Pasar kripto baru: Fokus pada hasil nyata dan adopsi institusi
Saat ini, emosi pasar umumnya lesu, arah tidak jelas, tetapi kita mungkin berada di periode tenang terakhir sebelum ledakan "musim altcoin" berikutnya. Pasar di masa depan akan didorong oleh narasi inti seperti ETF, pendapatan riil, dan adopsi institusional, berbeda dari tren kenaikan harga umum di masa lalu.
Sinyal Musim Shanzhai Telah Muncul
Bitcoin baru-baru ini mencetak harga penutupan bulanan tertinggi dalam sejarah, tetapi dominasi pasar mulai menurun. Sementara itu, dana besar dalam waktu singkat telah menyerap sejumlah besar ETH, saldo bursa Bitcoin turun ke level terendah dalam beberapa tahun. Investor ritel masih bersikap wait and see, indikator sentimen berada pada level rendah, yang justru merupakan kondisi pasar ideal bagi mereka yang masuk lebih awal.
Indeks spekulasi koin alternatif saat ini masih relatif rendah, ETH/BTC akhirnya mencatatkan candlestick mingguan positif pertama dalam beberapa minggu. Persetujuan ETF yang terkenal sudah menjadi kepastian. Dana di on-chain secara perlahan mengalir ke bidang DeFi, aset dunia nyata, dan re-staking.
Namun, ini tidak akan menjadi jenis pasar yang meningkat secara menyeluruh seperti pada tahun 2021. Pergerakan pasar yang akan datang akan lebih selektif dan sangat dipengaruhi oleh narasi. Modal sedang mengalir ke hasil nyata, infrastruktur lintas rantai, serta aset struktur ETF yang memiliki mekanisme hasil staking.
Perubahan Mendalam di Bidang DeFi
DeFi sedang menuju tahap "lebih terinstitusionalisasi, lebih tidak terlihat". Di satu sisi, istilah keuangan yang dirancang khusus untuk institusi berkembang pesat; di sisi lain, lapisan komposabilitas sedang menyederhanakan kompleksitas operasi untuk pengguna biasa.
Akhirnya, hanya protokol yang melampaui "permainan poin", mengintegrasikan nilai ekonomi nyata atau penggunaan skenario, yang dapat terus menarik aliran modal. Pemenang sejati akan menjadi protokol yang dapat menggabungkan pengalaman pengguna lintas rantai yang mulus, infrastruktur yang aman, dan pengembalian investasi yang dapat diprediksi dengan sempurna.
Enam tren sedang terjadi di bidang DeFi:
1. Optimasi Pendapatan Stablecoin dan Pendapatan Tetap DeFi
DeFi semakin meniru keuangan tradisional, dengan mengubah stablecoin menjadi aset berpendapatan tinggi yang mirip dengan pendapatan tetap untuk menarik dana. Setiap protokol kini berfokus pada efisiensi modal dan struktur suku bunga tetap untuk memenuhi kebutuhan ganda institusi dan ritel.
Sebuah aplikasi pinjaman menyediakan pasar pinjaman untuk aset blue chip, dan menarik likuiditas melalui mekanisme penghargaan. Platform lain berfokus pada stablecoin, meluncurkan aset baru untuk memaksimalkan hasil stablecoin. Selain itu, ada protokol yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan kembali token pokok dengan hasil tetap, untuk mendapatkan USDC dengan biaya yang lebih rendah.
Dalam hal staking ulang, ada protokol yang meluncurkan "obligasi staking ulang tanpa bunga" dengan jangka waktu tetap, yang menyediakan arus kas yang dapat diprediksi untuk layanan verifikasi aktif, sekaligus memberikan eksposur pendapatan tetap seperti obligasi bagi penyedia likuiditas.
Perlu dicatat bahwa imbal hasil tinggi biasanya memerlukan leverage, staking kembali, atau strategi siklik. Setelah dikurangi biaya, slippage, dan risiko, tingkat pengembalian bersih yang sebenarnya mungkin lebih rendah. Selain itu, meskipun komposabilitas yang mendukung struktur siklik ini memberikan kenyamanan, hal itu juga meningkatkan risiko sistemik dari likuidasi berantai dan penstabilan yang terlepas dari stablecoin.
