Tinjauan tentang Lintasan DEX Perpetual Futures: Model, Ekosistem, dan Prospek
Dalam pasar kripto saat ini, DEX Perpetual Futures berkembang pesat, dengan kemajuan signifikan dalam hal efisiensi, kecepatan, dan skalabilitas. Artikel ini bertujuan untuk menjelaskan bahwa DEX Perpetual Futures tidak hanya terbatas pada skenario perdagangan, tetapi juga memperluas aplikasi blockchain, membuka jalan bagi adopsi besar-besaran web3.
Bursa adalah inti dari pasar kripto, yang mendukung pergerakan pasar melalui perdagangan antar pengguna. Tujuan utama dari setiap bursa adalah untuk mencapai pencocokan perdagangan yang efisien, cepat, dan aman. Berdasarkan hal ini, DEX melakukan inovasi di atas CEX, seperti menghilangkan asumsi kepercayaan, menghindari perantara dan kontrol terpusat, memungkinkan pengguna mempertahankan kontrol atas dana, serta memungkinkan partisipasi komunitas dalam diskusi pembaruan dan iterasi produk serta pemerintahan.
Namun, melihat kembali sejarah perkembangan DeFi, dapat dilihat bahwa meskipun DEX memiliki keuntungan, sering kali harus membayar dengan latensi yang lebih tinggi dan likuiditas yang lebih rendah, yang terutama terpengaruh oleh batasan throughput dan latensi blockchain.
Menurut data, saat ini volume perdagangan spot DEX telah mengambil 15%-20% dari total volume perdagangan pasar kripto, sementara perdagangan Perpetual Futures hanya menyumbang 5%.
Mengembangkan bisnis Perpetual Futures di DEX tidaklah mudah, karena trading Perpetual Futures di CEX memiliki beberapa keunggulan:
Pengalaman produk lebih baik
Pembuat pasar mengontrol secara efisien untuk memberikan spread harga yang lebih halus
Likuiditas yang lebih baik ( terutama untuk aset utama, serta tujuan akhir dari proyek baru adalah untuk meluncurkan di CEX besar )
Berbagai fungsi kombinasi satu atap ( perdagangan spot, derivatif, OTC dan berbagai skenario dapat langsung disematkan dalam kombinasi )
Sentralisasi dan monopoli CEX telah menjadi masalah yang tidak bisa diabaikan oleh pengguna, terutama dengan kebangkrutan FTX yang semakin memperburuk tren sentralisasi. Saat ini, bidang CEX hampir sepenuhnya didominasi oleh beberapa raksasa, dan sentralisasi ini membawa risiko sistemik bagi ekosistem kripto. Dengan meningkatkan penggunaan DEX dan pangsa pasar, risiko semacam ini dapat secara efektif dikurangi, mendorong keberlanjutan seluruh sistem ekosistem kripto.
Munculnya Ethereum Layer 2 dan ekosistem multi-rantai menawarkan inovasi untuk sumber likuiditas dan UX, menciptakan kondisi yang sangat baik untuk perkembangan DEX. Saat ini adalah waktu yang tepat untuk perkembangan DEX Perpetual Futures. Artikel ini akan menggali lebih dalam tentang keadaan DEX Perpetual Futures dan memperkenalkan beberapa konsep desain DEX.
Perpetual Futures dalam Ekosistem Kripto: Menjadi Alat Penting untuk Spekulasi dan Lindung Nilai
Perpetual Futures memungkinkan trader untuk mempertahankan posisi tanpa batas waktu, yang sangat mirip dengan perdagangan kontrak berjangka over-the-counter di pasar keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Bedanya, Perpetual Futures memperkenalkan konsep biaya pendanaan, yang memungkinkan cara perdagangan berjangka yang hanya dihadapkan pada investor terakreditasi di keuangan tradisional menjadi lebih umum, sehingga lebih banyak ritel dapat berpartisipasi, sekaligus membangun "efek underdamping", yang mencegah ketidakseimbangan struktural antara bullish dan bearish hingga tingkat tertentu.
Saat ini, volume perdagangan bulanan pasar Perpetual Futures telah melebihi 120 miliar dolar AS, skala sebesar ini berkat bursa yang menyediakan pengalaman pengguna yang baik, mekanisme order book yang meningkatkan efisiensi perdagangan, dan sistem kliring terintegrasi vertikal yang memungkinkan kliring dilakukan dengan cepat dan aman.
