Kedalaman analisis! Bagaimana sebenarnya kondisi ekonomi di China?

Pertama-tama, mari kita jelaskan kepada saudara-saudara: bagaimana uang dihasilkan, sudah disebutkan sebelumnya, terutama melalui tiga cara:
Pertama adalah "mencetak" uang, yaitu bank sentral negara-negara mencetak uang secara fisik di pabrik percetakan uang;
Kedua adalah "meminjam" uang, "mata uang derivatif" yang diciptakan melalui pinjaman bank dengan pengganda.
Ketiga adalah "mencetak" uang, yang dihasilkan dari kebijakan pelonggaran kuantitatif yang "mengalirkan" uang.

Penerbitan mata uang oleh bank sentral dilakukan melalui rediscount, pinjaman, pembelian sekuritas, akuisisi emas, valuta asing, dan sebagainya, yang dimasukkan ke pasar untuk membentuk mata uang dasar yang beredar.

Badan statistik mungkin adalah departemen yang paling bekerja keras dalam enam bulan terakhir. Data enam bulan telah dirilis, dan tampaknya data ekonomi makro dan data pembiayaan sosial cukup baik. Pasar pada dasarnya membentuk konsensus bahwa tidak akan ada kebijakan stimulus di kuartal ketiga.

Apakah benar sebaik itu?

Sekarang mari kita lihat situasi ekonomi secara keseluruhan saat ini:

01、pertama lihat data ekonomi makro:

GDP: Produk domestik bruto pada semester pertama tumbuh 5,3% dibandingkan tahun sebelumnya. Di antaranya, pada kuartal pertama tumbuh 5,4% dibandingkan tahun sebelumnya, dan pada kuartal kedua tumbuh 5,2%, mengalami penurunan.

Nilai tambah industri di atas skala: Pada paruh pertama tahun ini, nilai tambah industri di atas skala nasional tumbuh 6,4% dibandingkan tahun lalu. Di antaranya, pada bulan Juni tumbuh 6,8% dibandingkan tahun lalu, dan pada bulan Mei tumbuh 5,8%, pertumbuhan.

Investasi Aset Tetap: Pada paruh pertama tahun ini, investasi aset tetap nasional (tidak termasuk rumah tangga) tumbuh 2,8% dibandingkan tahun lalu. Di mana pada bulan Juni tumbuh -0,1% dibandingkan tahun lalu, bulan Mei tumbuh 2,7%, mengalami penurunan.

Total penjualan barang konsumsi masyarakat: Pada paruh pertama tahun ini, total penjualan barang konsumsi masyarakat meningkat 5% dibandingkan tahun lalu. Di antaranya, pada bulan Juni meningkat 4,8% dibandingkan tahun lalu, bulan Mei meningkat 6,4%, mengalami penurunan.

Investasi infrastruktur (tidak termasuk listrik): Pada paruh pertama tahun ini, investasi infrastruktur (tidak termasuk listrik, pemanasan, gas, serta produksi dan pasokan air) meningkat 4,6% dibandingkan tahun lalu. Di antaranya, pada bulan Juni mengalami peningkatan 2,0% dibandingkan tahun lalu, sementara pada bulan Mei meningkat 5,1%, mengalami penurunan.

Investasi pengembangan real estat: Saat ini tidak ada data tahunan keseluruhan yang dipublikasikan untuk paruh pertama tahun ini, namun dari data bulanan untuk bulan Januari hingga Juni, investasi pengembangan real estat terus mengalami penurunan tahunan. Pada bulan Juni, penurunan tahunan adalah -12,9%, sedangkan pada bulan Mei, penurunan tahunan adalah -12,0%.

Luas penjualan real estat: Tidak ada data tahun-ke-tahun keseluruhan yang dipublikasikan untuk paruh pertama tahun ini, bulan Juni tahun ini turun 5,5% dibandingkan tahun lalu, bulan Mei turun 3,3% dibandingkan tahun lalu.

Nilai penjualan properti: Tidak ada data tahunan keseluruhan yang dipublikasikan untuk paruh pertama tahun ini, bulan Juni turun 10,8% dibandingkan tahun lalu, bulan Mei turun 6,0%, menurun.

Investasi manufaktur: Investasi manufaktur meningkat 7,5% dibandingkan tahun lalu pada paruh pertama tahun ini. Pada bulan Juni, meningkat 5,1% dibandingkan tahun lalu, sementara pada bulan Mei meningkat 7,8%, mengalami penurunan.

