Tokenisasi Aset Fisik Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Naik, Permintaan Pengguna Enkripsi Naik

Di blockchain terdapat berbagai aset fisik ( RWA ) tokenisasi, masing-masing memiliki karakteristik unik dan melayani berbagai skenario penggunaan. Stablecoin dan emas yang ditokenisasi adalah beberapa RWA yang telah ada selama bertahun-tahun, sementara jenis RWA lainnya seperti obligasi pemerintah AS muncul baru-baru ini dalam konteks suku bunga Naik. Artikel ini akan memberikan gambaran singkat tentang beberapa jenis RWA berbasis pendapatan berikut:

• Real Estat
• Kredit Pribadi
• Obligasi negara

Catatan: Analisis berikut berfokus pada Token RWA dan nilai pasarnya, tidak termasuk informasi terkait protokol dasar atau layanan pendukung. Untuk menghindari penutupan pertumbuhan RWA bernilai kecil lainnya atau meremehkan pendorong RWA, laporan ini tidak mencakup nilai pasar stablecoin ( sebesar 125 miliar dolar AS, yang merupakan yang terbesar dan terpanjang dalam sejarah RWA ).

Integrasi dunia nyata dan dunia digital

RWA dibuat oleh penerbit melalui satu atau beberapa kegiatan berikut:

• Mendapatkan aset dunia nyata
• Menggunakan tokenisasi aset di blockchain
• Mendistribusikan token RWA kepada pengguna di blockchain

Tidak ada penerbit ( baik itu perusahaan terpusat, protokol terdesentralisasi, atau kombinasi keduanya ), RWA tidak dapat ada di atas rantai.

Beberapa penerbit RWA yang patut diperhatikan termasuk:

• Centrifuge( aktif menerbitkan RWA senilai 2,38 juta USD): penerbit pinjaman kredit pribadi on-chain terbesar.
• Franklin Templeton( aktif menerbitkan RWA senilai 3,1 miliar dolar AS): lembaga keuangan tradisional yang menerbitkan tokenisasi obligasi pemerintah.
• Wisdom Tree( aktif menerbitkan RWA senilai 11 juta USD): perusahaan pasar modal institusi yang melacak dana obligasi pemerintah.

Ini menyoroti situasi di mana entitas off-chain menjamin RWA on-chain. Franklin Templeton dan WisdomTree adalah dua perusahaan keuangan tradisional yang berpengalaman, dengan bisnis utama yang tidak terkait dengan enkripsi dan teknologi blockchain. Franklin Templeton adalah perusahaan investasi global dengan sejarah 76 tahun, menyediakan produk seperti reksa dana dan ETF untuk individu dan institusi, mengelola total aset senilai 1,5 triliun dolar. WisdomTree didirikan pada tahun 1985, menawarkan berbagai produk yang diperdagangkan di bursa, model, dan solusi, mengelola total aset senilai 95,948 miliar dolar.

Dalam beberapa tahun terakhir, Franklin Templeton dan WisdomTree mulai mencoba RWA, melalui tokenisasi alat keuangan tradisional seperti dana ekuitas dan obligasi pemerintah, untuk memenuhi kebutuhan klien institusi. Meskipun masih dalam tahap awal, penerbitan RWA oleh perusahaan keuangan tradisional memiliki potensi untuk menarik banyak pengguna baru ke dalam bidang enkripsi.

Pendapatan RWA naik

Hingga 30 September, nilai pasar RWA mencapai 2,49 miliar USD, turun 9,6% dari puncaknya 2,75 miliar USD pada 19 April. Meskipun RWA terkait obligasi pemerintah mengalami pertumbuhan yang kuat, namun dalam 18 bulan terakhir, penerbit kredit swasta yang aktif mengalami penurunan signifikan dalam pinjaman, menyebabkan nilai pasar RWA berada di bawah nilai tertinggi dalam sejarah.

