Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) mengeluarkan perintah baru yang mengizinkan perantara pedagang efek untuk menggunakan portofolio terdiversifikasi saham dari Indeks S&P 500 dan Indeks Russell 1000 sebagai jaminan yang memenuhi syarat ketika meminjamkan efek kepada investor institusi besar, sekaligus berlaku untuk ETF non- leverage yang melacak dua indeks utama tersebut. Ini merupakan perubahan besar terhadap aturan 15c3-3 dalam Undang-Undang Perdagangan Efek.
Definisi Inti dan Ruang Lingkup “Jaminan Ekuitas yang Memenuhi Syarat”
（Sumber：SEC）
Perintah baru memperkenalkan konsep “Jaminan Ekuitas yang Memenuhi Syarat” (Qualified Equity Collateral), yang didefinisikan sebagai portofolio terdiversifikasi dari efek margin pihak long dari klien yang diambil dari Indeks Russell 1000 dan Indeks Standard & Poor’s 500, atau efek pada akun milik sendiri perantara pedagang efek, serta ETF non- leverage yang melacak indeks-indeks tersebut.
Dasar SEC memilih dua indeks ini mencakup empat standar utama: likuiditas, volatilitas rendah, kedalaman pasar, dan ukuran penerbit, untuk memastikan bahwa saham yang dipilih memiliki karakteristik pasar yang dibutuhkan sebagai jaminan yang kokoh.
Tiga Syarat Kualifikasi untuk Menjadi “Pemberi Pinjaman Efek Institusi yang Memenuhi Syarat”
Kualifikasi sebagai Pembeli Institusi yang Memenuhi Syarat (QIB) yang Diatur 144A: Pembeli institusi yang memenuhi syarat sesuai ketentuan Pasal 144A dari Undang-Undang Sekuritas 1933
Memegang minimal 100 juta dolar AS efek melalui investasi sendiri: Portofolio investasi sekuritas yang dikelola dengan investasi sendiri mencapai ambang batas 100 juta dolar AS
Melalui pengoperasian bank agen: Dioperasikan melalui bank agen yang memiliki setidaknya 100 juta dolar AS outstanding pinjaman efek
Kerangka Manajemen Risiko: Over-Collateralization, Penyelesaian Harian, dan Desain Masa Tenggang
SEC, sambil membuka kategori jaminan baru, menetapkan standar manajemen risiko yang ketat. Perantara pedagang efek diharuskan memberikan over-collateralization sebesar 1% untuk pinjaman efek yang dinilai dalam mata uang utama (euro, pound sterling, franc Swiss, dolar Kanada, yen Jepang), dan 5% untuk pinjaman yang dinilai dalam mata uang lainnya.
Semua jaminan harus disimpan di bank atau perantara pedagang efek terdaftar, dan dinilai berdasarkan nilai pasar setiap hari. Kedua pihak harus menyetujui standar konsentrasi dan diversifikasi; bila jaminan atau pemberi pinjaman tidak lagi memenuhi persyaratan kualifikasi, disediakan masa tenggang lima hari kerja untuk menyelesaikan penyesuaian transisi.
Sebelum revisi aturan, pembatasan ketat Pasal 15c3-3 dalam Undang-Undang Perdagangan Efek membuat opsi jaminan dalam pasar pinjaman efek sangat terbatas, sehingga perantara pedagang efek kurang fleksibel dalam mengelola transaksi pinjaman. Aturan baru memberikan ruang manajemen jaminan yang lebih besar bagi perantara pedagang efek, yang diharapkan dapat menurunkan biaya pinjaman dan meningkatkan likuiditas pasar secara keseluruhan. Apakah pelaku pasar akan mengadopsi kerangka baru dalam skala besar, diperkirakan akan semakin jelas dalam beberapa bulan ke depan.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Bagaimana aturan jaminan baru SEC mengubah cara kerja pasar pinjaman efek?
Sebelumnya, perantara pedagang efek hanya dapat menggunakan aset tradisional seperti kas dan surat utang pemerintah AS sebagai jaminan pinjaman. Aturan baru mengizinkan penggunaan portofolio saham terdiversifikasi dari S&P 500 dan Russell 1000 serta ETF terkait, sehingga memperluas kumpulan aset jaminan. Hal ini berpotensi menurunkan biaya pinjaman, meningkatkan likuiditas pasar, serta menyediakan alat manajemen modal yang lebih fleksibel bagi investor institusi.
Investor mana yang dapat menggunakan skema jaminan ekuitas yang memenuhi syarat yang baru?
Aturan baru hanya berlaku untuk “pemberi pinjaman efek institusi yang memenuhi syarat” yang memenuhi kualifikasi tertentu: termasuk investor institusi yang secara hukum telah menjadi pembeli institusi yang memenuhi syarat (QIB), atau investor institusi yang memegang efek minimal 100 juta dolar AS melalui investasi mandiri, atau beroperasi melalui investor institusi melalui bank agen yang memiliki pinjaman efek yang masih outstanding minimal 100 juta dolar AS. Ambang batas ini secara tegas menetapkan aturan pada level institusi; investor ritel tidak termasuk dalam ruang lingkup penerapan.
Bagaimana SEC memastikan kontrol risiko untuk jaminan saham saat terjadi volatilitas pasar?
SEC mewajibkan semua jaminan saham yang memenuhi syarat dinilai berdasarkan nilai pasar setiap hari (Mark-to-Market), serta mewajibkan persyaratan over-collateralization (1% untuk mata uang utama, 5% untuk mata uang lainnya). Pada saat yang sama, kedua pihak harus menyetujui standar konsentrasi dan diversifikasi serta menetapkan masa tenggang lima hari kerja. Mekanisme-mekanisme ini memastikan bahwa nilai pasar jaminan selalu cukup untuk menutup eksposur risiko pinjaman.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
