Analisis Pengaruh Data Non-farm Payrolls (NFP) Juli terhadap Pasar

Poin Utama

• Pasar mungkin bereaksi berlebihan terhadap Non-farm Payrolls (NFP) bulan Juli, mencerminkan kekecewaan yang kuat terhadap kegagalan pemotongan suku bunga.
• Tingkat pengangguran bulan Juli meningkat sebagian dipengaruhi oleh faktor jangka pendek seperti badai.
• Ada alasan struktural mengapa tingkat pengangguran dan penambahan pekerjaan baru tidak memenuhi harapan, tetapi dalam jangka panjang mungkin dapat membantu menekan inflasi.

I. Respon pasar mungkin berlebihan, sikap Federal Reserve masih cukup hati-hati

Sejarah menunjukkan bahwa sensitivitas pasar Amerika terhadap penurunan suku bunga sering kali lebih tinggi daripada kenaikan suku bunga, dan toleransi terhadap inflasi juga lebih tinggi daripada deflasi. FOMC bulan Juli tidak menurunkan suku bunga seperti yang diharapkan oleh sebagian pihak, ditambah dengan Non-farm Payrolls (NFP) yang jauh di bawah ekspektasi, menyebabkan pasar jatuh tajam, mencerminkan ketidakpuasan terhadap "lambatnya tindakan" Federal Reserve.

Namun, Federal Reserve mungkin tidak menganggap ada risiko resesi yang besar saat ini. Anggota FOMC biasanya dapat melihat beberapa data awal bulan tersebut saat membuat keputusan. Powell masih mempertahankan sebagian posisi hawkish setelah pertemuan Juli, menunjukkan bahwa meskipun melihat data pekerjaan yang lemah, ia belum menyerah pada opsi untuk terus menekan inflasi melalui suku bunga tinggi.

Sikap hati-hati Federal Reserve terhadap pemotongan suku bunga kali ini mungkin telah mengambil pelajaran dari kebijakan pelonggaran yang berlebihan pada tahun 2020. Pemotongan suku bunga secara besar-besaran terlalu cepat dapat menyebabkan inflasi kembali muncul, menghapus semua kemajuan yang telah dicapai. Powell menekankan perlunya menimbang risiko tindakan yang terlalu cepat dan terlalu lambat, menunjukkan kekhawatirannya terhadap ketidakberhasilan panduan ke depan.

Dua, Data Bulanan yang Lemah Tidak Sama dengan Resesi Ekonomi

Saat ini, deskripsi yang lebih akurat tentang kondisi ekonomi AS adalah "perlambatan pertumbuhan", bukan resesi mendalam. Dari sisi pendapatan dan konsumsi, perubahan pengeluaran pribadi dan pendapatan yang dapat dibelanjakan pada bulan Juni dibandingkan awal tahun tidak banyak. Hanya sektor pekerjaan yang mengalami penurunan signifikan, dan kita tidak dapat mengesampingkan pengaruh faktor kebetulan.

Data lain yang baru-baru ini juga menunjukkan bahwa ekonomi masih memiliki ketahanan. Indeks non-manufaktur ISM bulan Juli dan jumlah klaim pengangguran untuk minggu pertama bulan Agustus keduanya lebih baik dari yang diharapkan, meredakan sentimen pasar yang sangat pesimis. Data ini menunjukkan bahwa kemungkinan besar ekonomi Amerika Serikat tidak memburuk secepat yang diperkirakan pasar.

Tiga, penurunan data Non-farm Payrolls (NFP) Juli disebabkan oleh faktor jangka pendek

Pada awal Juli, badai kategori satu "Beryl" mendarat di Texas, menjadi badai terkuat pada periode yang sama sejak 1851. Dampaknya berlangsung selama beberapa hari, menyebabkan pemadaman listrik yang meluas.

Data menunjukkan bahwa pada bulan Juli, jumlah pekerja non-pertanian yang tidak berpartisipasi dalam tenaga kerja karena cuaca buruk mencapai 436.000, mencetak rekor tertinggi. Selain itu, ada jutaan orang yang hanya bisa bekerja paruh waktu karena alasan cuaca. Meskipun pemerintah menyatakan bahwa dampak badai tidak signifikan, para ekonom dan pasar umumnya percaya bahwa pernyataan ini tidak sesuai dengan fakta. Badai jelas memiliki dampak besar terhadap data ketenagakerjaan.

Empat, imigrasi dan kembalinya tenaga kerja adalah faktor struktural yang menyebabkan meningkatnya tingkat pengangguran

Gelombang imigran ilegal pasca pandemi masuk, bersaing dengan pekerja lokal di pasar tenaga kerja rendah keterampilan, meningkatkan tingkat pengangguran dan mungkin menekan tingkat upah di beberapa sektor.

Selain itu, pekerja yang meninggalkan pasar tenaga kerja selama pandemi secara bertahap kembali. Meskipun ini adalah sinyal pemulihan, namun dalam jangka pendek dapat menyebabkan peningkatan tingkat pengangguran.

Langkah-langkah bantuan selama pandemi secara bertahap dikurangi, yang juga memaksa sebagian orang untuk kembali ke pasar kerja, meningkatkan tingkat pengangguran.

Peningkatan pasokan tenaga kerja yang disebabkan oleh faktor-faktor ini, dalam jangka panjang membantu menekan inflasi dan dapat memberikan lebih banyak ruang bagi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.