Hari ini, harga Bitcoin kembali menembus 90.000 dolar AS, suasana pasar sangat antusias, media sosial dipenuhi dengan sorakan "singa kembali!" Namun bagi mereka yang masih ragu dan melewatkan kesempatan saat harga mencapai 80.000 dolar AS, momen ini lebih terasa seperti sebuah pertanyaan batin: Apakah saya sudah terlambat lagi? Haruskah saya membeli secara tegas saat terjadi penurunan? Apakah saya masih memiliki kesempatan di masa depan?
Inilah inti dari pembicaraan kita: Apakah benar ada perspektif "investasi nilai" dalam aset seperti Bitcoin yang terkenal dengan volatilitas yang tinggi? Apakah strategi yang tampak bertentangan dengan sifat "risiko tinggi dan volatilitas tinggi" ini dapat menangkap kesempatan "asymmetrical" dalam permainan yang penuh gejolak ini?
Apa yang disebut dengan asimetri, dalam dunia investasi merujuk pada—potensi keuntungan yang jauh lebih besar daripada potensi kerugian, atau sebaliknya. Terdengar, ini tidak seperti karakteristik yang dimiliki oleh Bitcoin. Bagaimanapun, kebanyakan orang memiliki kesan tentang Bitcoin yaitu: entah kaya mendadak dalam semalam, atau kehilangan semuanya.
Namun, di balik polarisasi pemahaman ini, terdapat kemungkinan yang diabaikan - selama fase penurunan mendalam yang bersiklus dari Bitcoin, metodologi investasi nilai mungkin dapat menciptakan struktur risiko - imbal hasil yang sangat menarik.
Merefleksikan sejarah Bitcoin, ia telah beberapa kali mengalami penurunan lebih dari 80%, bahkan 90% dari puncaknya. Di saat-saat seperti itu, pasar diliputi oleh ketakutan dan keputusasaan, penjualan yang menyerah membuat harga terlihat seolah-olah kembali ke bentuk asal. Namun bagi mereka yang memiliki pemahaman mendalam tentang logika jangka panjang Bitcoin: itu adalah suatu bentuk "asimetri" yang khas - dengan risiko terbatas, mendapatkan potensi imbal hasil yang sangat besar.
Kesempatan seperti ini tidak datang begitu saja. Ini menguji tingkat pemahaman investor, kemampuan mengendalikan emosi, dan kekuatan untuk memegang investasi dalam jangka panjang. Dan ini juga mengarah pada pertanyaan yang lebih mendasar: Apakah kita memiliki alasan untuk percaya bahwa Bitcoin benar-benar memiliki "nilai intrinsik"? Dan jika ada, bagaimana kita seharusnya mengukurnya, memahaminya, dan berdasarkan itu merumuskan strategi investasi kita?
Dalam konten berikut, kami akan secara resmi memulai perjalanan eksplorasi ini: mengungkap logika mendalam di balik fluktuasi harga Bitcoin, menjelaskan bagaimana asimetri bersinar saat "darah mengalir deras", dan merenungkan bagaimana prinsip investasi nilai mendapatkan kehidupan baru di era desentralisasi ini.
Namun, ada satu hal yang harus Anda pahami terlebih dahulu dalam investasi Bitcoin, bahwa selalu ada banyak peluang asimetris.
1. Mengapa ada begitu banyak peluang asimetris di Bitcoin?
Jika Anda membuka Twitter hari ini, Anda akan melihat kegembiraan bull market Bitcoin yang luar biasa. Harga sekali lagi melambung ke batas 90.000 dolar, banyak orang di media sosial berseru seolah-olah pasar hanya milik para nabi dan orang-orang beruntung.
Tapi jika kamu melihat ke belakang, kamu akan menyadari bahwa undangan untuk pesta ini sebenarnya sudah dikirimkan sejak saat-saat paling putus asa di pasar, hanya saja banyak orang tidak memiliki keberanian untuk membukanya.
1.1 Peluang Asimetris dalam Sejarah
Bitcoin tidak pernah memiliki jalur yang naik lurus. Sejarah pertumbuhannya adalah naskah yang dipenuhi dengan kepanikan ekstrem dan kemakmuran yang tidak rasional. Dan di balik setiap penurunan terdalam, tersembunyi peluang "asimetri yang sangat menarik" — kerugian maksimal yang Anda ambil adalah terbatas, sementara keuntungan yang Anda dapatkan bisa bersifat eksponensial.
Mari kita melakukan perjalanan waktu, berbicara dengan data.
2011: -94%, turun dari 33 dolar menjadi 2 dolar
Itu adalah momen ketika Bitcoin pertama kali "terlihat secara luas", harganya melonjak dari beberapa dolar menjadi 33 dolar dalam waktu enam bulan. Namun, segera setelah itu, sebuah kejatuhan mengikuti. Harga Bitcoin merosot tajam hingga 2 dolar, dengan penurunan sebesar 94%.
Anda bisa membayangkan jenis keputusasaan itu: forum-forum geek besar sepi, para pengembang kabur, bahkan kontributor inti Bitcoin pun memposting keraguan tentang prospek proyek.
Tapi jika pada saat itu, meskipun hanya "bertaruh sekali", menggunakan 1000 dolar untuk membeli, beberapa tahun kemudian ketika harga BTC melewati 10 ribu, Anda akan memegang chip senilai 5 juta dolar.
2013 - 2015: -86%, Mt.Gox meledak
Pada akhir 2013, harga Bitcoin mencapai $ 1.000 untuk pertama kalinya, menarik perhatian global. Namun pada awal 2014, Mt. Gox, pertukaran bitcoin terbesar di dunia, mengumumkan keruntuhannya, dan 850.000 bitcoin menghilang dari rantai.
Dalam semalam, media bersatu dalam pendapat: "Bitcoin telah berakhir". CNBC, BBC, dan New York Times semua memberitakan skandal Mt.Gox di halaman depan, harga BTC jatuh dari 1160 dolar menjadi 150 dolar, dengan penurunan lebih dari 86%.
Tapi bagaimana selanjutnya? Pada akhir tahun 2017, satu Bitcoin sama dengan harga 20.000 dolar.
2017 - 2018: -83%, gelembung ICO pecah
Gambar di atas adalah sebuah laporan dari "The New York Times" mengenai penurunan besar kali ini, teks dalam kotak merah mengatakan bahwa investor ini kehilangan 70% dari nilai posisi.
Tahun 2017 adalah tahun di mana Bitcoin masuk ke dalam pandangan publik sebagai "investasi spekulatif untuk semua orang". Banyak proyek ICO muncul dengan cepat, buku putih dipenuhi dengan kata-kata seperti "mengganggu", "membentuk kembali", "masa depan yang terdesentralisasi", dan seluruh pasar terjebak dalam kegilaan.
Namun ketika air pasang surut, Bitcoin turun dari hampir 20.000 dolar AS dari puncak tertinggi historis menjadi 3.200 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 83%. Pada tahun itu, analis Wall Street mengejek dan berkata: "Blockchain adalah lelucon"; SEC mengajukan banyak tuntutan hukum; dan investor ritel bangkrut dan keluar, forum menjadi sepi.
2021 - 2022: -77%, industri "black swan" meledak bertubi-tubi
Pada tahun 2021, Bitcoin menciptakan sebuah legenda baru: harga per unit melampaui 69 ribu dolar AS, institusi, dana, negara, dan individu berbondong-bondong masuk.
Namun hanya setahun kemudian, BTC jatuh menjadi 15.500 USD. Keruntuhan Luna, likuidasi Three Arrows Capital, ledakan FTX... serangkaian "angsa hitam" seperti domino, menghancurkan kepercayaan seluruh pasar kripto. Indeks ketakutan dan keserakahan sempat jatuh ke 6 (zona ketakutan ekstrem), aktivitas on-chain mendekati membeku.
Gambar di atas diambil dari laporan di "The New York Times" pada 12 Mei 2022. Menunjukkan bahwa harga Bitcoin dan Ethereum anjlok bersamaan dengan UST. Sekarang kita baru tahu bahwa di balik anjloknya UST sebenarnya ada kontribusi dari Galaxy Digital yang menaikkan dan menjual Luna.
Namun sekali lagi, di akhir tahun 2023, Bitcoin diam-diam naik kembali ke 40.000 dolar; setelah ETF disetujui pada tahun 2024, harganya meroket hingga mencapai 90.000 dolar hari ini.
Dari mana peluang asimetri Bitcoin 1.2 berasal?
Kita telah melihat bahwa Bitcoin telah mengalami lonjakan yang luar biasa pada beberapa momen yang tampaknya merupakan "bencana total" dalam sejarahnya. Jadi, pertanyaannya adalah — mengapa hal ini terjadi? Mengapa aset berisiko tinggi yang sering dihina sebagai "permainan musik kursi" ini, justru bangkit kembali berulang kali setelah kejatuhan? Yang lebih penting, mengapa ia dapat memberikan peluang investasi yang sangat asimetris bagi investor yang sabar dan memahami?
Jawaban tersembunyi dalam tiga mekanisme inti:
Mekanisme I: Siklus kedalaman + Emosi ekstrem, menciptakan penyimpangan harga
Bitcoin adalah satu-satunya pasar bebas di dunia yang beroperasi 7 x 24 jam tanpa henti. Tidak ada mekanisme penghentian perdagangan, tidak ada perlindungan dari pembuat pasar, dan tidak ada jaminan dari Federal Reserve. Ini berarti bahwa Bitcoin lebih mudah untuk memperbesar fluktuasi emosi manusia dibandingkan aset lainnya.