2. Integrasi Likuiditas Lintas Rantai dan Pengalaman Pengguna
Cara pengguna berinteraksi dengan likuiditas multi-rantai sedang mengalami perubahan mendasar. Pengalaman pengguna lintas rantai sedang bertransformasi dari proses jembatan yang rumit menjadi sistem setoran berbasis niat yang tidak terdeteksi, batas antara rantai dengan rantai telah secara efektif diabstraksi.
Sebuah stablecoin terkenal menunjukkan tren perkembangan utilitas stablecoin lintas rantai asli dalam penyebaran di rantai baru. Proyek lain meluncurkan komponen deposito DeFi lintas rantai yang dapat disematkan, yang mewakili lompatan generasional dalam pengalaman pengguna. Komponen ini memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan jembatan, pertukaran, dan penyebaran strategi dengan satu klik.
Ada proyek yang mendorong mekanisme verifikasi lintas rantai secara waktu nyata, menyediakan verifikasi lintas rantai dengan kecepatan tinggi antara rantai yang berbeda, secara efektif meningkatkan efisiensi bridging dan asumsi kepercayaan.
Tren sangat jelas: penangkapan nilai secara bertahap berpindah dari L1 blockchain itu sendiri ke infrastruktur yang dapat digabungkan dan lapisan pengiriman pesan.
3. Penjagaan Kembali dan Pasar Keamanan On-Chain
Re-staking terus berkembang menjadi pasar keamanan on-chain yang independen, yang pada dasarnya menyuntikkan ETH re-staking ke dalam produk terstruktur, membangun mekanisme pendapatan yang mirip dengan obligasi perusahaan atau obligasi negara.
Beberapa protokol baru memperkenalkan penyimpanan dan obligasi re-staking, memberikan kemampuan kepada layanan verifikasi aktif untuk merencanakan anggaran berdasarkan tingkat pengembalian yang diketahui, sekaligus memungkinkan penyedia likuiditas untuk mengunci ETH dalam produk gaya pengembalian tetap.
Proyek lain telah memasuki tahap baru jaringan pengujian, menambahkan lapisan verifikasi terdesentralisasi, lelang verifikasi kompetitif, mekanisme staking, dan fitur optimasi perangkat keras, yang meletakkan dasar untuk ekosistem staking berkinerja tinggi.
Dengan semakin banyaknya modal yang mengalir ke ekosistem staking ulang, kita mulai melihat bentuk baru dari "kurva imbal hasil staking ulang": harga utang jangka pendek dan jangka panjang akan diberi harga berbeda berdasarkan pemahaman risiko, likuiditas keluar, dan risiko Slash, yang akan menghasilkan diskon atau premi.
Namun, kombinabilitas juga membawa kerentanan. Misalnya, struktur obligasi tanpa bunga berarti pokok harus terkunci hingga tanggal jatuh tempo, setiap peristiwa penyitaan atau downtime validator dapat merusak pokok secara serius.
4. Monetisasi dan Pemrograman Infrastruktur Data
Ruang blockchain tidak lagi menjadi kendala, tetapi keterlambatan data dan komposabilitas yang menjadi masalah. Beberapa proyek bertujuan untuk menyediakan infrastruktur baca/tulis waktu nyata yang dapat dimonetisasi bagi pengembang Web3.
Sebuah proyek dapat mencapai pembacaan sub-detik, konten dinamis, dan akses data yang dapat dimonetisasi, tujuannya adalah menggantikan penyimpanan dingin statis dengan komputasi aliran waktu nyata. Proyek lain dapat menghasilkan bukti zkVM dalam 35 detik, dengan biaya dan kecepatan yang meningkat secara signifikan. Ada juga proyek yang mengintervensi dari lapisan interaksi dompet, fokus untuk menyelesaikan masalah gesekan dalam peralihan dompet dan pemula pengguna.
