Apa arti layanan staking ETF spot Ethereum yang diluncurkan oleh SFC Hong Kong untuk pasar kripto?

Pada 7 April 2025, selama Web3 Carnival di Hong Kong, SFC Hong Kong mengeluarkan "Surat Edaran tentang Penyediaan Layanan Staking oleh Platform Perdagangan Aset Virtual". Regulator menyatakan bahwa "menyadari potensi manfaat staking dalam meningkatkan keamanan jaringan blockchain, serta kemungkinan untuk memberikan imbal hasil bagi para investor."

Setelah pengumuman surat edaran, Huaxia Fund dan Bosera Fund yang telah menerbitkan ETF Spot Ethereum cepat merespons. Pada 11 April, Bosera Fund mengumumkan bahwa ETF Ethereum-nya telah disetujui untuk mempertaruhkan hingga 30% dari kepemilikan Ether mulai 25 April. Pada 18 April, Huaxia Fund juga mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan layanan staking untuk ETF Ethereum-nya.

Staking adalah perbedaan utama antara blockchain PoS dan PoW. Investor dapat melakukan staking token tata kelola blockchain PoS yang mereka miliki ke node atau platform staking likuid untuk mendapatkan pembagian hasil jaringan. Ini tidak hanya membawa peningkatan nilai pasif token, tetapi juga menghasilkan pendapatan aktif.

Sebagai perbandingan, beberapa produk ETF Bitcoin yang diluncurkan oleh berbagai dana publik di Hong Kong tidak dapat menawarkan layanan staking, karena rantai publik PoW tidak dirancang dengan mekanisme staking. Sebagai pihak kustodian, dana ETF Bitcoin juga tidak memiliki hak untuk meminjamkan aset pelanggan, sehingga investor tidak dapat memperoleh pendapatan tambahan melalui staking.

Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong lebih awal menyetujui layanan staking ETF Ethereum dibandingkan dengan Komisi Sekuritas dan Futures AS, ini merupakan tonggak bagi Hong Kong untuk menjadi pusat Web3 Asia. Ini tidak hanya mencerminkan penelitian mendalam dari otoritas Hong Kong tentang mekanisme distribusi pendapatan on-chain, tetapi juga menunjukkan sikap terbuka pemerintah Hong Kong terhadap industri enkripsi. Bagi investor keuangan tradisional, mungkin yang paling menjadi perhatian adalah berapa banyak pendapatan nyata yang dapat dihasilkan dari staking ETF. Berikut akan menganalisis pendapatan staking ETH dan dampaknya terhadap industri Web3 Hong Kong.

1. Analisis Hasil Staking ETH

ETF Ethereum dari Huaxia Fund dan Bosera Fund masing-masing disediakan oleh node staking dari bursa OSL dan Hashkey. Karena jumlah yang dialokasikan untuk investor belum diungkapkan, kita dapat merujuk pada hasil staking ETH di blockchain.

1.1 mekanisme staking ETH dan imbal hasil on-chain

Jaringan publik Ethereum terdiri dari node terdistribusi, dan diperlukan untuk mempertaruhkan 32 ETH ke kontrak resmi agar dapat menjadi node yang memenuhi syarat. Selain mendapatkan hadiah blok, node juga dapat memperoleh pendapatan MEV dan biaya transaksi. Pemegang ETH yang tidak memiliki dana yang cukup untuk menjalankan node, dapat memperoleh bagi hasil dari node melalui penyedia layanan staking.

stake收益率 = ( hadiah blok + biaya MEV + biaya Tips) / total nilai ETH yang distake

Menurut statistik, pada bulan November 2022, APY staking ETH selama periode pasar bearish stabil di atas 5%, sementara pada bulan Desember 2024 selama periode pasar bullish hanya sekitar 3,3%. Pada bulan Mei 2025, APY staking ETH adalah 3,07%, dari sudut pandang keuangan, ini bukan produk dengan hasil tinggi.

