Praktik RWA Global: Inovasi Teknologi dan Tantangan Regulasi di Bidang Obligasi Negara, Properti, dan Kredit Karbon

Praktik RWA Global: Perjuangan Multidimensional antara Teknologi, Regulasi, dan Pasar

Dalam beberapa tahun terakhir, dengan perkembangan pesat teknologi blockchain, tokenisasi aset dunia nyata (Real World Assets, disingkat RWA) telah menjadi arah inovasi keuangan yang penting. RWA dengan mengubah aset fisik seperti properti, obligasi, dan kredit karbon menjadi token digital yang dapat diperdagangkan di blockchain, memberikan kemungkinan baru untuk membentuk kembali likuiditas aset tradisional global. Artikel ini akan menganalisis secara sistematis praktik global RWA di bidang aplikasi inti seperti obligasi pemerintah, real estat, dan kredit karbon, mengeksplorasi terobosan dan konflik antara teknologi dan regulasi, serta meramalkan jalur perkembangan di masa depan.

25 tahun Q3 Prospek: Bagaimana RWA menyeimbangkan teknologi, regulasi, dan pasar dalam perspektif global seperti daratan, Hong Kong, dan lainnya?

Jalur Inti RWA Global dan Proyek Perwakilan

Tokenisasi Obligasi Negara: Eksperimen Kepatuhan yang Dipimpin oleh Institusi

Dalam situasi struktural "tiga rendah satu tinggi" ekonomi global, kerangka manajemen utang tradisional menghadapi berbagai tantangan. Tokenisasi utang negara melalui teknologi blockchain mewujudkan pemetaan digital alat utang, menunjukkan nilai pemberdayaan teknologi dalam meningkatkan likuiditas pasar sekunder, mengoptimalkan mekanisme penemuan harga, dan mengurangi biaya gesekan transaksi lintas batas. Inovasi ini bukan hanya peningkatan bentuk aset keuangan, tetapi juga melibatkan perubahan mendalam dalam mekanisme transmisi kebijakan fiskal dan sistem keuangan moneter.

Dalam hal proyek terkemuka internasional, raksasa manajemen aset BlackRock menggunakan standar ERC-1400 untuk menerbitkan dana tokenisasi, mengurangi biaya kepatuhan sebesar 30%, dan setelah tiga bulan penerbitan, ukuran manajemen melebihi 500 juta USD. Platform GS DAP Goldman Sachs menggunakan teknologi blockchain untuk mengurangi siklus penerbitan obligasi dari 2 minggu menjadi 48 jam, dengan efisiensi penyelesaian meningkat sebesar 60%.

Di Hong Kong, Otoritas Moneter mulai menguji obligasi tokenisasi pada tahun 2021. Hingga 2024, sekitar 7,8 miliar dolar Hong Kong dalam bentuk obligasi digital telah diterbitkan melalui sistem CMU, mencakup dolar Hong Kong, yuan, dolar AS, dan euro. Hong Kong juga meluncurkan program sandbox Ensemble untuk mengeksplorasi aplikasi tokenisasi untuk aset seperti pendapatan tetap dan dana investasi.

Di daratan Tiongkok, meskipun belum ada proyek tokenisasi obligasi negara yang berhasil diluncurkan, namun telah dimulai eksplorasi diversifikasi aset dasar untuk pengakuan digital. Pada tahun 2024, kebijakan pencatatan aset data telah disetujui, mendorong pengakuan data perusahaan. Bursa Efek Shenzhen telah menyelesaikan transaksi pertama untuk ABS aset data, dengan skala penerbitan mencapai 320 juta yuan. Bursa Energi dan Lingkungan Shanghai telah memulai platform perdagangan karbon berbasis blockchain, untuk merealisasikan pendaftaran dan perdagangan kuota pasar karbon nasional secara on-chain.

Tokenisasi Properti: Masalah Rekonstruksi Likuiditas dan Penyesuaian Hukum

Pasar real estat global menghadapi banyak tantangan. Real estat memiliki karakteristik nilai tinggi dan likuiditas rendah, dengan siklus transaksi sering kali melebihi beberapa bulan. Biaya gesekan dalam transaksi real estat global mencapai 6%-10% dari total nilai aset, di mana biaya institusional menyumbang lebih dari 40%, yang secara serius menghambat alokasi aset yang efektif dan penemuan harga.

Dalam proyek terkemuka internasional, RealT di Amerika Serikat telah menurunkan ambang investasi properti menjadi 50 dolar, tetapi karena ketidakcocokan kepemilikan di dalam dan di luar rantai, beberapa transaksi ditangguhkan. Platform GS DAP Goldman Sachs bekerja sama dengan Tradeweb untuk mengeksplorasi penerbitan tokenisasi dari Real Estate Investment Trusts (REITs), dengan rencana untuk memecah hak pendapatan sewa dari properti komersial di New York menjadi token standar ERC-3643.