Dalam pasar bullish, FOMO (ketakutan kehilangan) mendominasi pasar, investor ritel dengan gila mengejar kenaikan harga, narasi melambung tinggi, dan valuasi sangat overextended;
Di pasar beruang, FUD (Ketakutan, Ketidakpastian, Keraguan) memenuhi seluruh jaringan, suara potong rugi bergema di mana-mana, harga tertekan ke dalam debu.
Siklus penguatan emosi ini membuat Bitcoin seringkali memasuki keadaan "harga yang sangat menyimpang dari nilai sebenarnya". Dan ini adalah lahan subur bagi para investor nilai untuk mencari kesempatan asimetris.
Dalam satu kalimat, bisa diringkas sebagai: pasar jangka pendek adalah mesin pemungutan suara, dan jangka panjang adalah mesin penimbang. Peluang asimetris Bitcoin muncul pada saat-saat ketika mesin penimbang belum dinyalakan.
Mekanisme kedua: Fluktuasi harga sangat besar, tetapi probabilitas kematian sangat rendah
Jika Bitcoin benar-benar "bisa kembali ke nol kapan saja" seperti yang digambarkan media, tentu saja tidak ada makna investasi. Namun kenyataannya adalah, setiap kali krisis terjadi, ia "bertahan hidup", dan bahkan lebih kuat dari sebelumnya.
Pada tahun 2011, setelah harga jatuh menjadi 2 dolar, jaringan Bitcoin beroperasi seperti biasa, transaksi tetap berjalan.
Setelah kebangkrutan Mt.Gox pada tahun 2014, bursa baru dengan cepat mengisi kekosongan, dan jumlah pengguna terus meningkat.
Setelah ledakan FTX pada tahun 2022, blockchain Bitcoin tetap stabil menghasilkan blok setiap 10 menit.
Jaringan dasar Bitcoin hampir tidak memiliki sejarah downtime, ketahanan sistemnya jauh melebihi pemahaman kebanyakan orang.
Dengan kata lain, meskipun harga terjun bebas berulang kali, selama dasar teknologi dan efek jaringan Bitcoin tetap ada, tidak ada risiko nyata "menjadi nol". Maka kami mendapatkan struktur yang sangat menarik: ruang penurunan jangka pendek terbatas, tetapi ruang kenaikan jangka panjang terbuka.
Ini adalah asimetris.
Mekanisme Tiga: Penjagaan nilai ada tetapi diabaikan, menyebabkan "penurunan yang berlebihan"
Banyak orang berpikir bahwa Bitcoin tidak memiliki nilai intrinsik, sehingga jatuh tanpa batas. Pandangan ini mengabaikan beberapa fakta kunci:
Bitcoin memiliki kelangkaan yang bersifat programatik (21 juta, mekanisme pengurangan setengah);
Memiliki jaringan POW terkuat di dunia, biaya dapat dihitung;
Efek jaringan yang kuat, jumlah pengguna melampaui 50 juta, volume transaksi dan hashrate terus mencetak rekor baru;
Institusi utama dan negara mengakui atribut "aset cadangan" mereka (ETF, mata uang fiat negara, neraca aset perusahaan);
Ini juga merupakan masalah yang paling kontroversial, yaitu apakah Bitcoin memiliki nilai intrinsik atau tidak, yang akan dijelaskan lebih lanjut sebentar lagi.
Apakah Bitcoin akan menjadi nol?
Mungkin, tetapi kemungkinannya sangat rendah. Situs ini mencatat 430 kejadian di mana Bitcoin diumumkan mati.
Namun, ada garis cetakan kecil di bawah jumlah kematian yang diucapkan untuk memberi tahu semua orang. Jika Anda membeli $ 100 setiap kali seseorang menyatakan Bitcoin mati, Anda sekarang akan memiliki lebih dari $ 96,8 juta, lihat grafik di bawah ini.
Anda harus tahu bahwa sistem dasar Bitcoin telah beroperasi stabil selama lebih dari sepuluh tahun, hampir tidak pernah terputus, baik itu kebangkrutan Mt.Gox, keruntuhan Luna, atau ledakan FTX, blockchain-nya terus memproduksi blok setiap 10 menit. Ketahanan teknologi seperti ini memberikannya garis bertahan hidup yang kuat.
Sekarang Anda harus memahami bahwa Bitcoin bukanlah "komoditas spekulatif yang tidak logis." Sebaliknya, asimetri yang begitu mencolok ada karena logika nilai jangka panjangnya benar-benar ada, tetapi sering kali sangat diremehkan oleh emosi pasar.
Ini membawa kita ke pertanyaan berikutnya yang harus kita jelajahi - dapatkah bitcoin tanpa arus kas, tanpa dewan direksi, dan tidak ada pabrik benar-benar menjadi "nilai yang diinvestasikan"?
2. Bitcoin, juga bisa digunakan untuk investasi nilai?
Bitcoin selalu mengalami lonjakan dan penurunan yang tajam, orang-orang bergoyang antara ketamakan ekstrem dan ketakutan ekstrem. Apakah aset seperti ini benar-benar cocok untuk "investasi nilai"?
Di satu sisi adalah "margin of safety" dan "discounted cash flow" Graham dan Warren Buffett, dan di sisi lain adalah "komoditas digital" tanpa dewan direksi, tanpa dividen, tanpa laba, dan bahkan tanpa entitas perusahaan. Dalam kerangka investasi nilai tradisional, Bitcoin tampaknya tidak punya tempat untuk pergi.
Tetapi kunci masalahnya adalah — bagaimana Anda mendefinisikan "nilai"?
Jika kita memperluas pandangan kita dari laporan keuangan tradisional dan dividen, kembali ke inti esensial dari investasi nilai -
Beli di bawah nilai intrinsik dan tahan sampai nilai kembali.
Jadi, Bitcoin mungkin tidak hanya cocok untuk investasi nilai, bahkan lebih murni mencerminkan makna asli dari kata "nilai" dibandingkan banyak saham.
Pendiri investasi nilai, Benjamin Graham, pernah berkata: Esensi dari investasi bukanlah apa yang Anda beli, melainkan apakah harga yang Anda bayar lebih rendah dari nilai yang sebenarnya. Gambar di atas adalah gambar imajinatif yang diciptakan oleh AI, di mana Graham terlihat bingung memandang Bitcoin.
Dengan kata lain, investasi nilai tidak terbatas pada saham, perusahaan, atau aset tradisional. Selama suatu barang memiliki nilai intrinsik, dan harga pasar secara berkala berada di bawah nilai tersebut, maka barang itu dapat menjadi objek investasi nilai.
Tetapi ini juga menimbulkan pertanyaan yang lebih mendasar: Jika kita tidak dapat menggunakan rasio harga terhadap laba tradisional atau rasio harga terhadap nilai buku untuk memperkirakan nilai Bitcoin, dari mana sebenarnya "nilai intrinsiknya" berasal?
Meskipun Bitcoin tidak memiliki laporan keuangan seperti perusahaan, itu tidak berarti tidak memiliki apa-apa. Ia memiliki seluruh rangkaian sistem nilai yang dapat dianalisis, dimodelkan, dan diukur, meskipun "sinyal nilai" ini tidak terpusat dalam satu laporan kuartalan seperti saham, namun tetap nyata, bahkan lebih stabil.
Berikut ini, saya akan menganalisis sumber "nilai intrinsik" Bitcoin terutama dari dua dimensi, yaitu penawaran dan permintaan.
2.1 Sisi penawaran: kelangkaan, model deflasi yang ditulis dalam program (Stock-to-Flow)
Pilar nilai fundamental Bitcoin adalah kelangkaan yang dapat diverifikasi.
Batas maksimum jumlah: 21 juta koin, tidak dapat ditambah;
Setiap empat tahun setengah: setiap kali setengah, jumlah pasokan tahunan berkurang 50%, diperkirakan akan sepenuhnya diterbitkan pada tahun 2140;
Setelah pengurangan setengah pada tahun 2024, pasokan baru tahunan Bitcoin akan turun ke tingkat inflasi di bawah 1%, kelangkaannya melebihi emas.
Model S 2 F yang diajukan oleh analis PlanB (stok / pasokan tahunan) telah beberapa kali secara akurat menangkap tren kenaikan jangka menengah dan panjang Bitcoin setelah pengurangan setengah — setelah tiga kali pengurangan setengah pada tahun 2012, 2016, dan 2020, harga mengalami peningkatan beberapa kali lipat dalam 12-18 bulan, lihat tiga panah biru di bawah ini.
Setelah pengurangan setengah pertama pada tahun 2012, harga Bitcoin naik dari sekitar 12 dolar menjadi lebih dari 1000 dolar dalam setahun.
Setelah pengurangan setengah kedua pada tahun 2016, harga melonjak dari sekitar 600 dolar AS menjadi hampir 20 ribu dolar AS dalam waktu sekitar 18 bulan.
Setelah pengurangan setengah ketiga pada tahun 2020, harga juga naik dari sekitar 8000 dolar menjadi 69 ribu dolar dalam waktu sekitar 18 bulan.
Kamu juga memperhatikan bahwa di atas panah biru keempat, saya menambahkan tanda tanya besar, ini adalah pengurangan setengah yang keempat, apakah akan melanjutkan tren kenaikan sebelumnya? Jawaban saya adalah iya, tetapi amplitudonya mungkin akan semakin mengecil.
Anda perlu memperhatikan bahwa sumbu vertikal kiri yang menunjukkan harga Bitcoin dalam gambar di atas menggunakan skala logaritmik, sehingga tinggi dari 1 hingga 10 sama dengan tinggi dari 10 hingga 100. Ini membantu kita untuk melihat tren awal Bitcoin dengan jelas.
Sekarang saya akan menjelaskan secara khusus tentang model ini. Model ini mengadopsi metode penilaian untuk logam mulia seperti emas dan perak. Logika inti dari model ini adalah:
Stok (Stock): Merujuk pada total jumlah aset yang sudah ada saat ini.