Tren ini sedang mendorong munculnya model bisnis middleware baru: menyediakan layanan akses data yang rendah latensi dan tidak tergantung pada rantai kepada pengembang, dengan biaya berdasarkan permintaan, dan di masa depan kemungkinan akan memperkenalkan model penetapan harga yang mirip dengan layanan cloud serta sistem peringkat pengembang berbasis latensi.
5. Infrastruktur kredit lembaga dan integrasi RWA
Peminjaman di blockchain sedang menuju ke arah institusional, batas kredit yang diperpanjang secara otomatis, suku bunga mengambang cadangan, dan strategi RWA yang terleveraj sedang menjadi fokus.
Integrasi suatu proyek dengan protokol lain menunjukkan kematangan kredit on-chain. Produk pinjaman suku bunga tetap baru mereka dilengkapi dengan logika perpanjangan otomatis dan cadangan, memberikan pengguna institusi alat yang mirip dengan yang umum digunakan dalam keuangan tradisional.
Ada proyek yang mengumumkan strategi RWA terleverase berdasarkan suatu dana terkenal, yang menunjukkan tren masa depan adalah membangun brankas on-chain yang menghasilkan tinggi, mematuhi regulasi, dan cocok untuk likuiditas institusi.
Protokol lain sedang mendorong peningkatan likuiditas stablecoin melalui insentif yang terarah, untuk mengoptimalkan efisiensi hasil bagi pembuat pasar dan pengelola treasury yang mencari pengembalian yang dapat diprediksi.
Kami semakin mendekati bisnis broker besar di blockchain, produk pendapatan tetap yang sesuai dan terstruktur akan memimpin putaran pertumbuhan baru. Namun, strategi RWA membutuhkan oracle yang sangat akurat dan logika penebusan yang kuat. Setiap ketidakcocokan off-chain dapat memicu risiko de-pegging atau margin call yang besar.
6. Ekonomi Airdrop dan Penambangan Berbasis Insentif
Airdrop masih menjadi strategi utama untuk mendapatkan pengguna, meskipun data retensi pengguna terus menurun.
Beberapa proyek melanjutkan formula yang sudah dikenal: poin, sistem tugas, dan interaksi gamifikasi, untuk menarik perhatian. Namun, data menunjukkan bahwa dua minggu setelah airdrop, hanya sekitar 15% dari total nilai yang akan tersisa. Oleh karena itu, pihak proyek terpaksa menawarkan kelipatan poin yang lebih tinggi atau mengikat manfaat tambahan untuk menarik pengguna.
Beberapa platform mencoba mengurangi serangan penyihir melalui verifikasi sosial atau perilaku, tetapi paus penambangan masih menghindari pembatasan melalui cara-cara seperti membongkar dompet dan struktur multi-tanda tangan.
Proyek yang ingin memiliki likuiditas jangka panjang harus beralih ke mekanisme insentif yang berorientasi pada retensi, seperti penguncian veNFT, mekanisme imbalan berbobot waktu, atau hak akses staking ulang, bukan hanya mengandalkan poin spekulatif untuk menarik pengguna baru.
Narasi Makro dan Kerangka Investasi
Meskipun gejolak geopolitik mungkin masih berdampak keras pada pasar, tetapi pembeli struktural terus menyerap setiap penurunan. Altcoin tidak akan mengalami reli "kenaikan umum" seperti tahun 2021; sebaliknya, narasi yang memiliki katalis nyata ( seperti ETF, pendapatan nyata, dan saluran distribusi bursa ) akan menarik perhatian dari spekulasi Meme murni.
1. Latar Belakang Makro: Volatilitas yang Terkait dengan Berita Utama
Selama konflik geopolitik baru-baru ini, harga Bitcoin mengalami volatilitas yang signifikan, yang sekali lagi membuktikan bahwa pasar tahun 2025 didorong oleh berita utama. Dalam waktu 36 jam yang singkat, beberapa peristiwa besar terjadi berturut-turut, harga BTC turun dengan cepat dan kemudian sepenuhnya pulih.