Ekspor dan impor (dalam dolar AS): Pada paruh pertama tahun ini, perdagangan barang ekspor dan impor mengalami pertumbuhan tahunan sebesar 2,9%. Di mana ekspor tumbuh 7,2%, dan impor turun 2,7%. Ekspor bulan Juni meningkat tahunan sebesar 5,8%, dan bulan Mei sebesar 4,8%; impor bulan Juni meningkat tahunan sebesar 1,1%, dan bulan Mei sebesar -3,4%, pertumbuhan.

Tiga pilar GDP masih bergantung pada sisi investasi, yaitu sisi penawaran yang menopang, sumber dana sepenuhnya bergantung pada utang pemerintah; ekspor sementara stabil, penyebab utamanya adalah penundaan tarif, efek perebutan ekspor mengisi; permintaan domestik yang tidak cukup, program tukar tambah sedikit terhenti menyebabkan konsumsi masyarakat anjlok.

Mari kita mulai dengan masalah sisi pasokan:

Setelah pandemi, nilai tambah industri besar tetap tumbuh dengan tinggi, tetapi PPI terus menurun. Sebenarnya, PPI telah mengalami penurunan selama 33 bulan berturut-turut.

Pada bulan Juni, nilai tambah industri di atas skala meningkat 6,8% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan kenaikan meluas sebesar 1 poin persentase; PPI turun 3,6% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan penurunan meluas sebesar 0,3 poin persentase; kedua nilai tersebut semakin menyimpang menjadi lebih dari 10 poin persentase.

Penurunan PPI yang berkelanjutan menunjukkan kelebihan kapasitas di hulu dan tengah.

Kedua adalah masalah sisi permintaan:

Di sini perlu dibahas secara khusus tentang data terperinci dari konsumsi sosial, yang sangat tidak sesuai dengan pengetahuan umum. Pada bulan Juni, pendapatan ritel barang dan restoran masing-masing tumbuh sebesar 5,3% dan 0,9% dibandingkan tahun lalu, turun masing-masing 1,2 dan 5,0 poin persentase dibandingkan bulan lalu.

Dalam ritel di atas batas, peralatan komunikasi, peralatan audio dan video rumah tangga, furnitur, dan peralatan kantor budaya masing-masing adalah 13,9%, 32,4%, 28,7%, 24,4%, dengan perubahan bulan lalu sebesar -19,1, -20,6, 3,1, -6,1 poin persentase.

Dalam ritel di atas batas kuota, ritel rokok dan minuman mengalami penurunan masing-masing sebesar 0,7% dan 4,4% dibandingkan tahun lalu, turun 11,9 dan 4,5 poin persentase dibandingkan bulan lalu.

Yang lebih aneh adalah, pada bulan Juni, penjualan ritel masyarakat tumbuh 4,8% dibandingkan tahun lalu, tetapi laju pertumbuhan CPI hanya 0,1%. Secara umum, konsumsi yang kuat berarti permintaan yang kuat, yang dapat menyebabkan inflasi meningkat.

Namun, dari kinerja perbedaan antara volume dan harga di paruh pertama tahun ini, dapat dilihat bahwa permintaan pasar saat ini masih lesu, kapasitas produksi masih berlebih, dan masih berada dalam siklus pembersihan yang sulit dengan cara menukar harga untuk volume.

Saya tidak mengerti, apalagi memahami.

Ringkasan: Pertumbuhan total ekonomi melambat, kelebihan kapasitas sisi penawaran, permintaan domestik yang kurang, uang tidak sedikit dicetak, tetapi harga tetap lesu, menunjukkan bahwa uang tidak masuk ke dalam ekonomi riil.

02、lihat data keuangan:

M2: Tidak ada data tahunan yang dipublikasikan untuk paruh pertama tahun ini, pertumbuhan tahunan pada bulan Juni adalah 8,3%, dan pada bulan Mei adalah 7,9%.

Sosial finansial: Tidak ada data publik yang tersedia untuk keseluruhan tahun pertama, pertumbuhan tahunan untuk bulan Juni adalah 8,9%, sedangkan untuk bulan Mei adalah 8,7%.

CPI: Indeks Harga Konsumen (CPI) untuk konsumen di seluruh negeri pada paruh pertama tahun ini turun 0,1% dibandingkan tahun lalu. Di mana pada bulan Juni turun 0,1% dibandingkan tahun lalu, dan pada bulan Mei turun -0,1%, pertumbuhan.

PPI: PPI nasional bulan Juni turun 3,6% tahun ke tahun, sementara bulan Mei turun 3,3%, mengalami penurunan.

Selama setengah tahun ini, seluruh penopang pembiayaan sosial bergantung pada utang pemerintah.

