on-chain Peminjaman: Dari Spekulasi ke Jalur Pengembangan yang Praktis

Protokol pinjaman on-chain sebagai dasar dari keuangan terdesentralisasi, visinya adalah untuk menyediakan saluran akses modal yang adil bagi individu dan perusahaan di seluruh dunia. Model ini membantu membangun pasar modal yang lebih adil dan efisien, sehingga mendorong pertumbuhan ekonomi.

Meskipun potensi pinjaman on-chain sangat besar, saat ini kelompok pengguna utama masih merupakan pengguna asli cryptocurrency, dan penggunaannya sebagian besar terbatas pada perdagangan spekulatif. Ini sangat membatasi total pasar yang dapat dijangkaunya.

Artikel ini membahas bagaimana secara bertahap memperluas basis pengguna dan beralih ke skenario pinjaman yang lebih produktif, sambil menghadapi tantangan yang mungkin dihadapi.

Status Peminjaman On-Chain

Dalam waktu singkat, pasar pinjaman on-chain telah berkembang dari tahap konsep menjadi beberapa protokol yang telah teruji oleh pasar, mengalami banyak fluktuasi pasar yang tajam, dan tidak menghasilkan piutang macet. Hingga saat ini, protokol-protokol ini telah menarik simpanan sebesar 43,7 miliar USD dan memberikan pinjaman yang belum terbayar sebesar 18,6 miliar USD.

Saat ini, sumber utama permintaan untuk protokol peminjaman on-chain meliputi:

• Perdagangan spekulatif: Investor kripto menggunakan leverage untuk membeli lebih banyak aset kripto.
• Memperoleh likuiditas: Investor mendapatkan likuiditas aset kripto melalui pinjaman tanpa harus menjual aset, sehingga menghindari pajak keuntungan modal.
• Pinjaman Kilat Arbitrase: sebuah pinjaman jangka pendek yang digunakan oleh trader arbitrase untuk memanfaatkan ketidakseimbangan harga yang berlangsung singkat di pasar dan melakukan perbaikan harga.

Aplikasi ini terutama melayani pengguna asli kripto dan berfokus pada spekulasi. Namun, visi pinjaman on-chain jauh lebih dari itu.

Dibandingkan dengan total utang yang belum terbayar global sebesar 320 triliun dolar AS, atau total pinjaman rumah tangga dan perusahaan non-keuangan sebesar 120 triliun dolar AS, pinjaman yang belum terbayar sebesar 18,6 miliar dolar AS dari protokol pinjaman on-chain saat ini hanya merupakan bagian yang sangat kecil dari jumlah tersebut.

Seiring dengan pinjaman on-chain secara bertahap bertransformasi menjadi penggunaan modal yang lebih produktif ( seperti pendanaan usaha kecil, pinjaman untuk membeli mobil atau rumah ), ukuran pasarnya diharapkan dapat mengalami pertumbuhan beberapa tingkat.

Masa Depan Pinjaman On-Chain

Untuk meningkatkan utilitas pinjaman on-chain, perlu dilakukan dua perbaikan kunci:

1. Memperluas Lingkup Aset Jaminan

Saat ini, hanya sedikit aset kripto yang dapat digunakan sebagai jaminan, yang sangat membatasi jumlah potensi peminjam. Selain itu, untuk mengimbangi volatilitas tinggi aset kripto, pinjaman on-chain yang ada biasanya memerlukan tingkat jaminan hingga 2 kali lipat atau lebih, yang lebih lanjut menekan permintaan pinjaman.

Memperluas jangkauan aset jaminan yang dapat diterima tidak hanya dapat menarik lebih banyak investor untuk menggunakan portofolio mereka untuk meminjam, tetapi juga dapat meningkatkan kapasitas pemberian pinjaman dari protokol peminjaman on-chain.

