Jalan Menuju DeFi Institusi: Interpretasi Laporan Penelitian Deutsche Bank

Keuangan Desentralisasi ( DeFi ) memiliki potensi untuk menciptakan paradigma keuangan baru yang didasarkan pada prinsip kolaborasi, komposabilitas, dan kode sumber terbuka, serta dibangun di atas jaringan yang terbuka dan transparan. Artikel ini mengeksplorasi sejarah DeFi dan kemungkinan perkembangannya di masa depan, dengan fokus pada bagaimana hal itu mempengaruhi layanan keuangan institusi.

Pendahuluan

Evolusi Keuangan Desentralisasi dan potensi aplikasinya dalam kasus penggunaan institusi menarik perhatian besar di industri. Para pendukung percaya bahwa munculnya paradigma keuangan baru memiliki alasan yang kuat, paradigma ini didasarkan pada kolaborasi, komposabilitas, prinsip kode sumber terbuka, dan didasarkan pada jaringan yang terbuka dan transparan. Sebagai bidang yang banyak diperhatikan, jalan untuk memanfaatkan Keuangan Desentralisasi dalam kegiatan keuangan yang diatur sedang dibangun.

Perubahan dalam ekonomi makro dan lingkungan regulasi global menghambat kemajuan yang luas dan berarti, dengan perkembangan utama terjadi di sektor ritel atau melalui inkubasi sandbox. Namun, dalam satu hingga tiga tahun ke depan, DeFi institusional diharapkan akan terbang tinggi, bersamaan dengan adopsi luas aset digital dan tokenisasi, lembaga keuangan telah mempersiapkan diri untuk situasi ini selama bertahun-tahun.

Jalur ini didorong oleh kemajuan infrastruktur blockchain, yang menampung organisasi yang beroperasi di bawah persyaratan kepatuhan regulasi dalam bentuk Global Layer 1 atau Jaringan Interlinking. Masalah ketidakpastian kunci juga sedang diatasi, termasuk persyaratan kepatuhan dan neraca, serta anonimitas dompet blockchain dan bagaimana memenuhi persyaratan KYC dan AML di blockchain publik. Seiring diskusi berlanjut, semakin jelas bahwa CeFi dan Keuangan Desentralisasi bukanlah oposisi biner; sedangkan adopsi secara menyeluruh di sisi institusi di sektor keuangan mungkin hanya dapat dilakukan oleh organisasi yang memiliki model tata kelola operasi terpusat yang terintegrasi dalam ekosistem.

Dalam lingkaran institusi, menjelajahi bidang ini biasanya diposisikan sebagai perjalanan penemuan untuk memasuki bidang yang penuh dengan potensi menarik, di mana produk investasi inovatif dapat dikembangkan untuk menjangkau konsumen baru dan kolam likuiditas yang sebelumnya belum tergarap, serta mengadopsi model operasi digital baru dan struktur pasar yang lebih hemat biaya. Hanya waktu dan inovasi yang dapat membuktikan apakah Keuangan Desentralisasi akan ada dalam bentuknya yang paling murni, atau kita akan melihat suatu kompromi yang memungkinkan tingkat tertentu dari desentralisasi untuk berfungsi sebagai jembatan dalam dunia keuangan.

Analisis Lanskap Keuangan Desentralisasi

Apa itu Keuangan Desentralisasi?

Inti dari Keuangan Desentralisasi adalah menyediakan layanan keuangan di atas blockchain, seperti pinjaman atau investasi, tanpa bergantung pada perantara keuangan terpusat yang tradisional. Dalam bidang yang berkembang pesat ini, tidak ada definisi resmi dan diakui secara umum, layanan dan solusi DeFi yang khas dapat mengidentifikasi elemen-elemen berikut:

• Dompet mandiri, memungkinkan investor untuk menjadi pengelola mereka sendiri.
• Menggunakan kode untuk memelihara dan mengelola kontrak pintar untuk pengelolaan aset digital.
• Kontrak staking yang menggunakan kode untuk menghitung dan mendistribusikan hadiah berdasarkan nilai deposit dan/atau variabel.
• Protokol pertukaran aset yang memungkinkan satu aset ditukar dengan aset lain dan digunakan dalam pinjaman atau pertukaran terdesentralisasi (DEX).
• Menerbitkan sekuritisasi dan struktur remortgage dari berbagai aset yang "dibungkus" berdasarkan aset dasar, di mana aset yang diterbitkan dapat memiliki nilai pasar sekunder.

