Ethereum stake: Transformasi institusi "Penambang besar", pasar stake menyambut peluang baru

Dengan semakin matangnya model cadangan Bitcoin, semakin banyak investor institusi mulai mengalihkan perhatian mereka ke Ethereum. Berbeda dari sekadar mengejar apresiasi aset, Ethereum menawarkan cara baru bagi institusi untuk berpartisipasi. Melalui staking, institusi ini tidak hanya dapat memperoleh pendapatan on-chain yang stabil, tetapi juga dapat berpartisipasi secara mendalam dalam pembangunan ekosistem, mendorong industri staking menuju arah yang lebih teratur dan berskala besar.

Bitcoin baru-baru ini mencapai rekor tertinggi baru, dengan pendorong di belakangnya beralih dari ritel ke institusi. Persetujuan ETF spot Bitcoin memberikan saluran masuk yang sesuai untuk Wall Street, sementara beberapa perusahaan publik telah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan yang menghasilkan peningkatan nilai buku yang signifikan, yang lebih lanjut meningkatkan kredibilitas Bitcoin sebagai pilihan alokasi aset.

Namun, strategi cadangan Bitcoin sudah relatif matang. Keunggulan pelaku awal sulit untuk ditiru, sehingga pendatang baru sulit untuk mendapatkan efek merek dan pengakuan pasar yang serupa melalui pengaturan Bitcoin. Bagi sebagian besar lembaga tradisional, memiliki Bitcoin lebih merupakan strategi diversifikasi aset, bukan strategi pertumbuhan.

Dibandingkan dengan itu, Ethereum sedang menjadi fokus strategi baru. Berbeda dengan Bitcoin, mekanisme staking Ethereum memberikan keunggulan unik bagi partisipasi institusi. Dalam jaringan Bitcoin, koin baru langsung diberikan kepada penambang melalui penambangan, sementara institusi non-penambang perlu terus membeli untuk mempertahankan proporsi kepemilikan yang relatif. Sedangkan dalam mekanisme PoS Ethereum, para staker dapat memperoleh hadiah ETH baru dengan berpartisipasi dalam verifikasi jaringan, secara efektif mengimbangi risiko pengenceran yang disebabkan oleh inflasi.

Data menunjukkan bahwa hingga baru-baru ini, telah ada 35,8 juta ETH yang di-stake, dengan tingkat pengembalian tahunan bagi para staker sekitar 2,8%, sementara mereka yang tidak melakukan staking menghadapi tingkat penghancuran tahunan sekitar 1,4%. Ini berarti, dibandingkan dengan memegang Bitcoin secara pasif, institusi penyimpan Ethereum dapat memperoleh keuntungan dengan berpartisipasi aktif dalam jaringan.

Beberapa perusahaan yang terdaftar di bursa telah mulai mencoba strategi cadangan Ethereum dan mencapai hasil awal, di mana beberapa perusahaan bahkan beralih dari Bitcoin ke Ethereum. Bagi institusi ini, ETH bukan hanya aset di atas kertas, tetapi juga aset produktif yang terlibat dalam ekosistem, menjadikan mereka sebagai "penambang" tingkat institusi.

Mekanisme penghancuran Ethereum semakin memperkuat logika ini. Ketika tingkat aktivitas jaringan tinggi, jumlah ETH yang dihancurkan meningkat, jika melebihi jumlah penerbitan baru, jaringan akan memasuki kondisi deflasi. Ini tidak hanya meningkatkan kelangkaan ETH, tetapi juga meningkatkan hasil nyata bagi para penambang, termasuk pendapatan MEV dan biaya transaksi, sehingga memperkuat nilai intrinsik ETH.

Dapat diprediksi, seiring dengan lebih banyak institusi yang terlibat dalam pasar staking Ethereum, mereka tidak lagi hanya menjadi penyedia dana, tetapi juga akan berperan sebagai "penambang besar". Saat ini, pengaturan cadangan strategis Ethereum masih berada di tahap awal, dan bagi perusahaan yang ingin membangun hak suara finansial, ini adalah bidang kompetisi yang adil yang belum dimonopoli.

Seiring pasar Ethereum semakin terinstitusionalisasi, pasar staking juga akan beralih dari yang berbasis kripto asli ke yang dipimpin institusi, memasuki tahap baru yang lebih teratur dan berskala besar. Selain lembaga yang terlibat langsung dalam staking, penerbit ETF juga aktif dalam pengaturan. Beberapa lembaga terkenal telah mengajukan permohonan kepada otoritas pengatur untuk menambah fungsi staking.

Setelah ETF ini disetujui, akan ada masuknya aliran dana institusi yang besar, yang akan semakin memperluas skala pasar staking Ethereum. Data terbaru menunjukkan bahwa total nilai terkunci (TVL) dari staking likuid di Ethereum telah mendekati rekor tertinggi, meningkat pesat dari titik terendah sebelumnya.

Para ahli industri menunjukkan bahwa perusahaan saham koin Ethereum memiliki dua keunggulan pembiayaan khusus: pertama, dapat menggunakan pendapatan staking sebagai dukungan arus kas untuk pembiayaan berbunga, kedua, dapat menggunakan pendapatan staking dan operasi DeFi di blockchain sebagai dimensi lain dari model valuasi, yang mungkin mendapatkan premium lebih tinggi dibandingkan dengan model NAV murni. Beberapa perusahaan telah mulai menginvestasikan cadangan ETH mereka ke dalam bisnis dasar DeFi, yang berarti bahwa staking dan bidang DeFi lainnya mungkin akan mengalami penilaian ulang nilai.

Meskipun sikap institusi cenderung positif, mereka mengajukan tuntutan yang lebih tinggi terhadap keamanan, kepatuhan, dan kemampuan manajemen likuiditas dari protokol. Beberapa institusi memiliki standar yang jelas dalam memilih mitra staking, menekankan kemampuan kepatuhan dan keandalan teknis. Tren ini mungkin menyebabkan protokol staking untuk node kecil dan menengah semakin terpinggirkan.

Saat ini, pasar staking likuid Ethereum menunjukkan efek kepala yang jelas. Sebuah protokol mendominasi pasar, dengan TVL melebihi 33 miliar dolar AS, dan pangsa pasar lebih dari 60%. Beberapa protokol utama lainnya membentuk lapisan kedua, dengan TVL masing-masing pada tingkat 1 miliar dolar AS. Selain itu, ada beberapa proyek yang terlibat dalam sub-sektor seperti re-staking, infrastruktur, dan LSTfi.

Dari berbagai pihak yang mempercepat masuk ke dalam, hingga penerbit ETF yang terus mendorong, suasana pasar Ethereum telah dinyalakan. Namun, apakah narasi cadangan dapat terus mendukung perkembangan pasar stake, masih memerlukan waktu dan pengujian praktik.