Arthur Hayes meramalkan: Perpetual Futures akan mengubah pertukaran tradisional, era perdagangan saham 24/7 akan datang

Arthur Hayes baru-baru ini merilis prediksi besar, menyatakan bahwa mekanisme penemuan harga ekuitas akan secara bertahap berpindah ke pasar Perpetual Futures kripto yang beroperasi 24/7. Dia percaya bahwa dengan dukungan kebijakan regulasi yang ramah dari pemerintahan Trump, pertukaran tradisional menghadapi krisis kelangsungan hidup “tidak berevolusi berarti punah”, dan diperkirakan bahwa pada akhir tahun 2020-an, volume perdagangan Perpetual Futures untuk indeks utama seperti S&P 500 dan Nasdaq 100 akan melampaui kontrak berjangka tradisional. Ramalan ini secara bertahap menjadi kenyataan seiring dengan peluncuran sukses kontrak Perpetual Futures Nasdaq 100 di platform Desentralisasi seperti Hyperliquid.

Analisis Keunggulan Disruptif dari Perpetual Futures

Arthur Hayes sebagai pelopor produk Perpetual Futures, menjelaskan secara mendalam dari sudut pandang desain produk tentang daya saing inti dari derivatif jenis ini. BitMEX yang didirikannya meluncurkan kontrak swap perpetual pada tahun 2016, berhasil mengkonsolidasikan likuiditas pasar ke dalam satu produk dengan menghilangkan mekanisme tanggal kedaluwarsa, secara akurat melacak harga spot dan menyediakan kemampuan perdagangan dengan leverage tinggi. Desain ini secara cerdik mengatasi masalah fragmentasi likuiditas yang disebabkan oleh tanggal kedaluwarsa pada kontrak berjangka tradisional, membawa efisiensi perdagangan yang belum pernah terjadi sebelumnya ke pasar enkripsi.

Dibandingkan dengan produk derivatif keuangan tradisional, keunggulan inti dari Perpetual Futures terletak pada tiga dimensi: efisiensi penggunaan dana, pengendalian risiko hukum, dan ambang batas akses pasar. Pengenalan sistem kerugian sosial dan dana asuransi memungkinkan trader ritel untuk mendapatkan eksposur tinggi dengan hanya menanggung risiko margin awal, tanpa khawatir akan risiko default dari lawan transaksi. Mekanisme isolasi risiko ini menjadi sangat penting setelah insiden FTX, karena pengguna tidak perlu lagi menyimpan sejumlah besar dana di pertukaran, yang secara fundamental mengurangi risiko kredit institusi.

Hayes secara khusus menunjukkan bahwa protokol HIP-3 dari Hyperliquid adalah tonggak penting dalam perkembangan industri. Institusi yang bernama XYZ ini berhasil meluncurkan kontrak berjangka perpetual saham Nasdaq 100 melalui protokol tanpa izin tersebut, dan saat ini telah mengumpulkan volume perdagangan harian yang signifikan. Kasus ini membuktikan bahwa bahkan dalam lingkungan desentralisasi, produk derivatif keuangan yang kompleks dapat diakui oleh pasar dan menciptakan likuiditas yang nyata, membuka jalan bagi produk indeks saham tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain.

Dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme biaya otomatis dari Perpetual Futures sangat cocok dengan karakteristik pasar enkripsi yang beroperasi 24/7 tanpa henti. Pertukaran futures tradisional dibatasi oleh waktu perdagangan dan siklus penyelesaian, sehingga tidak dapat merespons aliran informasi di luar jam perdagangan dengan cepat, sedangkan Perpetual Futures memastikan pelacakan yang ketat antara harga kontrak dan aset yang mendasarinya melalui penyesuaian biaya yang berkelanjutan, mekanisme ini memiliki keunggulan yang jelas dalam perdagangan ekuitas global di masa depan.

Peralihan Regulasi dan Penangkapan Peluang Pasar

Perubahan signifikan dalam lingkungan regulasi di AS memberikan dasar kebijakan untuk prediksi Hayes. Setelah serangkaian tindakan penegakan hukum pasca runtuhnya FTX dan perselisihan hukum yang dia hadapi dengan CFTC, Hayes mengamati bahwa setelah pemerintahan Trump dilantik pada tahun 2025, mereka mengambil sikap regulasi yang lebih ramah terhadap enkripsi. Perubahan ini tidak hanya tercermin dalam pelonggaran sikap penegakan hukum, tetapi yang lebih penting adalah beberapa eksperimen regulasi berbasis sandbox mendapatkan ruang kebijakan, menciptakan jendela kesempatan yang langka untuk inovasi derivatif baru.

Otoritas regulasi global semakin memperbesar efek pengikut kebijakan AS. Hayes menyebutkan bahwa lembaga tradisional Asia seperti Bursa Efek Singapura (SGX) telah memperoleh kepercayaan yang cukup untuk mulai mendorong rencana peluncuran produk perpetual. Diperkirakan pada akhir 2025, beberapa bursa utama termasuk CBOE akan meluncurkan produk perpetual mereka sendiri. Pengakuan regulasi dari atas ke bawah ini bersama dengan inovasi produk dari bawah ke atas saling berkolaborasi, mempercepat proses integrasi antara keuangan tradisional dan keuangan enkripsi.

Dari sudut pandang garis waktu, Hayes memprediksi bahwa tahun 2026 akan menjadi “tahun pertama kontrak berjangka ekuitas”, di mana pertukaran terpusat dan platform desentralisasi akan bersaing untuk meluncurkan produk semacam ini. Penetapan titik waktu ini mempertimbangkan kedewasaan produk serta siklus adaptasi regulasi. Saat ini, sudah ada beberapa platform perdagangan yang melakukan pengujian teknologi dan persiapan likuiditas, diharapkan tahun depan kita akan melihat peluncuran kontrak berjangka ekuitas yang pertama kali memiliki dampak signifikan.

Tahap Pengembangan Kunci dan Harapan

Akhir tahun 2025: CBOE, SGX, dan bursa tradisional lainnya meluncurkan produk Perpetual Futures.

2026: Perdagangan Futures ekuitas menjadi produk utama, CEX dan DEX bersaing secara menyeluruh

Akhir tahun 2020: volume Perdagangan Futures S&P 500 dan Nasdaq 100 melampaui kontrak berjangka tradisional

Latar belakang regulasi: Kebijakan ramah pemerintahan Trump, regulasi global mengikuti

Dasar teknis: Protokol tanpa izin Hyperliquid HIP-3 dan lainnya

Tanggapan dan Tantangan dari Pertukaran Tradisional

Menghadapi kebangkitan Perpetual Futures, pertukaran tradisional menghadapi tantangan sistemik yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hayes dengan tajam menunjukkan bahwa lembaga kliring tradisional kehilangan keunggulan kompetitif secara bertahap karena dana jaminan yang tidak mencukupi, regulasi yang membatasi leverage ritel, dan jam operasional tradisional yang tidak kompatibel dengan aliran informasi 24/7. Masalah struktural ini menjadi sangat mencolok di era digital, sehingga membuat pertukaran tradisional kesulitan untuk bersaing dengan platform enkripsi yang asli dalam hal efisiensi dan fleksibilitas.

Migrasi likuiditas merupakan ancaman paling langsung bagi pertukaran tradisional. Hayes memprediksi bahwa seiring dengan kontrak berjangka permanen dari indeks acuan utama mendapatkan likuiditas yang mendalam di pertukaran kripto, fungsi penemuan harga akan secara alami berpindah ke platform-platform baru ini. Setelah migrasi ini dimulai, akan terbentuk siklus yang menguatkan dirinya sendiri: penemuan harga yang lebih baik menarik lebih banyak trader, sehingga menyediakan likuiditas yang lebih baik, dan lebih lanjut meningkatkan penemuan harga. Jika pertukaran tradisional tidak dapat dengan cepat mengadopsi tren ini, mereka sangat mungkin terjebak dalam siklus jahat kekurangan likuiditas.

Transformasi model operasi menjadi ujian hidup dan mati bagi lembaga tradisional. Perpetual Futures bukan hanya produk baru, tetapi juga mewakili logika bisnis yang sepenuhnya baru—distribusi kerugian yang terdesentralisasi, mekanisme dana asuransi, dukungan operasi 24/7, semua ini memerlukan pertukaran tradisional untuk melakukan rekonstruksi mendasar dalam arsitektur teknologi dan manajemen risiko. Beberapa lembaga yang visioner telah mulai membentuk tim khusus untuk enkripsi derivatif, tetapi inersia organisasi dan perbedaan budaya membuat langkah transformasi jauh lebih lambat daripada kecepatan evolusi pasar.

Dari sudut pandang kompetisi, hubungan antara pertukaran tradisional dan platform enkripsi sedang beralih dari posisi yang sepenuhnya berlawanan menuju kolaborasi yang saling menguntungkan. Beberapa institusi tradisional memilih untuk memasuki pasar melalui investasi atau kerjasama, bukan dengan melawan secara langsung. Namun, Hayes berpendapat bahwa cara partisipasi “setengah hati” ini sulit untuk menghadapi gangguan mendasar; hanya dengan sepenuhnya menerima filosofi keuangan enkripsi dan membangun kembali model bisnis, mereka dapat mempertahankan daya saing di era baru.

Pengaruh Pasar dan Prospek Strategi Investasi

Perdagangan Futures akan secara mendalam mengubah penetapan harga aset dan perilaku perdagangan di pasar ekuitas. Mekanisme perdagangan berkelanjutan 24/7 memungkinkan peserta pasar global untuk segera merespons berita dan perubahan fundamental, menghilangkan efek akumulasi informasi yang terjadi selama jeda pembukaan dan penutupan pasar tradisional. Kemampuan penetapan harga yang berkelanjutan ini sangat penting di masa krisis, karena menghindari risiko lonjakan harga semalaman dan menyediakan alat yang lebih akurat untuk manajemen risiko.

Dari sudut pandang struktur investor, penyebaran Perpetual Futures akan semakin mengaburkan batas antara keuangan tradisional dan keuangan enkripsi. Investor institusi mungkin secara bertahap memindahkan sebagian aktivitas perdagangan mereka ke platform enkripsi untuk memanfaatkan kondisi leverage dan efisiensi modal yang lebih unggul. Sementara itu, investor ritel global akan mendapatkan kondisi akses pasar yang hampir setara dengan institusi tradisional, efek demokratisasi ini dapat mengubah keseimbangan kekuatan para peserta pasar.

Perilaku perdagangan Hayes juga memberikan sinyal menarik bagi pasar. Data on-chain menunjukkan bahwa meskipun dia sebelumnya menyatakan tidak akan menjual Ethereum yang dimilikinya, setelah penurunan besar di pasar baru-baru ini, dia telah melikuidasi banyak posisi altcoin. Di satu sisi, ini menunjukkan bahwa bahkan para pendukung jangka panjang pun akan menyesuaikan posisi mereka berdasarkan kondisi pasar, di sisi lain, ini juga mengisyaratkan bahwa dia mungkin sedang mempersiapkan amunisi untuk fase berikutnya. Dia baru-baru ini memuji suatu koin privasi yang mengalami kenaikan bulanan mencapai tiga digit di media sosial, menunjukkan bahwa dia masih aktif mencari peluang Alpha.

Strategi yang diambil dari sudut pandang investor biasa adalah bahwa ekspansi pasar Perpetual Futures membawa peluang tetapi juga meningkatkan risiko. Lingkungan dengan leverage tinggi dapat memperbesar fluktuasi pasar, sementara mekanisme kerugian sosial dapat menyebabkan kerugian tak terduga dalam kondisi ekstrem. Investor perlu memahami mekanisme produk dengan mendalam, mengelola eksposur risiko dengan hati-hati, dan memperhatikan kemungkinan arbitrase yang timbul dari perbedaan harga antara indeks saham tradisional dan platform enkripsi. Seiring semakin banyak aset tradisional yang diubah menjadi bentuk Perpetual Futures, strategi lintas pasar akan semakin penting.

Ramalan Arthur Hayes menggambarkan gambaran masa depan di mana keuangan tradisional dan keuangan enkripsi semakin menyatu. Perpetual Futures sebagai inovasi keuangan yang berasal dari enkripsi, sedang mengalir kembali ke bidang aset tradisional, membentuk kembali cara operasi pasar modal global. Proses ini tidak hanya didorong oleh teknologi, tetapi juga berkat perubahan sikap regulasi dan peningkatan partisipasi institusi. Menjelang titik kunci tahun 2026, trader, pertukaran, dan lembaga pengatur perlu mempersiapkan diri untuk pergeseran paradigma ini. Dalam pasar masa depan yang beroperasi 24/7 tanpa henti, peran yang dapat beradaptasi lebih awal terhadap aturan baru akan mendapatkan keuntungan berharga, sementara mereka yang ragu-ragu mungkin menghadapi nasib terpinggirkan.