Selain itu, proyek seperti Ethena yang menggunakan Perpetual Futures sebagai mekanisme dasar, membawa berbagai penggunaan untuk Perpetual Futures selain spekulasi. Secara umum, Perpetual Futures memiliki empat keunggulan dibandingkan kontrak berjangka tradisional:
Trader menghindari biaya rollover dan biaya terkait lainnya setiap kali kontrak berakhir.
Hindari membuat kontrak berjangka menjadi lebih mahal
Sistem suku bunga biaya menyediakan keuntungan dan kerugian secara terus menerus dan real-time, menyederhanakan proses pemegang kontrak dan pengolahan sistem likuidasi di belakang layar.
Perpetual Futures menyediakan proses penemuan harga yang lebih halus, menghindari fluktuasi yang tajam akibat kekasaran granularitas harga.
Sejak BitMEX memperkenalkan Perpetual Futures pada tahun 2016, DEX Perpetual Futures telah berkembang pesat, dan kini ada lebih dari 100 DEX yang mendukung Perpetual Futures di pasar. DEX Perpetual Futures di awal sangat kecil, pada tahun 2017, dYdX diluncurkan di ekosistem Ethereum dan telah lama mendominasi pasar Perpetual Futures, sehingga perdagangan Perpetual Futures terdesentralisasi terutama terkonsentrasi di Ethereum, dan saat itu volume perdagangan kontrak sangat rendah. Sekarang, DEX Perpetual Futures yang aktif bisa ditemukan di berbagai blockchain, dan perdagangan kontrak telah menjadi bagian yang tak terpisahkan dari ekosistem kripto.
Berbagai penelitian menunjukkan bahwa seiring dengan pertumbuhan volume perdagangan Perpetual Futures, saat pasar spot tidak aktif, pasar Perpetual Futures mulai memiliki fungsi penemuan harga. Volume perdagangan Perpetual Futures di DEX meningkat dari 10 miliar dolar AS pada 10 Juli 2021 menjadi 120 miliar dolar AS pada Juli 2024, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sekitar 393%.
Namun, DEX kontrak berjangka permanen menghadapi kendala karena batasan kinerja blockchain. Untuk mendorong perkembangan lebih lanjut dari pasar kontrak berjangka permanen, dua masalah inti yaitu likuiditas rendah dan latensi tinggi harus diatasi. Likuiditas tinggi dapat mengurangi slippage, membuat perdagangan lebih lancar, dan mengurangi kerugian pengguna; latensi rendah memungkinkan pembuat pasar menawarkan harga yang lebih ketat, memungkinkan eksekusi perdagangan yang cepat, dan meningkatkan kelancaran pasar.
Model Penetapan Harga DEX Perpetual Futures
Di DEX Perpetual Futures, mekanisme penetapan harga adalah kunci untuk memastikan harga pasar secara akurat mencerminkan dinamika penawaran dan permintaan. Berbagai DEX Perpetual Futures menggunakan berbagai mekanisme penetapan harga untuk menyeimbangkan likuiditas dan mengurangi volatilitas. Berikut adalah penjelasan beberapa model utama:
Mode Orakel
Mode orakel mengacu pada DEX kontrak berjangka permanen yang mendapatkan data harga dari bursa utama dengan volume perdagangan yang besar, dan menyediakan layanan berdasarkan data tersebut. Meskipun ada risiko manipulasi harga, ini dapat mengurangi biaya penetapan harga DEX. Misalnya bursa kontrak berjangka permanen terdesentralisasi GMX.
Dengan menggunakan data harga dari oracle Chainlink, GMX memastikan akurasi dan integritas harga, menciptakan lingkungan perdagangan yang ramah bagi penerima harga ( lembaga kecil dan individu ), sekaligus memberikan imbalan besar kepada penentu harga ( lembaga besar dan pembuat pasar ). Namun, bursa yang menggunakan model oracle untuk menentukan harga umumnya sangat bergantung pada sumber data harga dari bursa terkemuka, hanya dapat berfungsi sebagai penerima harga, dan tidak dapat secara aktif melakukan penemuan harga.
Pembuat Pasar Otomatis Virtual vAMM
Virtual Automated Market Maker ( vAMM ) model terinspirasi oleh model AMM Uniswap, namun perbedaannya adalah, model AMM menyediakan likuiditas dan penetapan harga melalui kolam dana nyata dan suku bunga yang sesuai, sedangkan kolam dana vAMM bersifat virtual dan tidak benar-benar menyimpan aset, hanya mensimulasikan perilaku jual beli pasangan perdagangan melalui model matematis untuk mencapai penetapan harga.
