Tinjauan Sistem Regulasi Aset Kripto dan Token di Malaysia

I. Kerangka Regulasi

Malaysia menerapkan model "dual-regulation", di mana Bank Negara Malaysia (BNM) dan Komisi Sekuritas (SC) secara bersama-sama mengawasi aset kripto. BNM bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, tidak mengakui mata uang digital swasta sebagai mata uang resmi. SC akan memasukkan aset kripto yang memenuhi syarat ke dalam pengawasan pasar modal, dianggap sebagai sekuritas/produk investasi.

Regulasi ini berasal dari Perintah "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan (Mata Uang Digital dan Token Digital sebagai Sekuritas)" yang mulai berlaku pada tahun 2019. SC secara bertahap mengeluarkan peraturan pendukung, termasuk "Pedoman Operator Pasar yang Diakui" dan "Pedoman Aset Digital", yang mengatur bursa, platform IEO, dan layanan kustodian.

Tindakan spesifik mencakup:

• Platform perdagangan harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui (RMO-DAX)
• Memperkenalkan sistem kustodian aset digital (DAC)
• Dompet perangkat lunak terdesentralisasi tidak termasuk dalam regulasi, tetapi yang memiliki fungsi penukaran fiat atau penyimpanan harus memperoleh kualifikasi.

Dua, Pengawasan Pertukaran dan Pola Pasar

Hingga 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi (DAX):

1. Luno Malaysia - Pangsa pasar tertinggi
2. SINEGY
3. Tokenisasi Malaysia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum Internasional

Platform-platform ini adalah RMO-DAX, mendukung setoran, penarikan, dan penukaran Ringgit Malaysia (MYR).

Jumlah aset kripto yang disetujui untuk diperdagangkan adalah 22 jenis, termasuk koin utama, koin blockchain, dan koin DeFi. Tidak ada stablecoin atau koin privasi yang disetujui. Luno mendukung jumlah koin terbanyak, hampir mencakup semua koin yang diatur.

Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing

Bursa yang berlisensi mendukung setoran dan penarikan MYR. Pengguna dapat melakukan setoran melalui transfer bank, menukarkan Aset Kripto; juga dapat menjual koin enkripsi, dan menariknya ke rekening bank pribadi. Platform juga memungkinkan mata uang yang sesuai untuk ditransfer dari dompet pribadi ke bursa.

Untuk mencegah aliran dana keluar, regulator menerapkan langkah-langkah berikut:

• Hanya transaksi yang dinyatakan dalam MYR diizinkan
• Penarikan hanya terbatas pada rekening bank lokal
• Proses Audit Pengaturan Penarikan Aset Kripto

Posisi keseluruhannya adalah "tidak melarang perilaku perdagangan, tetapi mengontrol penggunaan lintas batas".

Empat, Mode Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Klien

Bursa berlisensi Malaysia mengadopsi model perdagangan yang dikelola secara terpusat. Platform harus memastikan bahwa aset pelanggan dan aset perusahaan dipisahkan secara ketat, serta menerapkan mekanisme penyimpanan dompet dingin/multi-tanda tangan.

SC memperkenalkan sistem pengelola aset digital (DAC), menetapkan ambang batas pengawasan khusus. Sebagian besar platform mempercayakan pihak ketiga pengelola internasional untuk menyimpan aset digital.

SC meminta bursa berlisensi:

• Mempertahankan rasio cadangan 1:1
• Pengungkapan audit aset reguler dan bukti cadangan
• Dilarang melakukan pinjaman atau investasi dengan leverage terhadap aset pelanggan dalam bentuk apapun.

Lima, Status Pasar dan Pola Persaingan Platform

Pasar kripto Malaysia tumbuh dengan stabil. Volume perdagangan nasional mencapai sekitar 21 miliar ringgit pada tahun 2021. Pada tahun 2022, terdapat 128.000 akun perdagangan baru.

Luno Malaysia memiliki pangsa pasar yang absolut, dengan lebih dari 1 juta pengguna terdaftar, dan volume perdagangan tahunan mencapai 87 miliar ringgit, yang mencakup lebih dari 90% dari seluruh pasar berlisensi. Platform lain seperti Tokenize, MX Global, dan lainnya memiliki keunikan masing-masing dan berkembang secara diferensial.

