SEC menyetujui stablecoin berbunga YLDS, membuka era baru imbal hasil stablecoin

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui stablecoin berbunga pertama yang diluncurkan oleh Figure Markets, YLDS. Langkah ini tidak hanya mencerminkan pengakuan oleh otoritas regulasi AS terhadap inovasi keuangan kripto, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin sedang beralih dari sekadar alat pembayaran menjadi aset yang menghasilkan keuntungan yang patuh aturan. Ini mungkin akan membawa lebih banyak peluang pengembangan di bidang stablecoin, menjadikannya sebagai area inovasi lain yang dapat menarik dana institusi besar setelah Bitcoin.

Alasan SEC menyetujui YLDS

Pada tahun 2024, laba tahunan dari salah satu penerbit stablecoin terkenal mencapai 13,7 miliar USD, melebihi raksasa keuangan tradisional seperti Mastercard (sekitar 12,9 miliar USD). Laba ini terutama berasal dari pendapatan investasi aset cadangan (terutama obligasi pemerintah AS), tetapi pemegang tidak dapat mengambil manfaat dari hal ini. Inilah peluang pasar yang ditargetkan oleh stablecoin berbunga.

Inti dari stablecoin berbasis suku bunga adalah "redistribusi hak hasil aset": sambil mempertahankan stabilitas, dengan men-token-kan hak hasil dari aset dasar, memungkinkan pemegang untuk menikmati hasil secara langsung. Model ini tidak hanya dapat memenuhi kebutuhan "mayoritas yang diam", tetapi juga dapat mewujudkan "demokratisasi hasil".

Alasan YLDS mendapatkan persetujuan SEC adalah karena memenuhi peraturan sekuritas yang berlaku di Amerika Serikat. Karena belum ada kerangka regulasi stabilcoin yang sistematis, regulasi stabilcoin di Amerika Serikat saat ini sebagian besar didasarkan pada hukum yang ada. YLDS, yang merupakan stabilcoin berbunga yang dapat menghasilkan pendapatan, memiliki struktur yang mirip dengan produk pendapatan tetap tradisional, jelas termasuk dalam kategori "sekuritas" dan tidak ada kontroversi regulasi.

Meskipun persetujuan YLDS menunjukkan bahwa sikap regulasi kripto di AS terus membaik, namun ini dalam jangka pendek tidak dapat mengubah kesulitan regulasi yang dihadapi oleh stablecoin tradisional. Banyak pihak di industri yang memperkirakan bahwa undang-undang regulasi stablecoin di AS mungkin akan mulai diterapkan secara bertahap dalam 1 hingga 1,5 tahun ke depan.

YLDS mendistribusikan pendapatan bunga dari aset dasar kepada pemegang melalui kontrak pintar dan menerapkan mekanisme verifikasi KYC yang ketat, memberikan referensi kepatuhan untuk proyek serupa di masa mendatang. Dalam 1-2 tahun ke depan, mungkin akan muncul lebih banyak produk stablecoin berbasis bunga yang patuh, yang juga akan mendorong lebih banyak negara dan wilayah untuk mempertimbangkan pengembangan dan regulasi stablecoin berbasis bunga.

Stablecoin Bunga Mendorong Institusionalisasi Pasar Kripto

Persetujuan SEC terhadap YLDS tidak hanya menunjukkan sikap terbuka regulasi Amerika Serikat, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin mungkin akan berkembang dari "pengganti uang tunai" menjadi aset baru dengan atribut ganda sebagai "alat pembayaran" dan "alat hasil", mempercepat proses institusionalisasi dan dollarisasi pasar kripto.

Stablecoin berbasis bunga tidak hanya dapat menghasilkan pendapatan yang stabil, tetapi juga dapat meningkatkan perputaran modal melalui transaksi on-chain tanpa perantara dan sepanjang waktu, memiliki keunggulan yang signifikan dalam efisiensi modal dan kemampuan penyelesaian instan. Beberapa lembaga penelitian menunjukkan bahwa hedge fund dan institusi manajemen aset telah mulai memasukkan stablecoin ke dalam strategi manajemen kas mereka. Persetujuan YLDS akan lebih meningkatkan tingkat penerimaan dan partisipasi investor institusi terhadap jenis stablecoin ini.

Beberapa lembaga penelitian optimis memperkirakan bahwa stablecoin berbunga akan mengalami pertumbuhan eksplosif dalam 3-5 tahun ke depan, dan akan menguasai sekitar 10-15% dari pasar stablecoin, menjadi kategori aset kripto berikutnya yang mampu menarik perhatian dan investasi besar dari lembaga setelah Bitcoin.

Stablecoin yang Menghitung Bunga Memperkuat Dominasi Dolar

Kebangkitan stablecoin berbunga akan semakin mengukuhkan dominasi dolar dalam dunia kripto. Sumber pendapatan dari stablecoin berbunga yang ada di pasar saat ini terutama terbagi menjadi tiga kategori: investasi obligasi AS, imbalan staking blockchain, atau pendapatan dari strategi terstruktur. Meskipun beberapa stablecoin sintetis dolar berhasil pada tahun 2024, stablecoin berbunga yang didukung oleh obligasi AS masih mungkin menjadi pilihan utama bagi investor institusi.

Meskipun dunia fisik sedang mempercepat de-dolarisasi, dunia on-chain yang terdigitalkan terus mendekati dolar AS. Baik melalui penerapan luas stablecoin dolar AS maupun gelombang tokenisasi yang dipelopori oleh institusi Wall Street, Amerika Serikat terus memperkuat pengaruh aset dolar di pasar kripto.

Persetujuan SEC terhadap YLDS menunjukkan bahwa regulator AS telah memberikan lampu hijau untuk stablecoin berbasis bunga yang terkait dengan obligasi AS, yang akan menarik lebih banyak proyek untuk meluncurkan produk serupa. Meskipun model penghasilan stablecoin berbunga di masa depan mungkin menjadi lebih beragam, aset cadangan juga mungkin diperluas ke lebih banyak jenis aset fisik, tetapi obligasi AS sebagai aset tanpa risiko tetap mungkin mendominasi kumpulan aset dasar stablecoin berbunga.

Kesimpulan

Pengesahan YLDS bukan hanya merupakan terobosan kepatuhan dalam inovasi kripto, tetapi juga merupakan tonggak dalam demokratisasi keuangan. Ini mengungkapkan permintaan pasar yang berkelanjutan untuk "uang menghasilkan uang". Dengan perbaikan kerangka regulasi dan masuknya dana institusional, stablecoin berbunga dapat merombak pasar stablecoin dan memperkuat tren dolar dalam inovasi keuangan kripto. Namun, proses ini juga perlu menyeimbangkan inovasi dan risiko, untuk menghindari mengulangi kesalahan yang sama. Hanya dengan cara ini, stablecoin berbunga dapat benar-benar mencapai tujuan keuangan inklusif.