Pasar aset digital mencapai tonggak baru: ekosistem stablecoin menyambut arus modal yang besar

Pada tahun 2025, pasar aset digital menghadapi titik balik penting, sebuah perusahaan penerbit stablecoin terkenal berhasil terdaftar di NYSE, menjadi salah satu perusahaan fintech yang terdaftar dengan bisnis stablecoin sebagai inti. Ini menandakan bahwa ekosistem stablecoin dolar secara resmi memasuki pasar modal terbuka, dan juga membuka lahan baru bagi bidang aset digital. Stablecoin sebagai jembatan penghubung antara mata uang fiat tradisional dan dunia mata uang digital, dengan kestabilan harga, pembayaran lintas batas yang efisien dan biaya rendah serta dukungan mendalam untuk skenario keuangan inovatif, telah menjadi bidang inti yang diperebutkan oleh pasar modal dan perusahaan fintech.

Dalam konteks perkembangan pesat ekonomi digital global, ekosistem stablecoin menunjukkan pertumbuhan yang eksplosif. Baik dari masuknya modal yang besar maupun perbaikan bertahap dalam regulasi kebijakan, semuanya menunjukkan posisi kunci stablecoin dalam sistem pembayaran global di masa depan, penyelesaian lintas batas, dan manajemen aset. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam tentang tata letak ekosistem stablecoin, logika kepatuhan, peluang arbitrase modal, serta tren regulasi global, secara menyeluruh menunjukkan bagaimana stablecoin memicu gelombang modal di bidang aset digital.

Latar Belakang dan Nilai Kebangkitan Stablecoin

Stablecoin sebagai jenis aset digital yang terhubung dengan nilai mata uang fiat tradisional, telah dengan cepat muncul dalam beberapa tahun terakhir dan menjadi bagian penting dari pasar cryptocurrency. Berbeda dengan volatilitas tinggi dari mata uang digital utama seperti Bitcoin dan Ethereum, stablecoin mencapai stabilitas harga dengan mengikat 1:1 ke dolar AS dan mata uang fiat lainnya, yang secara signifikan mengurangi risiko perdagangan aset digital. Dengan bantuan teknologi blockchain, stablecoin tidak hanya meningkatkan efisiensi transfer dan pembayaran lintas batas, tetapi juga menyediakan dukungan infrastruktur yang kuat untuk berbagai skenario seperti inovasi keuangan, penukaran aset digital, dan penerimaan pembayaran global oleh merchant.

Keunggulan inti stablecoin terutama terletak pada tiga aspek:

1. Stabilitas harga, efektif menghindari risiko volatilitas Pasar koin kripto mengalami fluktuasi harga yang tajam, stablecoin dengan mengaitkan nilai mata uang fiat, menjamin stabilitas jumlah transaksi dan penyelesaian, serta secara signifikan mengurangi risiko transaksi.

2. Kecepatan transfer lintas batas cepat dan biayanya rendah Stablecoin berbasis teknologi blockchain dapat mencapai transfer dalam hitungan menit di seluruh dunia, jauh lebih cepat daripada waktu dan biaya pengiriman lintas batas bank tradisional.

3. Mendukung aplikasi keuangan yang beragam Stablecoin dapat langsung terhubung dengan skenario peminjaman keuangan inovatif, pertukaran aset, dan pembayaran barang digital, yang sangat memperluas batas penggunaan aset digital.

Keuntungan ini sulit dicapai oleh mata uang fiat tradisional, yang secara signifikan meningkatkan kenyamanan dan efisiensi dalam perdagangan aset digital.

Tinjauan Proyek Stablecoin Dolar AS Utama

| stablecoin | Penerbit | Total kapitalisasi pasar (per Juni 2025) | Struktur cadangan | Atribut kepatuhan | |--------|------------------|-------------------------|------------------|--------------| | USDT | Perusahaan offshore tertentu | sekitar 155,6 miliar USD | Obligasi AS, uang tunai, repos, dll | Sebagian transparan | | USDC | Sebuah perusahaan Amerika | sekitar 61,47 miliar dolar AS | Uang tunai + obligasi AS jangka pendek, audit jelas | Sepenuhnya patuh | | FDUSD | Sebuah perusahaan trust Hong Kong | sekitar 14,81 miliar dolar AS | Simpanan bank + sekuritas jangka pendek| Regulasi Hong Kong | | PYUSD | salah satu raksasa pembayaran | sekitar 9,47 miliar dolar AS | berfokus pada obligasi AS | diatur oleh AS | | USDe | Sebuah perusahaan Singapura | Sekitar 5,6 miliar USD | Tanpa uang tunai, struktur sintetis | Tanpa jaminan tradisional | | USD1 | Sebuah tim politik | sekitar 2,2 miliar USD | Sistem penyimpanan fiat | Pengawasan pihak ketiga |

