Data ketenagakerjaan bulan Juli yang tidak memenuhi harapan memicu kekhawatiran pasar, tetapi prospek ekonomi tetap menunjukkan ketahanan.

Ringkasan Pendapat

• Pasar bereaksi berlebihan terhadap data pekerjaan bulan Juli, Federal Reserve mungkin memiliki pandangan yang lebih optimis terhadap prospek ekonomi.
• Tingkat pengangguran bulan Juli meningkat sebagian dipengaruhi oleh faktor jangka pendek seperti badai
• Peningkatan tingkat pengangguran dan penambahan pekerjaan yang tidak memenuhi ekspektasi memiliki alasan struktural, tetapi dalam jangka panjang mungkin menguntungkan untuk menekan inflasi.

I. Pasar mungkin terlalu menginterpretasi data ketenagakerjaan bulan Juli, Federal Reserve mungkin menganggap risiko ekonomi dapat dikendalikan

Sejarah menunjukkan bahwa Wall Street sering kali lebih mendambakan kebijakan longgar ketika menghadapi penurunan ekonomi, dan reaksi terhadap pemotongan suku bunga biasanya lebih besar daripada reaksi terhadap kenaikan suku bunga. Pada bulan Juli, Federal Reserve tidak seperti beberapa ekspektasi optimis yang memperkirakan pemotongan suku bunga lebih awal, ditambah dengan data lapangan kerja yang buruk, menyebabkan fluktuasi besar dalam sentimen pasar.

Namun, Federal Reserve mungkin sudah memiliki sebagian data ekonomi bulan tersebut saat mengambil keputusan. Powell mempertahankan sebagian posisi hawkish dalam wawancara Juli, menunjukkan bahwa meskipun melihat data ketenagakerjaan yang lemah, dia masih tidak terlalu pesimis tentang ekonomi. Federal Reserve mungkin telah mengambil pelajaran dari pelonggaran yang berlebihan pada tahun 2020, khawatir bahwa penurunan suku bunga terlalu cepat akan mempengaruhi ekspektasi pasar, menyebabkan inflasi rebound.

Beberapa ekonom juga berpendapat bahwa data bulanan tidak seharusnya ditafsirkan secara berlebihan. Secara keseluruhan, Federal Reserve tampaknya percaya bahwa risiko ekonomi masih dalam batas yang dapat dikendalikan.

Dua, data pekerjaan bulanan yang lemah tidak cukup untuk menilai resesi ekonomi

Deskripsi yang lebih akurat tentang kondisi ekonomi Amerika saat ini adalah "perlambatan pertumbuhan" daripada "resesi mendalam". Dari berbagai indikator seperti pendapatan dan konsumsi, ekonomi Amerika masih menunjukkan ketahanan tertentu. Pada bulan Juni, konsumsi pribadi dan pendapatan yang dapat dibelanjakan tidak banyak berubah dibandingkan awal tahun, dan output produksi juga mengalami perbaikan.

Data lain yang dirilis baru-baru ini juga menunjukkan bahwa ekonomi masih memiliki potensi pertumbuhan. Indeks non-manufaktur ISM bulan Juli dan jumlah klaim pengangguran awal pada awal Agustus keduanya lebih baik dari yang diperkirakan, yang pada gilirannya meredakan kekhawatiran pasar terhadap penurunan ekonomi yang tajam. Data ini menunjukkan bahwa ekonomi AS mungkin tidak memburuk secepat yang diperkirakan secara pesimistis.

Tiga, data ketenagakerjaan bulan Juli dipengaruhi oleh faktor-faktor kebetulan seperti badai

Pada awal Juli, badai "Beryl" mendarat di Texas, AS, menjadi badai terkuat pada periode yang sama sejak 1851. Ini menyebabkan banyak rumah tangga dan bisnis mengalami pemadaman listrik yang berkepanjangan, berdampak signifikan pada lapangan kerja.

Data menunjukkan bahwa jumlah pekerja non-pertanian yang tidak bekerja pada bulan Juli karena cuaca buruk mencapai rekor tertinggi dalam sejarah, lebih dari 10 kali lipat rata-rata bulan Juli tahun-tahun sebelumnya. Meskipun pemerintah mengklaim dampak badai terbatas, kalangan ekonom dan pasar umumnya percaya bahwa pernyataan tersebut tidak sesuai dengan kenyataan. Kerusakan pada pasar tenaga kerja yang disebabkan oleh badai kemungkinan telah memberikan dampak signifikan pada data pekerjaan bulan tersebut.

Empat, peningkatan imigrasi dan kembalinya tenaga kerja adalah faktor struktural yang menyebabkan meningkatnya tingkat pengangguran

Setelah pandemi, jumlah imigran ilegal meningkat, yang berdampak pada pasar tenaga kerja terampil rendah. Ini tidak hanya meningkatkan tingkat pengangguran, tetapi juga dapat menurunkan tingkat upah di beberapa sektor.

Di sisi lain, pekerja yang meninggalkan pasar tenaga kerja pada awal pandemi secara bertahap kembali. Meskipun ini adalah sinyal positif untuk pemulihan ekonomi, namun dalam jangka pendek juga menyebabkan peningkatan jumlah pencari kerja, yang mendorong kenaikan tingkat pengangguran.

Langkah-langkah bantuan pemerintah selama pandemi secara bertahap dikurangi, yang juga memaksa sebagian orang yang bergantung pada bantuan untuk kembali ke pasar kerja. Faktor-faktor ini secara bersama-sama menyebabkan peningkatan pasokan tenaga kerja, yang mendorong kenaikan tingkat pengangguran.

Namun, peningkatan pasokan tenaga kerja sebenarnya adalah sinyal pemulihan ekonomi, yang dalam jangka panjang membantu menekan inflasi dan memberikan ruang yang lebih besar bagi kebijakan moneter masa depan Federal Reserve.