Model vAMM dapat mendukung perdagangan Perpetual Futures, tanpa perlu menginvestasikan banyak dana, dan juga tidak perlu terkait dengan pasar spot, saat ini telah diadopsi oleh Perpetual Protocol, Drift Protocol, dan DEX Perpetual Futures lainnya. Meskipun vAMM memiliki masalah slippage tinggi dan kerugian permanen, tetapi karena transparansi dan karakteristik desentralisasinya, tetap merupakan mekanisme penetapan harga on-chain yang sangat baik.
Buku pesanan off-chain menggabungkan penyelesaian on-chain
Untuk mengatasi batasan kinerja pencocokan pesanan di blockchain, beberapa DEX menggunakan mode campuran buku pesanan off-chain dan penyelesaian on-chain. Dalam mode ini, proses pencocokan perdagangan diselesaikan di luar rantai, sementara penyelesaian perdagangan dan penyimpanan aset tetap di dalam rantai. Dengan cara ini, aset pengguna selalu berada di bawah kendali mereka sendiri, yang dikenal sebagai "self-custodial(". Pada saat yang sama, karena pencocokan perdagangan dilakukan di luar rantai, risiko seperti MEV sangat berkurang. Desain ini tidak hanya mempertahankan keamanan dan transparansi keuangan terdesentralisasi, tetapi juga menyelesaikan masalah seperti MEV, memberikan lingkungan perdagangan yang lebih aman dan dapat diandalkan bagi pengguna.
Beberapa proyek terkenal seperti dYdX v3, Aevo, dan Paradex menggunakan model campuran ini. Cara ini meningkatkan efisiensi sekaligus menjamin keamanan, memiliki kesamaan dengan konsep Rollup.
) Buku Pesanan Seluruh Rantai
Buku Pesanan Seluruh Rantai, yaitu menempatkan semua data dan operasi yang terkait dengan pesanan perdagangan sepenuhnya di blockchain untuk dipublikasikan dan diproses, adalah solusi terbaik untuk menjaga integritas perdagangan dalam skema tradisional. Buku Pesanan Seluruh Rantai hampir merupakan solusi yang paling aman, tetapi kekurangan juga sangat jelas, jelas terpengaruh oleh keterlambatan blockchain dan batasan throughput.
Selain itu, model buku pesanan seluruh rantai juga menghadapi risiko seperti "transaksi depan" dan "manipulasi pasar". Transaksi depan mengacu pada situasi di mana ketika seseorang mengirimkan pesanan, pengguna lain ### biasanya adalah Pencari MEV ( yang memantau transaksi yang belum diproses, mengambil langkah lebih dulu sebelum transaksi target dieksekusi, sehingga mendapatkan keuntungan. Situasi ini cukup umum dalam model buku pesanan seluruh rantai, karena semua data pesanan dicatat secara terbuka di blockchain, siapa pun dapat melihat dan merumuskan strategi MEV. Sementara itu, dalam model buku pesanan seluruh rantai, karena semua pesanan transparan, beberapa peserta mungkin memanfaatkan hal ini untuk memengaruhi harga pasar melalui pesanan besar dan cara lain, sehingga mendapatkan keuntungan yang tidak sah.
Meskipun buku pesanan seluruh rantai memiliki masalah di atas, namun tetap memiliki daya tarik naratif yang signifikan dalam hal desentralisasi dan keamanan. Jaringan publik seperti Solana dan Monad sedang berusaha untuk meningkatkan infrastruktur guna mempersiapkan implementasi buku pesanan seluruh rantai. Beberapa proyek seperti Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX, dan Kuru Labs juga terus memperluas kategori model buku pesanan seluruh rantai, baik dengan berinovasi di jaringan publik yang ada atau dengan membangun rantai aplikasi mereka sendiri untuk mengembangkan sistem buku pesanan seluruh rantai berkinerja tinggi.
![Perpetual Futures DEX Track Overview: Model, Ecosystem, and Outlook])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89fcecf4853561f6921e595e93e87525.webp(
Perolehan Likuiditas DEX dan Peningkatan UX
Likuiditas adalah dasar setiap bursa untuk bertahan hidup, tetapi bagaimana cara mendapatkan likuiditas awal adalah masalah yang rumit bagi bursa. Dalam perjalanan pengembangan DeFi, DEX yang muncul biasanya memperoleh likuiditas melalui insentif dan kekuatan pasar. Insentif sering kali merujuk pada penambangan likuiditas, sedangkan kekuatan pasar berarti memberikan peluang arbitrase antara berbagai pasar kepada para trader. Namun, dengan semakin banyaknya DEX, pangsa pasar masing-masing DEX semakin berkurang, sehingga sulit untuk menarik cukup banyak trader untuk mencapai "critical mass" likuiditas.