Perubahan tingkat pengembalian terutama dipengaruhi oleh pendapatan MEV dan Tips. Sebagai contoh pada 9 Mei 2023, APY staking hari itu mencapai 10,66%, di mana tingkat pengembalian hadiah blok adalah 3,81%, pendapatan MEV 3,54%, dan pendapatan Tips 3,31%. Ini terkait dengan lonjakan volume perdagangan token PEPE saat itu, di mana investor membayar tip tinggi untuk mendapatkan keuntungan dari perdagangan, dan node juga mendapatkan nilai maksimum dengan memanipulasi urutan transaksi.

Perlu dicatat bahwa pendapatan MEV dan Tips hanya terkait dengan node pembuatan blok dan tidak dibagi secara merata. Oleh karena itu, pendapatan staking dari ETF Huaxia dan Bosera akan sangat terkait dengan operasi node OSL dan Hashkey.

Perbandingan Imbal Hasil Staking 1.2 ETH vs. SOL

Dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, hasil staking ETH tidak cukup kompetitif. Pada Mei 2025, hasil staking di blockchain SOL adalah 8,70%, jauh lebih tinggi daripada ETH yang hanya 3,07%. Ini juga menyebabkan tingkat staking SOL (67,97%) jauh lebih tinggi daripada ETH (28,56%).

Salah satu alasan penting mengapa imbal hasil stak ETH terus menurun adalah proposal EIP-1559. Proposal ini bertujuan untuk mengurangi tingkat inflasi ETH dan mengoptimalkan model ekonomi. Setelah proposal disetujui, biaya Gas dasar dihancurkan, dan node hanya mendapatkan biaya Tips, sehingga pendapatan menurun secara signifikan.

dibandingkan, Solana mengambil pendekatan tengah, 50% biaya dasar dibakar, dan 50% biaya dasar dan biaya Tips diberikan sebagai hadiah kepada node. Dengan demikian, pemegang stake SOL mendapatkan bagian dari pembagian biaya Gas dasar. Ditambah dengan biaya transaksi di jaringan Solana yang diperkirakan akan melampaui Ethereum pada kuartal pertama 2025, imbal hasil stake SOL semakin meningkat.

Meskipun demikian, bagi investor keuangan tradisional, layanan staking ETF ETH meningkatkan keuntungan tanpa menambah ambang operasi, merupakan kemajuan monumental dalam transisi dari Web2 ke Web3. Investor dapat menganggap layanan staking sebagai tambahan sekitar 3% dividen yang diperoleh di atas aset token.

2. Hong Kong Ethereum ETF stake adalah kebijakan positif yang berdampak panjang

Dibandingkan dengan Hong Kong dan Amerika Serikat, Amerika Serikat menjadi yang pertama menyetujui ETF Bitcoin pada Januari 2024, tetapi Hong Kong lebih maju dalam ETF Ether. Pada 15 April 2024, Hong Kong menyetujui pendirian ETF Ether, dan produk tersebut dengan cepat diluncurkan pada 30 April. Sementara itu, Amerika Serikat baru menyetujui ETF Ether pada Mei, dan produk tersebut akan diluncurkan pada akhir Juli.

Namun, Amerika Serikat masih memiliki keunggulan yang tak tertandingi dalam likuiditas. Pada akhir 2024, ukuran ETF Ethereum iShares BlackRock mencapai 3,584 juta USD. Sebagai perbandingan, tiga ETF Ethereum di Hong Kong hanya memiliki ukuran total sebesar 6,346 juta USD, sekitar 1% dari ukuran Amerika.

Secara teori, ETF Hong Kong mendapatkan bagi hasil Gas melalui layanan staking, memiliki keuntungan yang jelas dibandingkan ETF Amerika. Namun, pada kenyataannya, setelah layanan staking diluncurkan, tidak ada pertumbuhan yang signifikan dalam pembelian ETF Hong Kong. Selama kenaikan harga ETH di bulan Mei, ETF Hong Kong hanya mengalami aliran masuk bersih yang kecil. ETF Amerika tidak hanya tidak mengalami penebusan besar-besaran, tetapi juga menunjukkan aliran masuk bersih pada bulan April.