Aliran (Flow): Merujuk pada jumlah pasokan yang baru ditambahkan setiap tahun.
S 2 F rasio = Stok / Aliran
Rasio S2F suatu aset yang semakin tinggi berarti bahwa jumlah pasokan baru tahunan relatif terhadap persediaan yang ada semakin sedikit, sehingga aset tersebut semakin langka, dan secara teoritis nilainya juga semakin tinggi.
Emas memiliki rasio S2F yang sangat tinggi (sekitar 60), yang merupakan salah satu fondasi pentingnya sebagai penyimpan nilai. Rasio S2F Bitcoin terus meningkat dengan setiap halving. Misalnya, setelah halving ketiga pada Mei 2020, rasio S2F Bitcoin meningkat menjadi sekitar 56, yang sudah sangat dekat dengan level emas. Setelah halving keempat pada April 2024, rasio S2F-nya telah berlipat ganda menjadi lebih dari 100, memungkinkannya untuk melampaui emas dalam dimensi kelangkaan. Lihat koordinat di sebelah kanan tanda tanya pada gambar di atas.
Salah satu gambar yang paling populer di dunia cryptocurrency disebut model pemodelan S2F Bitcoin, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Ini tidak hanya terkenal karena kesederhanaan dan kejelasan visualnya, tetapi juga karena logika di baliknya yang pernah menjadi salah satu bukti paling kuat untuk "kenaikan harga Bitcoin jangka panjang."
Pada gambar di atas, sumbu horizontal adalah logaritma alami dari S 2 F, dan sumbu vertikal adalah logaritma alami dari harga Bitcoin. Dalam ruang log-log ini, kita melihat sebuah garis regresi merah yang hampir lurus, melintasi semua periode pengurangan Bitcoin dalam sejarah, menunjukkan efek pencocokan yang mengesankan.
Gambar ini mencoba memberitahu setiap orang, setiap kali Bitcoin memasuki siklus pengurangan setengah baru, output baru yang beredar terpotong "setengah", rasio S 2 F meningkat, dan harga jangka panjang yang diprediksi oleh model juga meningkat. Model ini telah secara akurat memprediksi tiga kali sebelumnya, tetapi apakah kali keempat akan akurat masih menjadi tanda tanya.
Namun, setiap model memiliki keterbatasannya, begitu juga S 2 F. Ini hanya fokus pada sisi pasokan: pengurangan setengah, batas total, kecepatan penambangan, tetapi sama sekali tidak memperhatikan perubahan permintaan. Ini masih dapat diterima ketika pengguna Bitcoin awal masih sedikit dan permintaan belum "terbentuk". Namun, setelah memasuki tahun 2020, struktur pasar, ukuran modal, dan tingkat partisipasi institusi meningkat pesat, dan kekuatan penentu harga semakin banyak beralih ke sisi permintaan—yaitu adopsi, ekspektasi pasar, likuiditas makro, kebijakan regulasi, bahkan emosi media sosial.
Jelas bahwa model S 2 F tunggal tidak dapat meyakinkanmu, juga tidak dapat meyakinkanku, kita masih memerlukan model sisi permintaan.
2.2 Sisi permintaan: efek jaringan, hukum Metcalfe (Metcalfe’s Law)
Jika model S 2 F mengunci "gerbang pasokan" Bitcoin, maka efek jaringan adalah "pompa permintaan" yang menentukan seberapa tinggi tingkat air dapat naik. Ukuran yang paling langsung adalah aktivitas di blockchain dan kecepatan ekspansi pengguna pemegang koin: hingga akhir 2024, alamat dengan saldo non-nol telah melampaui 50 juta, sementara pada bulan Februari tahun ini, alamat aktif harian kembali mencapai ≈ 910.000, mencetak titik tertinggi dalam hampir tiga bulan.
Menggunakan hukum Metcalfe untuk perhitungan kasar - nilai jaringan ≈ k × N² - ketika jumlah pengguna aktif berlipat ganda, nilai jaringan teoretis dapat meningkat menjadi empat kali lipat dari yang asli, yang merupakan dorongan dasar dari lonjakan harga Bitcoin yang berulang kali "melompat" dalam sepuluh tahun terakhir. Gambar di atas juga merupakan gambar imajiner yang dihasilkan AI, sang Tuan Metcalfe dengan gembira melihat Bitcoin.
Tiga indikator sisi permintaan
Alamat aktif: mengukur tingkat penggunaan nyata dalam periode singkat;
Alamat dengan saldo non-nol: indikator tingkat penetrasi jangka panjang; pertumbuhan gabungan sekitar 12% / tahun selama tujuh tahun terakhir—meskipun harga terjun setengah, jumlah orang yang memegang koin tetap meningkat.
Lapisan Penyangga Nilai: Kapasitas saluran jaringan Lightning dan jumlah pembayaran off-chain terus mencapai rekor tertinggi, menyediakan siklus tertutup untuk "menyimpan koin → pembayaran aktual".
Model permintaan "N² Drive + Keterikatan Jaringan" ini memiliki dua lapisan makna:
Siklus positif: Pengguna banyak → Transaksi dalam → Ekosistem lebih kaya → Nilai meningkat lagi; ini menjelaskan mengapa setiap kali ETF, penyelesaian lintas batas, atau pembayaran pasar berkembang menarik pengguna baru, harga mengalami lonjakan non-linier.
Risiko siklus negatif: Jika menghadapi tekanan regulasi global, penggantian teknologi (seperti CBDC, variasi pembayaran Layer-2) atau kehabisan likuiditas makro, aktivitas dan pengguna baru mungkin akan turun secara bersamaan, menyebabkan penilaian dan N² menyusut—ini adalah skenario "kekosongan permintaan" yang tidak dapat ditangkap oleh S 2 F.
Oleh karena itu, menggabungkan S 2 F sisi penawaran dengan efek jaringan sisi permintaan secara paralel dapat membentuk kerangka penilaian yang lebih lengkap: ketika S 2 F menunjuk pada kelangkaan jangka panjang, dan alamat aktif serta saldo non-nol tetap mempertahankan kemiringan naik, maka ketidaksesuaian permintaan - penawaran akan memperbesar asimetri; sebaliknya, begitu aktivitas terus menurun, bahkan jika kelangkaan tetap, itu juga dapat memicu penyesuaian harga dan nilai secara bersamaan.
Dengan kata lain, kelangkaan membuat Bitcoin "tidak terdepresiasi", dan efek jaringan dapat membuatnya "meningkat dalam nilai".
Terutama perlu dicatat bahwa Bitcoin dahulu dianggap sebagai "mainan para geek" atau "citra gelembung". Namun hari ini, narasi nilainya telah diam-diam beralih.
Sejak tahun 2020, MicroStrategy telah memasukkan Bitcoin ke dalam neraca perusahaan, dan kini memiliki 538.000 Bitcoin, lihat gambar di atas. Saya pernah memberikan penjelasan rinci tentang perubahan Strategi ini dalam artikel "Dividen Bitcoin".
Kemudian, lembaga manajemen aset terkemuka global seperti BlackRock dan Fidelity juga meluncurkan ETF spot Bitcoin, yang membawa masuk miliaran dolar dana tambahan. Morgan Stanley dan Goldman Sachs mulai menawarkan layanan investasi BTC kepada klien dengan kekayaan tinggi, bahkan negara-negara seperti El Salvador juga mengakui Bitcoin sebagai mata uang resmi. Perubahan ini bukan hanya penyambutan di tingkat modal, tetapi juga penegasan terhadap "legitimasi" dan "konsensus sistem."
2.3 Ringkasan
Dalam dunia penilaian Bitcoin, permintaan dan penawaran tidak pernah menjadi variabel yang berdiri sendiri, melainkan membentuk "double helix" dari peluang asimetris.
Di satu sisi, model S 2 F dimulai dari deflasi programatik, menggambarkan kekuatan kelangkaan terhadap peningkatan harga jangka panjang dengan rumus matematis;
Di sisi lain, efek jaringan didasarkan pada data on-chain dan pertumbuhan pengguna, yang menunjukkan dasar permintaan nyata Bitcoin sebagai "jaringan digital".
Dalam struktur seperti ini, ketidakcocokan antara harga dan nilai semakin jelas—ini adalah momen yang diharapkan oleh investor nilai: ketika suasana hati suram, harga berada di bawah apa yang ditunjukkan oleh model valuasi komprehensif, jendela peluang asimetris perlahan terbuka. Dan ini juga menimbulkan pertanyaan yang benar-benar perlu kita diskusikan: apakah esensi investasi nilai adalah mencari kesempatan asimetris yang diremehkan oleh emosi dan diperbaiki oleh waktu?
3. Esensi dari investasi nilai adalah mencari asimetri?
Inti dari investasi nilai tidak pernah hanya "membeli barang murah", tetapi dibangun di atas dasar logika yang lebih mendasar: mencari struktur asimetris yang memiliki risiko terbatas tetapi potensi imbalan yang besar dalam ketidaksesuaian antara harga dan nilai.
Ini adalah perbedaan mendasar antara investasi nilai dan investasi tren, perdagangan momentum, dan permainan teknologi.
Investasi tren bergantung pada inersia pasar, perdagangan spekulatif bertaruh pada fluktuasi jangka pendek, sedangkan investasi nilai adalah saat emosi pasar sangat menyimpang dari penilaian rasional, menenangkan diri untuk mengevaluasi nilai jangka panjang aset, dan membeli secara tegas ketika harga jauh di bawah nilai tersebut, menunggu pasar kembali rasional. Cara ini berhasil karena di baliknya terdapat struktur asimetris alami: hasil terburuk yang Anda tanggung adalah kerugian yang dapat dikendalikan, sementara hasil optimal yang Anda peroleh seringkali jauh melebihi ekspektasi.
