Sự bán tháo có thể được đẩy bởi việc cắt lỗ, áp lực dòng tiền, hoặc điều chỉnh chiến lược. Với các cơ sở yếu kém của Ethereum, sự đình trệ trong việc tăng địa chỉ hoạt động, chuyển hướng giá trị Layer 2, và tâm lý tiêu cực của các tổ chức, lòng tin của những người nắm giữ lớn đã bị lay chuyển.

Vào ngày 9 tháng 4 năm 2025, một ví tiền điện tử nghi ngờ liên quan đến Tài chính Tự do Thế giới (WLFI) đã bán 5.471 ETH với giá trung bình là $1.465, rút ra khoảng $8,01 triệu. Điều này không phải là một bước đi nhỏ — ví tiền này trước đó đã chi $210 triệu để mua 67.498 ETH với giá trung bình là $3.259, hiện đang đối diện với một mức lỗ giấy tờ là $125 triệu. Là một dự án sao DeFi được ủng hộ bởi gia đình Trump, hành động của WLFI đang gây bối rối: Tại sao họ thanh lý vào thời điểm quan trọng này? Họ còn bao nhiêu ETH để bán? Liệu họ sẽ tiếp tục bán ra trong tương lai không?

Quyết định khó khăn giữa những cơn gió lạnh của thị trường

Hiện tại, thị trường tiền điện tử dường như đang bao trùm bởi không khí lạnh, với giá ETH run rẩy giữa $1,465 và $1,503, giảm hơn một nửa so với giá nhập cửa của WLFI. Nhìn lại vào đầu năm 2025, sự lạc quan được thổi bùng lên bởi lễ nhậm chức của Trump đã khiến cho WLFI tăng đáng kể lượng ETH nắm giữ, dường như đang đi trên sóng của các chính sách thuận lợi. Thật không may, những thời điểm tốt không kéo dài, và sự suy thoái tiếp tục của ETH đã biến sự lạc quan đó thành một mất mát trên giấy lớn là $125 triệu. Từ $89 triệu vào tháng 3 lên $125 triệu hiện nay, những mất mát tiếp tục tăng lên như tuyết cuốn.

Thời điểm bán ra rất đáng chú ý. Trong ngày hôm đó, một con cá voi khổng lồ đã mua 4.677 ETH với giá $1.481, trong khi thị trường đang gay gắt giữa bò và gấu. WLFI đã chọn bán ra vào thời điểm này, có thể là cảm nhận được đáy ngắn hạn hoặc lo sợ sự giảm giá tiếp theo. Dù sao, việc rút số tiền 8,01 triệu đô la này giống như việc bán một chiếc áo cũ vào giữa mùa đông—miễn cưỡng, nhưng cần thiết.

Tại sao Bán: Dừng lỗ hoặc Điều gì khác?

Tại sao WLFI bán vào thời điểm này? Câu trả lời có thể không chỉ là một.

Đầu tiên, logic đằng sau việc dừng lỗ rõ ràng. Với ETH giảm $1,794 mỗi đồng, bán 5,471 ETH có thể đã gây ra gần $10 triệu lỗ, nhưng vẫn tốt hơn là để 62,027 đồng tiếp tục mất giá. Đó giống như cắt bỏ một “hàng tồn kho” trên thị trường chứng khoán - bảo toàn tiền mặt trước tiên. Sau tất, nếu toàn bộ vị thế được thanh lý ở giá hiện tại, tổn thất sẽ gần $111 triệu. Ai chịu nổi điều đó?

Thứ hai, áp lực về dòng tiền không thể bị bỏ qua. WLFI đã từng tỏa sáng với 590 triệu đô la trong doanh số token, nhưng chi phí hoạt động, đối tác và dự án mới không ngừng tăng. Mặc dù 8,01 triệu đô la có thể không nhiều, nhưng nó có thể giúp giảm bớt nhu cầu tài chính khẩn cấp trong thời kỳ suy thoái thị trường. Sau tất cả, một dự án được ủng hộ bởi gia đình Trump không thể đành đứng nhìn ví của mình trống rỗng, phải không?