Dari 31 Januari hingga 30 September, nilai RWA non-stablecoin naik sebesar 1,05 miliar dolar AS. Pertumbuhan baru sebesar 855,7 juta dolar AS dalam tiga kuartal terakhir berasal dari obligasi pemerintah dan obligasi lainnya, real estat, dan kredit swasta.

Kredit Pribadi

Kredit pribadi adalah bentuk pinjaman yang didanai oleh lembaga non-bank. Setelah krisis keuangan 2008, regulasi bank semakin meningkat, pasar kredit pribadi mengalami pertumbuhan yang signifikan, dengan peminjam mencari sumber modal tambahan. Tren ini semakin diperluas dalam siklus suku bunga saat ini, di mana neraca bank terutama tertekan. Kredit pribadi memberikan fleksibilitas bagi peminjam dan perlindungan suku bunga bagi pemberi pinjaman. Hingga Agustus 2023, nilai pasar pinjaman kredit pribadi global mencapai 1,5 triliun dolar.

Dari 1 Januari hingga 30 September, nilai aktif pinjaman kredit pribadi di blockchain meningkat sebesar 210,5 juta dolar (84%). Sebagian besar pertumbuhan (74%) berasal dari Centrifuge, yang saldo pinjaman yang belum dibayar meningkat sebesar 155,7 juta dolar. Clearpool mengalami perubahan relatif terbesar dalam tiga kuartal terakhir, dengan saldo pinjaman meningkat 966% menjadi 23,96 juta dolar. Clearpool telah menerbitkan lebih dari 400 juta dolar pinjaman kredit pribadi.

Meskipun ada kenaikan di tahun 2023, total nilai pinjaman kredit pribadi di blockchain masih 70% lebih rendah dibandingkan dengan nilai tertinggi sejarah sebesar 15,4 miliar dolar AS pada 15 Mei 2022. Sementara Federal Reserve menaikkan suku bunga secara besar-besaran, pinjaman aktif berkurang secara signifikan, dan tingkat imbal hasil naik dalam 9 bulan setelah kenaikan suku bunga pertama pada Maret 2022.

Pengguna dapat memperoleh hasil yang jelas lebih tinggi dengan melakukan pinjaman kredit pribadi di blockchain melalui penyimpanan stablecoin dibandingkan dengan hasil yang diperoleh dengan menggunakan stablecoin melalui protokol pinjaman DeFi seperti Aave dan Compound. Dari 1 Januari hingga 30 September, selisih suku bunga harian rata-rata antara hasil tokenisasi pinjaman kredit pribadi di blockchain dan rata-rata tertimbang suku bunga pasokan stablecoin Aave dan Compound adalah 7,7%.

Perlu dicatat bahwa menyimpan stablecoin dalam protokol pinjaman terdesentralisasi memiliki risiko yang berbeda dengan menyimpan di platform yang menawarkan pinjaman kredit pribadi tokenisasi. Sebagian besar pinjaman di protokol pinjaman terdesentralisasi adalah over-collateralized, sementara token pinjaman kredit pribadi mungkin tidak memiliki jaminan.

real estat

Real estat adalah kategori aset berwujud, termasuk perumahan, bangunan komersial, dan tanah. Real estat sangat menarik bagi investor karena potensinya untuk menghasilkan arus kas positif melalui sewa dan lain-lain. Pada tahun 2023, real estat adalah kategori aset terbesar di dunia, dengan nilai sekitar 613 triliun dolar AS.

Di antara semua kategori RWA yang menghasilkan keuntungan, pertumbuhan real estate on-chain adalah yang paling sedikit. Dari 1 Januari hingga 30 September, total nilai aset tokenisasi ini adalah 178 juta USD, dalam beberapa kasus mewakili kepemilikan saham properti. RealT adalah penerbit real estate tokenisasi terbesar, menguasai 49% pangsa pasar. Tangible mengalami pertumbuhan terkuat tahun ini, dari 100 ribu USD menjadi 64 juta USD.

