Tinjauan pasar kripto kuartal pertama 2025: Mencari titik pertumbuhan baru di tengah guncangan makro

Tinjauan Industri

Awal tahun 2025, pasar cryptocurrency menghadapi awal yang kompleks. Industri memiliki harapan tinggi untuk tahun baru, termasuk pergeseran kebijakan moneter Federal Reserve, ledakan revolusi teknologi AI sekali lagi, serta kerangka regulasi yang ramah yang dijanjikan oleh pemerintah baru. Namun, pada akhir kuartal pertama, pasar menunjukkan ciri-ciri "narasi makro yang bergejolak dengan inovasi mikro yang terpendam."

Faktor kunci yang mendominasi pergerakan pasar adalah ekonomi makro global. The Fed menghadapi dilema sulit antara inflasi yang berulang dan risiko resesi; meskipun ekspektasi pemotongan suku bunga karena resesi yang tiba-tiba pada bulan Maret sempat meningkatkan selera risiko, hal ini tidak mampu mengimbangi kepanikan likuiditas yang disebabkan oleh pecahnya gelembung valuasi pasar saham. Pemerintah baru memenuhi janji kampanye dengan mendorong cadangan strategis negara Bitcoin dan cadangan aset digital, serta menerapkan "Undang-Undang Regulasi Aset Digital yang Jelas", yang memberikan keuntungan struktural bagi industri. Namun, keuntungan kebijakan dan pelonggaran penegakan regulasi berjalan beriringan, yang juga memperburuk perdebatan pasar tentang "biaya transformasi kepatuhan".

Bitcoin mengalami koreksi mendalam setelah mencapai rekor tertinggi pada bulan Januari, yang mengungkapkan bahwa dana pasar telah mengambil keuntungan secara bertahap dari "narasi pengurangan setengah". Pasar altcoin secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang biasa-biasa saja, tetapi kelahiran dan pengiriman produk yang bertumbuh seperti RWA dan pintu masuk pengguna, memberikan dorongan inovasi dasar bagi industri. Perlu dicatat bahwa beberapa bursa terpusat mempercepat penataan ekosistem terdesentralisasi, melalui penggabungan likuiditas di rantai dan teknologi abstraksi akun, mendorong pengguna untuk mengakses aplikasi DeFi dan lainnya secara mulus, serta untuk pertama kalinya memungkinkan pengguna untuk langsung memperdagangkan aset terdesentralisasi di dalam akun terpusat. Perubahan model "penggabungan terpusat dan terdesentralisasi" ini, mungkin menjadi titik penyangga kunci untuk pertumbuhan dan terobosan berikutnya.

Situasi Ekonomi Makro dan Dampaknya

Pada kuartal pertama 2025, lingkungan makroekonomi Amerika Serikat memiliki dampak yang mendalam dan kompleks terhadap pasar cryptocurrency. Dengan ETF yang melalui Bitcoin spot, korelasi positif antara pasar crypto dan saham AS semakin jelas, pergerakan indeks Nasdaq secara signifikan menentukan arah pasar cryptocurrency. Meskipun Bitcoin pernah dijuluki "emas digital", saat ini cryptocurrency lebih cenderung menjadi aset berisiko daripada aset lindung nilai, sangat dipengaruhi oleh likuiditas pasar.

Inti dari ekonomi makro terletak pada keseimbangan antara inflasi dan kekuatan ekonomi, pasar memperdagangkan ekspektasi masa depan: jika inflasi terlalu tinggi atau ekonomi terlalu kuat, mungkin akan menunda penurunan suku bunga, yang tidak menguntungkan bagi pasar modal; sebaliknya, jika kinerja ekonomi terlalu lemah, ini dapat memicu risiko resesi, yang juga tidak menguntungkan bagi kepercayaan pasar dan aliran modal. Oleh karena itu, ekonomi makro perlu menemukan titik keseimbangan antara kekuatan dan kelemahan untuk dapat menyediakan lingkungan yang menguntungkan bagi pasar modal.

Pemerintah baru secara signifikan mengurangi jumlah pegawai di lembaga pemerintah, yang secara langsung menyebabkan peningkatan tingkat pengangguran. Sementara itu, kebijakan tarif baru yang meningkatkan harga barang yang terpengaruh dan biaya sektor layanan terkait, memperburuk tekanan inflasi dan meningkatkan kemungkinan resesi ekonomi Amerika Serikat.

