Ethena: enkripsi ekosistem memberikan pilihan terbaik untuk dolar sintetis di blockchain
Dengan langkah musim dingin yang semakin cepat berlalu menuju musim semi, saya ingin mengenang kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel ini, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin yang didukung manusia dan tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional. Pemikiran saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual untuk bullish dan bearish cryptocurrency, menciptakan unit mata uang fiat yang sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" untuk posisi bearish Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berjanji untuk melakukan yang terbaik, mendukung tim yang dapat dipercaya untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum mendirikan Ethena, Guy bekerja di sebuah hedge fund bernilai 60 miliar dolar, berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estat. Guy menemukan masalah mata uang digital selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak saat itu tidak bisa berhenti. Setelah membaca buku "Dust on Crust", ia terinspirasi untuk meluncurkan dolar sintetisnya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, ia ingin memperbaiki ide awal saya. Dia ingin menciptakan stablecoin dolar sintetis yang menggunakan ETH, alih-alih menggunakan BTC. Setidaknya, itu adalah rencananya di awal.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menawarkan hasil asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok secara langsung melalui protokol. Inilah yang saya sebut sebagai hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perbedaan harga antara ETH/dolar depan, futures, dan perpetual swap terus ada dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap perbedaan harga ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan sintesis dolar dengan hasil tinggi. Hingga minggu ini, hasil tahunan ETH spot dolar (sUSDe) sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat dieksekusi, ide terbaik pun hanya akan menjadi omong kosong. Guy menamai sintetis dolarnya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol ini dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalan, kami menerima token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan karyawan Ethena tidak mengambil jalan pintas, menyelesaikan tugas dengan sangat baik. Cepat maju 12 bulan kemudian, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di jaringan utama, jumlahnya mendekati 1 miliar (TVL adalah 1 miliar dolar; 1USDe=1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut dan berbicara secara terbuka tentang masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether untuk menjadi stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan yang terbaik, karena mungkin itu adalah lembaga keuangan perantara yang paling menguntungkan bagi setiap karyawannya. Dikatakan terburuk, karena keberadaan Tether dimaksudkan untuk menyenangkan mitra bank tradisionalnya yang lebih miskin. Cemburu bank dan masalah yang ditimbulkan oleh Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, dapat segera membawa malapetaka bagi Tether.
Untuk semua kritikus Tether yang telah tersesat, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukanlah penipuan finansial dan juga tidak berbohong tentang cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, perlu saya katakan, Ethena akan mengubah Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve ( Fed ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan membahas Ethena secara mendalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan keterikatan dengan dolar, serta faktor risikonya. Terakhir, saya akan menyediakan model valuasi untuk token pemerintahan Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan memahami mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis di ekosistem cryptocurrency di on-chain.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang diterbitkan dengan pemegang fiat di rekening bank, seperti Tether, Circle, dll. Stablecoin fiat yang didukung sintetis adalah koin yang diterbitkan dengan cryptocurrency yang dimiliki dan dihedge dengan derivatif jangka pendek, seperti Ethena.
Iri, cemburu, benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin terbesar yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antara dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk menjaga kestabilan, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak memiliki rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar AS yang mendukung USDT, dan menebus USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penanganan Dolar AS: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar AS yang mendukung USDT.
Menebus USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menebus USDT, karena tidak ada rekening bank yang dapat mengirimkan dolar kepada penebus.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk menjamin kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima setoran dolar AS, tetapi hanya bank tertentu yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan kliring dolar melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki hak penuh untuk memutuskan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja bisnis bank perantara.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B memiliki kantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank perantara. Bank C melakukan penilaian terhadap basis pelanggan kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mengirim uang sebesar 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari akun Bank A di Bank C ke akun Bank B di Bank C.
Mari kita ubah contoh sedikit, tambahkan Bank D, yang juga merupakan bank AS dengan akun utama. Bank A akan menjadikan Bank C sebagai bank perantara, sementara Bank B akan menjadikan Bank D sebagai bank perantara. Sekarang, jika Bank A ingin mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar AS dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Akhirnya, Bank D akan menyimpan 1000 dolar AS ke dalam akun Bank B.
Biasanya, bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank korrespondensi untuk mentransfer dollar secara global. Ini karena dollar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antara berbagai yurisdiksi.
Saya mulai mengenal enkripsi pada tahun 2013. Dalam kebanyakan kasus, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di AS, yang berarti perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk memproses penyetoran dan penarikan mata uang fiat. Bank luar AS yang lebih kecil sangat haus akan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga untuk simpanan. Di seluruh dunia, bank biasanya bersemangat untuk mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank asing yang lebih kecil harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk memproses transaksi penyetoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen menoleransi aliran mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, untuk alasan apa pun, terkadang beberapa klien enkripsi diminta oleh bank agen untuk dikeluarkan dari bank kecil. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan kemampuan aliran dolar ibarat mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan mengabaikan klien enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis bank agen ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank dan Trust
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang merupakan bank yang terdaftar di Amerika Serikat. Namun, kelima bank ini tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer utama yang membantu Federal Reserve menjalankan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank pengganti yang tidak stabil. Mengingat ukuran portofolio investasi obligasi pemerintah AS Tether, saya percaya bahwa kemitraan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar ini.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan memahami alasannya.
