Kedalaman analisis peristiwa USD0++ yang tidak terikat: penyebab, dampak, dan pelajaran

Baru-baru ini, USD0++ yang diterbitkan oleh Usual mengalami pemisahan yang serius, menarik perhatian luas di pasar. Artikel ini akan menganalisis secara sistematis asal-usul peristiwa ini dari tiga sudut pandang: desain produk, model ekonomi, dan jalannya peristiwa.

Sistem Produk Usual

Sistem produk Usual terutama terdiri dari empat jenis token:

1. USD0: Stablecoin dasar, diterbitkan dengan jaminan aset RWA 1:1
2. USD0++: Obligasi negara versi ditingkatkan, dihasilkan dari USD0 yang dipertaruhkan
3. USUAL: Token proyek
4. USUALx: token tata kelola

Di antara USD0++ adalah inti dari peristiwa ini. Ini pada dasarnya adalah obligasi suku bunga mengambang dengan jangka waktu 4 tahun, pemegangnya dapat memperoleh:

• Pendapatan yang sesuai dengan aset RWA dasar
• Alokasi 45% token USUAL yang baru setiap hari

Kronologi Kejadian Lepas Jangkar

Pada 10 Januari, Usual mengumumkan perubahan aturan penebusan USD0++:

1. Penebusan bersyarat: konversi 1:1, tetapi harus membayar sebagian dari penghasilan USUAL.
2. Penebusan tanpa syarat: tidak mengurangi hasil, tetapi rasio penebusan turun menjadi 87%

Pengumuman ini memicu penjualan panik, harga jatuh drastis dari USD0++ dan terlepas dari USD0.

Analisis Penyebab Di Balik Peristiwa

1. Pinjaman siklus ledakan yang tepat:

   • Garis likuidasi USD0++/USDC di platform pinjaman Morpho adalah 86%
   • 87% dari harga dasar tepat untuk menyelesaikan posisi pinjaman siklik, tanpa menyebabkan platform mengalami utang buruk.

2. Menyelamatkan harga USUAL:

   • USUAL terjebak dalam spiral kematian, pihak proyek berharap dapat membalikkan keadaan melalui penyesuaian mekanisme
   • Mekanisme penebusan bersyarat berusaha memberikan kekuatan pada USUAL, mengurangi volume peredaran

Masalah yang Terungkap

1. Pengguna kurang memperhatikan dokumen proyek
2. Tata kelola proyek terlalu terpusat
3. Kompleksitas proyek DeFi terus meningkat, ambang partisipasi pengguna semakin tinggi

Inspirasi dan Pemikiran

1. Pengguna DeFi harus membaca dengan seksama dokumen proyek
2. Pihak proyek harus meningkatkan transparansi tata kelola dan tingkat desentralisasi
3. Industri terus belajar dari pengalaman dan berkembang, tidak seharusnya kehilangan kepercayaan pada Web3

Peristiwa ini mencerminkan banyak masalah yang ada di bidang DeFi saat ini, tetapi juga menunjukkan kemampuan industri untuk melakukan perbaikan diri. Untuk perkembangan proyek DeFi di masa depan, diperlukan upaya bersama antara pihak proyek dan pengguna untuk meningkatkan kesehatan ekosistem secara keseluruhan.