Jika kita memeriksa dengan cermat logika investasi nilai, kita akan menemukan bahwa itu bukan metode operasi yang spesifik, melainkan cara berpikir struktural yang didasarkan pada probabilitas dan ketidakseimbangan.
Investor menganalisis "marginal keamanan" untuk mengevaluasi ruang penurunan dalam skenario terburuk;
Alasan untuk mempelajari "nilai intrinsik" adalah untuk mengklarifikasi kemungkinan dan ruang untuk kembalinya harga target;
Dan alasan untuk "memegang dengan sabar" adalah karena imbalan dari struktur asimetris sering kali membutuhkan waktu untuk terwujud.
Semua ini bukan untuk mengejar kemampuan prediksi yang sempurna, tetapi untuk membangun suatu "struktur taruhan" dalam serangkaian ketidakpastian - ketika Anda menilai dengan benar, hasilnya jauh lebih besar daripada kerugian saat Anda menilai salah, inilah esensi dari investasi asimetris.
Banyak orang salah mengartikan investasi nilai sebagai konservatif, lamban, dan dengan volatilitas rendah, padahal sebaliknya yang benar. Investasi nilai yang sebenarnya tidak berarti "rendah imbal hasil, rendah risiko", itu berarti menggunakan risiko yang dapat dikontrol untuk mendapatkan ruang imbal hasil yang sangat asimetris. Baik pemegang saham yang berinvestasi di Amazon pada tahap awal, maupun para penganut jangka panjang yang diam-diam membeli Bitcoin di tengah pasar bearish, pada dasarnya melakukan hal yang sama: ketika kebanyakan orang meremehkan masa depan suatu aset, dan harganya tertekan ke zona ekstrem karena emosi, kebijakan, atau kesalahpahaman, mereka diam-diam mengatur posisi.
Dari sudut pandang ini:
Investasi nilai bukanlah strategi kuno "membeli murah dan mendapatkan dividen" seperti di masa lalu, melainkan bahasa umum bagi semua investor yang benar-benar mengejar struktur imbal hasil asimetris.
Ini menekankan tidak hanya kemampuan kognitif, tetapi juga kemampuan mengendalikan emosi, kesadaran risiko, dan keyakinan terhadap waktu. Ini tidak memerlukan Anda untuk lebih pintar dari yang lain, hanya perlu Anda tetap tenang saat orang lain panik, dan berani bertaruh saat orang lain melarikan diri.
Oleh karena itu, memahami hubungan mendalam antara investasi nilai dan asimetri juga memahami mengapa Bitcoin, meskipun bentuknya berbeda dari aset tradisional, dapat dianut dengan pendekatan serius terhadap investasi nilai. Fluktuasinya, bukan musuh, tetapi hadiah; Kepanikannya bukanlah risiko, tetapi kesalahan harga; Asimetrinya adalah peluang revaluasi aset yang langka saat ini. Dan investor nilai riil sedang menunggu kesempatan berikutnya, diam-diam mengatur aliran air yang tenang.
4. Bagaimana memanfaatkan asimetri untuk berinvestasi dalam Bitcoin?
Setelah memahami sumber nilai intrinsik Bitcoin dan menyadari bahwa fluktuasi pasar akan menciptakan kesempatan di mana harga berada di bawah nilai, pertanyaan selanjutnya adalah: sebagai investor biasa, bagaimana kita seharusnya mempraktikkan investasi nilai Bitcoin?
Hal yang perlu ditekankan di sini adalah bahwa investasi nilai bukanlah tentang mengejar "buy the dip", yaitu mencoba membeli di titik terendah harga, yang merupakan tugas yang sangat sulit bahkan tidak mungkin dilakukan. Inti dari investasi nilai adalah, ketika harga masuk ke dalam "area nilai" yang Anda anggap jelas undervalue, mulai membeli secara bertahap dan disiplin, serta dengan sabar menunggu kembalinya dan pertumbuhan nilai.
Untuk aset volatilitas tinggi seperti Bitcoin, berikut adalah beberapa strategi investasi nilai yang sederhana dan praktis:
Ini adalah strategi yang paling dasar dan juga paling cocok untuk kebanyakan orang. DCA mengacu pada investasi jumlah tetap untuk membeli Bitcoin pada interval waktu tetap (misalnya setiap minggu, setiap bulan), terlepas dari apakah harga saat itu tinggi atau rendah.
Keuntungan:
Rata-rata biaya: Membeli jumlah yang lebih sedikit ketika harga tinggi, dan membeli jumlah yang lebih banyak ketika harga rendah. Dalam jangka panjang, biaya rata-rata posisi Anda akan diturunkan, di bawah harga pasar rata-rata selama proses kenaikan yang berkelanjutan.
Mengatasi emosi: DCA adalah metode investasi yang disiplin, yang dapat membantu Anda menghindari impuls untuk membeli tinggi dan menjual rendah akibat fluktuasi pasar jangka pendek. Anda hanya perlu menjalankan rencana Anda tanpa perlu khawatir tentang penilaian subjektif dan waktu.
Mudah dilakukan: Tidak memerlukan analisis yang rumit dan operasi yang sering, cocok untuk investor yang tidak memiliki banyak waktu dan energi untuk mempelajari pasar.
Tentang DCA, saya pernah menjelaskan secara rinci dalam "Bitcoin: Solusi Lindung Nilai Terbaik untuk Jangka Panjang", jika Anda masih memiliki pertanyaan, saya sarankan Anda untuk membacanya dengan serius.
4.2 Melakukan penyesuaian dinamis dengan indikator sentimen pasar: Indeks Ketakutan & Keserakahan (Fear & Greed Index)
Berdasarkan DCA, jika Anda ingin sedikit meningkatkan efisiensi investasi, Anda dapat memperkenalkan indikator sentimen pasar sebagai bantuan dalam pengambilan keputusan. Di antaranya, "Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto" (Crypto Fear & Greed Index) adalah indikator yang sangat diperhatikan.
Indeks ini menggabungkan beberapa faktor seperti volatilitas pasar, volume perdagangan, sentimen media sosial, dominasi pasar, dan data penelitian, untuk mengukur suasana keseluruhan pasar saat ini dengan nilai antara 0-100:
0-25: Ketakutan Ekstrem
25-45: Ketakutan (Fear)
45-55: Netral (Neutral)
55-75: Serakah (Greed)
75-100: Sangat Serakah (Extreme Greed)
Pemikiran berlawanan dari investasi nilai memberi tahu kita, "Bersikaplah serakah saat orang lain takut, dan takut saat orang lain serakah." Oleh karena itu, kita dapat mengintegrasikan indeks ketakutan dan keserakahan ke dalam strategi DCA:
Investasi Dasar: Pertahankan rencana investasi reguler bulanan/mingguan yang sama.
Menambah investasi saat ketakutan: Ketika indeks memasuki zona "ketakutan ekstrem" (misalnya di bawah 20 atau 15), itu berarti sentimen pasar sangat pesimis, dan harga mungkin sangat undervalue. Pada saat ini, selain dari investasi reguler, Anda bisa menambah satu investasi tambahan.
Hati-hati saat serakah / Kurangi posisi (opsional): Ketika indeks memasuki area "sangat serakah" (misalnya di atas 80 atau 85), itu berarti sentimen pasar terlalu panas, dan risiko terakumulasi. Pada saat ini, Anda dapat memilih untuk menghentikan investasi tetap, bahkan mempertimbangkan untuk menjual sebagian keuntungan secara bertahap, untuk mengunci profit.
4.3 Peringatan Penting
Jangan pernah menginvestasikan lebih dari yang dapat Anda tanggung untuk kehilangan. Bitcoin masih merupakan aset berisiko tinggi, dan harganya bisa saja turun menjadi nol (meskipun seiring perkembangannya, kemungkinan ini berkurang, tetapi risiko teoritis selalu ada). Alokasikan aset dengan bijak, proporsi Bitcoin dalam total portofolio investasi Anda harus sesuai dengan kemampuan Anda untuk menanggung risiko. Namun, Bitcoin juga merupakan cryptocurrency dengan risiko terendah, jadi seharusnya mendominasi di antara semua aset kripto Anda. Portofolio saya adalah — Bitcoin : Ethereum : Lainnya = 5 : 3 : 2.
Menggunakan strategi DCA atau DCA dinamis yang menggabungkan indikator emosi, pada dasarnya adalah menerapkan prinsip inti investasi nilai: mengakui bahwa pasar tidak dapat diprediksi, memanfaatkan fluktuasi irasional pasar, dan secara disiplin mengakumulasi aset di area di mana harga mungkin berada di bawah nilai intrinsiknya. Ingat: Investasi seharusnya tidak menjadi hal terpenting dalam hidup Anda, Anda tidak perlu merasa cemas karenanya.
Kesimpulan
Bitcoin bukan meja judi untuk melarikan diri dari kenyataan, tetapi catatan untuk memahami kembali kenyataan.
Di dunia yang penuh ketidakpastian ini, kita sering keliru menganggap bahwa keamanan adalah stabilitas, adalah menghindari risiko, adalah menjauh dari fluktuasi. Namun keamanan yang sejati, tidak pernah menghindar dari risiko, melainkan memahami risiko, mengendalikan risiko—dan ketika semua orang berbalik melarikan diri, mampu melihat fondasi nilai yang terpendam di bawah pasir.
Inilah esensi sejati dari investasi nilai: mencari struktur asimetris yang dibentuk oleh kognisi di tengah ketidaksesuaian emosi; diam-diam membeli saham yang dilupakan pasar, tetapi pada akhirnya akan kembali ke posisinya, di titik terendah siklus.