Interpretasi pasar: Dengan penumpukan leverage bearish setelah tiga bulan sideways, ketakutan geopolitik hanya mendorong perebutan likuiditas, menggerakkan chip dari pemegang yang tidak yakin ke akun jangka panjang. ETF terus menyerap chip yang beredar, setiap guncangan makro mempercepat pergeseran ini. BTC saat ini berfluktuasi sekitar 107.000 dolar, meskipun sekitar 25% lebih rendah dari puncak siklus ini, namun masih di atas rentang "beli" dalam model valuasi tertentu.
2. Keheningan musim panas, atau akumulasi energi sebelum melompat?
Meskipun statistik musiman menunjukkan pasar Q3 mungkin akan relatif datar, dua kekuatan struktural telah memecahkan tren ini:
Pembelian stabil ETF: Pengalaman tahun 2024 menunjukkan bahwa aliran dana ETF yang stabil menciptakan dasar struktural. Begitu tekanan jual dari penambang semakin berkurang dan chip terus mengalir ke kas perusahaan, BTC dapat dengan cepat melonjak hingga 130.000 dolar AS jika volume meningkat.
Kepemimpinan pasar saham AS: Indeks S&P 500 mencapai titik tertinggi baru pada 27 Juni, sementara Bitcoin menunjukkan kinerja yang tertinggal. Secara historis, kesenjangan ini sering kali diperbaiki oleh BTC dalam waktu 4 hingga 8 minggu. Jika selera risiko secara keseluruhan tetap optimis, pasar kripto mungkin hanya "tertinggal" dan bukan "gagal".
3. Narasi altcoin yang saat ini layak diperhatikan: ETF dari blockchain terkenal
Dalam pasar yang sangat kekurangan narasi "acara besar berikutnya", sebuah ETF spot dari blockchain terkenal menjadi satu-satunya topik yang memiliki bobot tingkat institusi. Jendela pemeriksaan oleh regulator untuk beberapa aplikasi ETF resmi dibuka pada bulan Januari tahun ini, dan akhirnya diputuskan akan diumumkan paling lambat pada bulan September.
Jika struktur ETF di masa depan mencakup hadiah staking, perannya akan berubah dari "aset perdagangan L1 Beta Tinggi" menjadi "ekuitas digital berbasis pendapatan". Ini akan mendorong aset terkait staking juga dimasukkan dalam narasi ETF. Harga saat ini di bawah 150 dolar, bukan lagi murni spekulasi, melainkan persiapan untuk "perdagangan kemasan ETF".
4. Dukungan dasar DeFi
Meskipun koin Meme dan narasi rotasi mendominasi pembicaraan di platform sosial, tetapi protokol on-chain yang benar-benar memiliki aliran kas perlahan-lahan semakin kuat.
5. Meme币
Platform perdagangan tertentu baru-baru ini meluncurkan kontrak permanen, yang menunjukkan pola perdagangan "menarik dan menjual": aset-aset dengan likuiditas rendah ini diangkat melalui kontrak permanen, dan tarif biaya modal dengan cepat berbalik menjadi negatif, sementara pemasar membungkusnya sebagai "rotasi sektor". Sebenarnya, sebagian besar perdagangan ini bersifat ekstraktif—bukan penciptaan nilai. Disarankan untuk menerima bahwa ini adalah "permainan Ponzi" dan menetapkan titik stop loss dan take profit yang jelas, atau lebih baik mengabaikannya sama sekali.
Peringatan yang sama juga berlaku untuk koin Meme di suatu rantai, koin-koin ini bisa meningkat 10 kali lipat dalam satu hari, atau bisa juga turun 70%.
6. Proyek baru yang diterbitkan dan keuntungan struktural
Sebuah platform perdagangan memilih L2 tertentu sebagai solusinya dan mendorong perkembangan saham yang tertokenisasi. Ini memperkuat teori "rantai bursa" yang diperkenalkan oleh platform perdagangan lainnya. Platform ini mungkin memanfaatkan basis pengguna jutaan untuk mendorong aktivitas pengguna L2 Ethereum, menghasilkan gelombang semangat selama periode penurunan perdagangan musim panas yang biasanya terjadi.
