Tinjauan Pasar Kripto Paruh Pertama 2025 dan Outlook Paruh Kedua

Pada paruh pertama tahun 2025, ekonomi global menghadapi berbagai tantangan. Di tengah penundaan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve dan ketidakstabilan geopolitik, sebagian besar kategori aset menunjukkan kinerja yang buruk. Namun, Bitcoin dan seluruh pasar kripto menunjukkan ketahanan yang kuat, menyelesaikan rebound yang mengesankan. Dengan dimulainya paruh kedua tahun ini, variabel kunci apa yang sedang dipersiapkan di pasar?

Pada awal tahun, secara umum diperkirakan bahwa ekonomi Amerika Serikat akan jatuh ke dalam resesi. Namun, kenyataannya adalah, ekonomi menunjukkan tren "pendaratan lunak" yang stabil. Pasar kerja tetap relatif stabil, dengan tambahan pekerjaan sebanyak 139.000 orang pada bulan Mei, tingkat pengangguran sebesar 4,2%, dan pertumbuhan upah tahunan sebesar 3,9%. Ini menunjukkan bahwa meskipun pasar tenaga kerja melambat, namun masih tetap kuat. Sementara itu, data inflasi lebih rendah dari yang diperkirakan, dengan CPI inti pada bulan Juni naik 2,7% dibandingkan tahun lalu, sedikit menurun dibandingkan nilai sebelumnya. Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan memulai penurunan suku bunga pada bulan September, bukan Juli.

Namun, risiko stagflasi semakin memburuk. Sebuah lembaga keuangan besar memperingatkan bahwa proyeksi pertumbuhan PDB AS untuk 2025 telah diturunkan dari 2% menjadi 1,3%, dan kebijakan tarif mungkin akan mendorong inflasi dan menekan pertumbuhan, membuat ekonomi terjebak dalam dilema "stagflasi". Di dalam Federal Reserve terdapat perbedaan pendapat mengenai jalur penurunan suku bunga, ketua menekankan "tidak terburu-buru untuk melonggarkan kebijakan", sementara beberapa pejabat mendorong penurunan suku bunga lebih awal untuk mencegah risiko penurunan ekonomi. Permainan kebijakan ini mencerminkan kontradiksi antara inflasi dan pertumbuhan: penurunan suku bunga terlalu awal dapat memperburuk inflasi, sementara tindakan yang terlambat dapat mempercepat resesi ekonomi.

Dampak tertunda dari tarif adalah variabel kunci. Ketua Federal Reserve menunjukkan bahwa dampak tarif terhadap harga mungkin akan terlihat dalam beberapa bulan ke depan, dan data inflasi untuk bulan Juni hingga Agustus dapat mengalami "kenaikan signifikan". Hal ini mungkin disebabkan oleh perusahaan yang sebelumnya menyimpan stok untuk meredakan guncangan jangka pendek, tetapi seiring dengan habisnya stok, kenaikan biaya impor akan secara bertahap mendorong harga akhir. Jika inflasi kembali meningkat, Federal Reserve mungkin terpaksa menunda penurunan suku bunga, bahkan menghentikan siklus pelonggaran, yang akan semakin memperkuat ekspektasi stagflasi.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jalur kebijakan masih sangat tidak pasti. Data non-pertanian dan CPI bulan Juli akan menjadi dasar keputusan yang kunci. Jika data mengonfirmasi bahwa tekanan inflasi dapat dikendalikan, Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga pada bulan September seperti yang direncanakan; jika inflasi meningkat lebih dari yang diperkirakan, pasar mungkin menghadapi dampak "penundaan hawkish", bahkan mengulangi masalah stagflasi tahun 70-an. Setiap langkah keputusan Federal Reserve akan berdampak mendalam pada arah pasar global.

Meskipun data ekonomi melemah, pasar tetap fokus pada ekspektasi pelonggaran kebijakan. Pada Juni 2025, ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, terobosan regulasi stablecoin, dan rebound saham teknologi mendorong pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan tren naik yang bergejolak: S&P 500 naik 4,96% sepanjang bulan, Nasdaq naik 5,93%, dan selama periode tersebut beberapa kali mencetak rekor tertinggi baru.

Perlu dicatat bahwa salah satu perusahaan raksasa stablecoin terdaftar di NYSE pada 5 Juni, dan kemudian harga sahamnya melonjak lebih dari 600%, menjadikannya salah satu IPO fintech paling mencolok di 2025. Saham platform perdagangan kripto lainnya juga mengalami kenaikan bulanan sebesar 43%.

Di balik lonjakan ini adalah undang-undang regulasi federal pertama untuk stablecoin yang disetujui oleh Senat AS pada 17 Juni, yang menetapkan kerangka regulasi federal untuk stablecoin, menegaskan bahwa penerbit harus memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau surat utang jangka pendek AS, serta melarang stablecoin algoritmik dan stablecoin berbunga. Salah satu stablecoin, USDC, adalah stablecoin terbesar kedua di dunia (kapitalisasi pasar 61 miliar dolar AS), dan keunggulan kepatuhannya menjadikannya pilihan utama bagi institusi, dengan lonjakan besar setelah peluncuran mencerminkan harapan kuat pasar terhadap 'dividen regulasi'.

Tren "penerbitan saham untuk membeli koin" di sisi perusahaan semakin memperkuat logika keterkaitan antara saham dan koin. Hingga April 2025, 228 perusahaan publik di seluruh dunia telah mengumpulkan 820.000 bitcoin, di mana salah satu perusahaan memiliki hampir 600.000 bitcoin (setara dengan 2,5% dari total pasokan bitcoin), dengan biaya rata-rata sekitar 68.000 dolar AS, dengan keuntungan lebih dari 200%.