Di Hong Kong, Otoritas Jasa Keuangan mengizinkan tokenisasi saham REITs. Misalnya, proyek kewirausahaan Munch bekerja sama dengan RWA.ltd untuk mencoba pemecahan NFT pendapatan toko makanan, memperpendek periode pembiayaan sebesar 50%. Sandbox Ensemble akan memulai pengujian tokenisasi REITs pada tahun 2025, dengan target menurunkan ambang batas akses investor yang memenuhi syarat dari 1 juta HKD menjadi 500 ribu HKD.

Pada tahun 2024, Langxin Technology dan Ant Group menyelesaikan transaksi pertama di China yang berbasis pada RWA properti fisik energi baru di Hong Kong, dengan mend tokenisasi hak pendapatan dari 9000 unit pengisian daya, dan memperoleh pendanaan lintas batas sebesar 100 juta yuan.

Dalam eksplorasi di daratan, sistem pendaftaran properti di Shenzhen telah menguji teknologi blockchain, dengan 30% informasi kepemilikan diunggah ke blockchain, meningkatkan efisiensi dan transparansi verifikasi hak milik. Selain itu, proyek RWA Zuoan Xinhui Agriculture mengintegrasikan data produk pertanian dan kredit karbon, melalui teknologi "blockchain + Internet of Things" menyelesaikan pendanaan sebesar 10 juta yuan, mengeksplorasi jalur integrasi aset karbon pertanian dengan industri nyata.

Tokenisasi Kredit Karbon: Permainan Kepatuhan dalam Keuangan Lingkungan

Dalam kerangka tata kelola iklim global, pasar kredit karbon sebagai alat ekonomi kunci untuk pengelolaan ekologi, sangat perlu dibangun mekanisme alokasi sumber daya karbon yang bersatu dan efisien. Namun, saat ini pasar karbon global menghadapi masalah pemisahan geopolitik yang signifikan, yang menyebabkan kekacauan penetapan harga aset karbon, bahkan meningkatkan risiko salah alokasi sumber daya.

Dalam proyek terkemuka internasional, Toucan Protocol telah mengonversi kredit karbon tradisional menjadi token di blockchain, dengan total volume transaksi mencapai 4 miliar USD. Namun, terbatas oleh persyaratan penghapusan fisik dari Verra, terpaksa menggunakan mode token "terkonsolidasi". Klima DAO mendorong pengurangan emisi melalui mekanisme staking kredit karbon, tetapi ada risiko penghitungan ulang offset karbon.

Di Hong Kong, platform tokenisasi yang dibangun oleh Ant Group merealisasikan transaksi perdagangan karbon kredit dan obligasi hijau, menyelesaikan transaksi lintas batas sertifikat hijau proyek fotovoltaik rumah tangga di Brasil pada tahun 2025. JD Technology meluncurkan stablecoin HKD JDHKD, menyediakan saluran penyelesaian lintas batas dengan gesekan rendah untuk RWA. Blockchain Sui bersama Ant Group membangun lapisan protokol aset ESG, mewujudkan penerbitan yang terikat pada rantai untuk pengurangan emisi karbon dan obligasi hijau.

Dalam eksplorasi di daratan, Shanghai Environment and Energy Exchange meluncurkan platform perdagangan karbon berbasis blockchain, yang mewujudkan pendaftaran dan perdagangan kuota pasar karbon nasional secara on-chain. Proyek RWA dari Left Bank Xinhui Agriculture mengintegrasikan data produk pertanian dan kredit karbon, mengeksplorasi jalur integrasi aset karbon pertanian dengan industri nyata.

Pandangan Q3 25 Tahun: Bagaimana RWA dapat menyeimbangkan teknologi, regulasi, dan pasar dari perspektif global, termasuk daratan Cina dan Hong Kong?

Terobosan dan Konflik Kolaborasi Teknis-Regulasi

Inovasi Struktur Kepatuhan: SPV Luar Negeri dan Sandbox On-Chain

Dalam praktik terdepan global, Project Guardian yang dipimpin oleh Otoritas Moneter Singapura berhasil membangun jembatan yang menghubungkan data off-chain dengan kontrak pintar on-chain melalui pengenalan oracle Chainlink, secara signifikan mengurangi biaya penyelesaian lintas batas dan memperpendek waktu transaksi dari model "T+2" menjadi tingkat menit. Untuk mencegah risiko likuiditas, Otoritas Moneter Singapura menerapkan strategi pengawasan dinamis dan menetapkan aturan batas kecepatan transaksi.