Apa itu DeFi institusi?

DeFi terinstitusi merujuk pada adopsi dan adaptasi struktur DeFi oleh lembaga, serta partisipasi lembaga dalam aplikasi terdesentralisasi ( dApps ) atau solusi. Dengan mengeksplorasi topik ini dalam kerangka regulasi industri keuangan, keuntungan DeFi dapat dipindahkan ke pasar keuangan tradisional, membuka kemungkinan untuk menciptakan efisiensi biaya dan efek baru, sekaligus membuka jalan bagi jalur pertumbuhan baru. Jalur baru ini mencakup tokenisasi aset fisik dan sekuritas, serta pengintegrasian pemrograman ke dalam kelas aset, dan munculnya model operasi baru.

Keuangan Desentralisasi - sejarah

Dalam lingkungan terbuka, proyek terkait DeFi telah menghidupkan pasar kripto pada musim panas 2020, membuka era baru. Karena likuiditas yang tinggi, aset yang mahal, dan imbal hasil pertambangan yang tinggi, DeFi dengan cepat muncul selama periode pelonggaran kuantitatif besar-besaran yang diluncurkan oleh Federal Reserve sebagai respons terhadap pandemi COVID-19. Total nilai yang terkunci dalam layanan DeFi (TVL) meningkat dari 1 miliar dolar AS pada awal tahun menjadi lebih dari 15 miliar dolar AS pada akhir tahun.

Selama periode ini, proyek DeFi baru mendapatkan dukungan dana yang besar, jumlah proyek dan token terkait relatif jenuh, mencoba memanfaatkan momentum. Pada akhir 2021, jumlah pengguna DeFi melonjak, dengan lebih dari 7,5 juta pengguna unik melakukan transaksi dalam ekosistem DeFi, meningkat 2550% dibandingkan setahun sebelumnya, TVL mencapai puncaknya sebesar 169 miliar dolar AS pada November 2021. Istilah dan nama baru seperti Uniswap dan Yield Farming diperkenalkan ke dalam kehidupan keuangan sehari-hari.

Pada tahun 2022, karena beberapa kali kenaikan suku bunga dan inflasi yang meningkat secara signifikan, ditambah dengan beberapa tindakan ilegal dalam ekosistem, Keuangan Desentralisasi mengalami cukup banyak masalah, termasuk beberapa kejadian keruntuhan yang terkenal. Ini berarti seluruh pasar terpaksa mundur satu langkah, memasuki fase kehati-hatian dan rasionalitas di paruh kedua tahun 2022.

Tren ini menjadi semakin jelas pada awal 2023, karena dengan meningkatnya biaya pendanaan, pendanaan swasta di bidang teknologi keuangan Keuangan Desentralisasi mengalami kekeringan, yang tercermin dalam penurunan aktivitas perdagangan sebesar 69% year-on-year dari awal tahun hingga saat ini. Ini menyebabkan TVL dalam sistem DeFi turun menjadi kurang dari 50 miliar dolar AS pada April 2023, dan turun ke titik terendah 37 miliar dolar AS pada akhir Oktober 2023.

Meskipun mengalami penurunan signifikan dan "musim dingin kripto" pada periode yang sama, fundamental komunitas DeFi tetap tangguh, jumlah pengguna terus meningkat, banyak proyek DeFi yang gigih, fokus pada pembangunan produk dan kemampuan.

Pada akhir tahun 2023, karena Amerika Serikat untuk pertama kalinya menyetujui produk ETF kripto spot, ini secara luas dianggap sebagai tanda penting bahwa aset digital semakin terintegrasi ke dalam produk keuangan tradisional, pasar mengalami pertumbuhan. Yang lebih penting, ini membuka pintu bagi peserta institusi untuk terlibat lebih dalam dalam ekosistem baru ini, yang akan membawa likuiditas yang sangat dibutuhkan ke dalam bidang ini.

mewujudkan komitmen awal Keuangan Desentralisasi

Dalam bidang aset kripto asli, gerakan Keuangan Desentralisasi telah menghasilkan struktur pengkodean, menunjukkan bagaimana Keuangan Desentralisasi dapat berfungsi tanpa keterlibatan beberapa lembaga perantara, biasanya melibatkan kontrak pintar dan/atau dasar P2P(. Karena biaya akses yang rendah, layanan Keuangan Desentralisasi dengan cepat diadopsi pada awalnya, dan segera membuktikan nilainya dalam menyediakan kumpulan aset yang efisien dan mengurangi biaya perantara, serta menerapkan teknologi keuangan perilaku ekonomi untuk mengelola permintaan, pasokan, dan harga.