Massa kritis di sini berarti "skala efektif", yang mengacu pada suatu hal yang mencapai ukuran yang cukup, sehingga dapat melampaui biaya minimum yang diperlukan untuk mempertahankan perkembangan hal tersebut, guna mendapatkan keuntungan maksimum jangka panjang. Jika melebihi atau tidak mencapai skala efektif, produk tidak akan dapat mencapai maksimalisasi keuntungan, produk yang baik harus beroperasi dalam skala efektif dalam jangka waktu yang lama.
Di DEX, critical mass merujuk pada ambang volume transaksi dan likuiditas, hanya dengan mencapai ambang tersebut, dapat menyediakan lingkungan perdagangan yang stabil, sehingga menarik lebih banyak pengguna. Di DEX Perpetual Futures, likuiditas disediakan secara sukarela oleh LP, jadi cara umum untuk mencapai critical mass adalah dengan mengatur kolam LP yang memiliki insentif ekonomi. Dalam mode ini, LP menyimpan aset dalam suatu kolam dan menerima insentif tertentu untuk mendukung perdagangan di DEX.
Banyak DEX tradisional menawarkan imbal hasil tahunan yang tinggi )APY( atau kegiatan airdrop untuk menarik LP, tetapi metode ini memiliki kelemahan, yaitu untuk memenuhi APY tinggi dan imbal hasil airdrop, DEX harus menggunakan sebagian besar Token sebagai hadiah pertambangan LP, dan model ekonomi semacam itu tidak dapat bertahan lama, akan terjebak dalam "penggalian, penarikan, dan penjualan" yang buruk, DEX juga mungkin dengan cepat runtuh dan tidak dapat terus beroperasi.
Untuk mengatasi masalah perolehan likuiditas awal DEX, baru-baru ini muncul dua pemikiran baru: gudang likuiditas aktif yang didukung komunitas dan perolehan likuiditas lintas rantai.
DEX Kontrak Berjangka Permanen di Arbitrum------Hyperliquid adalah contoh klasik dari kumpulan likuiditas yang didukung oleh komunitas. Kumpulan HLP adalah salah satu produk inti Hyperliquid, memanfaatkan dana pengguna komunitas untuk menyediakan likuiditas bagi Hyperliquid. Kumpulan HLP menghitung harga yang adil dengan mengintegrasikan data dari Hyperliquid dan bursa lainnya, dan menjalankan strategi likuiditas yang menguntungkan di berbagai aset. Keuntungan dan kerugian yang dihasilkan dari operasi ini )P\u0026L( akan dibagikan berdasarkan proporsi peserta komunitas dalam kumpulan.
Pengaturan likuiditas lintas rantai diusulkan oleh Orderly Network dan LogX Network. Proyek-proyek ini memungkinkan pembuatan antarmuka untuk perdagangan Perpetual Futures di rantai mana pun, dan mewujudkan penggandaan likuiditas antar pasar. Apa yang disebut "penggandaan likuiditas antar pasar" merujuk pada integrasi dan pemanfaatan sumber daya likuiditas yang melintasi beberapa pasar atau blockchain publik, metode ini memungkinkan platform perdagangan untuk mendapatkan likuiditas di pasar atau blockchain publik yang berbeda.
Dengan menggabungkan likuiditas asli on-chain, likuiditas agregat lintas rantai, serta menciptakan pasar aset diskrit netral )DAMN, yang mengintegrasikan berbagai aset yang independen satu sama lain, membangun portofolio yang tidak sensitif terhadap kondisi pasar, untuk melindungi dampak volatilitas pasar terhadap portofolio ( AMM pool, LogX dapat mempertahankan likuiditas selama periode volatilitas pasar yang ekstrem. Kolam ini menggunakan aset stabil seperti USDT, USDC, dan wUSDM, dengan bantuan oracle untuk melakukan perdagangan kontrak berjangka permanen. Tujuan
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
5
Bagikan
Komentar
0/400
CryptoCross-TalkClub
· 6jam yang lalu
dex menghubungkan Dompet muncul tiga kali, kalau bukan karena nasib suckers yang keras mungkin sudah pergi lebih awal.
Lihat AsliBalas0
SatoshiHeir
· 07-19 00:02
Perlu dicatat bahwa masalah likuiditas on-chain telah dibantah sejak 2017, mengapa Anda semua terjebak dalam argumen lama ini? Tidak diragukan lagi, yang benar-benar membatasi DEX adalah cacat desain pohon Merkle.
