Ekonomi lesu dan inflasi tinggi bersamaan, pasar menunggu implementasi tarif setara

I. Gambaran Makro Minggu Ini

1. Kinerja Pasar

Minggu ini, aset berisiko secara keseluruhan menunjukkan pergerakan yang fluktuatif. Selain emas yang melanjutkan tren kenaikan, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang lemah. Di paruh kedua minggu ini, sentimen pasar jelas melemah, terutama dipengaruhi oleh berita terkait tarif mobil.

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan tenang tetapi momentum lemah. Meskipun AS telah meluncurkan undang-undang stablecoin baru yang bertujuan untuk mengatur stablecoin berbasis pembayaran dan membangun mekanisme kepatuhan baru, keuntungan dari kebijakan tersebut belum segera mengubah keadaan pasar yang lesu. Dalam konteks likuiditas yang kurang baik dan ketidakpastian makro yang masih ada, pasar masih menunggu arah baru setelah penerapan tarif setara.

2. Analisis Data Ekonomi

Model GDPNow terbaru memprediksi pertumbuhan GDP kuartal pertama sebesar -1,8%, sama dengan minggu lalu. Model ini baru-baru ini telah disesuaikan untuk memasukkan ekspor dan impor emas ke dalam pertimbangan. Meskipun saat ini tidak ada data keras yang jelas menunjukkan bahwa ekonomi telah jatuh ke dalam resesi, beberapa indikator dari pasar tenaga kerja dan pasar kredit menunjukkan bahwa risiko resesi memang telah meningkat.

Di sisi pasar tenaga kerja, meskipun jumlah klaim pengangguran awal yang diumumkan minggu ini sedikit lebih rendah dari yang diperkirakan, tetapi dari data jangka panjang, kelemahan pasar tenaga kerja sangat jelas. Dari 387 kawasan metropolitan di Amerika Serikat, 290 mengalami peningkatan tingkat pengangguran. Perlu dicatat bahwa jumlah klaim bantuan pengangguran yang berkelanjutan di Washington D.C. berada pada tingkat tertinggi sejak 2021.

Data PCE bulan Februari menunjukkan tekanan inflasi masih cukup besar. PCE tahunan dan bulanan keduanya melebihi ekspektasi, terutama didorong oleh kenaikan biaya layanan. Sementara itu, laju pengeluaran pribadi bulan Februari adalah 0,4%, lebih rendah dari ekspektasi. Ini mencerminkan kondisi di mana pertumbuhan ekonomi saat ini lemah dan inflasi tinggi terjadi bersamaan.

3. Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

Likuiditas luas Federal Reserve sedikit membaik, tetapi masih bertahan di sekitar 6 triliun dolar AS. Kurva imbal hasil obligasi menunjukkan pola "bear steepening" yang jelas, di mana kenaikan suku bunga di ujung panjang lebih besar daripada di ujung pendek, menunjukkan bahwa pasar masih khawatir tentang inflasi.

Dari sudut pandang ekspektasi suku bunga, probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni telah menurun dibandingkan dengan minggu lalu. Selisih imbal hasil obligasi yang dilindungi inflasi 10 tahun sedikit meningkat, yang semakin mengonfirmasi kekhawatiran pasar terhadap inflasi.

Tekanan pasar kredit terus meningkat. Selisih imbal hasil obligasi korporasi berkualitas tinggi terus melebar, yang berbeda dari kondisi yang tercermin dalam imbal hasil obligasi AS. Melemahnya selisih imbal hasil menunjukkan bahwa kekhawatiran investor terhadap lingkungan mikro perusahaan semakin meningkat, yang mungkin dapat menambah tekanan pada biaya refinancing dan keuntungan perusahaan, merupakan sinyal negatif yang patut diperhatikan.

II. Perkiraan Pasar Minggu Depan

1. Fokus Utama

Faktor ketidakpastian terbesar di pasar saat ini adalah kebijakan tarif timbal balik yang akan diumumkan. Jika tarif melebihi perkiraan atau memicu tindakan balasan dari negara yang dikenakan tarif tambahan, hal ini dapat memberikan dampak besar pada pasar yang saat ini rentan.

Selain itu, perlu memperhatikan dengan seksama data tingkat pengangguran dan lapangan kerja non-pertanian Amerika Serikat yang akan dirilis minggu depan, untuk mengevaluasi lebih lanjut risiko resesi ekonomi.

2. Saran Investasi

Dalam lingkungan makroekonomi saat ini yang "lemah, inflasi yang lengket, dan kebijakan yang tidak konsisten", disarankan untuk mengambil strategi berikut:

• Utamakan pertahanan: Aset berisiko seperti saham AS, cryptocurrency, dan saham teknologi yang dinilai terlalu tinggi menghadapi tekanan suku bunga dan ekspektasi resesi secara bersamaan. Untuk posisi aktif, disarankan untuk mengurangi posisi atau menyesuaikan level pengambilan untung.

• Alokasikan aset lindung nilai secara moderat: Pertimbangkan untuk mengalokasikan emas, obligasi AS, dan produk dana kuantitatif arbitrase sebagai aset lindung nilai.

• Tetap waspada dan mengamati: Jika kebijakan tarif yang setara lebih rendah dari ekspektasi pasar, atau tanggapan negara yang dikenakan tarif tambahan bersifat moderat, ini dapat meningkatkan preferensi risiko pasar dalam jangka pendek. Namun, ini tidak berarti bahwa tren telah berbalik, masih perlu dukungan makro yang lebih baik.

• Patuhi disiplin: Mengingat kerentanan pasar saat ini yang cukup tinggi, disarankan untuk menghindari mengejar kenaikan dan penurunan harga, serta melaksanakan disiplin investasi dengan ketat.

Tiga, Jadwal Data Ekonomi Penting Minggu Depan

• 3 April: PMI Manufaktur ISM AS Maret
• 4 April: Perubahan jumlah pekerjaan ADP AS bulan Maret
• 5 April: PMI Non-Manufaktur ISM AS Maret
• 7 April: Laporan pekerjaan non-pertanian AS untuk bulan Maret, tingkat pengangguran