Facebook a échoué, mais un autre géant de la technologie pourrait bientôt réussir, prêt à adopter des monnaies numériques d'entreprise.

Acheter et vendre des cryptomonnaies est un énorme marché, avec le Bitcoin, par exemple, traitant de transactions d'une valeur de 3 billions de dollars en 2021, soit plus du double de celles d'American Express. Mais la plupart de ces transactions sont simplement spéculatives. La proportion impliquant l'achat de biens et services réels est si faible qu'il est difficile de la mesurer.

Quels développements pourraient permettre aux cryptomonnaies de remplacer le dollar américain en tant que principal moyen d'échange aux États-Unis ? Cela pourrait ressembler beaucoup à la stablecoin Libra (rebaptisée ensuite Diem) proposée par Facebook (maintenant appelée Meta). Bien que Diem ait subi un revers majeur en 2021, avec la secrétaire au Trésor américaine, Janet Yellen, refusant de le soutenir, cela ne signifie pas que le modèle associé ne puisse pas réussir. En effet, le refus de Yellen de soutenir Diem indique qu'elle pense que les cryptomonnaies privées pourraient être un concurrent potentiellement sérieux du dollar américain, et donc du département du Trésor américain.

Ici, je décris le cas en faveur d'une poussée pour des monnaies numériques privées et j'explique pourquoi l'une (en particulier une stablecoin similaire à la stablecoin Libra proposée par Facebook, ensuite renommée modèle Diem) pourrait bientôt prendre de l'importance aux États-Unis.

Actifs en espèces de la société

Le concept de devises numériques privées remonte au moins à 1994, lorsque feu Edward de Bono a proposé le concept du "IBM Dollar." Dans la vision de Bono, les "grandes entreprises de fabrication" devraient créer leurs propres devises pouvant être utilisées pour acheter leurs produits. Il voit le plan principalement comme un moyen pour l'entreprise de lisser les fluctuations des ventes et de rendre l'activité plus prévisible.

La proposition Libra de Facebook a échoué, alors comment une autre monnaie numérique privée peut-elle réussir là où la Libra a échoué ?

Il est important d'attirer rapidement un grand nombre de clients. C'est parfois appelé "lancer la roue libre" - c'est-à-dire devenir suffisamment grand pour que les consommateurs bénéficient des effets de réseau. La base d'utilisateurs de Facebook a peut-être fourni une telle clientèle, mais il y a une certaine distance psychologique entre les médias sociaux et la monnaie.

Pour d'autres promoteurs potentiels de devises numériques privées, l'écart peut être beaucoup plus petit. Dans un document important de 2015, Joshua Gans et Hanna Halaburda ont noté : « Chaque devise peut être considérée comme une plateforme, et son attractivité dépend principalement de l'acceptation de cette plateforme par les gens. »

Stablecoin Bezos

Considérez Amazon, qui compte plus de 200 millions de visiteurs uniques chaque mois. Son chiffre d'affaires annuel est d'environ 500 milliards de dollars. Un impressionnant 167 millions d'Américains sont membres Amazon Prime, ce qui leur offre la livraison gratuite ou à prix réduit pour des frais annuels de 139 $. Amazon est ainsi leur option d'achat privilégiée. Cette base de clients importante et fidèle permet à Amazon de lancer sa propre monnaie numérique. En s'inspirant de certaines idées de Libra, cette monnaie numérique pourrait être la suivante :

La stablecoin d'Amazon aurait quatre piliers:

Le premier pilier concerne la plateforme Amazon : Amazon annoncera désormais que les utilisateurs pourront continuer à utiliser des cartes de crédit pour payer leurs achats, ainsi qu'une monnaie numérique appelée Amazons. (J'aime les appeler - « Bezos Dollars » ou BBs, mais ce n'est probablement pas un titre assez raisonnable pour Jeff Bezos) Les clients peuvent échanger des USD contre des Amazon Coins, et du moins à court terme, ils peuvent les convertir en dollars américains sur demande à un taux de change de 1:1, peut-être avec des frais minimes.