Lihat AsliBalas0
ChainMaskedRider
· 07-18 21:36
dex hanyalah sebuah lelucon
Lihat AsliBalas0
FloorSweeper
· 07-18 21:22
sinyal lemah di mana-mana... pasar perps dex bahkan tidak mendekati kematangan
Tren baru dalam pengembangan DEX Perpetual Futures: model penetapan harga, akuisisi likuiditas, dan inovasi pengalaman pengguna
Tinjauan tentang Lintasan DEX Perpetual Futures: Model, Ekosistem, dan Prospek
Dalam pasar kripto saat ini, DEX Perpetual Futures berkembang pesat, dengan kemajuan signifikan dalam hal efisiensi, kecepatan, dan skalabilitas. Artikel ini bertujuan untuk menjelaskan bahwa DEX Perpetual Futures tidak hanya terbatas pada skenario perdagangan, tetapi juga memperluas aplikasi blockchain, membuka jalan bagi adopsi besar-besaran web3.
Bursa adalah inti dari pasar kripto, yang mendukung pergerakan pasar melalui perdagangan antar pengguna. Tujuan utama dari setiap bursa adalah untuk mencapai pencocokan perdagangan yang efisien, cepat, dan aman. Berdasarkan hal ini, DEX melakukan inovasi di atas CEX, seperti menghilangkan asumsi kepercayaan, menghindari perantara dan kontrol terpusat, memungkinkan pengguna mempertahankan kontrol atas dana, serta memungkinkan partisipasi komunitas dalam diskusi pembaruan dan iterasi produk serta pemerintahan.
Namun, melihat kembali sejarah perkembangan DeFi, dapat dilihat bahwa meskipun DEX memiliki keuntungan, sering kali harus membayar dengan latensi yang lebih tinggi dan likuiditas yang lebih rendah, yang terutama terpengaruh oleh batasan throughput dan latensi blockchain.
Menurut data, saat ini volume perdagangan spot DEX telah mengambil 15%-20% dari total volume perdagangan pasar kripto, sementara perdagangan Perpetual Futures hanya menyumbang 5%.
Mengembangkan bisnis Perpetual Futures di DEX tidaklah mudah, karena trading Perpetual Futures di CEX memiliki beberapa keunggulan:
Pengalaman produk lebih baik
Pembuat pasar mengontrol secara efisien untuk memberikan spread harga yang lebih halus
Likuiditas yang lebih baik ( terutama untuk aset utama, serta tujuan akhir dari proyek baru adalah untuk meluncurkan di CEX besar )
Berbagai fungsi kombinasi satu atap ( perdagangan spot, derivatif, OTC dan berbagai skenario dapat langsung disematkan dalam kombinasi )
Sentralisasi dan monopoli CEX telah menjadi masalah yang tidak bisa diabaikan oleh pengguna, terutama dengan kebangkrutan FTX yang semakin memperburuk tren sentralisasi. Saat ini, bidang CEX hampir sepenuhnya didominasi oleh beberapa raksasa, dan sentralisasi ini membawa risiko sistemik bagi ekosistem kripto. Dengan meningkatkan penggunaan DEX dan pangsa pasar, risiko semacam ini dapat secara efektif dikurangi, mendorong keberlanjutan seluruh sistem ekosistem kripto.
Munculnya Ethereum Layer 2 dan ekosistem multi-rantai menawarkan inovasi untuk sumber likuiditas dan UX, menciptakan kondisi yang sangat baik untuk perkembangan DEX. Saat ini adalah waktu yang tepat untuk perkembangan DEX Perpetual Futures. Artikel ini akan menggali lebih dalam tentang keadaan DEX Perpetual Futures dan memperkenalkan beberapa konsep desain DEX.
Perpetual Futures dalam Ekosistem Kripto: Menjadi Alat Penting untuk Spekulasi dan Lindung Nilai
Perpetual Futures memungkinkan trader untuk mempertahankan posisi tanpa batas waktu, yang sangat mirip dengan perdagangan kontrak berjangka over-the-counter di pasar keuangan tradisional selama bertahun-tahun. Bedanya, Perpetual Futures memperkenalkan konsep biaya pendanaan, yang memungkinkan cara perdagangan berjangka yang hanya dihadapkan pada investor terakreditasi di keuangan tradisional menjadi lebih umum, sehingga lebih banyak ritel dapat berpartisipasi, sekaligus membangun "efek underdamping", yang mencegah ketidakseimbangan struktural antara bullish dan bearish hingga tingkat tertentu.