2. Mendorong pinjaman dengan jaminan sangat rendah

Saat ini, sebagian besar protokol pinjaman on-chain mengadopsi model over-collateralization ( yaitu peminjam harus menyediakan nilai aset jaminan yang lebih tinggi daripada jumlah pinjaman ). Model ini mengakibatkan efisiensi penggunaan modal yang rendah, membuat banyak skenario aplikasi nyata ( seperti pembiayaan usaha kecil ) sulit untuk direalisasikan.

Dengan mengadopsi peminjaman dengan jaminan yang sangat rendah, pinjaman on-chain dapat menjangkau kelompok peminjam yang lebih luas, sehingga meningkatkan kegunaannya.

Selain itu, pinjaman dengan suku bunga tetap juga merupakan salah satu fitur penting dalam perkembangan pinjaman on-chain, namun masalah ini dapat diatasi dengan pihak ketiga yang mengambil risiko suku bunga peminjam ( seperti melalui swap suku bunga atau perjanjian kustom antara kedua belah pihak ).

1. Memperluas jangkauan aset jaminan

Dibandingkan dengan kelas aset global lainnya, seperti pasar ekuitas publik (124 triliun dolar ), pasar pendapatan tetap (140 triliun dolar ), dan pasar real estat (380 triliun dolar ), total kapitalisasi pasar cryptocurrency hanya sekitar 3 triliun dolar, yang merupakan bagian kecil dari total aset keuangan global. Oleh karena itu, membatasi jangkauan jaminan hanya pada beberapa aset kripto sangat membatasi pertumbuhan pinjaman on-chain, terutama ketika persyaratan jaminan mencapai 2 kali lipat atau lebih tinggi untuk mengkompensasi volatilitas tinggi aset kripto.

Menggabungkan tokenisasi aset dengan pinjaman on-chain, memungkinkan investor untuk memanfaatkan seluruh portofolio investasi mereka secara lebih efektif untuk meminjam, bukan hanya terbatas pada sebagian kecil dari aset kripto, sehingga memperluas jangkauan calon peminjam.

Langkah pertama untuk memperluas jangkauan aset yang dijaminkan mungkin dimulai dari aset dengan likuiditas tinggi dan transaksi yang sering seperti saham, reksa dana pasar uang, obligasi, dan lainnya (. Aset semacam ini memiliki dampak yang relatif kecil terhadap protokol pinjaman yang ada dan biaya perubahan yang rendah. Namun, kecepatan persetujuan regulasi akan menjadi faktor pembatas utama bagi pertumbuhan di bidang ini.

Dalam jangka panjang, memperluas ke aset fisik yang memiliki likuiditas rendah ) seperti kepemilikan real estat yang ditokenisasi ( akan menawarkan potensi pertumbuhan yang besar, tetapi juga akan menghadirkan tantangan baru, seperti bagaimana mengelola posisi utang dari aset-aset ini secara efektif.

Akhirnya, pinjaman on-chain mungkin akan berkembang sampai ke tingkat hipotek dengan jaminan properti, yaitu pemberian pinjaman, pembelian properti, dan penyimpanan properti dalam perjanjian pinjaman sebagai jaminan dapat diselesaikan secara atomik dalam satu blok. Begitu juga, perusahaan dapat melakukan pendanaan melalui perjanjian pinjaman, misalnya membeli peralatan pabrik dan secara bersamaan menyimpannya sebagai jaminan dalam perjanjian.

![Dari Spekulasi ke Praktis: Apa Langkah Selanjutnya untuk Pasar Pinjaman On-Chain?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5d33ca858ccde18dde50c0fb87e8aa7f.webp(

) 2. Mendorong pinjaman dengan jaminan rendah

Saat ini, sebagian besar protokol pinjaman on-chain menggunakan model over-collateralization, di mana nilai aset jaminan yang harus disediakan oleh peminjam lebih tinggi daripada jumlah pinjaman. Meskipun model ini memastikan keamanan bagi pemberi pinjaman, namun juga menyebabkan efisiensi penggunaan modal yang rendah, sehingga banyak skenario aplikasi praktis ### seperti pinjaman modal kerja untuk usaha kecil ( sulit untuk direalisasikan.