Fenomena ini dapat dijelaskan dari sudut pandang berikut:

1. Likuiditas pasar Hong Kong kurang, bahkan jika layanan staking diluncurkan, sulit untuk menarik banyak dana.
2. Investor Amerika sulit untuk menyelesaikan pendaftaran akun sekuritas Hong Kong dalam waktu dekat.
3. Investor keuangan tradisional masih memiliki hambatan pemahaman terhadap konsep "stake".

Persetujuan layanan staking ETF di Hong Kong adalah kebijakan positif jangka panjang, sulit untuk secara signifikan meningkatkan skala dalam jangka pendek. Seiring dengan semakin dalamnya edukasi pasar dan perbaikan infrastruktur, efek jangka panjang dari kebijakan ini diharapkan dapat secara bertahap terlihat di masa depan.

3. Prospek Ekosistem Ethereum Hong Kong dan Perkembangan RWA

Hong Kong yang memimpin dalam layanan ETF dan staking Ethereum, mencerminkan perhatian mereka terhadap tokenisasi aset fisik RWA(. Ethereum adalah blockchain publik dengan total nilai aset RWA tertinggi saat ini, hingga Mei 2025, aset RWA di rantainya melebihi 7 miliar USD, dan aset stablecoin melebihi 120 miliar USD, keduanya merupakan yang pertama di blockchain publik.

![Apa arti peluncuran layanan staking ETF Spot Ethereum oleh SFC Hong Kong bagi pasar kripto?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-34ce771965211259e0ed723e544c6235.webp(

Otoritas Moneter Hong Kong akan meluncurkan proyek sandbox Ensemble pada Agustus 2024 untuk mempromosikan aplikasi tokenisasi. Hingga Mei 2025, telah menyelesaikan beberapa proyek RWA, termasuk stasiun pengisian dan pembangkit listrik tenaga surya. 华夏基金 juga meluncurkan dana tokenisasi ritel pertama di Asia Pasifik, dengan aset dasar berupa deposito jangka pendek dalam Dolar Hong Kong, yang diterbitkan di jaringan Ethereum.

![Apa arti peluncuran layanan staking ETF spot Ethereum oleh SFC Hong Kong bagi pasar kripto?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-905bb9d4a26923331428af07b825ae81.webp(

Hong Kong meluncurkan layanan staking ETF, yang mungkin berarti lebih banyak partisipasi dalam tata kelola jaringan Ethereum, untuk mengembangkan jalur utama RWA ini. Node utama ETH memiliki suara yang cukup besar dalam tata kelola ekosistem, dan Hong Kong melalui layanan staking tidak hanya meningkatkan imbal hasil pengguna, tetapi juga dapat meningkatkan pengaruh dalam komunitas Ethereum, sehingga mendorong pengembangan ekosistem RWA yang teratur.

![Apa arti layanan staking ETF spot Ethereum yang diluncurkan oleh SFC Hong Kong bagi pasar kripto?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-338898471605ea826c8464aafb2a5c6e.webp(

4. Kesimpulan

Hong Kong telah menetapkan dasar untuk perkembangan masa depan melalui terobosan kebijakan di ekosistem Ethereum dan penataan jalur RWA. Dengan menyetujui layanan staking ETF, Hong Kong memperkuat posisinya sebagai pusat inovasi Web3 di Asia dan menunjukkan visi strategis di bidang RWA. Jaringan Ethereum, dengan keuntungan aset RWA, menjadi jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia enkripsi.

Dengan semakin banyak proyek tokenisasi aset fisik yang diluncurkan, Hong Kong menarik proyek RWA dengan keuntungan kebijakan dan kompatibilitas teknologi. Di masa depan, seiring dengan meningkatnya kekuasaan berbicara dalam tata kelola Ethereum dan optimalisasi model imbal hasil stake, Hong Kong diharapkan menjadi titik kunci untuk penerbitan, perdagangan, dan kepatuhan aset RWA di Asia, mendorong lebih banyak praktik inovatif antara ekonomi riil dan teknologi blockchain.

![Apa arti peluncuran layanan staking ETF spot Ethereum oleh SFC Hong Kong bagi pasar kripto?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-08062fe09a1a5d8d27a9c911f24c2e6d.webp(