Sebagai subjek pasar, pinjaman perusahaan dan rumah tangga tidak mengalami peningkatan, pinjaman rumah tangga baru dari Januari hingga Juni menunjukkan tren penurunan tahunan, dan kepercayaan sektor rumah tangga hilang.

Satu-satunya sorotan adalah pinjaman jangka pendek untuk perusahaan, alasan tidak jelas.

Yang paling penting, uang yang dilepaskan tidak sampai ke tangan warga, saldo pinjaman warga terus menurun dalam proporsi sosial, telah turun menjadi 19,52%, mengalami penurunan selama 21 bulan berturut-turut, dan telah berada di bawah 20% selama 5 bulan berturut-turut.

Uang pergi ke mana? Sebenarnya, lebih dari 60% dari pembiayaan sosial adalah pembiayaan pemerintah dan perusahaan milik negara, kemudian pinjaman dari perusahaan manufaktur besar. Dengan kata lain, setiap tahun, pertumbuhan uang yang tinggi lebih banyak mengalir ke sisi pemerintah dan bidang investasi, dan lebih sedikit mengalir ke sisi rumah tangga dan bidang konsumsi.

Lebih sedikit aliran modal ke sisi rumah tangga, tidak dapat meningkatkan konsumsi, lebih banyak aliran modal ke sisi pemerintah dan perusahaan milik negara, departemen pemerintah yang berinvestasi secara terpusat tanpa adanya mekanisme pasar yang mengatur, kapasitas hulu seperti batu bara, baja, dan semen yang dikuasai oleh perusahaan negara umumnya mengalami kelebihan, menyebabkan harga terus turun dan deflasi menjadi berkepanjangan.

Sementara itu, untuk simpanan, pada bulan Juni tahun ini, simpanan rumah tangga dan simpanan perusahaan masing-masing bertambah sebesar 2,47 triliun dan 1,78 triliun, meningkat masing-masing sebesar 0,33 triliun dan 0,78 triliun dibandingkan tahun sebelumnya.

Peningkatan simpanan masyarakat sebesar 2,47 miliar yuan sangat mencolok, dengan total simpanan yang meningkat mencapai 10,77 triliun yuan selama enam bulan pertama; sedangkan pinjaman baru hanya sebesar 597,6 miliar yuan. Berdasarkan data sebelumnya, rasio simpanan terhadap pinjaman masyarakat selama enam bulan pertama adalah 9,21.

Ini menunjukkan bahwa warga tidak bisa meminjam uang di satu sisi, sementara di sisi lain mereka berusaha keras untuk menabung, ini adalah salah satu bentuk kontraksi yang khas, tentu saja, lebih mungkin merupakan masalah alokasi dana, di sini tidak nyaman untuk dibahas lebih lanjut.

Secara keseluruhan, struktur pembiayaan sosial memiliki karakteristik struktural "pemerintah kuat, rumah tangga lemah", "simpanan kuat, kredit lemah", "kredit jangka pendek kuat, kredit jangka panjang lemah".

03、terakhir, lihat data keuangan:

Berbeda dengan data ekonomi dan keuangan, pendapatan fiskal sejak tahun lalu mengalami pertumbuhan negatif. Secara umum, GDP dan pendapatan cenderung bergerak searah, dan selama ini, laju pertumbuhan GDP China sejalan dengan laju pertumbuhan pendapatan pajak. Dari tahun 2010 hingga kuartal ketiga 2018, rata-rata deviasi keduanya hanya sekitar 2 poin persentase.

Namun, mulai kuartal keempat tahun 2018, rata-rata deviasi keduanya mulai melebar menjadi sekitar 9 poin persentase.

Pada paruh pertama tahun ini, pertumbuhan PDB riil tahunan sebesar 5,3%, (Januari-Mei) pendapatan pajak turun 1,6% dibandingkan tahun sebelumnya, dan perbedaan antara keduanya mencapai angka yang mencolok sebesar 6,9 poin persentase.

Pendapatan fiskal menurun, menunjukkan satu masalah, dalam kondisi total ekonomi tetap tidak berubah, laba yang dihasilkan dari aktivitas ekonomi menurun, dengan kata lain, efisiensi ekonomi menurun.

Kami menganalisis situasi ekonomi dari tiga aspek: ekonomi makro, data keuangan, dan fiskal. Kesimpulannya adalah bahwa total ekonomi masih dapat diterima, tetapi ada masalah besar dalam strukturnya, dengan terlalu banyak uang di sisi penawaran yang menyebabkan kelebihan kapasitas, dan di sisi permintaan, kurangnya permintaan domestik dari pihak rumah tangga, yang mengakibatkan penurunan efisiensi ekonomi.