Saat ini, volume perdagangan bulanan pasar Perpetual Futures telah melebihi 120 miliar dolar AS, skala sebesar ini berkat bursa yang menyediakan pengalaman pengguna yang baik, mekanisme order book yang meningkatkan efisiensi perdagangan, dan sistem kliring terintegrasi vertikal yang memungkinkan kliring dilakukan dengan cepat dan aman.
Selain itu, proyek seperti Ethena yang menggunakan Perpetual Futures sebagai mekanisme dasar, membawa berbagai penggunaan untuk Perpetual Futures selain spekulasi. Secara umum, Perpetual Futures memiliki empat keunggulan dibandingkan kontrak berjangka tradisional:
Trader menghindari biaya rollover dan biaya terkait lainnya setiap kali kontrak berakhir.
Hindari membuat kontrak berjangka menjadi lebih mahal
Sistem suku bunga biaya menyediakan keuntungan dan kerugian secara terus menerus dan real-time, menyederhanakan proses pemegang kontrak dan pengolahan sistem likuidasi di belakang layar.
Perpetual Futures menyediakan proses penemuan harga yang lebih halus, menghindari fluktuasi yang tajam akibat kekasaran granularitas harga.
Sejak BitMEX memperkenalkan Perpetual Futures pada tahun 2016, DEX Perpetual Futures telah berkembang pesat, dan kini ada lebih dari 100 DEX yang mendukung Perpetual Futures di pasar. DEX Perpetual Futures di awal sangat kecil, pada tahun 2017, dYdX diluncurkan di ekosistem Ethereum dan telah lama mendominasi pasar Perpetual Futures, sehingga perdagangan Perpetual Futures terdesentralisasi terutama terkonsentrasi di Ethereum, dan saat itu volume perdagangan kontrak sangat rendah. Sekarang, DEX Perpetual Futures yang aktif bisa ditemukan di berbagai blockchain, dan perdagangan kontrak telah menjadi bagian yang tak terpisahkan dari ekosistem kripto.
Berbagai penelitian menunjukkan bahwa seiring dengan pertumbuhan volume perdagangan Perpetual Futures, saat pasar spot tidak aktif, pasar Perpetual Futures mulai memiliki fungsi penemuan harga. Volume perdagangan Perpetual Futures di DEX meningkat dari 10 miliar dolar AS pada 10 Juli 2021 menjadi 120 miliar dolar AS pada Juli 2024, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sekitar 393%.
Namun, DEX kontrak berjangka permanen menghadapi kendala karena batasan kinerja blockchain. Untuk mendorong perkembangan lebih lanjut dari pasar kontrak berjangka permanen, dua masalah inti yaitu likuiditas rendah dan latensi tinggi harus diatasi. Likuiditas tinggi dapat mengurangi slippage, membuat perdagangan lebih lancar, dan mengurangi kerugian pengguna; latensi rendah memungkinkan pembuat pasar menawarkan harga yang lebih ketat, memungkinkan eksekusi perdagangan yang cepat, dan meningkatkan kelancaran pasar.
Model Penetapan Harga DEX Perpetual Futures
Di DEX Perpetual Futures, mekanisme penetapan harga adalah kunci untuk memastikan harga pasar secara akurat mencerminkan dinamika penawaran dan permintaan. Berbagai DEX Perpetual Futures menggunakan berbagai mekanisme penetapan harga untuk menyeimbangkan likuiditas dan mengurangi volatilitas. Berikut adalah penjelasan beberapa model utama:
Mode Orakel
Mode orakel mengacu pada DEX kontrak berjangka permanen yang mendapatkan data harga dari bursa utama dengan volume perdagangan yang besar, dan menyediakan layanan berdasarkan data tersebut. Meskipun ada risiko manipulasi harga, ini dapat mengurangi biaya penetapan harga DEX. Misalnya bursa kontrak berjangka permanen terdesentralisasi GMX.
Dengan menggunakan data harga dari oracle Chainlink, GMX memastikan akurasi dan integritas harga, menciptakan lingkungan perdagangan yang ramah bagi penerima harga ( lembaga kecil dan individu ), sekaligus memberikan imbalan besar kepada penentu harga ( lembaga besar dan pembuat pasar ). Namun, bursa yang menggunakan model oracle untuk menentukan harga umumnya sangat bergantung pada sumber data harga dari bursa terkemuka, hanya dapat berfungsi sebagai penerima harga, dan tidak dapat secara aktif melakukan penemuan harga.