Dalam aspek eksplorasi karakteristik Tiongkok-Hong Kong, daratan Tiongkok mengandalkan mekanisme "sandbox regulasi" dan keunggulan desain tingkat atas, mencapai penggabungan mendalam antara teknologi dan regulasi dalam uji coba mata uang digital Renminbi. Hong Kong, di sisi lain, dengan sistem hukum umum dan status sebagai pusat keuangan internasional, telah menempuh jalur regulasi aset virtual yang unik. Peraturan terkait yang mulai berlaku pada tahun 2023 secara jelas menetapkan sistem lisensi untuk penyedia layanan aset virtual, yang mengharuskan platform perdagangan menggunakan alat analisis data on-chain untuk pemantauan KYC/AML.

Dalam hal tantangan inti, sengketa yurisdiksi regulasi menyebabkan biaya kepatuhan proyek RWA global meningkat secara signifikan. Dalam hal perbedaan sistem regional, Hong Kong mengikuti prinsip aliran data lintas batas APEC, sementara daratan menerapkan sistem "penilaian keamanan data keluar", proyek lintas batas harus menjalani audit independen di kedua tempat, yang meningkatkan kompleksitas kepatuhan.

Hambatan teknis dan solusi

Dalam hal keandalan data oracle, arsitektur oracle tunggal tradisional memiliki risiko yang signifikan. Pada tahun 2022, protokol pinjaman DeFi Inverse Finance mengalami masalah karena cacat desain mekanisme TWAP oracle, yang mengakibatkan pencurian aset on-chain senilai 14,75 juta dolar. Untuk mengatasi masalah ini, Chainlink membangun jaringan oracle terdesentralisasi, meningkatkan biaya kejahatan node menjadi lebih dari 980 juta dolar. Ant Group di Hong Kong mengeksplorasi solusi lokal dalam "proyek Langxin", menerapkan sistem "terminal IoT + komputasi aman multipihak."

Dalam hal optimasi interoperabilitas lintas rantai, protokol lintas rantai Wormhole pernah mengalami insiden keamanan akibat kerentanan kontrak pintar, yang mengakibatkan kerugian mencapai ratusan juta dolar. Proyek sandbox Ensemble yang dipimpin oleh Otoritas Moneter Hong Kong memperkenalkan protokol LayerZero untuk membangun solusi inovatif. Di daratan Cina, "Infrastruktur Lintas Rantai Wilayah Teluk Guangdong-Hong Kong-Macao" dijadikan sebagai titik terobosan, fokus pada inovasi kolaboratif regional.

Dalam hal penguatan keamanan kontrak pintar, Otoritas Pengawas Keuangan Federal Jerman pernah mengakibatkan dana pengguna disalahgunakan secara ilegal karena adanya celah serangan reentrancy dalam kontrak pintar platform Centrifuge. Industri mempercepat pengenalan alat verifikasi formal, dengan membuktikan kontrak melalui logika matematika. Hong Kong membangun sistem perlindungan ganda "deteksi teknologi + audit pihak ketiga". Di daratan, peluncuran "sistem pendaftaran kontrak pintar" mengharuskan semua kontrak yang diunggah ke blockchain untuk melewati pengujian keamanan dari Pusat Darurat Internet Nasional.

Krisis Likuiditas dan Diferensiasi Pasar

Dalam hal pengembangan pasar pinjaman swasta, Maple Finance telah memberikan pinjaman lebih dari 2 miliar dolar AS, tetapi 80% dana mengalir ke lembaga asli kripto, dengan penetrasi perusahaan tradisional yang kurang dari 5% dalam jangka panjang. Hong Kong melalui jaringan bisnis pengiriman global (GSBN) melakukan pilot tokenisasi dokumen elektronik untuk membangun kembali model pembiayaan perdagangan lintas batas. Platform pembiayaan rantai pasokan blockchain dari bank online daratan telah melayani lebih dari 100.000 usaha kecil dan menengah melalui mekanisme "penetrasi kredit perusahaan inti + bukti penyimpanan blockchain."

Dalam peningkatan likuiditas aset non-standar, token seni mengalami penurunan rata-rata volume perdagangan harian sebesar 80% dalam 3 bulan setelah penyelesaian penerbitan awal. Proyek Munch di Hong Kong membangun struktur dua lapis "pertukaran stablecoin yang sesuai + pendaftaran hak pendapatan lintas batas", yang meningkatkan volume perdagangan harian token pendapatan restoran sebesar 35%. Proyek RWA pertanian Zuo'an Xinhui di daratan menggunakan mekanisme "dana panduan pemerintah + struktur bertingkat" untuk mengoptimalkan struktur risiko dan imbal hasil, diperkirakan akan meningkatkan efisiensi perputaran aset pertanian non-standar sebesar 40%.

25 tahun Q3 perspektif: Bagaimana RWA memperhatikan teknologi, regulasi, dan pasar dari sudut pandang daratan, Hong Kong, dan global?