Ngoài ra, điều này có thể là một sự chuyển đổi chiến lược. Nhóm tài sản của WLFI không chỉ bao gồm ETH mà còn có cả “cựu chiến binh” như WBTC, TRX và “người mới” trong lĩnh vực RWA. Việc giảm lượng ETH có thể giải phóng nguồn vốn để đầu tư vào đối tác như Ondo Finance hoặc đặt cược vào tiềm năng của Layer 2. Sau tất cả, sân khấu DeFi rất rộng lớn, và ETH chỉ là một trong số các người chơi.

Cuối cùng, đừng quên sự kiểm tra bên ngoài. Là một “đứa con” của gia đình Trump, WLFI đang dưới đèn đỏ, nhưng cũng gây ra nhiều tranh cãi. Với 75% lợi nhuận được phân bổ cho gia đình trong sách trắng của nó và rủi ro được chuyển sang người giữ token, mô hình này đã bị đặt dấu hỏi từ lâu. Liệu việc bán ra này có thể chứng minh với các nhà đầu tư rằng WLFI không chỉ đang phục vụ theo “tác động nổi tiếng”? Mặc dù không có khả năng, điều này không hoàn toàn không thể.

Kết luận, áp lực dừng lỗ và thanh khoản là những lực lượng đầu tiên nhất, trong khi điều chỉnh chiến lược có thể là động cơ tiềm ẩn tiềm năng. Còn áp lực bên ngoài, có thể chỉ là tiếng ồn nền trong vở kịch này.

Bán được bao nhiêu nữa: Lá cuối cùng và Đường dưới cùng

Sau khi bán 5.471 ETH, WLFI vẫn giữ 62.027 ETH, trị giá khoảng 90,9 triệu đô la ở giá hiện tại. Họ còn chơi được thêm bao nhiêu quân bài cuối cùng này?

Từ quan điểm tài chính, nếu mỗi lần bán đều mục tiêu khoảng 8 triệu đô la về dòng tiền, việc bán thêm 5.000 ETH sẽ đủ, còn lại khoảng 56 triệu đô la là “đường dây an toàn.” Tuy nhiên, nếu có khoảng trống tài trợ lớn hơn, chẳng hạn như ra mắt dự án mới hoặc đáo hạn nợ, việc bán từ 10.000 đến 20.000 ETH có thể là khả thi. Nhưng trong trường hợp đó, vị thế cốt lõi của ETH sẽ phải được đặt ra câu hỏi.

Khả năng hấp thụ của thị trường cũng rất quan trọng. Việc bán $8.01 triệu này không gây bão lớn, với khối lượng giao dịch hàng ngày của ETH là $5 tỷ có vẻ có thể tiêu thụ nó. Tuy nhiên, nếu WLFI bán bớt hàng chục triệu đô la ETH một lần, sự hoảng loạn có thể làm trầm trọng tình hình giảm giá. Để chơi an toàn, việc bán ra theo từng đợt nhỏ dường như là phong cách của họ.

Quan trọng hơn, đó là điểm đáy chiến lược. WLFI coi ETH như một “dự trữ chiến lược.” Nếu lượng ETH nắm giữ giảm xuống dưới một nửa (khoảng 33,74 triệu ETH), vị thế của họ như một nhà lãnh đạo DeFi có thể bị lay động. Trừ khi hoàn toàn cần thiết, họ có lẽ không dễ dàng cạn kiệt thẻ này. Trong tương lai ngắn hạn, việc bán thêm 5.000 đến 10.000 ETH (khoảng 7,3 triệu đô la đến 14,65 triệu đô la) dường như là một dự đoán hợp lý—đủ để làm giảm bớt nhu cầu ngay lập tức mà không gây ra thiệt hại đáng kể.

Họ sẽ tiếp tục bán hàng không?