Dan Bitcoin, sebagai sebuah spesies keuangan yang menulis kelangkaan dalam algoritma, mengembangkan nilai dalam jaringan, dan terlahir kembali berulang kali dalam kepanikan, adalah perwujudan paling murni dari asimetri ini. Harganya, mungkin tidak akan pernah tenang; tetapi logikanya, tetap konsisten: kelangkaan adalah batas bawah, jaringan adalah batas atas, volatilitas adalah peluang, waktu adalah pengungkit.
Anda tidak akan pernah bisa dengan tepat membeli Bitcoin di titik terendah, tetapi Anda dapat melewati satu demi satu siklus, terus-menerus membeli nilai yang disalahpahami oleh pasar dengan harga yang wajar. Bukan karena Anda memiliki kemampuan penilaian yang luar biasa, tetapi karena Anda memiliki cara berpikir yang lebih tinggi—Anda percaya: taruhan terbaik adalah saat orang lain berbalik pergi, menempatkan chip di sisi waktu.
Jadi harap ingat kalimat ini:
Orang yang bertaruh di kedalaman ketidakrasionalan seringkali adalah orang yang paling rasional; dan waktu adalah penuna yang paling setia terhadap asimetri.
Permainan ini selamanya milik mereka yang memahami keteraturan di balik fluktuasi, dan melihat logika di balik kehancuran. Karena mereka tahu: dunia tidak memberi imbalan pada emosi, dunia memberi imbalan pada pemahaman. Dan pemahaman, pada akhirnya akan dibuktikan oleh waktu.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Asimetri, latar belakang Bitcoin dari sudut pandang "investasi nilai"
Penulis asli: Daii (X: @yzdxs8)
Hari ini, harga Bitcoin kembali menembus 90.000 dolar AS, suasana pasar sangat antusias, media sosial dipenuhi dengan sorakan "singa kembali!" Namun bagi mereka yang masih ragu dan melewatkan kesempatan saat harga mencapai 80.000 dolar AS, momen ini lebih terasa seperti sebuah pertanyaan batin: Apakah saya sudah terlambat lagi? Haruskah saya membeli secara tegas saat terjadi penurunan? Apakah saya masih memiliki kesempatan di masa depan?
Inilah inti dari pembicaraan kita: Apakah benar ada perspektif "investasi nilai" dalam aset seperti Bitcoin yang terkenal dengan volatilitas yang tinggi? Apakah strategi yang tampak bertentangan dengan sifat "risiko tinggi dan volatilitas tinggi" ini dapat menangkap kesempatan "asymmetrical" dalam permainan yang penuh gejolak ini?
Apa yang disebut dengan asimetri, dalam dunia investasi merujuk pada—potensi keuntungan yang jauh lebih besar daripada potensi kerugian, atau sebaliknya. Terdengar, ini tidak seperti karakteristik yang dimiliki oleh Bitcoin. Bagaimanapun, kebanyakan orang memiliki kesan tentang Bitcoin yaitu: entah kaya mendadak dalam semalam, atau kehilangan semuanya.
Namun, di balik polarisasi pemahaman ini, terdapat kemungkinan yang diabaikan - selama fase penurunan mendalam yang bersiklus dari Bitcoin, metodologi investasi nilai mungkin dapat menciptakan struktur risiko - imbal hasil yang sangat menarik.
Merefleksikan sejarah Bitcoin, ia telah beberapa kali mengalami penurunan lebih dari 80%, bahkan 90% dari puncaknya. Di saat-saat seperti itu, pasar diliputi oleh ketakutan dan keputusasaan, penjualan yang menyerah membuat harga terlihat seolah-olah kembali ke bentuk asal. Namun bagi mereka yang memiliki pemahaman mendalam tentang logika jangka panjang Bitcoin: itu adalah suatu bentuk "asimetri" yang khas - dengan risiko terbatas, mendapatkan potensi imbal hasil yang sangat besar.
Kesempatan seperti ini tidak datang begitu saja. Ini menguji tingkat pemahaman investor, kemampuan mengendalikan emosi, dan kekuatan untuk memegang investasi dalam jangka panjang. Dan ini juga mengarah pada pertanyaan yang lebih mendasar: Apakah kita memiliki alasan untuk percaya bahwa Bitcoin benar-benar memiliki "nilai intrinsik"? Dan jika ada, bagaimana kita seharusnya mengukurnya, memahaminya, dan berdasarkan itu merumuskan strategi investasi kita?
Dalam konten berikut, kami akan secara resmi memulai perjalanan eksplorasi ini: mengungkap logika mendalam di balik fluktuasi harga Bitcoin, menjelaskan bagaimana asimetri bersinar saat "darah mengalir deras", dan merenungkan bagaimana prinsip investasi nilai mendapatkan kehidupan baru di era desentralisasi ini.
Namun, ada satu hal yang harus Anda pahami terlebih dahulu dalam investasi Bitcoin, bahwa selalu ada banyak peluang asimetris.
1. Mengapa ada begitu banyak peluang asimetris di Bitcoin?
Jika Anda membuka Twitter hari ini, Anda akan melihat kegembiraan bull market Bitcoin yang luar biasa. Harga sekali lagi melambung ke batas 90.000 dolar, banyak orang di media sosial berseru seolah-olah pasar hanya milik para nabi dan orang-orang beruntung.
Tapi jika kamu melihat ke belakang, kamu akan menyadari bahwa undangan untuk pesta ini sebenarnya sudah dikirimkan sejak saat-saat paling putus asa di pasar, hanya saja banyak orang tidak memiliki keberanian untuk membukanya.
1.1 Peluang Asimetris dalam Sejarah
Bitcoin tidak pernah memiliki jalur yang naik lurus. Sejarah pertumbuhannya adalah naskah yang dipenuhi dengan kepanikan ekstrem dan kemakmuran yang tidak rasional. Dan di balik setiap penurunan terdalam, tersembunyi peluang "asimetri yang sangat menarik" — kerugian maksimal yang Anda ambil adalah terbatas, sementara keuntungan yang Anda dapatkan bisa bersifat eksponensial.
Mari kita melakukan perjalanan waktu, berbicara dengan data.
2011: -94%, turun dari 33 dolar menjadi 2 dolar
Itu adalah momen ketika Bitcoin pertama kali "terlihat secara luas", harganya melonjak dari beberapa dolar menjadi 33 dolar dalam waktu enam bulan. Namun, segera setelah itu, sebuah kejatuhan mengikuti. Harga Bitcoin merosot tajam hingga 2 dolar, dengan penurunan sebesar 94%.
Anda bisa membayangkan jenis keputusasaan itu: forum-forum geek besar sepi, para pengembang kabur, bahkan kontributor inti Bitcoin pun memposting keraguan tentang prospek proyek.
Tapi jika pada saat itu, meskipun hanya "bertaruh sekali", menggunakan 1000 dolar untuk membeli, beberapa tahun kemudian ketika harga BTC melewati 10 ribu, Anda akan memegang chip senilai 5 juta dolar.
2013 - 2015: -86%, Mt.Gox meledak
Pada akhir 2013, harga Bitcoin mencapai $ 1.000 untuk pertama kalinya, menarik perhatian global. Namun pada awal 2014, Mt. Gox, pertukaran bitcoin terbesar di dunia, mengumumkan keruntuhannya, dan 850.000 bitcoin menghilang dari rantai.
Dalam semalam, media bersatu dalam pendapat: "Bitcoin telah berakhir". CNBC, BBC, dan New York Times semua memberitakan skandal Mt.Gox di halaman depan, harga BTC jatuh dari 1160 dolar menjadi 150 dolar, dengan penurunan lebih dari 86%.
Tapi bagaimana selanjutnya? Pada akhir tahun 2017, satu Bitcoin sama dengan harga 20.000 dolar.
2017 - 2018: -83%, gelembung ICO pecah
Gambar di atas adalah sebuah laporan dari "The New York Times" mengenai penurunan besar kali ini, teks dalam kotak merah mengatakan bahwa investor ini kehilangan 70% dari nilai posisi.
Tahun 2017 adalah tahun di mana Bitcoin masuk ke dalam pandangan publik sebagai "investasi spekulatif untuk semua orang". Banyak proyek ICO muncul dengan cepat, buku putih dipenuhi dengan kata-kata seperti "mengganggu", "membentuk kembali", "masa depan yang terdesentralisasi", dan seluruh pasar terjebak dalam kegilaan.
Namun ketika air pasang surut, Bitcoin turun dari hampir 20.000 dolar AS dari puncak tertinggi historis menjadi 3.200 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 83%. Pada tahun itu, analis Wall Street mengejek dan berkata: "Blockchain adalah lelucon"; SEC mengajukan banyak tuntutan hukum; dan investor ritel bangkrut dan keluar, forum menjadi sepi.
2021 - 2022: -77%, industri "black swan" meledak bertubi-tubi
Pada tahun 2021, Bitcoin menciptakan sebuah legenda baru: harga per unit melampaui 69 ribu dolar AS, institusi, dana, negara, dan individu berbondong-bondong masuk.
Namun hanya setahun kemudian, BTC jatuh menjadi 15.500 USD. Keruntuhan Luna, likuidasi Three Arrows Capital, ledakan FTX... serangkaian "angsa hitam" seperti domino, menghancurkan kepercayaan seluruh pasar kripto. Indeks ketakutan dan keserakahan sempat jatuh ke 6 (zona ketakutan ekstrem), aktivitas on-chain mendekati membeku.
Gambar di atas diambil dari laporan di "The New York Times" pada 12 Mei 2022. Menunjukkan bahwa harga Bitcoin dan Ethereum anjlok bersamaan dengan UST. Sekarang kita baru tahu bahwa di balik anjloknya UST sebenarnya ada kontribusi dari Galaxy Digital yang menaikkan dan menjual Luna.