Ini mencakup alasan mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, tetapi berkaitan dengan cara pasar uang dolar beroperasi.
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari perspektif keuangan tradisional, Tether adalah bank yang memiliki cadangan penuh, juga dikenal sebagai bank sempit. Bank cadangan penuh hanya menerima simpanan dan tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah remitansi. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena para penyimpan tidak menghadapi risiko apapun. Jika semua penyimpan secara bersamaan meminta untuk mengambil kembali uang mereka, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebagai perbandingan, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua penyimpan secara bersamaan meminta bank cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan, bank tersebut akan bangkrut. Bank cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi penyimpan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dolar yang sepenuhnya disiapkan, menawarkan layanan transaksi dolar yang didorong oleh on-chain. Begitulah. Tanpa pinjaman, tanpa hal yang menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa pelanggan mereka, tetapi karena bagaimana bank tersebut menangani simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank-bank bangkrut selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek bermasalah. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah tahun 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dipegang oleh Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat baik!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan langsung meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih suka meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka memastikan bahwa sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tak terbatas, sambil tidak menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk "menyuap" industri perbankan, daripada memberikan pinjaman.
Suap bank meminta Federal Reserve untuk membayar bunga atas cadangan berlebih sistem perbankan. Untuk menghitung jumlah suap, dapat digunakan total cadangan bank yang dimiliki oleh Federal Reserve dikalikan dengan bunga saldo cadangan (
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
DaoTherapy
· 8jam yang lalu
Wah, persis seperti yang saya pikirkan.
Lihat AsliBalas0
GasFeeBarbecue
· 8jam yang lalu
Kapan saya juga bisa membeli sedikit untuk bersenang-senang~
Lihat AsliBalas0
YieldChaser
· 8jam yang lalu
Apakah kita bermain dengan Synthetic Dollar kali ini?
Lihat AsliBalas0
NotFinancialAdvice
· 8jam yang lalu
stablecoin lagi bikin gebrakan baru? Menantikan menjatuhkan USDT
Lihat AsliBalas0
GasGasGasBro
· 8jam yang lalu
Sekali lagi datang untuk Dianggap Bodoh.
Lihat AsliBalas0
BearMarketSurvivor
· 8jam yang lalu
Musim dingin berlalu, musim semi datang, lalu melakukan sesuatu?
Ethena: pilihan baru untuk menciptakan sintetis dolar dalam ekosistem enkripsi
Ethena: enkripsi ekosistem memberikan pilihan terbaik untuk dolar sintetis di blockchain
Dengan langkah musim dingin yang semakin cepat berlalu menuju musim semi, saya ingin mengenang kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel ini, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin yang didukung manusia dan tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional. Pemikiran saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual untuk bullish dan bearish cryptocurrency, menciptakan unit mata uang fiat yang sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" untuk posisi bearish Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berjanji untuk melakukan yang terbaik, mendukung tim yang dapat dipercaya untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum mendirikan Ethena, Guy bekerja di sebuah hedge fund bernilai 60 miliar dolar, berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estat. Guy menemukan masalah mata uang digital selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak saat itu tidak bisa berhenti. Setelah membaca buku "Dust on Crust", ia terinspirasi untuk meluncurkan dolar sintetisnya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, ia ingin memperbaiki ide awal saya. Dia ingin menciptakan stablecoin dolar sintetis yang menggunakan ETH, alih-alih menggunakan BTC. Setidaknya, itu adalah rencananya di awal.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menawarkan hasil asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok secara langsung melalui protokol. Inilah yang saya sebut sebagai hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perbedaan harga antara ETH/dolar depan, futures, dan perpetual swap terus ada dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap perbedaan harga ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan sintesis dolar dengan hasil tinggi. Hingga minggu ini, hasil tahunan ETH spot dolar (sUSDe) sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat dieksekusi, ide terbaik pun hanya akan menjadi omong kosong. Guy menamai sintetis dolarnya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol ini dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalan, kami menerima token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan karyawan Ethena tidak mengambil jalan pintas, menyelesaikan tugas dengan sangat baik. Cepat maju 12 bulan kemudian, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di jaringan utama, jumlahnya mendekati 1 miliar (TVL adalah 1 miliar dolar; 1USDe=1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut dan berbicara secara terbuka tentang masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether untuk menjadi stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan yang terbaik, karena mungkin itu adalah lembaga keuangan perantara yang paling menguntungkan bagi setiap karyawannya. Dikatakan terburuk, karena keberadaan Tether dimaksudkan untuk menyenangkan mitra bank tradisionalnya yang lebih miskin. Cemburu bank dan masalah yang ditimbulkan oleh Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, dapat segera membawa malapetaka bagi Tether.