Kebijakan ini meningkatkan faktor ketidakstabilan pasar, menyebabkan fluktuasi pasar modal semakin meningkat. Mengingat kenaikan yang tinggi dari perdagangan pasca pemilihan kuartal lalu dan risiko fluktuasi besar yang potensial dalam waktu dekat, beberapa lembaga investasi menyusutkan rencana investasi mereka pada kuartal pertama 2025, dan lebih banyak fokus pada eksplorasi bisnis strategi perdagangan di luar bursa dan pengembangan saluran. Namun, kebijakan ini mungkin bukan sekadar alat pengendalian ekonomi, tetapi bertujuan untuk menambah chip dalam negosiasi politik dengan negara lain, atau sengaja menciptakan kekacauan untuk mencapai tujuan politik ekonomi khusus, yaitu dengan menciptakan tanda-tanda resesi ekonomi untuk memaksa bank sentral mempercepat penurunan suku bunga, sehingga mencapai kemenangan ganda dalam mengatasi masalah utang negara dan merangsang pertumbuhan ekonomi. Oleh karena itu, pasar tetap optimis terhadap prospek cryptocurrency.

Pada kuartal pertama, pasar cryptocurrency menunjukkan sensitivitas tinggi terhadap data ekonomi makro. Berikut adalah analisis bulanan tentang kinerja pasar di bulan Januari, Februari, dan Maret:

Data makroekonomi AS secara keseluruhan kuat pada bulan Januari, tetapi reaksi pasar relatif tenang. Data ketenagakerjaan melampaui ekspektasi, tekanan inflasi mereda dalam jangka pendek, tetapi laju CPI masih mengalami kenaikan kecil, memicu kekhawatiran tentang kebangkitan inflasi dan penundaan pemotongan suku bunga. Secara keseluruhan, data bulan Januari tidak menyebabkan fluktuasi yang signifikan di pasar cryptocurrency, harga aset kripto utama tetap relatif stabil.

Pada bulan Februari, pasar cryptocurrency mengalami volatilitas yang tajam akibat deviasi data ekonomi dari yang diperkirakan. Kinerja pasar tenaga kerja tidak jelas, inflasi terus meningkat dan melebihi ekspektasi, menyebabkan kepercayaan pasar terhadap penurunan suku bunga merosot tajam. Trader umumnya memperkirakan penurunan suku bunga dalam tahun ini mungkin hanya akan terjadi sekali pada akhir tahun, yang memberikan dampak besar pada sentimen pasar. Bitcoin mengalami penurunan tajam dalam waktu singkat setelah data inflasi dirilis, dan kemudian dalam setengah bulan berikutnya, penurunannya mencapai 20%. Hingga akhir bulan, indeks harga PCE inti yang lebih rendah dari perkiraan membuat pasar stabil dan membentuk dasar.

Pada bulan Maret, data ekonomi makro secara keseluruhan membaik, suasana pasar sedikit pulih, namun kinerja inti PCE yang melebihi ekspektasi kembali memicu volatilitas. Pasar tenaga kerja sedikit menunjukkan kelelahan, tekanan inflasi sedikit mereda, dan proses penurunan suku bunga diharapkan dapat dipercepat. Dipengaruhi oleh hal ini, pasar cryptocurrency mengalami rebound sementara. Namun, pada akhir bulan, laju tahunan inti PCE lebih tinggi dari yang diharapkan, sebelum data dirilis, pasar mengalami penurunan yang signifikan karena kekhawatiran, menunjukkan sensitivitas yang berkelanjutan terhadap data inflasi.

Secara keseluruhan, pada kuartal pertama tahun 2025, data makroekonomi Amerika Serikat memiliki pengaruh yang signifikan dan berubah-ubah terhadap pasar cryptocurrency. Kebijakan tarif pemerintah baru memperburuk tekanan inflasi, meningkatkan ketidakpastian pasar, dan mungkin menjadi faktor penting yang mendorong bank sentral untuk menyesuaikan kebijakan. Melihat ke depan, pergerakan pasar cryptocurrency masih akan sangat bergantung pada data makroekonomi dan arah kebijakan moneter, sehingga investor perlu memperhatikan perubahan data inflasi dan pekerjaan untuk menangkap tren pasar.