Namun sekali lagi, di akhir tahun 2023, Bitcoin diam-diam naik kembali ke 40.000 dolar; setelah ETF disetujui pada tahun 2024, harganya meroket hingga mencapai 90.000 dolar hari ini.
Dari mana peluang asimetri Bitcoin 1.2 berasal?
Kita telah melihat bahwa Bitcoin telah mengalami lonjakan yang luar biasa pada beberapa momen yang tampaknya merupakan "bencana total" dalam sejarahnya. Jadi, pertanyaannya adalah — mengapa hal ini terjadi? Mengapa aset berisiko tinggi yang sering dihina sebagai "permainan musik kursi" ini, justru bangkit kembali berulang kali setelah kejatuhan? Yang lebih penting, mengapa ia dapat memberikan peluang investasi yang sangat asimetris bagi investor yang sabar dan memahami?
Jawaban tersembunyi dalam tiga mekanisme inti:
Mekanisme I: Siklus kedalaman + Emosi ekstrem, menciptakan penyimpangan harga
Bitcoin adalah satu-satunya pasar bebas di dunia yang beroperasi 7 x 24 jam tanpa henti. Tidak ada mekanisme penghentian perdagangan, tidak ada perlindungan dari pembuat pasar, dan tidak ada jaminan dari Federal Reserve. Ini berarti bahwa Bitcoin lebih mudah untuk memperbesar fluktuasi emosi manusia dibandingkan aset lainnya.
Dalam pasar bullish, FOMO (ketakutan kehilangan) mendominasi pasar, investor ritel dengan gila mengejar kenaikan harga, narasi melambung tinggi, dan valuasi sangat overextended;
Di pasar beruang, FUD (Ketakutan, Ketidakpastian, Keraguan) memenuhi seluruh jaringan, suara potong rugi bergema di mana-mana, harga tertekan ke dalam debu.
Siklus penguatan emosi ini membuat Bitcoin seringkali memasuki keadaan "harga yang sangat menyimpang dari nilai sebenarnya". Dan ini adalah lahan subur bagi para investor nilai untuk mencari kesempatan asimetris.
Dalam satu kalimat, bisa diringkas sebagai: pasar jangka pendek adalah mesin pemungutan suara, dan jangka panjang adalah mesin penimbang. Peluang asimetris Bitcoin muncul pada saat-saat ketika mesin penimbang belum dinyalakan.
Mekanisme kedua: Fluktuasi harga sangat besar, tetapi probabilitas kematian sangat rendah
Jika Bitcoin benar-benar "bisa kembali ke nol kapan saja" seperti yang digambarkan media, tentu saja tidak ada makna investasi. Namun kenyataannya adalah, setiap kali krisis terjadi, ia "bertahan hidup", dan bahkan lebih kuat dari sebelumnya.
Pada tahun 2011, setelah harga jatuh menjadi 2 dolar, jaringan Bitcoin beroperasi seperti biasa, transaksi tetap berjalan.
Setelah kebangkrutan Mt.Gox pada tahun 2014, bursa baru dengan cepat mengisi kekosongan, dan jumlah pengguna terus meningkat.
Setelah ledakan FTX pada tahun 2022, blockchain Bitcoin tetap stabil menghasilkan blok setiap 10 menit.
Jaringan dasar Bitcoin hampir tidak memiliki sejarah downtime, ketahanan sistemnya jauh melebihi pemahaman kebanyakan orang.
Dengan kata lain, meskipun harga terjun bebas berulang kali, selama dasar teknologi dan efek jaringan Bitcoin tetap ada, tidak ada risiko nyata "menjadi nol". Maka kami mendapatkan struktur yang sangat menarik: ruang penurunan jangka pendek terbatas, tetapi ruang kenaikan jangka panjang terbuka.
Ini adalah asimetris.
Mekanisme Tiga: Penjagaan nilai ada tetapi diabaikan, menyebabkan "penurunan yang berlebihan"
Ini juga merupakan masalah yang paling kontroversial, yaitu apakah Bitcoin memiliki nilai intrinsik atau tidak, yang akan dijelaskan lebih lanjut sebentar lagi.
Apakah Bitcoin akan menjadi nol?
Mungkin, tetapi kemungkinannya sangat rendah. Situs ini mencatat 430 kejadian di mana Bitcoin diumumkan mati.
Namun, ada garis cetakan kecil di bawah jumlah kematian yang diucapkan untuk memberi tahu semua orang. Jika Anda membeli $ 100 setiap kali seseorang menyatakan Bitcoin mati, Anda sekarang akan memiliki lebih dari $ 96,8 juta, lihat grafik di bawah ini.
Anda harus tahu bahwa sistem dasar Bitcoin telah beroperasi stabil selama lebih dari sepuluh tahun, hampir tidak pernah terputus, baik itu kebangkrutan Mt.Gox, keruntuhan Luna, atau ledakan FTX, blockchain-nya terus memproduksi blok setiap 10 menit. Ketahanan teknologi seperti ini memberikannya garis bertahan hidup yang kuat.
Sekarang Anda harus memahami bahwa Bitcoin bukanlah "komoditas spekulatif yang tidak logis." Sebaliknya, asimetri yang begitu mencolok ada karena logika nilai jangka panjangnya benar-benar ada, tetapi sering kali sangat diremehkan oleh emosi pasar.
Ini membawa kita ke pertanyaan berikutnya yang harus kita jelajahi - dapatkah bitcoin tanpa arus kas, tanpa dewan direksi, dan tidak ada pabrik benar-benar menjadi "nilai yang diinvestasikan"?
2. Bitcoin, juga bisa digunakan untuk investasi nilai?
Bitcoin selalu mengalami lonjakan dan penurunan yang tajam, orang-orang bergoyang antara ketamakan ekstrem dan ketakutan ekstrem. Apakah aset seperti ini benar-benar cocok untuk "investasi nilai"?
Di satu sisi adalah "margin of safety" dan "discounted cash flow" Graham dan Warren Buffett, dan di sisi lain adalah "komoditas digital" tanpa dewan direksi, tanpa dividen, tanpa laba, dan bahkan tanpa entitas perusahaan. Dalam kerangka investasi nilai tradisional, Bitcoin tampaknya tidak punya tempat untuk pergi.
Tetapi kunci masalahnya adalah — bagaimana Anda mendefinisikan "nilai"?
Jika kita memperluas pandangan kita dari laporan keuangan tradisional dan dividen, kembali ke inti esensial dari investasi nilai -
Beli di bawah nilai intrinsik dan tahan sampai nilai kembali.
Jadi, Bitcoin mungkin tidak hanya cocok untuk investasi nilai, bahkan lebih murni mencerminkan makna asli dari kata "nilai" dibandingkan banyak saham.
Pendiri investasi nilai, Benjamin Graham, pernah berkata: Esensi dari investasi bukanlah apa yang Anda beli, melainkan apakah harga yang Anda bayar lebih rendah dari nilai yang sebenarnya. Gambar di atas adalah gambar imajinatif yang diciptakan oleh AI, di mana Graham terlihat bingung memandang Bitcoin.
Dengan kata lain, investasi nilai tidak terbatas pada saham, perusahaan, atau aset tradisional. Selama suatu barang memiliki nilai intrinsik, dan harga pasar secara berkala berada di bawah nilai tersebut, maka barang itu dapat menjadi objek investasi nilai.
Tetapi ini juga menimbulkan pertanyaan yang lebih mendasar: Jika kita tidak dapat menggunakan rasio harga terhadap laba tradisional atau rasio harga terhadap nilai buku untuk memperkirakan nilai Bitcoin, dari mana sebenarnya "nilai intrinsiknya" berasal?
Meskipun Bitcoin tidak memiliki laporan keuangan seperti perusahaan, itu tidak berarti tidak memiliki apa-apa. Ia memiliki seluruh rangkaian sistem nilai yang dapat dianalisis, dimodelkan, dan diukur, meskipun "sinyal nilai" ini tidak terpusat dalam satu laporan kuartalan seperti saham, namun tetap nyata, bahkan lebih stabil.
Berikut ini, saya akan menganalisis sumber "nilai intrinsik" Bitcoin terutama dari dua dimensi, yaitu penawaran dan permintaan.
2.1 Sisi penawaran: kelangkaan, model deflasi yang ditulis dalam program (Stock-to-Flow)
Pilar nilai fundamental Bitcoin adalah kelangkaan yang dapat diverifikasi.
Batas maksimum jumlah: 21 juta koin, tidak dapat ditambah;
Setiap empat tahun setengah: setiap kali setengah, jumlah pasokan tahunan berkurang 50%, diperkirakan akan sepenuhnya diterbitkan pada tahun 2140;
Setelah pengurangan setengah pada tahun 2024, pasokan baru tahunan Bitcoin akan turun ke tingkat inflasi di bawah 1%, kelangkaannya melebihi emas.
Model S 2 F yang diajukan oleh analis PlanB (stok / pasokan tahunan) telah beberapa kali secara akurat menangkap tren kenaikan jangka menengah dan panjang Bitcoin setelah pengurangan setengah — setelah tiga kali pengurangan setengah pada tahun 2012, 2016, dan 2020, harga mengalami peningkatan beberapa kali lipat dalam 12-18 bulan, lihat tiga panah biru di bawah ini.
Kamu juga memperhatikan bahwa di atas panah biru keempat, saya menambahkan tanda tanya besar, ini adalah pengurangan setengah yang keempat, apakah akan melanjutkan tren kenaikan sebelumnya? Jawaban saya adalah iya, tetapi amplitudonya mungkin akan semakin mengecil.