Keuntungan baru ini dapat dicapai karena Keuangan Desentralisasi meredesain atau menggantikan aktivitas perantara yang ada melalui pemrograman kontrak pintar, sehingga lebih efisien dan mengubah alur kerja serta mengubah peran dan tanggung jawab. Dalam "jarak terakhir" dengan investor dan pengguna, aplikasi Keuangan Desentralisasi ) yaitu DApps ( adalah alat untuk menyediakan layanan keuangan baru ini. Oleh karena itu, struktur pasar yang ada dapat berubah.

Evolusi Struktur Pasar Institusi Keuangan Desentralisasi

Konsep pasar yang didorong oleh Keuangan Desentralisasi mengusulkan struktur pasar yang menarik, yang pada dasarnya bersifat dinamis dan terbuka, desain alaminya akan menantang norma pasar keuangan tradisional. Ini menyebabkan banyak perdebatan tentang bagaimana Keuangan Desentralisasi dapat terintegrasi atau bekerja sama dengan ekosistem industri keuangan yang lebih luas, serta bentuk yang mungkin diambil oleh struktur pasar baru.

) Tata kelola, kepercayaan, dan sentralisasi

Di bidang institusi, ada penekanan yang lebih besar pada tata kelola dan kepercayaan, yang memerlukan kepemilikan dan akuntabilitas dalam peran dan fungsi yang dijalankan. Meskipun ini tampaknya bertentangan dengan sifat desentralisasi DeFi, banyak orang berpendapat bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk memastikan kepatuhan terhadap peraturan, serta langkah yang diperlukan untuk memberikan kejelasan bagi peserta institusi untuk beradaptasi dan mengadopsi layanan baru ini. Situasi ini melahirkan konsep "ilusi desentralisasi", karena kebutuhan akan tata kelola pada akhirnya akan menyebabkan tingkat sentralisasi dan konsentrasi kekuasaan dalam sistem.

Meskipun ada tingkat konsentrasi tertentu, struktur pasar baru mungkin lebih efisien dibandingkan dengan struktur pasar kita hari ini, karena aktivitas perantara organisasi telah berkurang secara signifikan. Hasilnya, interaksi yang teratur akan menjadi lebih paralel dan bersamaan. Ini, pada gilirannya, membantu mengurangi jumlah interaksi antar entitas, sehingga meningkatkan efisiensi operasional dan menurunkan biaya. Dalam struktur ini, kegiatan manajerial, termasuk pemeriksaan anti pencucian uang ###AML(, juga akan menjadi lebih efektif -- karena pengurangan lembaga perantara dapat meningkatkan transparansi.

![Laporan Penelitian Deutsche Bank: Jalan Menuju Keuangan Desentralisasi Institusi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f9a5ba985f285f48840e205e68c503a4.webp(

) Potensi peran dan kegiatan baru

Kasus penggunaan pel先驱 yang terdaftar dalam ekosistem DeFi lembaga menekankan bagaimana struktur pasar saat ini dapat berkembang ke gelombang inovasi DeFi berikutnya.

Dengan cara ini, blockchain publik dapat menjadi platform praktis industri yang de facto, sama seperti internet menjadi infrastruktur pengiriman untuk perbankan online. Sudah ada beberapa contoh peluncuran produk blockchain institusional di blockchain publik, terutama di bidang dana pasar uang. Industri harus menantikan kemajuan lebih lanjut, seperti di bidang tokenisasi. Atau dana virtual, kelas aset, dan layanan perantara; dan/atau dengan lapisan izin.

Berpartisipasi dalam Keuangan Desentralisasi

Bagi institusi, sifat DeFi itu sendiri baik menakutkan maupun meyakinkan.