Logika Dasar Stablecoin

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar stablecoin menunjukkan pertumbuhan eksponensial, dengan tiga faktor inti sebagai pendorong utamanya: kekosongan regulasi, ruang selisih, dan permainan negara. Faktor-faktor ini bekerja bersama, menjadikan stablecoin tidak hanya sebagai kategori aset penting di pasar aset digital, tetapi juga sebagai medan baru yang sengit untuk perebutan modal keuangan global.

1. Kekosongan regulasi --- Dari pertumbuhan liar menuju pengaturan yang bertahap

Di masa lalu, penerbitan dan peredaran stablecoin hampir tidak memiliki standar pengawasan global yang jelas, menyebabkan munculnya "kekosongan regulasi" di pasar. Lingkungan yang kurang pengawasan ini, di satu sisi, menurunkan hambatan penerbitan, menarik banyak modal dan proyek untuk masuk dengan cepat; di sisi lain, juga membawa risiko sistemik yang potensial. Seiring negara-negara mulai mengeluarkan undang-undang dan peraturan terkait stablecoin, seperti peraturan yang akan segera diterapkan di Hong Kong, hal ini membawa norma dan jaminan institusi bagi pasar. Perubahan institusi ini tidak hanya memberikan kepercayaan pada perkembangan industri, tetapi juga akan mendorong pasar untuk secara bertahap menuju kepatuhan dan kedewasaan.

2. Ruang selisih bunga --- "Tambang keuntungan" di mata kapital

Penerbit stablecoin mengelola dana fiat yang ditukarkan oleh pengguna, berinvestasi dalam obligasi pemerintah jangka pendek yang berisiko rendah, melakukan staking Ethereum (ETH), atau menerapkan strategi short futures, untuk mencapai hasil yang jauh di atas suku bunga deposito bank. Sebuah proyek stablecoin baru muncul telah mencapai tingkat pengembalian tahunan (APY) lebih dari 20% melalui staking ETH dan strategi short futures, yang sangat menarik di pasar. Begitu mendapatkan hasil yang sangat tinggi, dana akan dengan cepat mengalir masuk, menciptakan efek pengumpulan modal, dan mendorong skala stablecoin untuk cepat berkembang.

3. Perjudian Negara --- Hegemoni Mata Uang dan Medan Pertempuran Baru Ekonomi Digital

Stablecoin bukan hanya alat inovasi keuangan, tetapi juga menjadi fokus persaingan mata uang internasional dan kedaulatan digital. Proyek stablecoin yang didukung oleh suatu tim politik berusaha untuk menciptakan "rencana rekonstruksi dolar digital", menantang dominasi digital dolar yang ada; sementara itu, Hong Kong aktif membangun ekosistem stablecoin dolar Hong Kong, bersaing untuk posisi tinggi dalam teknologi finansial Asia. Banyak negara di Eropa dan Asia berusaha melalui regulasi dan uji coba mata uang digital bank sentral (CBDC) untuk mempertahankan pengaruh mata uang di era digital. Stablecoin menjadi arena baru bagi negara-negara dalam mempertahankan kedaulatan mata uang digital dan sistem pembayaran global.

4. Penggunaan skenario terus berkembang, secara bertahap mendekati fungsi mata uang fiat

Stablecoin awalnya digunakan untuk transfer internal di pasar cryptocurrency. Namun, seiring perkembangan teknologi dan ekosistem aplikasi, fungsi stablecoin terus berkembang:

• Pembayaran perdagangan global: mendukung e-commerce lintas batas, pengiriman uang ke luar negeri, menyediakan cara penyelesaian yang cepat dan biaya rendah.

• Inovasi pinjaman dan hasil keuangan: Menjadi aset pinjaman utama di platform keuangan baru, pengguna dapat meminjam stablecoin untuk mendapatkan bunga, atau menggunakannya untuk jaminan aset.

• Alat lindung nilai aset: Ketika pasar kripto bergejolak, investor dapat dengan cepat beralih ke stablecoin untuk mengunci nilai aset.

• Pembayaran aset digital: Stablecoin digunakan secara luas sebagai metode pembayaran di bidang permainan, seni digital, dan kreasi konten.

Seiring dengan kematangan berbagai skenario ini, penggunaan stablecoin secara bertahap berkembang dari "alat niche" menjadi "mata uang digital", sehingga skala pasar dan perhatian modal mengalami lonjakan.

