Pelanggan Bisa Tertekan—Ahli Menyoroti Risiko Dalam untuk Investor Linqto

Peringatan serius menunjukkan bahwa para investor harus "sangat khawatir" karena kebangkrutan Linqto mengungkapkan struktur hukum yang runtuh, aset pelanggan yang terpool, dan kemungkinan klasifikasi ulang sebagai kreditor tanpa jaminan.

Linqto Collapse Adalah ‘Panggilan Bangun yang Brutal’—Mengapa Pelanggan Harus Sangat Khawatir

Serangkaian kegagalan struktural dalam model investasi Linqto sekarang mengancam untuk meninggalkan ribuan pengguna dengan sedikit pilihan saat proses kebangkrutan berlangsung, menempatkan mereka di belakang antrean pembayaran. Ahli aset tertekan Thomas Braziel berbagi di platform media sosial X pada 12 Juli bahwa pengajuan Bab 11 Linqto mengandung rincian mencolok tentang bagaimana investasi pelanggan ditangani. Braziel menekankan urgensi situasi ini, menjelaskan "mengapa pelanggan harus sangat khawatir."

Ia menjelaskan bahwa para investor mungkin sebenarnya tidak memiliki saham pribadi yang mereka kira sedang mereka beli. Sebagai gantinya, mereka mungkin sekarang menghadapi reklassifikasi yang tidak menyenangkan:

Pelanggan yang membeli saham pribadi melalui Linqto mungkin akan mengalami kejutan yang brutal. Anda kemungkinan akan didolarisasi — yaitu, diperlakukan sebagai kreditor tanpa jaminan, tanpa klaim atas saham yang sebenarnya, hanya klaim tunai yang bernilai jauh lebih sedikit.

Dokumen pengadilan menunjukkan bahwa Linqto tidak pernah memformalkan struktur kendaraan tujuan khusus yang dijanjikan (SPV), gagal untuk mendirikan LLC seri atau menjaga catatan yang tepat. Diagram alur hukum dalam pengajuan awal menunjukkan bahwa, alih-alih mengisolasi saham berdasarkan pelanggan, platform mengumpulkan aset tanpa segregasi hukum atau kepemilikan individu—yang berarti pelanggan sekarang dikelompokkan dengan kreditor tidak terjamin umum (GUCs). Meskipun mencantumkan lebih dari $500 juta dalam aset saham teknologi swasta dan antara 10.000 hingga 25.000 pelanggan yang berutang uang, Braziel mencatat ketidakseimbangan kunci: “Pengajuan kebangkrutan mencantumkan aset lebih dari $500 juta (saham teknologi swasta) dan 10.000–25.000 pelanggan yang berutang uang. Tapi hanya beberapa lusin GUC lainnya yang tercatat. Pelanggan perlu mengorganisir dengan cepat atau akan tergerus.”

Sementara manajemen saat ini menyalahkan pendahulunya dan mencari restrukturisasi yang memenuhi regulasi, perekrutan Jefferies, Portage Point, dan Sullivan & Cromwell menunjukkan adanya perjuangan di pengadilan yang kemungkinan besar didominasi oleh para profesional, catat Braziel.

Dalam klarifikasi terkait, CEO Ripple Brad Garlinghouse menyatakan lebih awal bulan ini bahwa Ripple tidak pernah memiliki hubungan bisnis dengan Linqto dan tidak pernah memberikannya wewenang untuk menjual saham Ripple. Dia mengonfirmasi Linqto memiliki 4,7 juta saham Ripple, yang diperoleh hanya melalui transaksi pasar sekunder—bukan langsung dari Ripple. Perusahaan menghentikan transfer saham terkait Linqto lebih lanjut pada akhir 2024 karena meningkatnya pengawasan regulasi dan kebingungan mengenai struktur kepemilikan. Perkembangan ini telah memperkuat kekhawatiran di kalangan investor dan memperintensif panggilan untuk reformasi struktural dalam cara ekuitas swasta dipasarkan dan dikelola.