Untuk semua kritikus Tether yang telah tersesat, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukanlah penipuan finansial dan juga tidak berbohong tentang cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, perlu saya katakan, Ethena akan mengubah Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve ( Fed ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan membahas Ethena secara mendalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan keterikatan dengan dolar, serta faktor risikonya. Terakhir, saya akan menyediakan model valuasi untuk token pemerintahan Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan memahami mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis di ekosistem cryptocurrency di on-chain.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang diterbitkan dengan pemegang fiat di rekening bank, seperti Tether, Circle, dll. Stablecoin fiat yang didukung sintetis adalah koin yang diterbitkan dengan cryptocurrency yang dimiliki dan dihedge dengan derivatif jangka pendek, seperti Ethena.
Iri, cemburu, benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin terbesar yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antara dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk menjaga kestabilan, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak memiliki rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar AS yang mendukung USDT, dan menebus USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penanganan Dolar AS: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar AS yang mendukung USDT.
Menebus USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menebus USDT, karena tidak ada rekening bank yang dapat mengirimkan dolar kepada penebus.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk menjamin kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima setoran dolar AS, tetapi hanya bank tertentu yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan kliring dolar melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki hak penuh untuk memutuskan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja bisnis bank perantara.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B memiliki kantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank perantara. Bank C melakukan penilaian terhadap basis pelanggan kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mengirim uang sebesar 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari akun Bank A di Bank C ke akun Bank B di Bank C.
Mari kita ubah contoh sedikit, tambahkan Bank D, yang juga merupakan bank AS dengan akun utama. Bank A akan menjadikan Bank C sebagai bank perantara, sementara Bank B akan menjadikan Bank D sebagai bank perantara. Sekarang, jika Bank A ingin mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar AS dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Akhirnya, Bank D akan menyimpan 1000 dolar AS ke dalam akun Bank B.
Biasanya, bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank korrespondensi untuk mentransfer dollar secara global. Ini karena dollar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antara berbagai yurisdiksi.
Saya mulai mengenal enkripsi pada tahun 2013. Dalam kebanyakan kasus, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di AS, yang berarti perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk memproses penyetoran dan penarikan mata uang fiat. Bank luar AS yang lebih kecil sangat haus akan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga untuk simpanan. Di seluruh dunia, bank biasanya bersemangat untuk mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank asing yang lebih kecil harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk memproses transaksi penyetoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen menoleransi aliran mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, untuk alasan apa pun, terkadang beberapa klien enkripsi diminta oleh bank agen untuk dikeluarkan dari bank kecil. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan kemampuan aliran dolar ibarat mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan mengabaikan klien enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis bank agen ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang merupakan bank yang terdaftar di Amerika Serikat. Namun, kelima bank ini tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer utama yang membantu Federal Reserve menjalankan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank pengganti yang tidak stabil. Mengingat ukuran portofolio investasi obligasi pemerintah AS Tether, saya percaya bahwa kemitraan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar ini.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan memahami alasannya.
Ini mencakup alasan mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, tetapi berkaitan dengan cara pasar uang dolar beroperasi.
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari perspektif keuangan tradisional, Tether adalah bank yang memiliki cadangan penuh, juga dikenal sebagai bank sempit. Bank cadangan penuh hanya menerima simpanan dan tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah remitansi. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena para penyimpan tidak menghadapi risiko apapun. Jika semua penyimpan secara bersamaan meminta untuk mengambil kembali uang mereka, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebagai perbandingan, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua penyimpan secara bersamaan meminta bank cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan, bank tersebut akan bangkrut. Bank cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi penyimpan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dolar yang sepenuhnya disiapkan, menawarkan layanan transaksi dolar yang didorong oleh on-chain. Begitulah. Tanpa pinjaman, tanpa hal yang menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa pelanggan mereka, tetapi karena bagaimana bank tersebut menangani simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank-bank bangkrut selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek bermasalah. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah tahun 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dipegang oleh Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat baik!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan langsung meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih suka meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka memastikan bahwa sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tak terbatas, sambil tidak menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk "menyuap" industri perbankan, daripada memberikan pinjaman.
Suap bank meminta Federal Reserve untuk membayar bunga atas cadangan berlebih sistem perbankan. Untuk menghitung jumlah suap, dapat digunakan total cadangan bank yang dimiliki oleh Federal Reserve dikalikan dengan bunga saldo cadangan (