Kebenaran TVL: Analisis Mendalam Manipulasi Data dan Pendekatan Baru untuk Evaluasi Proyek

Keberanian dan makna data TVL telah menjadi topik hangat yang dibahas di industri. Ada pendapat yang menyatakan bahwa beberapa proyek mungkin membesar-besarkan data TVL dengan menghitung kembali dana yang sama. Namun, dari sudut pandang teknis, praktik semacam itu sebenarnya tidak mungkin dilakukan.

Pertama, model UTXO itu sendiri tidak mengizinkan penggunaan ulang, bahkan dengan menggunakan penguncian waktu hash, setiap UTXO hanya dapat dikunci sekali. Ini berarti bahwa dana yang sama tidak mungkin dihitung ke dalam TVL oleh beberapa proyek secara bersamaan.

Kedua, sebagian besar proyek akan mengumumkan alamat staking mereka, bahkan jika tidak diumumkan, analisis aliran dana di blockchain dapat melacaknya. Alamat-alamat ini tidak hanya untuk dilihat oleh pengguna, tetapi juga merupakan bukti penting untuk menunjukkan kontrol proyek kepada investor.

Sebenarnya, manipulasi data TVL terutama terjadi di alamat publik ini. Banyak proyek bekerja sama dengan pemegang besar, menjanjikan imbalan tinggi sebagai imbalan untuk injeksi dana, sehingga meningkatkan data TVL. Praktik ini cukup umum di proyek DeFi, baik di ekosistem Ethereum maupun Bitcoin.

Sebagai contoh dari suatu proyek terkenal, proyek ini menggunakan dompet MPC untuk mengimplementasikan tanda tangan ganda. Pemegang besar akan memindahkan dana ke alamat dompet MPC proyek, tetapi dana tersebut sebenarnya dikelola bersama oleh pemegang dan pihak proyek. Dompet MPC menggunakan pemecahan kunci privat untuk mewujudkan kolaborasi multi-pihak, memastikan tidak ada satu pihak pun yang dapat mengendalikan dana secara mandiri.

Praktik ini telah menimbulkan kontroversi yang disebut "TVL palsu". Namun, perlu ditegaskan bahwa "TVL palsu" tidak merujuk pada pemalsuan data, melainkan bahwa dana ini sebenarnya bersifat statis, tidak dapat benar-benar menciptakan nilai, dan hanya digunakan untuk menarik lebih banyak investor dan mempromosikan proyek.

TVL dapat dibagi menjadi TVL yang nyata dan TVL yang palsu. TVL yang nyata adalah likuiditas yang dapat digunakan secara efektif, seperti dana dalam proyek pinjam meminjam atau pertukaran, yang dapat meningkatkan pengalaman pengguna. Sebaliknya, TVL yang palsu biasanya terdapat dalam proyek yang melakukan staking, di mana dana ini sering kali dalam keadaan menganggur, memberikan kontribusi yang terbatas terhadap operasi proyek yang sebenarnya.

Untuk proyek staking, TVL mungkin bukan indikator evaluasi yang paling tepat. Data TVL yang tinggi mungkin hanya tampak sebagai kemakmuran di permukaan, dan sebenarnya tidak memberikan dukungan substansial untuk fungsi inti proyek.

Industri telah terlalu lama terpaku pada TVL, tetapi kita perlu menyadari bahwa tidak semua TVL memiliki nilai yang sama. Sebagai pengguna dan investor, kita harus kembali ke nilai dasar proyek: Apakah itu dapat menyelesaikan masalah nyata pengguna? Apakah itu dapat menghasilkan aliran kas positif yang berkelanjutan untuk memvalidasi kelayakan model bisnisnya?

Proyek yang benar-benar unggul seharusnya dapat menciptakan nilai bagi pengguna dan seluruh industri. Kita perlu mengevaluasi proyek secara lebih komprehensif dan mendalam, dan tidak hanya bergantung pada satu indikator TVL.