Pembuat Pasar Otomatis Virtual vAMM
Virtual Automated Market Maker ( vAMM ) model terinspirasi oleh model AMM Uniswap, namun perbedaannya adalah, model AMM menyediakan likuiditas dan penetapan harga melalui kolam dana nyata dan suku bunga yang sesuai, sedangkan kolam dana vAMM bersifat virtual dan tidak benar-benar menyimpan aset, hanya mensimulasikan perilaku jual beli pasangan perdagangan melalui model matematis untuk mencapai penetapan harga.
Model vAMM dapat mendukung perdagangan Perpetual Futures, tanpa perlu menginvestasikan banyak dana, dan juga tidak perlu terkait dengan pasar spot, saat ini telah diadopsi oleh Perpetual Protocol, Drift Protocol, dan DEX Perpetual Futures lainnya. Meskipun vAMM memiliki masalah slippage tinggi dan kerugian permanen, tetapi karena transparansi dan karakteristik desentralisasinya, tetap merupakan mekanisme penetapan harga on-chain yang sangat baik.
Buku pesanan off-chain menggabungkan penyelesaian on-chain
Untuk mengatasi batasan kinerja pencocokan pesanan di blockchain, beberapa DEX menggunakan mode campuran buku pesanan off-chain dan penyelesaian on-chain. Dalam mode ini, proses pencocokan perdagangan diselesaikan di luar rantai, sementara penyelesaian perdagangan dan penyimpanan aset tetap di dalam rantai. Dengan cara ini, aset pengguna selalu berada di bawah kendali mereka sendiri, yang dikenal sebagai "self-custodial(". Pada saat yang sama, karena pencocokan perdagangan dilakukan di luar rantai, risiko seperti MEV sangat berkurang. Desain ini tidak hanya mempertahankan keamanan dan transparansi keuangan terdesentralisasi, tetapi juga menyelesaikan masalah seperti MEV, memberikan lingkungan perdagangan yang lebih aman dan dapat diandalkan bagi pengguna.
Beberapa proyek terkenal seperti dYdX v3, Aevo, dan Paradex menggunakan model campuran ini. Cara ini meningkatkan efisiensi sekaligus menjamin keamanan, memiliki kesamaan dengan konsep Rollup.
) Buku Pesanan Seluruh Rantai
Buku Pesanan Seluruh Rantai, yaitu menempatkan semua data dan operasi yang terkait dengan pesanan perdagangan sepenuhnya di blockchain untuk dipublikasikan dan diproses, adalah solusi terbaik untuk menjaga integritas perdagangan dalam skema tradisional. Buku Pesanan Seluruh Rantai hampir merupakan solusi yang paling aman, tetapi kekurangan juga sangat jelas, jelas terpengaruh oleh keterlambatan blockchain dan batasan throughput.
Selain itu, model buku pesanan seluruh rantai juga menghadapi risiko seperti "transaksi depan" dan "manipulasi pasar". Transaksi depan mengacu pada situasi di mana ketika seseorang mengirimkan pesanan, pengguna lain ### biasanya adalah Pencari MEV ( yang memantau transaksi yang belum diproses, mengambil langkah lebih dulu sebelum transaksi target dieksekusi, sehingga mendapatkan keuntungan. Situasi ini cukup umum dalam model buku pesanan seluruh rantai, karena semua data pesanan dicatat secara terbuka di blockchain, siapa pun dapat melihat dan merumuskan strategi MEV. Sementara itu, dalam model buku pesanan seluruh rantai, karena semua pesanan transparan, beberapa peserta mungkin memanfaatkan hal ini untuk memengaruhi harga pasar melalui pesanan besar dan cara lain, sehingga mendapatkan keuntungan yang tidak sah.
Meskipun buku pesanan seluruh rantai memiliki masalah di atas, namun tetap memiliki daya tarik naratif yang signifikan dalam hal desentralisasi dan keamanan. Jaringan publik seperti Solana dan Monad sedang berusaha untuk meningkatkan infrastruktur guna mempersiapkan implementasi buku pesanan seluruh rantai. Beberapa proyek seperti Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX, dan Kuru Labs juga terus memperluas kategori model buku pesanan seluruh rantai, baik dengan berinovasi di jaringan publik yang ada atau dengan membangun rantai aplikasi mereka sendiri untuk mengembangkan sistem buku pesanan seluruh rantai berkinerja tinggi.