Harga token dari beberapa proyek baru baru-baru ini menunjukkan bahwa, meskipun terjadi penjualan besar-besaran di tahap awal, selama tim memiliki perencanaan yang kredibel dan peta jalan yang dapat diverifikasi, token mereka masih dapat mendapatkan minat beli yang positif di pasar dalam perdagangan sekunder.
Tata baru pasar: ETF, hasil nyata, dan adopsi institusi mendorong alt season berikutnya
Pasar kripto baru: Fokus pada hasil nyata dan adopsi institusi
Saat ini, emosi pasar umumnya lesu, arah tidak jelas, tetapi kita mungkin berada di periode tenang terakhir sebelum ledakan "musim altcoin" berikutnya. Pasar di masa depan akan didorong oleh narasi inti seperti ETF, pendapatan riil, dan adopsi institusional, berbeda dari tren kenaikan harga umum di masa lalu.
Sinyal Musim Shanzhai Telah Muncul
Bitcoin baru-baru ini mencetak harga penutupan bulanan tertinggi dalam sejarah, tetapi dominasi pasar mulai menurun. Sementara itu, dana besar dalam waktu singkat telah menyerap sejumlah besar ETH, saldo bursa Bitcoin turun ke level terendah dalam beberapa tahun. Investor ritel masih bersikap wait and see, indikator sentimen berada pada level rendah, yang justru merupakan kondisi pasar ideal bagi mereka yang masuk lebih awal.
Indeks spekulasi koin alternatif saat ini masih relatif rendah, ETH/BTC akhirnya mencatatkan candlestick mingguan positif pertama dalam beberapa minggu. Persetujuan ETF yang terkenal sudah menjadi kepastian. Dana di on-chain secara perlahan mengalir ke bidang DeFi, aset dunia nyata, dan re-staking.
Namun, ini tidak akan menjadi jenis pasar yang meningkat secara menyeluruh seperti pada tahun 2021. Pergerakan pasar yang akan datang akan lebih selektif dan sangat dipengaruhi oleh narasi. Modal sedang mengalir ke hasil nyata, infrastruktur lintas rantai, serta aset struktur ETF yang memiliki mekanisme hasil staking.
Perubahan Mendalam di Bidang DeFi
DeFi sedang menuju tahap "lebih terinstitusionalisasi, lebih tidak terlihat". Di satu sisi, istilah keuangan yang dirancang khusus untuk institusi berkembang pesat; di sisi lain, lapisan komposabilitas sedang menyederhanakan kompleksitas operasi untuk pengguna biasa.
Akhirnya, hanya protokol yang melampaui "permainan poin", mengintegrasikan nilai ekonomi nyata atau penggunaan skenario, yang dapat terus menarik aliran modal. Pemenang sejati akan menjadi protokol yang dapat menggabungkan pengalaman pengguna lintas rantai yang mulus, infrastruktur yang aman, dan pengembalian investasi yang dapat diprediksi dengan sempurna.
Enam tren sedang terjadi di bidang DeFi:
1. Optimasi Pendapatan Stablecoin dan Pendapatan Tetap DeFi
DeFi semakin meniru keuangan tradisional, dengan mengubah stablecoin menjadi aset berpendapatan tinggi yang mirip dengan pendapatan tetap untuk menarik dana. Setiap protokol kini berfokus pada efisiensi modal dan struktur suku bunga tetap untuk memenuhi kebutuhan ganda institusi dan ritel.
Sebuah aplikasi pinjaman menyediakan pasar pinjaman untuk aset blue chip, dan menarik likuiditas melalui mekanisme penghargaan. Platform lain berfokus pada stablecoin, meluncurkan aset baru untuk memaksimalkan hasil stablecoin. Selain itu, ada protokol yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan kembali token pokok dengan hasil tetap, untuk mendapatkan USDC dengan biaya yang lebih rendah.
Dalam hal staking ulang, ada protokol yang meluncurkan "obligasi staking ulang tanpa bunga" dengan jangka waktu tetap, yang menyediakan arus kas yang dapat diprediksi untuk layanan verifikasi aktif, sekaligus memberikan eksposur pendapatan tetap seperti obligasi bagi penyedia likuiditas.
