Status Pengembangan GMX V2 di bawah Program Insentif Arbitrum

Baru-baru ini, GMX menerima alokasi 12 juta token ARB yang didapat dari program insentif jangka pendek Arbitrum (STIP), yang merupakan alokasi tunggal terbesar dalam ekosistem Arbitrum. GMX menyatakan akan memanfaatkan dana ini untuk mendukung pengembangan versi V2-nya serta perkembangan bersama ekosistem DeFi Arbitrum. Sejak rencana peluncuran pada 8 November, telah hampir 10 hari berlalu. Mari kita analisis penggunaan dana ini dan apakah itu membantu GMX mencapai target pertumbuhan yang diharapkan.

Tujuan Utama Program Insentif Token ARB

12000000 ARB token yang dialokasikan untuk GMX di bawah rencana STIP akan secara bertahap dibagikan dalam 12 minggu. Setiap minggu sebagai satu periode, sejumlah token tertentu akan dialokasikan. Dana ini terutama digunakan untuk beberapa aspek berikut:

1. Mendorong penyediaan likuiditas untuk kontrak berjangka GMX V2 dan spot
2. Mendorong likuiditas untuk berpindah dari kolam GLP GMX V1 ke kolam GM GMX V2
3. Subsidi biaya transaksi, menurunkan biaya transaksi rata-rata menjadi 0,02%
4. Mendukung proyek yang dikembangkan di GMX V2

Langkah-langkah ini bertujuan untuk meningkatkan daya saing keseluruhan GMX, sekaligus mempertahankan keunggulan perdagangan tanpa selip. Dengan mendorong perdagangan dan meningkatkan likuiditas, GMX berharap dapat menarik lebih banyak pengguna dan memperkuat kekuatan keseluruhan platform.

Pertumbuhan Likuiditas GMX V2

Hingga 17 November, program insentif GMX di Arbitrum telah dilaksanakan selama hampir 10 hari. Hadiah ARB minggu pertama telah diberikan melalui airdrop. Selama periode ini, apakah likuiditas keseluruhan GMX, open interest, dan volume perdagangan meningkat?

• Total likuiditas GMX V1 dan V2 meningkat dari 496 juta dolar pada 8 November menjadi 528 juta dolar pada 17 November, meningkat sebesar 6,45%.
• Likuiditas GMX V1 turun dari 400 juta dolar menjadi 364 juta dolar, turun 9%.
• Likuiditas GMX V2 meningkat dari 96,77 juta dolar AS menjadi 164 juta dolar AS, meningkat 69,5%.

Meskipun pertumbuhan keseluruhan likuiditas GMX V1+V2 tidak besar, pertumbuhan signifikan GMX V2 tetap memberikan dampak positif pada platform, karena V2 memiliki efisiensi modal yang lebih tinggi. Namun, perlu dicatat bahwa pertumbuhan likuiditas GMX V2 terutama terfokus pada hari pertama dimulainya program insentif, setelah itu laju pertumbuhannya melambat secara signifikan.

Dalam hal open interest, meningkat dari 152 juta dolar AS pada 8 November menjadi 182 juta dolar AS pada 13 November, tetapi pada 17 November turun lagi menjadi 137 juta dolar AS, bahkan di bawah level sebelum insentif dimulai.

Volume trading selama periode ini berfluktuasi cukup besar, terkait dengan volatilitas pasar secara keseluruhan. Volume trading tertinggi terjadi pada 9 November, mencapai 555 juta dolar. Baru-baru ini, volume trading V1 masih lebih tinggi daripada V2.

Masalah Keseimbangan Long dan Short di GM Pool

GMX V1 selalu menghadapi masalah ketidakseimbangan rasio longs dan shorts yang serius, yang dapat membawa risiko tinggi bagi GLP dalam kondisi pasar yang tren. Hingga 17 November, masalah ini masih sangat mencolok. Posisi longs yang belum diselesaikan di GMX V1 adalah 19,26 juta dolar AS, sementara shorts hanya 687 ribu dolar AS, dengan selisih hampir 30 kali.

GMX V2 berharap dapat menarik para arbitrase untuk menyeimbangkan rasio long dan short dengan menyesuaikan struktur biaya, sehingga mengurangi risiko bagi penyedia likuiditas. Namun, data saat ini menunjukkan bahwa tujuan ini belum sepenuhnya tercapai. Di GMX V2, total nilai open interest long adalah 51,66 juta dolar AS, sedangkan open interest short adalah 28,67 juta dolar AS, masih ada selisih yang cukup besar.

Beberapa aset seperti SOL, DOGE, dan XRP di kolam GM, posisi long telah mencapai batas maksimum, dan rasio long/short sangat tidak seimbang. Misalnya, posisi long XRP adalah 4,42 kali posisi short, dan posisi long SOL adalah 2 kali posisi short.

Meskipun struktur biaya untuk pasangan perdagangan tertentu (seperti XRP/USD) tampaknya menciptakan peluang arbitrase, dalam praktiknya masih ada banyak faktor pembatas yang membuat keseimbangan antara posisi long dan short sulit dicapai. Dalam situasi ini, penyedia likuiditas mungkin menghadapi risiko yang lebih tinggi saat pasar sangat bergejolak.

Ringkasan

Setelah hampir 10 hari implementasi program insentif Arbitrum, likuiditas GMX V2 memang mengalami peningkatan signifikan sebesar 69,5%, tetapi pertumbuhan ini sebagian besar terkonsentrasi pada awal program, sementara momentum pertumbuhan selanjutnya menunjukkan pelemahan. Volume terbuka dan volume perdagangan tidak menunjukkan tren pertumbuhan berkelanjutan yang jelas.

Sementara itu, beberapa kolam GM di GMX V2 masih menghadapi tantangan ketidakseimbangan rasio longs dan shorts. Meskipun beberapa kolam GM menawarkan tingkat pengembalian tahunan (APR) yang tinggi, penyedia likuiditas mungkin menghadapi risiko yang lebih tinggi karena aset yang diperdagangkan termasuk beberapa token yang sangat volatil.

Data ini menunjukkan bahwa meskipun program insentif Arbitrum memberikan dampak positif tertentu bagi GMX, untuk mencapai pertumbuhan yang stabil dan seimbang risiko dalam jangka panjang, GMX mungkin masih perlu mengoptimalkan strategi dan mekanismenya lebih lanjut.