![Perpetual Futures DEX Track Overview: Model, Ecosystem, and Outlook])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89fcecf4853561f6921e595e93e87525.webp(
Perolehan Likuiditas DEX dan Peningkatan UX
Likuiditas adalah dasar setiap bursa untuk bertahan hidup, tetapi bagaimana cara mendapatkan likuiditas awal adalah masalah yang rumit bagi bursa. Dalam perjalanan pengembangan DeFi, DEX yang muncul biasanya memperoleh likuiditas melalui insentif dan kekuatan pasar. Insentif sering kali merujuk pada penambangan likuiditas, sedangkan kekuatan pasar berarti memberikan peluang arbitrase antara berbagai pasar kepada para trader. Namun, dengan semakin banyaknya DEX, pangsa pasar masing-masing DEX semakin berkurang, sehingga sulit untuk menarik cukup banyak trader untuk mencapai "critical mass" likuiditas.
Massa kritis di sini berarti "skala efektif", yang mengacu pada suatu hal yang mencapai ukuran yang cukup, sehingga dapat melampaui biaya minimum yang diperlukan untuk mempertahankan perkembangan hal tersebut, guna mendapatkan keuntungan maksimum jangka panjang. Jika melebihi atau tidak mencapai skala efektif, produk tidak akan dapat mencapai maksimalisasi keuntungan, produk yang baik harus beroperasi dalam skala efektif dalam jangka waktu yang lama.
Di DEX, critical mass merujuk pada ambang volume transaksi dan likuiditas, hanya dengan mencapai ambang tersebut, dapat menyediakan lingkungan perdagangan yang stabil, sehingga menarik lebih banyak pengguna. Di DEX Perpetual Futures, likuiditas disediakan secara sukarela oleh LP, jadi cara umum untuk mencapai critical mass adalah dengan mengatur kolam LP yang memiliki insentif ekonomi. Dalam mode ini, LP menyimpan aset dalam suatu kolam dan menerima insentif tertentu untuk mendukung perdagangan di DEX.
Banyak DEX tradisional menawarkan imbal hasil tahunan yang tinggi )APY( atau kegiatan airdrop untuk menarik LP, tetapi metode ini memiliki kelemahan, yaitu untuk memenuhi APY tinggi dan imbal hasil airdrop, DEX harus menggunakan sebagian besar Token sebagai hadiah pertambangan LP, dan model ekonomi semacam itu tidak dapat bertahan lama, akan terjebak dalam "penggalian, penarikan, dan penjualan" yang buruk, DEX juga mungkin dengan cepat runtuh dan tidak dapat terus beroperasi.
Untuk mengatasi masalah perolehan likuiditas awal DEX, baru-baru ini muncul dua pemikiran baru: gudang likuiditas aktif yang didukung komunitas dan perolehan likuiditas lintas rantai.
DEX Kontrak Berjangka Permanen di Arbitrum------Hyperliquid adalah contoh klasik dari kumpulan likuiditas yang didukung oleh komunitas. Kumpulan HLP adalah salah satu produk inti Hyperliquid, memanfaatkan dana pengguna komunitas untuk menyediakan likuiditas bagi Hyperliquid. Kumpulan HLP menghitung harga yang adil dengan mengintegrasikan data dari Hyperliquid dan bursa lainnya, dan menjalankan strategi likuiditas yang menguntungkan di berbagai aset. Keuntungan dan kerugian yang dihasilkan dari operasi ini )P\u0026L( akan dibagikan berdasarkan proporsi peserta komunitas dalam kumpulan.
Pengaturan likuiditas lintas rantai diusulkan oleh Orderly Network dan LogX Network. Proyek-proyek ini memungkinkan pembuatan antarmuka untuk perdagangan Perpetual Futures di rantai mana pun, dan mewujudkan penggandaan likuiditas antar pasar. Apa yang disebut "penggandaan likuiditas antar pasar" merujuk pada integrasi dan pemanfaatan sumber daya likuiditas yang melintasi beberapa pasar atau blockchain publik, metode ini memungkinkan platform perdagangan untuk mendapatkan likuiditas di pasar atau blockchain publik yang berbeda.
Dengan menggabungkan likuiditas asli on-chain, likuiditas agregat lintas rantai, serta menciptakan pasar aset diskrit netral )DAMN, yang mengintegrasikan berbagai aset yang independen satu sama lain, membangun portofolio yang tidak sensitif terhadap kondisi pasar, untuk melindungi dampak volatilitas pasar terhadap portofolio ( AMM pool, LogX dapat mempertahankan likuiditas selama periode volatilitas pasar yang ekstrem. Kolam ini menggunakan aset stabil seperti USDT, USDC, dan wUSDM, dengan bantuan oracle untuk melakukan perdagangan kontrak berjangka permanen. Tujuan