Perlu dicatat bahwa imbal hasil tinggi biasanya memerlukan leverage, staking kembali, atau strategi siklik. Setelah dikurangi biaya, slippage, dan risiko, tingkat pengembalian bersih yang sebenarnya mungkin lebih rendah. Selain itu, meskipun komposabilitas yang mendukung struktur siklik ini memberikan kenyamanan, hal itu juga meningkatkan risiko sistemik dari likuidasi berantai dan penstabilan yang terlepas dari stablecoin.
2. Integrasi Likuiditas Lintas Rantai dan Pengalaman Pengguna
Cara pengguna berinteraksi dengan likuiditas multi-rantai sedang mengalami perubahan mendasar. Pengalaman pengguna lintas rantai sedang bertransformasi dari proses jembatan yang rumit menjadi sistem setoran berbasis niat yang tidak terdeteksi, batas antara rantai dengan rantai telah secara efektif diabstraksi.
Sebuah stablecoin terkenal menunjukkan tren perkembangan utilitas stablecoin lintas rantai asli dalam penyebaran di rantai baru. Proyek lain meluncurkan komponen deposito DeFi lintas rantai yang dapat disematkan, yang mewakili lompatan generasional dalam pengalaman pengguna. Komponen ini memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan jembatan, pertukaran, dan penyebaran strategi dengan satu klik.
Ada proyek yang mendorong mekanisme verifikasi lintas rantai secara waktu nyata, menyediakan verifikasi lintas rantai dengan kecepatan tinggi antara rantai yang berbeda, secara efektif meningkatkan efisiensi bridging dan asumsi kepercayaan.
Tren sangat jelas: penangkapan nilai secara bertahap berpindah dari L1 blockchain itu sendiri ke infrastruktur yang dapat digabungkan dan lapisan pengiriman pesan.
3. Penjagaan Kembali dan Pasar Keamanan On-Chain
Re-staking terus berkembang menjadi pasar keamanan on-chain yang independen, yang pada dasarnya menyuntikkan ETH re-staking ke dalam produk terstruktur, membangun mekanisme pendapatan yang mirip dengan obligasi perusahaan atau obligasi negara.
Beberapa protokol baru memperkenalkan penyimpanan dan obligasi re-staking, memberikan kemampuan kepada layanan verifikasi aktif untuk merencanakan anggaran berdasarkan tingkat pengembalian yang diketahui, sekaligus memungkinkan penyedia likuiditas untuk mengunci ETH dalam produk gaya pengembalian tetap.
Proyek lain telah memasuki tahap baru jaringan pengujian, menambahkan lapisan verifikasi terdesentralisasi, lelang verifikasi kompetitif, mekanisme staking, dan fitur optimasi perangkat keras, yang meletakkan dasar untuk ekosistem staking berkinerja tinggi.
Dengan semakin banyaknya modal yang mengalir ke ekosistem staking ulang, kita mulai melihat bentuk baru dari "kurva imbal hasil staking ulang": harga utang jangka pendek dan jangka panjang akan diberi harga berbeda berdasarkan pemahaman risiko, likuiditas keluar, dan risiko Slash, yang akan menghasilkan diskon atau premi.
Namun, kombinabilitas juga membawa kerentanan. Misalnya, struktur obligasi tanpa bunga berarti pokok harus terkunci hingga tanggal jatuh tempo, setiap peristiwa penyitaan atau downtime validator dapat merusak pokok secara serius.
4. Monetisasi dan Pemrograman Infrastruktur Data
Ruang blockchain tidak lagi menjadi kendala, tetapi keterlambatan data dan komposabilitas yang menjadi masalah. Beberapa proyek bertujuan untuk menyediakan infrastruktur baca/tulis waktu nyata yang dapat dimonetisasi bagi pengembang Web3.