Liệu WLFI sẽ tiếp tục giảm tỷ lệ nắm giữ của mình trong tương lai? Câu trả lời nằm trong ba dấu hiệu chính.

Đầu tiên, theo dõi những biến động của thị trường. Nếu ETH giảm xuống dưới 1.400 đô la và tổn thất giấy tờ tăng thêm 10 đến 20 triệu đô la, sự cám dỗ để bán có thể trở nên không thể cưỡng lại. Tuy nhiên, nếu giá phục hồi lên 1.800 đô la và tổn thất giảm xuống 90 triệu đô la, họ có thể siết chặt sự kiểm soát và thậm chí cân nhắc mua lại một số niềm tin. Hiện tại, mức hỗ trợ 1.450 đô la và mức kháng cự 1.600 đô la đóng vai trò như các chỉ số chính.

Thứ hai, các phép tính nội bộ cũng rất quan trọng. Nếu WLFI vẫn muốn đóng vai trò hàng đầu trong DeFi, họ không thể đủ khả năng để bán quá nhiều ETH. Tốc độ bán ra có thể chậm lại. Nhưng nếu họ đang nhìn vào cơ hội mới, như RWA hoặc các mã token mới nổi, ETH có thể biến thành một “máy in tiền,” giúp họ tăng tốc quá trình giảm tồn kho.

Thứ ba, các yếu tố bên ngoài quan trọng. Các chính sách ủng hộ tiền điện tử của Trump đã hoạt động như một lá chắn cho WLFI. Nếu những diễn biến lớn xảy ra trong Q2 và thị trường phục hồi, họ có thể ngồi yên và thư giãn. Tuy nhiên, nếu gia đình bị cuốn vào những tranh cãi chính trị hoặc các nhà đầu tư đòi hỏi sự minh bạch hơn, áp lực phải thanh lý sẽ tăng không thể tránh khỏi.

Trong tương lai ngắn hạn (một đến hai tháng), có khả năng xảy ra bán ròng quy mô nhỏ, tổng cộng từ 10 triệu đô la đến 20 triệu đô la. Nếu thị trường vẫn ổn định, giảm giá trung hạn có thể chiếm 30% đến 50% số lượng cổ phần còn lại của họ, khoảng 27 triệu đô la đến 45 triệu đô la. Trong tương lai, trừ khi ETH phục hồi hoàn toàn, WLFI có thể dần rút lui khỏi lãnh thổ này và chuyển các chip của mình sang chiến trường mới.

Sự Thay Đổi Cơ Bản Của Ethereum: Tại Sao Cá Voi Lại Trở Nên Bi quan?

Cơ bản của Ethereum dường như đang trải qua một sự biến đổi im lặng trong những năm gần đây, và điều này có thể là lý do chính tại sao những người nắm giữ lớn đang trở nên bi quan về tương lai của ETH. Theo dữ liệu của Glassnode, số lượng địa chỉ Ethereum hoạt động đã gần như đình đốn trong vòng bốn năm qua, vẫn ở cùng mức độ mà không có sự tăng trưởng đáng kể mặc dù thị trường phồn thịnh. Điều này không phải là “vùng hiệu quả” kết quả từ tối ưu kỹ thuật, mà có thể là một dấu hiệu của đà tăng trưởng mệt mỏi, tiết lộ sự mệt mỏi của Ethereum trong việc thu hút người dùng và nhà phát triển mới.

Đồng thời, sự gia tăng của các giải pháp Lớp 2 (L2) được kỳ vọng sẽ mang lại sức sống mới cho Ethereum nhưng bất ngờ làm suy yếu khả năng nắm bắt giá trị của nó. Các giải pháp L2 giảm đáng kể phí Gas trên mainnet bằng cách giảm tải khối lượng giao dịch (vào tháng 3 năm 2025, phí Gas giảm hơn 70%), thân thiện với người dùng nhưng cũng có nghĩa là giá trị ban đầu được trả lại cho chủ sở hữu ETH thông qua cơ chế đốt EIP-1559 đang bị L2 chặn, tiếp tục nén “tỷ suất lợi nhuận” của Ethereum. Các nhà phân tích chỉ ra rằng trừ khi mainnet có thể làm sống lại nhu cầu về không gian khối thông qua token hóa quy mô lớn hoặc các phương pháp khác, khả năng cạnh tranh lâu dài của Ethereum có thể gặp rủi ro.