Kebijakan cryptocurrency pemerintah baru dan dampaknya

Pada Maret 2025, pemerintah baru menandatangani perintah eksekutif yang mengharuskan pembentukan cadangan strategis Bitcoin, dengan dana yang sebagian besar berasal dari sekitar 200.000 Bitcoin yang disita senilai sekitar 18 miliar dolar AS (, dan melarang pemerintah untuk menjual Bitcoin dalam cadangan tersebut. Langkah ini bertujuan untuk mengangkat Bitcoin sebagai "aset cadangan kedaulatan", meningkatkan legitimasi dan likuiditasnya, sekaligus mendorong kepemimpinan Amerika Serikat di bidang aset digital. Dalam jangka pendek, harga Bitcoin melonjak lebih dari 8%, tetapi kemudian turun karena pasar menganggap cadangan tersebut hanya bergantung pada aset yang disita dan tidak ada rencana pembelian baru. Dalam jangka panjang, langkah ini dapat memicu negara lain untuk meniru, mendorong Bitcoin menjadi aset cadangan internasional. Selain itu, aset digital lainnya juga dapat dimasukkan ke dalam cadangan aset digital, menandai transisi cryptocurrency dari aset yang terpinggirkan menjadi alat strategis negara.

Dalam hal regulasi, pemerintah baru mendorong pergantian pemimpin lembaga pengawas sekuritas, membentuk kelompok kerja aset kripto, menetapkan standar pemisahan antara token sekuritas dan non-sekuritas, serta menghentikan gugatan terhadap beberapa perusahaan kripto. Selain itu, standar akuntansi yang kontroversial dihapus, mengurangi beban keuangan perusahaan. Lingkungan regulasi menjadi jauh lebih longgar, investor institusional mempercepat masuk; lembaga keuangan tradisional seperti bank diizinkan untuk melakukan layanan kustodian kripto, mendorong proses kepatuhan industri. Rangkaian kebijakan regulasi ini mengubah ekosistem industri kripto dan keuangan AS melalui pelonggaran aturan, rekonstruksi kerangka kerja, dan pendorongan legislasi. Dalam jangka pendek, manfaat kebijakan mungkin mempercepat inovasi teknologi dan aliran modal; tetapi dalam jangka panjang, perlu waspada terhadap risiko sistemik dan kompleksitas permainan regulasi global.

Dalam pengembangan stablecoin, pemerintah baru membangun kerangka regulasi federal untuk stablecoin, memungkinkan lembaga penerbit stablecoin untuk terhubung ke sistem pembayaran bank sentral, dan secara jelas melarang penerbitan mata uang digital bank sentral untuk menjaga ruang inovasi mata uang kripto swasta. Aplikasi stablecoin dalam pembayaran lintas batas semakin cepat, memperluas jalur internasionalisasi dolar; pangsa pasar stablecoin swasta semakin besar, dengan integrasi yang lebih dalam ke dalam sistem keuangan tradisional.

Dalam kebijakan tarif, pemerintah baru telah menandatangani serangkaian dokumen penyesuaian kebijakan perdagangan, yang meminta tarif bea dari semua mitra perdagangan Amerika Serikat untuk disesuaikan dengan tarif AS, dan mengenakan tarif tambahan pada negara-negara yang menerapkan sistem pajak pertambahan nilai. Langkah-langkah ini bertujuan untuk mengurangi defisit perdagangan AS dan menyelesaikan masalah ketidakadilan perdagangan. Namun, mitra dagang utama segera mengambil langkah-langkah balasan, yang mengakibatkan peningkatan spiral pertama dalam hambatan tarif global. Kebijakan ini memicu respons cepat dari negara-negara yang paling terpengaruh, terutama China yang segera mengambil langkah-langkah yang sesuai, mengakibatkan hubungan perdagangan ekonomi antara kedua belah pihak memasuki tahap perbedaan dan gesekan yang serius.

Di bawah pengaruh kebijakan tarif seperti ini, biaya perdagangan global meningkat, dan skala perdagangan internasional mungkin menyusut. Biaya produksi meningkat secara signifikan, restrukturisasi rantai pasokan dipercepat, dan minat investasi perusahaan menurun. Amerika Serikat akan menghadapi tekanan inflasi input, dan kebijakan moneter bank sentral terjebak dalam dilema, dengan ekspektasi penurunan suku bunga tertunda. Kebijakan tarif juga memaksa perusahaan untuk memindahkan produksi ke negara lain, tetapi masalah kekurangan infrastruktur dan tenaga kerja di dalam negeri AS menghalangi kembalinya industri manufaktur. Industri seperti otomotif dan produk elektronik yang bergantung pada rantai pasokan global terkena dampak berat, tekanan keuntungan perusahaan multinasional meningkat, dan saham teknologi mengalami penyesuaian. Pasar negara berkembang menghadapi tantangan dalam mengalihkan rantai industri, dan dalam jangka pendek sulit untuk sepenuhnya menggantikan kekurangan permintaan AS. Perang tarif juga melemahkan kepercayaan terhadap dolar sebagai mata uang penyelesaian perdagangan internasional, yang menyebabkan penurunan harga obligasi pemerintah dan peningkatan imbal hasil yang sesuai. Beberapa negara karena itu mulai mengeksplorasi jalur de-dolarisasi. Dalam hal pasar keuangan, indeks saham utama global umumnya turun drastis, dan likuiditas pasar menghadapi tekanan besar.