Sebuah proyek dapat mencapai pembacaan sub-detik, konten dinamis, dan akses data yang dapat dimonetisasi, tujuannya adalah menggantikan penyimpanan dingin statis dengan komputasi aliran waktu nyata. Proyek lain dapat menghasilkan bukti zkVM dalam 35 detik, dengan biaya dan kecepatan yang meningkat secara signifikan. Ada juga proyek yang mengintervensi dari lapisan interaksi dompet, fokus untuk menyelesaikan masalah gesekan dalam peralihan dompet dan pemula pengguna.
Tren ini sedang mendorong munculnya model bisnis middleware baru: menyediakan layanan akses data yang rendah latensi dan tidak tergantung pada rantai kepada pengembang, dengan biaya berdasarkan permintaan, dan di masa depan kemungkinan akan memperkenalkan model penetapan harga yang mirip dengan layanan cloud serta sistem peringkat pengembang berbasis latensi.
5. Infrastruktur kredit lembaga dan integrasi RWA
Peminjaman di blockchain sedang menuju ke arah institusional, batas kredit yang diperpanjang secara otomatis, suku bunga mengambang cadangan, dan strategi RWA yang terleveraj sedang menjadi fokus.
Integrasi suatu proyek dengan protokol lain menunjukkan kematangan kredit on-chain. Produk pinjaman suku bunga tetap baru mereka dilengkapi dengan logika perpanjangan otomatis dan cadangan, memberikan pengguna institusi alat yang mirip dengan yang umum digunakan dalam keuangan tradisional.
Ada proyek yang mengumumkan strategi RWA terleverase berdasarkan suatu dana terkenal, yang menunjukkan tren masa depan adalah membangun brankas on-chain yang menghasilkan tinggi, mematuhi regulasi, dan cocok untuk likuiditas institusi.
Protokol lain sedang mendorong peningkatan likuiditas stablecoin melalui insentif yang terarah, untuk mengoptimalkan efisiensi hasil bagi pembuat pasar dan pengelola treasury yang mencari pengembalian yang dapat diprediksi.
Kami semakin mendekati bisnis broker besar di blockchain, produk pendapatan tetap yang sesuai dan terstruktur akan memimpin putaran pertumbuhan baru. Namun, strategi RWA membutuhkan oracle yang sangat akurat dan logika penebusan yang kuat. Setiap ketidakcocokan off-chain dapat memicu risiko de-pegging atau margin call yang besar.
6. Ekonomi Airdrop dan Penambangan Berbasis Insentif
Airdrop masih menjadi strategi utama untuk mendapatkan pengguna, meskipun data retensi pengguna terus menurun.
Beberapa proyek melanjutkan formula yang sudah dikenal: poin, sistem tugas, dan interaksi gamifikasi, untuk menarik perhatian. Namun, data menunjukkan bahwa dua minggu setelah airdrop, hanya sekitar 15% dari total nilai yang akan tersisa. Oleh karena itu, pihak proyek terpaksa menawarkan kelipatan poin yang lebih tinggi atau mengikat manfaat tambahan untuk menarik pengguna.
Beberapa platform mencoba mengurangi serangan penyihir melalui verifikasi sosial atau perilaku, tetapi paus penambangan masih menghindari pembatasan melalui cara-cara seperti membongkar dompet dan struktur multi-tanda tangan.
Proyek yang ingin memiliki likuiditas jangka panjang harus beralih ke mekanisme insentif yang berorientasi pada retensi, seperti penguncian veNFT, mekanisme imbalan berbobot waktu, atau hak akses staking ulang, bukan hanya mengandalkan poin spekulatif untuk menarik pengguna baru.
Narasi Makro dan Kerangka Investasi
Meskipun gejolak geopolitik mungkin masih berdampak keras pada pasar, tetapi pembeli struktural terus menyerap setiap penurunan. Altcoin tidak akan mengalami reli "kenaikan umum" seperti tahun 2021; sebaliknya, narasi yang memiliki katalis nyata ( seperti ETF, pendapatan nyata, dan saluran distribusi bursa ) akan menarik perhatian dari spekulasi Meme murni.