Dalam industri kripto, permintaan awal untuk pinjaman dengan jaminan rendah mungkin berasal dari pembuat pasar dan lembaga kripto asli lainnya, yang masih memerlukan saluran pendanaan setelah platform pinjaman terpusat runtuh. Namun, sebagian besar upaya awal untuk pinjaman dengan jaminan rendah yang terdesentralisasi menempatkan logika pinjaman di luar rantai, atau akhirnya beralih ke model over-collateralized.

Sebuah proyek baru yang patut diperhatikan mencoba untuk memperkenalkan kembali pinjaman dengan jaminan rendah sambil mempertahankan lebih banyak komponen on-chain. Proyek ini hanya berfungsi sebagai mesin pencocokan antara peminjam dan pemberi pinjaman, di mana pemberi pinjaman menilai risiko kredit peminjam sendiri, bukan bergantung pada proses pemeriksaan kredit off-chain.

Di luar industri kripto, pinjaman dengan jaminan rendah telah diterapkan secara luas untuk pinjaman pribadi ) seperti utang kartu kredit, BNPL beli sekarang bayar nanti ( dan pinjaman bisnis ) seperti pinjaman modal kerja, pinjaman mikro, pembiayaan perdagangan, dan limit kredit perusahaan (.

Peluang pertumbuhan terbesar untuk produk pinjaman on-chain ada pada pasar yang tidak dapat dijangkau dengan efektif oleh bank tradisional, misalnya:

1. Pasar pinjaman pribadi: Dalam beberapa tahun terakhir, pangsa lembaga pinjaman non-tradisional di pasar pinjaman hipotek kecil untuk individu terus meningkat, terutama di kalangan kelompok berpenghasilan rendah dan menengah. Pinjaman on-chain dapat berfungsi sebagai perpanjangan alami dari tren ini, memberikan suku bunga pinjaman yang lebih kompetitif bagi konsumen.

2.Pembiayaan Usaha Kecil: Karena jumlah pinjaman yang kecil, bank-bank besar seringkali enggan memberikan pinjaman kepada usaha kecil, baik untuk ekspansi bisnis maupun modal kerja. Peminjaman on-chain dapat mengisi kekosongan ini, menyediakan saluran pembiayaan yang lebih mudah dan efisien.

![Dari Spekulasi ke Praktis: Apa Langkah Selanjutnya untuk Pasar Pinjam Meminjam on-chain?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-57be333401afc5ea7d970eecc691b7a4.webp(

Tantangan yang Perlu Diselesaikan

Meskipun dua perbaikan di atas akan secara signifikan memperluas potensi basis pengguna untuk pinjaman on-chain dan mendukung lebih banyak aplikasi keuangan yang efisien, mereka juga memperkenalkan serangkaian tantangan baru, termasuk:

1. Mengelola posisi utang yang didukung oleh aset non-likuid.

Perdagangan aset kripto 24/7, sementara aset dengan likuiditas lebih tinggi seperti saham, obligasi ) biasanya diperdagangkan dari Senin hingga Jumat, tetapi aset yang tidak likuid seperti real estat, barang seni ( memiliki frekuensi pembaruan harga yang jauh lebih rendah. Ketidakaturan dalam pembaruan harga dapat membuat pengelolaan posisi utang menjadi lebih kompleks, terutama selama periode fluktuasi pasar yang tajam.

2. Masalah likuidasi aset jaminan fisik

Meskipun kepemilikan aset fisik dapat dipetakan ke on-chain melalui tokenisasi, proses likuidasinya jauh lebih kompleks dibandingkan dengan aset on-chain. Misalnya, dalam skenario tokenisasi real estat, pemilik aset mungkin menolak untuk mengosongkan properti, bahkan mungkin perlu melalui proses hukum untuk melaksanakan likuidasi.

