Kepatuhan Aset Tokenisasi: xStocks dan Prospek Perkembangannya

Pada akhir Juni 2025, beberapa platform perdagangan kripto terkenal meluncurkan produk xStocks yang disediakan oleh platform tokenisasi aset kepatuhan asal Swiss. Token-token ini dijamin dengan saham nyata 1:1, di mana aset dasar disimpan oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang terdaftar. Sebagai token standar SPL yang diterbitkan di blockchain Solana, xStocks mendukung perdagangan sepanjang waktu dan penyelesaian instan di blockchain, memecahkan batasan ruang dan waktu di pasar saham tradisional. Berdasarkan peraturan yang berlaku, produk ini saat ini hanya terbuka untuk pengguna non-AS.

Latar Belakang Proyek dan Tim

Tim di balik xStocks pernah terlibat dalam sebuah proyek blockchain yang telah dihentikan. Meskipun proyek tersebut akhirnya tidak berhasil, anggota tim mendapatkan pengalaman dari situ, dan pada tahun 2021, mereka mendirikan proyek baru yang bertujuan untuk memperkenalkan aset tradisional ke dalam ekosistem blockchain secara kepatuhan. Setelah lebih dari dua tahun pengembangan, proyek ini telah menyelesaikan validasi kelayakan, pendanaan, dan peluncuran produk serta mencapai tonggak kunci lainnya, dengan total skala penerbitan melebihi 50 juta dolar AS. Pada bulan April 2024, proyek ini menyelesaikan pendanaan putaran A hampir 10 juta dolar AS, mendapatkan investasi dari beberapa lembaga terkenal.

Sistem Produk dan Implementasi Teknologi

Saat ini, proyek ini menyediakan layanan sekuritas tokenisasi on-chain yang mencakup saham blue chip global, reksa dana indeks, dan obligasi jangka pendek melalui dua lini produk utama, xStocks dan bTokens. Semua token telah mendapatkan sertifikasi kepatuhan Uni Eropa dan diterbitkan di beberapa blockchain utama, sekaligus mengintegrasikan berbagai protokol DeFi, mendukung strategi keuangan on-chain yang beragam.

Dari sudut pandang teknis, xStocks pada dasarnya adalah suatu struktur utang yang melacak aset dasar melalui penerbitan obligasi. Desain ini memungkinkan token untuk ditransfer secara bebas seperti koin stabil, menghindari prosedur pendaftaran yang rumit dan biaya pajak tambahan dalam transfer ekuitas tradisional. Namun, ini juga berarti bahwa xStocks memiliki keterbatasan tertentu dalam penanganan dividen dan tindakan perusahaan.

Kinerja pasar dan pengalaman pengguna

Meskipun didukung oleh platform perdagangan terkenal, tingkat aktivitas perdagangan xStocks tetap terfokus pada beberapa aset populer. Pada hari peluncuran, volume perdagangan on-chain sekitar 133,8 ribu dolar AS, meningkat menjadi 664 ribu dolar AS pada hari berikutnya, tetapi perdagangan terutama terfokus pada beberapa Token. Sebagian besar aset memiliki perdagangan on-chain yang sangat terbatas, dan masalah kurangnya likuiditas umum terjadi.

Baik transaksi di blockchain maupun transaksi di dalam bursa, xStocks saat ini menghadapi tantangan kurangnya likuiditas, yang mengakibatkan efisiensi transaksi pengguna rendah dan kedalaman pasar terbatas. Dibandingkan dengan platform kontrak perbedaan tradisional, pengalaman trading secara keseluruhan masih memiliki perbedaan yang jelas.

Pengguna target dan keunggulan produk

xStocks terutama ditujukan untuk pengguna non-Amerika yang sulit mengakses saham AS melalui saluran tradisional, terutama pengguna di bidang cryptocurrency. Keunggulannya termasuk dukungan pembayaran dengan stablecoin, transaksi kecil, tanpa perlu membuka akun saham AS, perdagangan 24 jam, penyimpanan aset nyata, serta kepatuhan regulasi Uni Eropa.

Arah Pengembangan Masa Depan

Mengconsiderasikan kendala likuiditas di pasar spot, industri mulai memperhatikan jalur derivatif yang lebih berorientasi perdagangan, terutama kontrak perpetual saham. Produk semacam ini menggabungkan volatilitas tinggi dan mekanisme leverage tinggi, yang mungkin lebih sesuai dengan preferensi perdagangan pengguna kripto. Pada saat yang sama, tokenisasi ekuitas perusahaan yang belum terdaftar juga merupakan arah pengembangan potensial, yang diharapkan dapat memberikan solusi yang lebih efisien dan transparan untuk peredaran ekuitas awal.

Ringkasan

xStocks menyediakan jalur yang dapat dilakukan untuk tokenisasi aset kepatuhan, menunjukkan kemampuan desain produk yang kuat. Namun, keterbatasan dari model spot juga sangat jelas. Di masa depan, inovasi seputar derivatif perpetual dan tokenisasi ekuitas awal mungkin menjadi kunci untuk mendorong perkembangan pasar sekuritas on-chain. Kemajuan di bidang ini patut untuk terus diperhatikan, karena dapat membuka kemungkinan baru untuk integrasi antara keuangan tradisional dan teknologi blockchain.