1. Latar Belakang Makro: Volatilitas yang Terkait dengan Berita Utama
Selama konflik geopolitik baru-baru ini, harga Bitcoin mengalami volatilitas yang signifikan, yang sekali lagi membuktikan bahwa pasar tahun 2025 didorong oleh berita utama. Dalam waktu 36 jam yang singkat, beberapa peristiwa besar terjadi berturut-turut, harga BTC turun dengan cepat dan kemudian sepenuhnya pulih.
Interpretasi pasar: Dengan penumpukan leverage bearish setelah tiga bulan sideways, ketakutan geopolitik hanya mendorong perebutan likuiditas, menggerakkan chip dari pemegang yang tidak yakin ke akun jangka panjang. ETF terus menyerap chip yang beredar, setiap guncangan makro mempercepat pergeseran ini. BTC saat ini berfluktuasi sekitar 107.000 dolar, meskipun sekitar 25% lebih rendah dari puncak siklus ini, namun masih di atas rentang "beli" dalam model valuasi tertentu.
2. Keheningan musim panas, atau akumulasi energi sebelum melompat?
Meskipun statistik musiman menunjukkan pasar Q3 mungkin akan relatif datar, dua kekuatan struktural telah memecahkan tren ini:
3. Narasi altcoin yang saat ini layak diperhatikan: ETF dari blockchain terkenal
Dalam pasar yang sangat kekurangan narasi "acara besar berikutnya", sebuah ETF spot dari blockchain terkenal menjadi satu-satunya topik yang memiliki bobot tingkat institusi. Jendela pemeriksaan oleh regulator untuk beberapa aplikasi ETF resmi dibuka pada bulan Januari tahun ini, dan akhirnya diputuskan akan diumumkan paling lambat pada bulan September.
Jika struktur ETF di masa depan mencakup hadiah staking, perannya akan berubah dari "aset perdagangan L1 Beta Tinggi" menjadi "ekuitas digital berbasis pendapatan". Ini akan mendorong aset terkait staking juga dimasukkan dalam narasi ETF. Harga saat ini di bawah 150 dolar, bukan lagi murni spekulasi, melainkan persiapan untuk "perdagangan kemasan ETF".
4. Dukungan dasar DeFi
Meskipun koin Meme dan narasi rotasi mendominasi pembicaraan di platform sosial, tetapi protokol on-chain yang benar-benar memiliki aliran kas perlahan-lahan semakin kuat.
5. Meme币
Platform perdagangan tertentu baru-baru ini meluncurkan kontrak permanen, yang menunjukkan pola perdagangan "menarik dan menjual": aset-aset dengan likuiditas rendah ini diangkat melalui kontrak permanen, dan tarif biaya modal dengan cepat berbalik menjadi negatif, sementara pemasar membungkusnya sebagai "rotasi sektor". Sebenarnya, sebagian besar perdagangan ini bersifat ekstraktif—bukan penciptaan nilai. Disarankan untuk menerima bahwa ini adalah "permainan Ponzi" dan menetapkan titik stop loss dan take profit yang jelas, atau lebih baik mengabaikannya sama sekali.
Peringatan yang sama juga berlaku untuk koin Meme di suatu rantai, koin-koin ini bisa meningkat 10 kali lipat dalam satu hari, atau bisa juga turun 70%.
6. Proyek baru yang diterbitkan dan keuntungan struktural
Sebuah platform perdagangan memilih L2 tertentu sebagai solusinya dan mendorong perkembangan saham yang tertokenisasi. Ini memperkuat teori "rantai bursa" yang diperkenalkan oleh platform perdagangan lainnya. Platform ini mungkin memanfaatkan basis pengguna jutaan untuk mendorong aktivitas pengguna L2 Ethereum, menghasilkan gelombang semangat selama periode penurunan perdagangan musim panas yang biasanya terjadi.
Harga token dari beberapa proyek baru baru-baru ini menunjukkan bahwa, meskipun terjadi penjualan besar-besaran di tahap awal, selama tim memiliki perencanaan yang kredibel dan peta jalan yang dapat diverifikasi, token mereka masih dapat mendapatkan minat beli yang positif di pasar dalam perdagangan sekunder.
!["Musim Palsu" Versi Baru