Pola baru mata uang global sedang terbentuk

Dari penguasaan negara, percobaan bank komersial, hingga keterlibatan raksasa teknologi dan proyek blockchain asli, stablecoin sedang bertransformasi dari alat yang kurang dikenal menjadi pintu masuk kunci bagi infrastruktur pembayaran global generasi berikutnya.

Banyak orang tidak menyadari bahwa gelombang stablecoin ini sebenarnya adalah pertarungan antar negara mengenai "kekuasaan mata uang di era digital."

Dengan Amerika Serikat terus memperluas pengaruh dolar melalui stablecoin, Hong Kong juga secara aktif membangun ekosistem stablecoin dan mendorong pembangunan pusat penyelesaian keuangan baru di Asia.

Pada tanggal 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi mengesahkan "Rancangan Undang-Undang Stabilcoin" dan menyelesaikan proses baca ketiga pada hari yang sama. Undang-undang ini akan mulai berlaku secara resmi pada 1 Agustus 2025, menjadikannya yurisdiksi pertama di dunia yang membangun kerangka pengaturan komprehensif untuk stablecoin yang terikat pada mata uang fiat.

Hong Kong meluncurkan "Peraturan Stablecoin" bukan sebagai pengawasan yang bersifat reaktif, melainkan sebagai upaya untuk merebut posisi strategis "pusat penyelesaian pembayaran generasi berikutnya":

• Bentuk awal sistem pembayaran kripto global telah terbentuk, stablecoin secara bertahap berkembang dari "alat penyelesaian" menjadi pilihan utama untuk remitansi lintas batas, pembayaran, dan perlindungan aset;

• Ekonomi utama masing-masing mempercepat digitalisasi mata uang, persaingan mata uang sedang beralih ke tingkat kedaulatan digital, Hong Kong harus membangun benteng kepatuhan untuk memastikan internasionalisasi dolar Hong Kong;

• Teknologi baru dan keuangan semakin terintegrasi, stablecoin menjadi "jembatan" dan "media" antara aplikasi di blockchain dan aset dunia nyata, dan Hong Kong ingin menjadi ibu kota jembatan.

Oleh karena itu, Hong Kong bukan hanya "menutup celah", tetapi menemukan posisi baru untuk secara proaktif mendefinisikan aturan di antara pemerintahan dan bidang baru yang muncul. Niat jangka panjang Hong Kong sangat jelas:

• Dolar digital Hong Kong dipimpin oleh Otoritas Moneter, melalui penyelesaian dalam sistem CBDC, terutama melalui percontohan lembaga keuangan;

• Koin stabil HKD dipimpin oleh pasar, digunakan sebagai pelengkap atau bahkan pengganti dalam aplikasi rantai terbuka, pembayaran luar negeri, dan penyelesaian lintas batas.

Pendekatan dual track ini akan membuat Hong Kong menguasai dua jenis "hak penerbitan" dalam keuangan digital: satu adalah kredit resmi, satu lagi adalah efisiensi komersial.

Dalam permainan mata uang global ini, stablecoin telah secara diam-diam menjadi wadah teknologi dan simbol pengaruh untuk alat kedaulatan berikutnya. Amerika Serikat mengandalkan stablecoin utama sebagai jangkar, memperebutkan hak penyelesaian di era digital; Eropa dan Jepang mendorong strategi independen digitalisasi mata uang lokal melalui regulasi; sementara Hong Kong, dengan kerangka regulasi yang fleksibel dan futuristik serta mekanisme pasar yang sangat terbuka, telah menemukan jalur independen "didorong oleh pasar, dilindungi oleh institusi."

Di masa depan, ketika stablecoin menjadi infrastruktur untuk pembayaran lintas batas, ketika blockchain mendefinisikan kembali jaringan kliring dan bentuk ekspresi aset, siapa pun yang dapat menguasai kekuasaan penetapan harga, hak akses, dan hak kliring dari sistem ini, akan memiliki keuntungan dalam tatanan keuangan internasional yang baru. Dan Hong Kong telah lebih dulu menunjukkan kartu asnya.

Stablecoin, bukan hanya revolusi bentuk mata uang, tetapi juga permainan mendalam tentang kedaulatan digital, tatanan keuangan, dan kekuatan naratif geopolitik. Selanjutnya, akan ada lebih banyak kota, lebih banyak negara, yang bergabung dalam perang keuangan digital yang belum diberi nama ini. Hanya saja, pada saat ini, Hong Kong yang berada di meja permainan, tidak lagi menjadi pengamat.