Các quan điểm cơ sở cũng phản ánh những lo ngại này. CoinShares chỉ ra trong một báo cáo rằng việc điều chỉnh thường xuyên về kinh tế giao thức của Ethereum (như hard fork Dencun) đã tạo ra sự không chắc chắn, làm trì hoãn các nhà đầu tư cơ sở từ việc xây dựng các mô hình định giá đáng tin cậy và làm suy yếu sức hấp dẫn của nó. Vào tháng 3 năm 2025, Standard Chartered đã giảm mục tiêu giá của Ethereum vào năm 2025 xuống 4.000 đô la, trích dẫn sự suy giảm cấu trúc.

Jon Charbonneau, cựu đồng sáng lập viên của công ty đầu tư tiền điện tử DBA, cũng đề cập rằng mô hình phát hành của Ethereum dưới cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) đưa ra các sự đánh đổi cơ bản, và việc điều chỉnh không thể giải quyết được các mâu thuẫn cốt lõi. Trên nền tảng X, một số người dùng thậm chí đã nhận xét rằng Ethereum ‘hầu như chẳng thay đổi kể từ năm 2016’, với việc nâng cấp chậm chạp và bỏ lỡ cơ hội biến đổi nhanh chóng, gần như trở thành ‘nạn nhân’ của sự thành công của chính nó.

Cùng lúc đó, sự kiện phát hành airdrop (Stakedrop) của EigenLayer đã làm thất vọng thị trường, khi câu chuyện dự kiến ​​tăng lợi nhuận cho người giữ ETH thông qua việc tái đặt cược (再质押) đã đổ vỡ do phân phối không công bằng, làm hỏng lòng tin của các cá mập. Những tín hiệu này cùng nhau chỉ ra một sự thật: Cơ bản của Ethereum đang bị xói mòn bởi cả yếu tố nội và ngoại. Động cơ tăng trưởng từng một thời đang cho thấy dấu hiệu kiệt sức, và tâm trạng bi quan từ các người giữ lượng lớn có thể là sự phản ánh trực tiếp của xu hướng này.

Tóm tắt

Sự bán tháo này không chỉ tiết lộ sự vật lộn của WLFI trong làn sóng lạnh của thị trường mà còn phản ánh những thách thức sâu sắc đối mặt với Ethereum. Sự trì trệ trong sự phát triển địa chỉ hoạt động, giá trị bị hút chảy bởi các giải pháp L2, và những dấu hiệu của sự bi quan của các tổ chức đã tạo bóng đen trên nền tảng Ethereum, làm lay động niềm tin của các nhà đầu tư lớn. Bước tiếp theo của WLFI, liệu có tiếp tục bán hay chuyển đổi chiến lược, sẽ diễn ra trong cuộc chiến kép của lực lượng thị trường và chính sách.

Đối với nhà đầu tư, trong khi theo đuổi sức hấp dẫn của một dự án phổ biến là hấp dẫn, quan trọng là duy trì bình tĩnh và đánh giá: Ethereum có thể tái lên ngọn lửa tiềm năng của mình không? Điều gì đang chờ đợi WLFI với mức cược táo bạo? Câu trả lời có thể chỉ được tiết lộ qua thời gian.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ChainCatcher]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [MarsBitNếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc tái in, vui lòng liên hệ Gate HọcĐội ngũ sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo quy trình liên quan.
2. Xin lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn. Bài viết đã được dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn mà không đề cập đếnGate.io.