Kerangka Kepatuhan Hukum RWA dan Analisis Kasus

Tantangan hukum domestik dan jalur kepatuhan

Dalam hal regulasi mata uang virtual, penerbitan token untuk pembiayaan ( ICO ) dilarang secara tegas di dalam negeri dan dianggap sebagai tindakan pembiayaan publik yang ilegal. Oleh karena itu, proyek RWA di dalam negeri harus menggunakan mata uang fiat atau stablecoin yang sesuai untuk penyelesaian. Dalam hal regulasi valuta asing, pembiayaan lintas batas proyek RWA harus mematuhi ketentuan pengelolaan proyek modal. Dalam hal regulasi keuangan, proyek RWA di dalam negeri tetap harus mematuhi persyaratan regulasi keuangan, umumnya melalui pendaftaran manajer dana pribadi, menggunakan model dana ekuitas swasta untuk mengumpulkan dana.

Mekanisme Sandbox Hong Kong dan Kepatuhan Lintas Batas

Ensemble Sandbox menyediakan lingkungan percobaan yang sesuai untuk proyek RWA. Proyek RWA stasiun pengisian daya Langxin Technology mengadopsi arsitektur "rantai aset + rantai transaksi", di mana rantai aset merekam data operasi dan hak pendapatan berdasarkan rantai aliansi daratan, dan rantai transaksi memanfaatkan platform blockchain berlisensi Hong Kong untuk menghubungkan dana luar negeri.

Aturan regulasi stablecoin yang diterbitkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong pada tahun 2024 diakui setara dengan kerangka MiCA Uni Eropa, penerbit berlisensi dapat mengajukan lisensi EMT Uni Eropa dengan kualifikasi Hong Kong. RUU Peraturan Stablecoin yang disetujui pada Mei 2025 mengharuskan, penerbitan stablecoin fiat atau stablecoin yang dipatok pada dolar Hong Kong di Hong Kong harus mendapatkan lisensi, lembaga berlisensi harus mempertahankan cadangan likuiditas tinggi berupa 100% uang tunai, obligasi negara, dan sebagainya.

Perbandingan Kerangka Kepatuhan Internasional dan Tantangan Interoperabilitas

Sistem regulasi RWA global menunjukkan karakteristik regional yang signifikan, yang terutama dibagi menjadi empat kelompok regulasi: berbasis sekuritisasi, eksperimen sandbox, legislasi terpadu, dan eksperimen baru.

Securitization yang dipimpin dengan Amerika Serikat sebagai perwakilan, SEC berdasarkan Undang-Undang Sekuritas 1933 melakukan regulasi sekuritisasi terhadap token RWA yang memenuhi uji Howey. Tipe eksperimen sandbox yang diwakili oleh Hong Kong, menerapkan regulasi "netral teknologi" berdasarkan Peraturan Sekuritas dan Berjangka. Tipe legislasi terpadu yang diwakili oleh Uni Eropa, MiCA mengklasifikasikan token RWA menjadi token referensi aset, token uang elektronik, dan aset kripto campuran. Tipe percobaan baru yang diwakili oleh Dubai dan Singapura, meluncurkan mekanisme sandbox bertahap atau memberikan pengecualian untuk penggalangan dana kecil.

Dalam hal masalah interoperabilitas, ekosistem RWA global menghadapi ketidakcocokan antara likuiditas aset on-chain global dan regulasi lokalisasi. Hal ini ditunjukkan dengan adanya isu-isu seperti pemisahan lapisan protokol, konflik yurisdiksi, dan fragmentasi kolam likuiditas.

25 Tahun Q3 Prospek: Dari perspektif global seperti daratan, Hong Kong, bagaimana RWA dapat menyeimbangkan teknologi, regulasi, dan pasar?

Proyeksi Jalur Masa Depan: Teknologi Didorong vs Prioritas Regulasi

Model Kolaborasi Singapura-Hongkong yang Didorong oleh Teknologi (

Evolusi kotak pasir regulasi yang dapat diprogram, fase kedua kotak pasir Ensemble Hong Kong diaktifkan.

Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
  • Hadiah
  • 3
  • Bagikan
Komentar
0/400
MidnightGenesisvip
· 22jam yang lalu
Analisis larut malam menunjukkan bahwa detail jebakan RWA ini masih perlu dijelaskan.
Lihat AsliBalas0
LiquidityHuntervip
· 22jam yang lalu
Barang aslinya terlalu mahal, tidak bisa dibeli di on-chain.
Lihat AsliBalas0
AirdropHuntressvip
· 22jam yang lalu
Satu lagi gelombang kapital yang memangsa para suckers telah datang.
Lihat AsliBalas0
  • Sematkan
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)