Anda perlu memperhatikan bahwa sumbu vertikal kiri yang menunjukkan harga Bitcoin dalam gambar di atas menggunakan skala logaritmik, sehingga tinggi dari 1 hingga 10 sama dengan tinggi dari 10 hingga 100. Ini membantu kita untuk melihat tren awal Bitcoin dengan jelas.
Sekarang saya akan menjelaskan secara khusus tentang model ini. Model ini mengadopsi metode penilaian untuk logam mulia seperti emas dan perak. Logika inti dari model ini adalah:
Rasio S2F suatu aset yang semakin tinggi berarti bahwa jumlah pasokan baru tahunan relatif terhadap persediaan yang ada semakin sedikit, sehingga aset tersebut semakin langka, dan secara teoritis nilainya juga semakin tinggi.
Emas memiliki rasio S2F yang sangat tinggi (sekitar 60), yang merupakan salah satu fondasi pentingnya sebagai penyimpan nilai. Rasio S2F Bitcoin terus meningkat dengan setiap halving. Misalnya, setelah halving ketiga pada Mei 2020, rasio S2F Bitcoin meningkat menjadi sekitar 56, yang sudah sangat dekat dengan level emas. Setelah halving keempat pada April 2024, rasio S2F-nya telah berlipat ganda menjadi lebih dari 100, memungkinkannya untuk melampaui emas dalam dimensi kelangkaan. Lihat koordinat di sebelah kanan tanda tanya pada gambar di atas.
Salah satu gambar yang paling populer di dunia cryptocurrency disebut model pemodelan S2F Bitcoin, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Ini tidak hanya terkenal karena kesederhanaan dan kejelasan visualnya, tetapi juga karena logika di baliknya yang pernah menjadi salah satu bukti paling kuat untuk "kenaikan harga Bitcoin jangka panjang."
Pada gambar di atas, sumbu horizontal adalah logaritma alami dari S 2 F, dan sumbu vertikal adalah logaritma alami dari harga Bitcoin. Dalam ruang log-log ini, kita melihat sebuah garis regresi merah yang hampir lurus, melintasi semua periode pengurangan Bitcoin dalam sejarah, menunjukkan efek pencocokan yang mengesankan.
Gambar ini mencoba memberitahu setiap orang, setiap kali Bitcoin memasuki siklus pengurangan setengah baru, output baru yang beredar terpotong "setengah", rasio S 2 F meningkat, dan harga jangka panjang yang diprediksi oleh model juga meningkat. Model ini telah secara akurat memprediksi tiga kali sebelumnya, tetapi apakah kali keempat akan akurat masih menjadi tanda tanya.
Namun, setiap model memiliki keterbatasannya, begitu juga S 2 F. Ini hanya fokus pada sisi pasokan: pengurangan setengah, batas total, kecepatan penambangan, tetapi sama sekali tidak memperhatikan perubahan permintaan. Ini masih dapat diterima ketika pengguna Bitcoin awal masih sedikit dan permintaan belum "terbentuk". Namun, setelah memasuki tahun 2020, struktur pasar, ukuran modal, dan tingkat partisipasi institusi meningkat pesat, dan kekuatan penentu harga semakin banyak beralih ke sisi permintaan—yaitu adopsi, ekspektasi pasar, likuiditas makro, kebijakan regulasi, bahkan emosi media sosial.
Jelas bahwa model S 2 F tunggal tidak dapat meyakinkanmu, juga tidak dapat meyakinkanku, kita masih memerlukan model sisi permintaan.
2.2 Sisi permintaan: efek jaringan, hukum Metcalfe (Metcalfe’s Law)
Jika model S 2 F mengunci "gerbang pasokan" Bitcoin, maka efek jaringan adalah "pompa permintaan" yang menentukan seberapa tinggi tingkat air dapat naik. Ukuran yang paling langsung adalah aktivitas di blockchain dan kecepatan ekspansi pengguna pemegang koin: hingga akhir 2024, alamat dengan saldo non-nol telah melampaui 50 juta, sementara pada bulan Februari tahun ini, alamat aktif harian kembali mencapai ≈ 910.000, mencetak titik tertinggi dalam hampir tiga bulan.
Menggunakan hukum Metcalfe untuk perhitungan kasar - nilai jaringan ≈ k × N² - ketika jumlah pengguna aktif berlipat ganda, nilai jaringan teoretis dapat meningkat menjadi empat kali lipat dari yang asli, yang merupakan dorongan dasar dari lonjakan harga Bitcoin yang berulang kali "melompat" dalam sepuluh tahun terakhir. Gambar di atas juga merupakan gambar imajiner yang dihasilkan AI, sang Tuan Metcalfe dengan gembira melihat Bitcoin.
Tiga indikator sisi permintaan
Model permintaan "N² Drive + Keterikatan Jaringan" ini memiliki dua lapisan makna:
Siklus positif: Pengguna banyak → Transaksi dalam → Ekosistem lebih kaya → Nilai meningkat lagi; ini menjelaskan mengapa setiap kali ETF, penyelesaian lintas batas, atau pembayaran pasar berkembang menarik pengguna baru, harga mengalami lonjakan non-linier.
Risiko siklus negatif: Jika menghadapi tekanan regulasi global, penggantian teknologi (seperti CBDC, variasi pembayaran Layer-2) atau kehabisan likuiditas makro, aktivitas dan pengguna baru mungkin akan turun secara bersamaan, menyebabkan penilaian dan N² menyusut—ini adalah skenario "kekosongan permintaan" yang tidak dapat ditangkap oleh S 2 F.
Oleh karena itu, menggabungkan S 2 F sisi penawaran dengan efek jaringan sisi permintaan secara paralel dapat membentuk kerangka penilaian yang lebih lengkap: ketika S 2 F menunjuk pada kelangkaan jangka panjang, dan alamat aktif serta saldo non-nol tetap mempertahankan kemiringan naik, maka ketidaksesuaian permintaan - penawaran akan memperbesar asimetri; sebaliknya, begitu aktivitas terus menurun, bahkan jika kelangkaan tetap, itu juga dapat memicu penyesuaian harga dan nilai secara bersamaan.
Dengan kata lain, kelangkaan membuat Bitcoin "tidak terdepresiasi", dan efek jaringan dapat membuatnya "meningkat dalam nilai".
Terutama perlu dicatat bahwa Bitcoin dahulu dianggap sebagai "mainan para geek" atau "citra gelembung". Namun hari ini, narasi nilainya telah diam-diam beralih.
Sejak tahun 2020, MicroStrategy telah memasukkan Bitcoin ke dalam neraca perusahaan, dan kini memiliki 538.000 Bitcoin, lihat gambar di atas. Saya pernah memberikan penjelasan rinci tentang perubahan Strategi ini dalam artikel "Dividen Bitcoin".
Kemudian, lembaga manajemen aset terkemuka global seperti BlackRock dan Fidelity juga meluncurkan ETF spot Bitcoin, yang membawa masuk miliaran dolar dana tambahan. Morgan Stanley dan Goldman Sachs mulai menawarkan layanan investasi BTC kepada klien dengan kekayaan tinggi, bahkan negara-negara seperti El Salvador juga mengakui Bitcoin sebagai mata uang resmi. Perubahan ini bukan hanya penyambutan di tingkat modal, tetapi juga penegasan terhadap "legitimasi" dan "konsensus sistem."
2.3 Ringkasan
Dalam dunia penilaian Bitcoin, permintaan dan penawaran tidak pernah menjadi variabel yang berdiri sendiri, melainkan membentuk "double helix" dari peluang asimetris.
Di satu sisi, model S 2 F dimulai dari deflasi programatik, menggambarkan kekuatan kelangkaan terhadap peningkatan harga jangka panjang dengan rumus matematis;
Di sisi lain, efek jaringan didasarkan pada data on-chain dan pertumbuhan pengguna, yang menunjukkan dasar permintaan nyata Bitcoin sebagai "jaringan digital".
Dalam struktur seperti ini, ketidakcocokan antara harga dan nilai semakin jelas—ini adalah momen yang diharapkan oleh investor nilai: ketika suasana hati suram, harga berada di bawah apa yang ditunjukkan oleh model valuasi komprehensif, jendela peluang asimetris perlahan terbuka. Dan ini juga menimbulkan pertanyaan yang benar-benar perlu kita diskusikan: apakah esensi investasi nilai adalah mencari kesempatan asimetris yang diremehkan oleh emosi dan diperbaiki oleh waktu?
3. Esensi dari investasi nilai adalah mencari asimetri?
Inti dari investasi nilai tidak pernah hanya "membeli barang murah", tetapi dibangun di atas dasar logika yang lebih mendasar: mencari struktur asimetris yang memiliki risiko terbatas tetapi potensi imbalan yang besar dalam ketidaksesuaian antara harga dan nilai.
Ini adalah perbedaan mendasar antara investasi nilai dan investasi tren, perdagangan momentum, dan permainan teknologi.
Investasi tren bergantung pada inersia pasar, perdagangan spekulatif bertaruh pada fluktuasi jangka pendek, sedangkan investasi nilai adalah saat emosi pasar sangat menyimpang dari penilaian rasional, menenangkan diri untuk mengevaluasi nilai jangka panjang aset, dan membeli secara tegas ketika harga jauh di bawah nilai tersebut, menunggu pasar kembali rasional. Cara ini berhasil karena di baliknya terdapat struktur asimetris alami: hasil terburuk yang Anda tanggung adalah kerugian yang dapat dikendalikan, sementara hasil optimal yang Anda peroleh seringkali jauh melebihi ekspektasi.
Jika kita memeriksa dengan cermat logika investasi nilai, kita akan menemukan bahwa itu bukan metode operasi yang spesifik, melainkan cara berpikir struktural yang didasarkan pada probabilitas dan ketidakseimbangan.