Dalam ekosistem terbuka yang disediakan oleh produk Keuangan Desentralisasi, berpartisipasi, mengoperasikan, dan berdagang mungkin akan bertentangan dengan lingkungan keuangan tradisional yang tertutup atau privat. Dalam lingkungan keuangan tradisional, klien, lawan transaksi, dan mitra sudah diketahui, dan risiko diterima berdasarkan tingkat pengungkapan dan due diligence yang sesuai. Ini juga merupakan salah satu alasan mengapa banyak kemajuan di bidang aset digital institusional hingga saat ini terjadi di area jaringan blockchain privat atau berlisensi, di mana pihak pengelola yang tepercaya bertindak sebagai "operator jaringan", dan pemilik bertanggung jawab untuk menyetujui peserta yang masuk ke jaringan.

Dibandingkan, jaringan blockchain publik memiliki potensi skala terbuka, ambang masuk yang rendah, dan peluang inovasi yang siap. Lingkungan ini pada dasarnya terdesentralisasi, dibangun di atas prinsip tanpa titik gagal tunggal, dan komunitas pengguna diberi insentif untuk "melakukan hal yang baik". Mempertahankan keamanan dan konsistensi blockchain melalui protokol konsensus ### bukti kepemilikan ( POS (, bukti kerja ) POW ( adalah contoh utama ) yang mungkin berbeda di berbagai rantai. Ini adalah cara bagi peserta -- sebagai validator -- untuk berkontribusi dan mendapatkan imbalan dalam apa yang kita anggap sebagai "ekonomi blockchain".

) Berpartisipasi dalam garis besar tabel verifikasi

Saat mengevaluasi partisipasi dalam aset digital dan ekosistem blockchain, faktor utama yang harus dipertimbangkan meliputi kematangan blockchain dan peta jalan yang sesuai, konsensus penyelesaian akhir yang dapat dicapai, likuiditas, interoperabilitas dengan aset lain di blockchain, sudut pandang regulasi dan tingkat adopsi; juga perlu mengevaluasi risiko teknologi jaringan, keamanan jaringan, rencana keberlanjutan, serta keterlibatan komunitas inti dan pengembang dari jaringan tersebut. Tingkat standardisasi teknologi dan pemahaman bersama tentang klasifikasi juga dapat membuka jalan bagi perkembangan aplikasi.

Berdasarkan hal ini, rantai pribadi terlihat memiliki risiko yang lebih rendah dan lebih menarik. Namun, tingkat risiko yang lebih rendah pada rantai pribadi dibandingkan dengan rantai publik juga harus diukur melalui faktor-faktor berikut: ketersediaan keahlian, ketergantungan pada vendor, aksesibilitas, skala likuiditas, serta biaya untuk membuat, memelihara, dan menjalankan rantai pribadi, faktor-faktor ini dapat menentukan keberhasilan atau kegagalan proyek. Bayangkan, jika setiap bank harus menjalankan internet pribadi mereka sendiri untuk mendukung aplikasi perbankan internet mereka, biaya akan menjadi faktor kunci, terutama selama periode transisi di mana blockchain akan beroperasi secara paralel dengan tumpukan teknologi yang ada, hal ini perlu dipertimbangkan secara khusus.

Pada akhirnya, perusahaan harus beradaptasi dengan tingkat transparansi dan cara kerja baru yang dapat mereka terima dan kelola, sambil mempertahankan perhatian yang tinggi terhadap perlindungan data dan aset untuk kepentingan mereka sendiri dan pelanggan masing-masing. Terlepas dari di sisi mana Anda berdiri dalam Keuangan Desentralisasi, kustodian aset dan penyimpanan yang aman sangat penting. Kuncinya adalah memahami pendekatan baru -- seperti aset yang dipegang oleh kontrak pintar sebagai perpanjangan kustodian -- dan secara substansial menangani area abu-abu di bidang ini, yang membantu mengurangi risiko dan masalah regulasi.

Contoh lain adalah, identitas sangat penting, dalam proses memformalkan Keuangan Desentralisasi, penerapan sertifikat yang dapat diverifikasi adalah salah satu elemen dasar. Sertifikat ini akan memfasilitasi tata kelola, memberikan jaminan bagi lembaga saat berpartisipasi dalam ekosistem blockchain terbuka ini. Sertifikat yang dapat diverifikasi memungkinkan siapa pun untuk menggunakan bukti kripto untuk membuktikan identitasnya, tanpa perlu langsung membagikan informasi identitas pribadi ### PII (, sama