Kebijakan cryptocurrency pemerintah baru, melalui pelonggaran regulasi dan cadangan strategis, telah meningkatkan kepercayaan pasar dan menarik aliran modal dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang perlu waspada terhadap risiko konsentrasi daya komputasi dan perubahan kebijakan. Sementara itu, kebijakan tarif meskipun mengatasnamakan "Prioritas Dalam Negeri", justru mengakibatkan fragmentasi sistem perdagangan global, meningkatkan inflasi, dan memperburuk ekspektasi resesi ekonomi, memaksa dana berpindah dari aset berisiko ke aset aman seperti emas. Kedua kebijakan ini secara bersama-sama menyoroti kontradiksi dan pertarungan AS dalam transisi ekonomi digital dan ekonomi riil.

Perlu dicatat bahwa proyek DeFi yang didukung oleh politisi, World Liberty Financial)WLFI(, sejak diluncurkan pada tahun 2024, telah memberikan dampak multidimensional pada industri cryptocurrency. WLFI dipandang sebagai "indikator" dari kebijakan ramah kripto pemerintah yang baru, dengan alokasi aset dan kerjasama strategis yang ditafsirkan oleh pasar sebagai "portofolio yang diakui secara resmi", menarik investor untuk mengikuti tren, dan dalam jangka pendek dapat memperburuk ketergantungan pasar pada "narasi politik", mendorong volatilitas harga token tertentu, serta perlu diwaspadai risiko kebijakan yang tidak konsisten dalam jangka panjang. Sementara itu, WLFI akan meluncurkan stablecoin USD1 pada Maret 2025, menekankan kepatuhan dan penyimpanan tingkat institusi, jika berhasil menembus pembayaran lintas batas dan skenario DeFi, dapat melemahkan pangsa pasar stablecoin yang ada, sekaligus mendorong proses digitalisasi dolar, dan memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam sistem keuangan global.

Selain itu, operasi WLFI diuntungkan oleh penyesuaian kebijakan pemerintah yang baru, menyediakan cetak biru yang sesuai untuk proyek-proyek serupa, menurunkan ambang kepatuhan industri, dan menarik lembaga keuangan tradisional untuk berpartisipasi dalam bisnis kripto, tetapi mungkin menyebabkan gelembung pasar akibat arbitrase regulasi.

Dalam hal nilai strategis jangka panjang, WLFI berinvestasi besar-besaran dalam berbagai mata uang kripto, seperti BTC, ETH, AAVE, ONDO, dan ENA, sehingga menciptakan respons terhadap kebijakan "cadangan kripto strategis" yang didorong oleh pemerintah baru. Penataan ini mungkin akan menarik lebih banyak modal untuk fokus pada aset kripto, mendorong cadangan aset digital menjadi narasi inti pada siklus berikutnya. Selain itu, model operasi WLFI memberikan contoh referensi "kolaborasi politik dan bisnis" bagi proyek lainnya, dan mungkin akan muncul lebih banyak proyek kripto yang bergantung pada kekuatan politik di masa depan, tetapi perlu menyeimbangkan kepatuhan dan prinsip desentralisasi.

Secara keseluruhan, WLFI memiliki efek pedang bermata dua terhadap industri cryptocurrency, di satu sisi mempercepat proses kepatuhan melalui pemberdayaan politik, mendorong integrasi DeFi dengan modal institusional, dan mengeksplorasi aplikasi global stablecoin dolar; di sisi lain, bergantung pada keuntungan kebijakan dapat menyebabkan gelembung pasar, distribusi keuntungan yang tidak transparan dapat memicu krisis kepercayaan, dan pelaksanaan proyek yang tidak efektif dapat menjadi contoh negatif dalam industri. Di masa depan, perhatian harus diberikan pada kemajuan peluncuran produk WLFI, penerimaan pasar USD1, serta dukungan konsistensi kebijakan pemerintah baru terhadapnya.

![Keluarga Trump turun, WLFI dan CE