Investor menganalisis "marginal keamanan" untuk mengevaluasi ruang penurunan dalam skenario terburuk;
Alasan untuk mempelajari "nilai intrinsik" adalah untuk mengklarifikasi kemungkinan dan ruang untuk kembalinya harga target;
Dan alasan untuk "memegang dengan sabar" adalah karena imbalan dari struktur asimetris sering kali membutuhkan waktu untuk terwujud.
Semua ini bukan untuk mengejar kemampuan prediksi yang sempurna, tetapi untuk membangun suatu "struktur taruhan" dalam serangkaian ketidakpastian - ketika Anda menilai dengan benar, hasilnya jauh lebih besar daripada kerugian saat Anda menilai salah, inilah esensi dari investasi asimetris.
Banyak orang salah mengartikan investasi nilai sebagai konservatif, lamban, dan dengan volatilitas rendah, padahal sebaliknya yang benar. Investasi nilai yang sebenarnya tidak berarti "rendah imbal hasil, rendah risiko", itu berarti menggunakan risiko yang dapat dikontrol untuk mendapatkan ruang imbal hasil yang sangat asimetris. Baik pemegang saham yang berinvestasi di Amazon pada tahap awal, maupun para penganut jangka panjang yang diam-diam membeli Bitcoin di tengah pasar bearish, pada dasarnya melakukan hal yang sama: ketika kebanyakan orang meremehkan masa depan suatu aset, dan harganya tertekan ke zona ekstrem karena emosi, kebijakan, atau kesalahpahaman, mereka diam-diam mengatur posisi.
Dari sudut pandang ini:
Investasi nilai bukanlah strategi kuno "membeli murah dan mendapatkan dividen" seperti di masa lalu, melainkan bahasa umum bagi semua investor yang benar-benar mengejar struktur imbal hasil asimetris.
Ini menekankan tidak hanya kemampuan kognitif, tetapi juga kemampuan mengendalikan emosi, kesadaran risiko, dan keyakinan terhadap waktu. Ini tidak memerlukan Anda untuk lebih pintar dari yang lain, hanya perlu Anda tetap tenang saat orang lain panik, dan berani bertaruh saat orang lain melarikan diri.
Oleh karena itu, memahami hubungan mendalam antara investasi nilai dan asimetri juga memahami mengapa Bitcoin, meskipun bentuknya berbeda dari aset tradisional, dapat dianut dengan pendekatan serius terhadap investasi nilai. Fluktuasinya, bukan musuh, tetapi hadiah; Kepanikannya bukanlah risiko, tetapi kesalahan harga; Asimetrinya adalah peluang revaluasi aset yang langka saat ini. Dan investor nilai riil sedang menunggu kesempatan berikutnya, diam-diam mengatur aliran air yang tenang.
4. Bagaimana memanfaatkan asimetri untuk berinvestasi dalam Bitcoin?
Setelah memahami sumber nilai intrinsik Bitcoin dan menyadari bahwa fluktuasi pasar akan menciptakan kesempatan di mana harga berada di bawah nilai, pertanyaan selanjutnya adalah: sebagai investor biasa, bagaimana kita seharusnya mempraktikkan investasi nilai Bitcoin?
Hal yang perlu ditekankan di sini adalah bahwa investasi nilai bukanlah tentang mengejar "buy the dip", yaitu mencoba membeli di titik terendah harga, yang merupakan tugas yang sangat sulit bahkan tidak mungkin dilakukan. Inti dari investasi nilai adalah, ketika harga masuk ke dalam "area nilai" yang Anda anggap jelas undervalue, mulai membeli secara bertahap dan disiplin, serta dengan sabar menunggu kembalinya dan pertumbuhan nilai.
Untuk aset volatilitas tinggi seperti Bitcoin, berikut adalah beberapa strategi investasi nilai yang sederhana dan praktis:
4.1 Investasi Berkala (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Ini adalah strategi yang paling dasar dan juga paling cocok untuk kebanyakan orang. DCA mengacu pada investasi jumlah tetap untuk membeli Bitcoin pada interval waktu tetap (misalnya setiap minggu, setiap bulan), terlepas dari apakah harga saat itu tinggi atau rendah.
Keuntungan:
4.2 Melakukan penyesuaian dinamis dengan indikator sentimen pasar: Indeks Ketakutan & Keserakahan (Fear & Greed Index)
Berdasarkan DCA, jika Anda ingin sedikit meningkatkan efisiensi investasi, Anda dapat memperkenalkan indikator sentimen pasar sebagai bantuan dalam pengambilan keputusan. Di antaranya, "Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto" (Crypto Fear & Greed Index) adalah indikator yang sangat diperhatikan.
Indeks ini menggabungkan beberapa faktor seperti volatilitas pasar, volume perdagangan, sentimen media sosial, dominasi pasar, dan data penelitian, untuk mengukur suasana keseluruhan pasar saat ini dengan nilai antara 0-100:
Pemikiran berlawanan dari investasi nilai memberi tahu kita, "Bersikaplah serakah saat orang lain takut, dan takut saat orang lain serakah." Oleh karena itu, kita dapat mengintegrasikan indeks ketakutan dan keserakahan ke dalam strategi DCA:
Investasi Dasar: Pertahankan rencana investasi reguler bulanan/mingguan yang sama.
Menambah investasi saat ketakutan: Ketika indeks memasuki zona "ketakutan ekstrem" (misalnya di bawah 20 atau 15), itu berarti sentimen pasar sangat pesimis, dan harga mungkin sangat undervalue. Pada saat ini, selain dari investasi reguler, Anda bisa menambah satu investasi tambahan.
Hati-hati saat serakah / Kurangi posisi (opsional): Ketika indeks memasuki area "sangat serakah" (misalnya di atas 80 atau 85), itu berarti sentimen pasar terlalu panas, dan risiko terakumulasi. Pada saat ini, Anda dapat memilih untuk menghentikan investasi tetap, bahkan mempertimbangkan untuk menjual sebagian keuntungan secara bertahap, untuk mengunci profit.
4.3 Peringatan Penting
Jangan pernah menginvestasikan lebih dari yang dapat Anda tanggung untuk kehilangan. Bitcoin masih merupakan aset berisiko tinggi, dan harganya bisa saja turun menjadi nol (meskipun seiring perkembangannya, kemungkinan ini berkurang, tetapi risiko teoritis selalu ada). Alokasikan aset dengan bijak, proporsi Bitcoin dalam total portofolio investasi Anda harus sesuai dengan kemampuan Anda untuk menanggung risiko. Namun, Bitcoin juga merupakan cryptocurrency dengan risiko terendah, jadi seharusnya mendominasi di antara semua aset kripto Anda. Portofolio saya adalah — Bitcoin : Ethereum : Lainnya = 5 : 3 : 2.
Menggunakan strategi DCA atau DCA dinamis yang menggabungkan indikator emosi, pada dasarnya adalah menerapkan prinsip inti investasi nilai: mengakui bahwa pasar tidak dapat diprediksi, memanfaatkan fluktuasi irasional pasar, dan secara disiplin mengakumulasi aset di area di mana harga mungkin berada di bawah nilai intrinsiknya. Ingat: Investasi seharusnya tidak menjadi hal terpenting dalam hidup Anda, Anda tidak perlu merasa cemas karenanya.
Kesimpulan
Bitcoin bukan meja judi untuk melarikan diri dari kenyataan, tetapi catatan untuk memahami kembali kenyataan.
Di dunia yang penuh ketidakpastian ini, kita sering keliru menganggap bahwa keamanan adalah stabilitas, adalah menghindari risiko, adalah menjauh dari fluktuasi. Namun keamanan yang sejati, tidak pernah menghindar dari risiko, melainkan memahami risiko, mengendalikan risiko—dan ketika semua orang berbalik melarikan diri, mampu melihat fondasi nilai yang terpendam di bawah pasir.
Inilah esensi sejati dari investasi nilai: mencari struktur asimetris yang dibentuk oleh kognisi di tengah ketidaksesuaian emosi; diam-diam membeli saham yang dilupakan pasar, tetapi pada akhirnya akan kembali ke posisinya, di titik terendah siklus.
Dan Bitcoin, sebagai sebuah spesies keuangan yang menulis kelangkaan dalam algoritma, mengembangkan nilai dalam jaringan, dan terlahir kembali berulang kali dalam kepanikan, adalah perwujudan paling murni dari asimetri ini. Harganya, mungkin tidak akan pernah tenang; tetapi logikanya, tetap konsisten: kelangkaan adalah batas bawah, jaringan adalah batas atas, volatilitas adalah peluang, waktu adalah pengungkit.
Anda tidak akan pernah bisa dengan tepat membeli Bitcoin di titik terendah, tetapi Anda dapat melewati satu demi satu siklus, terus-menerus membeli nilai yang disalahpahami oleh pasar dengan harga yang wajar. Bukan karena Anda memiliki kemampuan penilaian yang luar biasa, tetapi karena Anda memiliki cara berpikir yang lebih tinggi—Anda percaya: taruhan terbaik adalah saat orang lain berbalik pergi, menempatkan chip di sisi waktu.
Jadi harap ingat kalimat ini:
Orang yang bertaruh di kedalaman ketidakrasionalan seringkali adalah orang yang paling rasional; dan waktu adalah penuna yang paling setia terhadap asimetri.
Permainan ini selamanya milik mereka yang memahami keteraturan di balik fluktuasi, dan melihat logika di balik kehancuran. Karena mereka tahu: dunia tidak memberi imbalan pada emosi, dunia memberi imbalan pada pemahaman. Dan pemahaman, pada akhirnya akan dibuktikan oleh waktu.
Tautan asli