Obligasi negara dan obligasi lainnya

Obligasi pemerintah AS adalah sekuritas utang yang dijamin oleh pemerintah, yang secara luas dianggap sebagai aset pendapatan yang paling aman dan paling dapat diandalkan. Sebagai perbandingan, obligasi korporasi memiliki risiko yang lebih besar tetapi potensi imbal hasil yang lebih tinggi. Pada tahun 2022, nilai pasar obligasi global mencapai 133 triliun dolar AS, sementara perusahaan-perusahaan di AS telah menerbitkan obligasi korporasi senilai 1,02 triliun dolar AS pada tiga kuartal pertama tahun 2023.

Nilai tokenisasi obligasi negara dan obligasi lainnya naik sebesar 5,5705 juta dolar dari 1 Januari hingga 30 September. Ondo Finance, Franklin Templeton, dan Matrixdock adalah tiga penerbit RWA obligasi negara terbesar, yang totalnya menerbitkan aset sebesar 5,7205 juta dolar, yang mencakup 85%, dan tahun ini menerbitkan RWA obligasi negara sebesar 4,685 juta dolar.

Frigg.eco menerbitkan obligasi yang terkait dengan pengembang infrastruktur berkelanjutan, lebih mirip dengan obligasi perusahaan. Obligasi ini memungkinkan pemegang token untuk menghasilkan keuntungan dengan memberikan dana untuk pengembangan dan memungkinkan pengembang untuk menerbitkan pembiayaan utang.

stUSDT adalah koin aset negara yang tertokenisasi dengan kapitalisasi pasar sekitar 1,8 miliar dolar, tetapi baru-baru ini dikritik karena kurangnya transparansi dalam dukungan dan sumber pendapatannya.

Selama 18 bulan terakhir, obligasi pemerintah AS dengan jangka waktu kurang dari 3 tahun ( adalah jangka waktu yang paling banyak digunakan di blockchain ), dan rata-rata hasilnya selalu lebih tinggi daripada rata-rata hasil simpanan stablecoin. Pada tahun 2023, selisih suku bunga harian rata-rata antara suku bunga obligasi ini dan rata-rata tertimbang suku bunga stablecoin Aave dan Compound adalah sekitar 3% (, di mana suku bunga obligasi lebih tinggi dari suku bunga di blockchain ). Sebagai perbandingan, selisih rata-rata hasil obligasi korporasi Moody's AAA dengan hasil stablecoin di blockchain adalah 2,7% (, di mana hasil obligasi korporasi lebih tinggi dari suku bunga di blockchain ).

( Prospek

Permintaan pengguna lokal cryptocurrency terhadap keuntungan mendorong pertumbuhan RWA di blockchain. Tahun ini, sekitar 82% nilai baru yang diciptakan di bidang RWA berasal dari RWA yang menghasilkan keuntungan. Dalam total kapitalisasi pasar RWA, pangsa RWA yang menghasilkan keuntungan hampir dua kali lipat dari 31% pada 1 Januari hingga 30 September, mencapai 53% ) mendekati 57% dari rekor tertinggi ###.

Antara tahun 2021 dan 2023, Federal Reserve secara aktif mengetatkan kebijakan moneter dengan meningkatkan suku bunga acuan ke tingkat yang belum terlihat sejak 2007. Ini menciptakan permintaan baru bagi pengguna keuangan terdesentralisasi asli RWA yang mencari hasil lebih tinggi.

(# Sebagian besar pengguna RWA adalah pengguna enkripsi asli

Sebagian besar permintaan RWA di blockchain berasal dari sejumlah kecil pengguna asli enkripsi, bukan dari pengadopsi enkripsi baru atau investor tradisional. Waktu pembuatan alamat pengguna rata-rata yang berinteraksi dengan token RWA lebih awal daripada waktu pembuatan aset ini di blockchain, menyoroti bahwa pemegang RWA rata-rata telah melakukan transaksi di blockchain untuk waktu yang lama.