Banyak raksasa teknologi yang meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui pembiayaan obligasi konversi, memasukkan aset digital sebagai alokasi struktural dalam neraca, membentuk model operasi modal baru "mengeluarkan saham untuk membeli koin". Tren masuknya perusahaan dari "penempatan strategis" ke "penerimaan institusional" ini tidak hanya mendukung harga Bitcoin (naik 10,6% pada paruh pertama 2025), tetapi juga meningkatkan legitimasi aset enkripsi dan pengakuan pasar. Data dari bank tertentu menunjukkan bahwa volume penyelesaian stablecoin mencapai 28 triliun dolar AS pada 2024, melampaui total dua jaringan pembayaran utama, mengungkapkan kemampuan pembayaran blockchain untuk merombak sistem penyelesaian global.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jika RUU stablecoin ini disetujui di DPR dan ditandatangani oleh presiden, itu akan secara resmi membuka era baru regulasi stablecoin. Kepatuhan akan mempercepat masuknya dana institusi, batas antara pasar saham tradisional dan dunia enkripsi akan semakin menyatu, lebih lanjut memperkuat "keterkaitan antara koin dan saham", saham kripto mungkin akan terus kuat, menjadi pendorong inti dari tren struktural saham AS.

Pada bulan Juni, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan di tengah situasi yang kompleks. Ketika konflik di wilayah Timur Tengah tiba-tiba meningkat pada pertengahan Juni, Bitcoin sempat jatuh di bawah angka 100.000 dolar, tetapi kemudian dengan cepat pulih kembali di atas 100.000 dolar, keluar dari pergerakan independen, dan secara bertahap terputus dari aset risiko tradisional. Penelitian dari sebuah bursa dan lembaga analisis on-chain menunjukkan bahwa investor institusi terus meningkatkan kepemilikan mereka melalui saluran seperti ETF, perubahan struktural di pasar sedang membentuk kembali karakteristik volatilitasnya.

Merefleksikan paruh pertama tahun 2025, meskipun faktor-faktor yang mempengaruhi harga jangka pendek masih didominasi oleh pasokan dana dan konflik geopolitik, namun pada tingkat yang lebih mendasar, pasar kripto mungkin sedang mengalami perubahan paradigma terdalam sejak kemunculannya. Jalur perkembangannya tidak lagi dapat didefinisikan hanya oleh emosi pasar atau indikator teknis, melainkan menunjukkan kehidupan baru di bawah sinergi empat faktor: teknologi, dana, regulasi, dan ekosistem. Kinerja pasar di bulan Juni dengan jelas mengungkapkan bahwa industri ini secara bertahap sedang bertransformasi menjadi infrastruktur aset digital yang matang.

Gelombang institusional mencapai puncak baru pada bulan Juni, dengan ukuran ETF kripto global melampaui tonggak $1,1 triliun, di mana satu perusahaan manajemen aset saja menyerap aliran masuk bersih sebesar $4,9 miliar untuk ETF Bitcoin dalam sebulan. Yang lebih mencolok adalah tingkat partisipasi lembaga keuangan tradisional yang mengalami perubahan kualitatif, misalnya, sebuah bank investasi mulai menawarkan layanan pinjaman dengan jaminan Bitcoin melalui platform perdagangan kripto, kedalaman partisipasi ini jauh melampaui pengaturan percobaan Wall Street selama pasar bull tahun 2021.

Dalam hal regulasi, disahkannya undang-undang stablecoin di AS dan pembentukan sistem lisensi stablecoin di Hong Kong menandakan bahwa pusat keuangan utama telah membangun kerangka kepatuhan awal untuk aset digital, kepastian kebijakan ini sedang menarik lebih banyak modal tradisional untuk masuk.

Selain itu, penasihat kebijakan aset digital Gedung Putih mengungkapkan bahwa Amerika Serikat sedang membangun infrastruktur cadangan Bitcoin yang strategis. Pemerintah "sangat condong" untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan cara yang netral anggaran, yang berarti akan menyediakan dukungan pendanaan untuk pembelian Bitcoin melalui reorganisasi dana internal atau penghematan biaya tanpa meningkatkan defisit fiskal atau beban pajak bagi masyarakat.

Singkatnya, melihat kembali dari titik waktu pertengahan tahun 2025, jejak perkembangan pasar kripto telah mengalami perbedaan mendasar dibandingkan dengan tahap murni spekulasi di awal. Seorang kepala penelitian aset digital di sebuah bank pernah memprediksi harga target Bitcoin pada akhir tahun 2025 adalah 200.000 dolar AS, narasi dominan di balik gelombang ini telah berubah dari keterkaitan dengan aset berisiko menjadi didorong oleh aliran dana, dan dana tersebut mengalir dalam berbagai bentuk. Bitcoin kini menjadi alat alokasi bagi pengunduran dana dari aset Amerika, menunjukkan bahwa kenaikan kali ini bukan hanya fluktuasi harga, tetapi juga refleksi dari alokasi modal global dan tren makroekonomi.

Saat ini, harga Bitcoin bertahan di kisaran tinggi 100.000-120.000 dolar AS. Melihat ke paruh kedua tahun ini, dengan kemungkinan penurunan suku bunga Federal Reserve, pertumbuhan adopsi enkripsi oleh perusahaan yang terus berlanjut, serta jelasnya kebijakan regulasi, diharapkan akan memulai periode perkembangan yang stabil baru. Paruh kedua tahun 2025 sangat mungkin menjadi titik balik sejarah di mana sistem keuangan tradisional dan ekosistem mata uang digital terhubung secara mendalam.