Mengingat protokol pinjaman on-chain ) serta pemberi pinjaman individu ( yang tidak dapat menangani proses likuidasi secara langsung, salah satu solusi adalah menjual hak likuidasi dengan diskon kepada lembaga penagihan utang lokal, yang akan bertanggung jawab untuk menangani urusan likuidasi. Mekanisme semacam ini perlu terintegrasi secara mendalam dengan sistem hukum dunia nyata untuk memastikan kelayakan pengaktifan aset.

3. Penentuan premi risiko

Risiko wanprestasi adalah bagian dari bisnis pinjaman, tetapi risiko ini harus tercermin dalam premi risiko, yaitu tambahan suku bunga yang ditambahkan pada suku bunga tanpa risiko ). Khususnya dalam bidang hipotek kecil, penting untuk mengevaluasi risiko wanprestasi peminjam dengan akurat.

Saat ini sudah ada berbagai alat yang dapat digunakan untuk memperkirakan risiko default, tergantung pada kategori peminjam:

•Peminjam pribadi: Web proof, zero-knowledge proof ( ZKP ) dan protokol identitas terdesentralisasi ( DID ) dapat membantu individu untuk membuktikan skor kredit, status pendapatan, dan keadaan pekerjaan mereka sambil melindungi privasi.

•Peminjam perusahaan: Dengan mengintegrasikan perangkat lunak akuntansi utama dan laporan keuangan yang diaudit, perusahaan dapat membuktikan arus kas, neraca, dan kondisi keuangan lainnya secara on-chain. Di masa depan, jika data keuangan sepenuhnya terintegrasi on-chain, informasi keuangan perusahaan dapat langsung terintegrasi dengan perjanjian pinjaman atau layanan pemeringkatan kredit pihak ketiga, untuk menilai risiko kredit dengan cara yang lebih tanpa kepercayaan.

4. Model Risiko Kredit Terdesentralisasi

Bank tradisional bergantung pada data pengguna internal dan data publik eksternal untuk melatih model risiko kredit, guna menilai probabilitas default peminjam. Namun, efek pulau data ini membawa dua masalah besar: pendatang baru sulit bersaing karena mereka tidak dapat mengakses kumpulan data yang sebanding. Pengolahan data yang terdesentralisasi cukup sulit, karena model evaluasi kredit tidak bisa dikendalikan oleh satu entitas tunggal, sementara data pengguna harus tetap menjaga privasi.

Untungnya, pelatihan terdesentralisasi dan bidang komputasi privasi sedang berkembang pesat, protokol terdesentralisasi di masa depan diharapkan dapat memanfaatkan teknologi ini untuk melatih model risiko kredit, dan melakukan perhitungan inferensi dengan cara yang melindungi privasi, sehingga mewujudkan sistem penilaian kredit yang lebih adil dan efisien secara on-chain.

Tantangan lainnya termasuk privasi on-chain, penyesuaian parameter risiko seiring dengan perluasan kolam jaminan, kepatuhan regulasi, dan kemudahan dalam menggunakan hasil pinjaman untuk utilitas dunia nyata.

Kesimpulan

Selama beberapa tahun terakhir, protokol pinjaman on-chain telah membangun dasar yang kokoh, tetapi mereka belum benar-benar memanfaatkan seluruh potensinya.

Tahap berikutnya dari pinjaman on-chain akan menjadi lebih menarik: protokol akan secara bertahap beralih dari skenario yang didominasi oleh kripto asli dan spekulasi ke aplikasi keuangan yang lebih efisien dan relevan dengan dunia nyata.

Akhirnya, pinjaman on-chain akan membantu menghilangkan ketidaksetaraan finansial, memungkinkan semua perusahaan dan individu, di mana pun mereka berada, untuk mendapatkan modal secara setara. Seperti yang dirangkum oleh beberapa lembaga penelitian: "Tujuan kami adalah untuk membangun sistem keuangan dengan margin bunga bersih yang diperas hingga biaya modal."

Ini akan menjadi tujuan yang layak untuk diperjuangkan!