Hingga 31 Agustus 2023, terdapat 3232 alamat unik yang memiliki aset RWA utama. Rata-rata usia alamat yang memiliki dan berinteraksi dengan RWA adalah 882 hari )2.42 tahun ###, yang berarti rata-rata alamat tersebut ada di blockchain sejak April 2021. Sebagai perbandingan, rata-rata usia aset RWA adalah 375 hari.

20% alamat yang berinteraksi atau memiliki RWA telah mulai melakukan transaksi di blockchain pada tahun 2023 dan RWA aset telah mulai melakukan transaksi di blockchain lebih dari tiga tahun yang lalu.

Banyak pemegang RWA yang melakukan transaksi pertama mereka kurang dari setahun yang lalu adalah pemegang aset yang diterbitkan oleh Franklin Templeton dan WisdomTree (34%, 188 alamat ), menunjukkan bahwa produk RWA yang dibuat oleh perusahaan keuangan senior mungkin berhasil menarik kelompok pengguna baru ke dalam bidang enkripsi, meskipun sebagian besar pengguna RWA tampaknya masih merupakan pengguna enkripsi asli.

( RWA berarti risiko dan batasan dunia nyata

Meskipun banyak RWA diterbitkan di blockchain publik, mereka tidak memberikan akses yang mudah bagi pengguna untuk produk dan layanan keuangan. Dalam banyak kasus, pengguna yang berinteraksi dengan RWA di blockchain perlu menyelesaikan verifikasi KYC/AML atau daftar putih, pemeriksaan kredit, dan mungkin harus memenuhi persyaratan saldo minimum untuk mencetak, membeli, menyetor, dan/atau menebus RWA. RWA dibatasi oleh lebih banyak pembatasan, mirip atau dalam beberapa kasus lebih ketat dibandingkan dengan rekan-rekan keuangan tradisional. Ini berarti RWA tidak memperluas akses ke alat keuangan dengan memungkinkan individu berpartisipasi dalam aktivitas keuangan yang sebelumnya tidak dapat mereka akses.

Selain itu, RWA memiliki risiko unik. Misalnya, karena pinjaman kredit pribadi dalam beberapa kasus di keuangan tradisional adalah tanpa jaminan, ekspresi tokenisasi dari pinjaman kredit pribadi juga harus mencerminkan kenyataan ini. Jika peminjam off-chain gagal bayar, deposan on-chain mungkin kehilangan dana. Untuk mengkompensasi risiko semacam ini, penerbit kredit pribadi RWA harus menemukan cara untuk memposisikan aset dengan mentransfer dalam rentang risiko/imbalan pinjaman dan melalui proses pemerintahan transparan dari organisasi otonom terdesentralisasi )DAO### untuk meninjau pinjaman baru.

(# Kebijakan Federal Reserve sangat penting

Tindakan Federal Reserve secara signifikan mendorong adopsi RWA tahun ini. Kenaikan suku bunga membuat imbal hasil off-chain lebih menarik bagi pengguna on-chain. Selain itu, kenaikan suku bunga menyebabkan perubahan dalam jenis RWA yang paling bernilai. Misalnya, pada kuartal kedua 2022, RWA yang didukung oleh kredit swasta menyumbang 56% dari total TVL RWA, sementara RWA yang didukung oleh obligasi pemerintah AS menyumbang 0%. Pada kuartal ketiga 2023, pangsa RWA yang didukung oleh kredit swasta turun menjadi 18%, sementara pangsa RWA yang didukung oleh obligasi pemerintah AS meningkat menjadi 27%. Kebijakan Federal Reserve adalah pendorong yang memengaruhi ekspansi dan penataan bidang RWA DeFi.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Pertumbuhan Pendapatan, Permintaan Pengguna Native Enkripsi Melonjak])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp###