Tom Lee: Kenaikan harga saham perusahaan enkripsi, apakah itu disebabkan oleh kenaikan harga koin atau keberhasilan strategi cadangan?

Penulis: Thomas (Tom) Lee (bukan drummer) FSInsight.com

Kompilasi: Shenchao TechFlow

Menginterpretasikan DAT* (Digital Asset Treasury) dan strategi treasury BTC/ETH

* Post ini telah mendapatkan persetujuan dari @saylor (CEO MicroStrategy)

Studi Kasus: $MSTR menciptakan template strategi treasury cryptocurrency.

Sejak diterapkannya strategi $BTC pada tahun 2020, harga saham Strategy melonjak dari $13 menjadi $455.

Pertanyaan:

Berapa banyak kenaikan harga saham yang disebabkan oleh kenaikan harga Bitcoin, dan berapa banyak yang disebabkan oleh strategi cadangan kripto?

Di balik kenaikan harga saham $MSTR sebesar 35 kali:

• 11 kali berasal dari harga Bitcoin ($BTC) yang naik dari $11,000 menjadi $118,000
• 25 kali berasal dari strategi keuangan
• Jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham meningkat

Dampak strategi keuangan jauh melebihi kenaikan harga token.

Strategi $MSTR Digital Asset Treasury (DAT) meningkatkan jumlah token yang dimiliki per saham dengan cara berikut:

• Menerbitkan saham > P/NAV (Nilai Buku Per Saham) = Jumlah token per saham meningkat
• Fluktuasi harga token mengurangi biaya pinjaman = Tingkat pengembalian investasi (ROI) yang lebih tinggi
• Menggunakan obligasi konversi / saham preferen = Membatasi pengenceran ekuitas

Sekedar informasi:

• Volatilitas $ETH lebih tinggi daripada $BTC
• Oleh karena itu, volatilitas ini berdampak lebih besar pada ETH DAT dibandingkan dengan BTC DAT.

@grok 制作了以下表格（节选）

Catatan: Tabel ini menunjukkan beberapa aktivitas pendanaan MicroStrategy (MSTR) sejak mulai menggunakan Bitcoin sebagai bagian dari kasnya pada tahun 2020. Ini mencakup kas internal, obligasi senior konversi (Convertible Senior Notes), obligasi terjamin senior (Senior Secured Notes), pinjaman terjamin (Secured Loan), dan rencana penerbitan saham ATM (ATM Equity Program), hampir semua dana digunakan untuk membeli Bitcoin.

Bitmine mengumumkan strategi kas ETH-nya pada 30 Juni 2025, dan menyelesaikan transaksi pada 9 Juli 2025.

Contoh $MSTR menunjukkan bahwa membeli token dapat:

• Menambah jumlah token per saham

$BMNR pada hari ke-7 setelah transaksi pertama selesai:

• Mengakuisisi ETH senilai 10 miliar dolar

$MSTR membeli token senilai 250 juta dolar dalam waktu yang sama