Investor didominasi oleh ritel, tampak lebih muda. Rata-rata usia investor Luno adalah 34,8 tahun, dengan 76% di antaranya adalah pria. Tingkat aktivitas perdagangan sangat terkait dengan kondisi pasar internasional. Investor di bawah 45 tahun menyumbang lebih dari 72% dari akun DAX.

Enam, Fenomena Penggunaan Platform yang Tidak Diperoleh Izin dan Sikap Regulasi

Sebagian investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar seperti Binance, Huobi, Bybit, dan sebagainya. Regulator menerapkan mekanisme pembatasan dan hukuman yang meningkat secara bertahap:

1. Sistem Daftar Peringatan Investor
2. Penegakan Hukum Resmi dan Perintah Larangan
3. Pemblokiran dengan cara teknis dan keuangan
4. Edukasi Investor dan Peringatan Publik

Regulator mengadopsi sikap nol toleransi terhadap platform perdagangan tanpa lisensi, melalui tiga cara yaitu perintah administratif, pemblokiran finansial, dan propaganda opini publik, untuk menetapkan "kepatuhan sebagai dasar, risiko ditanggung sendiri" sebagai batasan regulasi.

Tujuh, Sistem Penerbitan Token dan Regulasi Platform IEO

Malaysia menerapkan desain sistem kepatuhan yang sangat hati-hati terhadap penerbitan token digital. Semua kegiatan penerbitan token yang melibatkan penggalangan dana publik dianggap sebagai penerbitan sekuritas dan dimasukkan ke dalam sistem pengawasan berdasarkan "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan". Memperkenalkan model platform "Initial Exchange Offering (IEO)" sebagai pengganti ICO tradisional.

Subjek penerbitan Token harus memenuhi syarat tempat pendaftaran, modal minimum, dan tata kelola perusahaan. Platform IEO telah dimasukkan ke dalam sistem "operator pasar yang diakui". Saat ini ada dua platform yang diizinkan, yaitu pitchIN dan KLDX.

Proses penerbitan IEO mencakup pengajuan dan pengungkapan whitepaper, due diligence dan tinjauan platform, konfirmasi pendaftaran SC, penjualan publik, penggalangan dan pengiriman, laporan lanjutan dan pengungkapan regulasi.

Token yang dapat diterbitkan dibagi menjadi tiga jenis: token fungsional, token sekuritas, dan token aset ter-tokenisasi. Bahkan token fungsional, jika melibatkan tindakan penggalangan dana juga harus diterbitkan melalui platform IEO.

Delapan, Mekanisme Perdagangan dan Pencatatan Token

Token yang diterbitkan melalui IEO jika ingin beredar secara publik, harus terdaftar dan diperdagangkan di DAX berlisensi. Listing harus memenuhi dua kali pemeriksaan dari regulator dan bursa.

Token BidNow BID menjadi token pertama yang diterbitkan melalui IEO dan berhasil terdaftar di bursa. Mekanisme peredaran token fungsional dan token sekuritas tidak memiliki perbedaan signifikan setelah terdaftar di bursa.

SC telah membangun sistem pengawasan pasar sekunder yang berkelanjutan, termasuk persyaratan AML/KYC, pemantauan manipulasi pasar, kewajiban pengungkapan yang berkelanjutan, dan lain-lain. Jika ditemukan ketidaknormalan, dapat diperintahkan untuk menghentikan perdagangan atau mencabut kelayakan pencatatan.

Sembilan, Kesimpulan dan Harapan

Sistem IEO telah mencapai siklus tertutup dari desain kebijakan hingga operasi nyata. Penerimaan publik terhadap IEO berada dalam keadaan "menunggu dengan rasional dan partisipasi kecil". SC memiliki sikap "terbuka dengan hati-hati" terhadap IEO, sedang mengevaluasi untuk memperluas mekanisme tokenisasi ke produk pasar modal tradisional.

Jumlah platform IEO dan jenis proyek di masa depan memiliki ruang untuk pertumbuhan. Malaysia mungkin dapat menarik lebih banyak perusahaan untuk mengadopsi jalur kepatuhan dalam penerbitan dan perdagangan aset digital berkat stabilitas sistem dan kejelasan hukum, mendorongnya menjadi salah satu pusat keuangan digital di Asia Tenggara.