Faire des achats avec des Amazon Coins donnera aux utilisateurs droit à une réduction pouvant aller jusqu'à 2 % du prix normal des achats. Cela fournira une incitation pour les gens à utiliser Amazon Coin. En fait, Amazon a lancé une monnaie virtuelle appelée « Amazon coins » qui peut être utilisée pour acheter des applications et des jeux spécifiques sur l'Amazon App Store et effectuer des achats intégrés. Par conséquent, Amazon Coin serait une extension naturelle de ce concept.

En tant que plateforme qui connecte les acheteurs et les vendeurs, Amazon a un pouvoir et une influence considérables sur le marché. En principe, Amazon pourrait exiger des vendeurs qu'ils acceptent des jetons Amazon au lieu de dollars américains pour les ventes sur le marché d'Amazon. Cependant, à court terme, un tel arrangement pourrait ne pas être réalisable car le jeton Amazon n'est d'aucune utilité pour les détaillants, qui devraient payer leurs fournisseurs en dollars américains, du moins initialement.

Cependant, si le jeton Amazon devient largement utilisé, cela ne posera pas de problème. Pour Amazon, le défi consiste à promouvoir l'adoption de sa devise sans pénaliser les vendeurs sur sa plateforme. Il serait judicieux de payer le vendeur une partie du prix de vente en jetons Amazon, peut-être 10% initialement, et le reste en USD. Chaque vendeur disposera d'un portefeuille numérique dans lequel les jetons Amazon sont versés, et les jetons Amazon peuvent être facilement convertis en dollars américains.

Cette approche créerait une situation par défaut subtile mais utile pour Amazon. Bien qu'il ne soit pas difficile pour les vendeurs de convertir des Amazon Coins en dollars américains, avoir des Amazon Coins dans un portefeuille numérique, facilement disponibles pour une utilisation ailleurs sur la plateforme Amazon, servira d'incitation à les utiliser.

Déposer de l'argent et payer des intérêts dans un portefeuille numérique inciterait les vendeurs à conserver leurs fonds dans le portefeuille numérique d'Amazon, plutôt que de les transférer vers une banque et de ne pas y gagner beaucoup d'intérêts. L'introduction de ces fonctionnalités permettrait à Amazon de proposer naturellement des services financiers supplémentaires aux petites entreprises.

Deuxième pilier

Le deuxième pilier concerne Amazon Web Services (AWS), la plus grande entreprise de cloud computing au monde. Il a commencé comme un moyen de gérer la propre plate-forme d’Amazon et est depuis devenu une entreprise qui fournit des services similaires à d’autres entreprises et même à des chercheurs universitaires.

Netflix est le plus grand client d'AWS en termes de dépenses mensuelles, suivi de Twitch et LinkedIn. D'autres grandes entreprises de services cloud opérant sur AWS incluent Baidu, la BBC, ESPN, Facebook/Meta (pour la collaboration avec des utilisateurs AWS existants) et Turner Broadcasting. C'est un peu comme dire à ces grandes entreprises qu'elles doivent détenir une certaine quantité de stablecoins Amazon à l'avance sans offrir de bénéfices supplémentaires. C'est un peu comme demander à ces entreprises de payer les services AWS à l'avance au lieu de les facturer de la manière habituelle. C'est comme transférer directement du fonds de roulement (fonds pour les activités opérationnelles quotidiennes) d'AWS à ses clients, ce qui est très bénéfique pour AWS. De cette manière, il est peu probable que l'ajout de coûts supplémentaires aux clients soit couronné de succès. Mais Amazon/AWS pourrait conclure un partenariat avec certaines ou toutes ces grandes entreprises, ce qui augmenterait les chances de succès des monnaies numériques privées.

Mais souvenez-vous de ce qui s'est passé il y a quelques années, lorsque l'association Libra de Facebook a perdu des sociétés de paiement clés, y compris Visa. Ces entreprises ont deux préoccupations principales.

La première question est de savoir si l'Association Libra se conformera pleinement aux exigences réglementaires. Lors d'une audition devant le Comité des services financiers de la Chambre en octobre 2019, la représentante Maxine Waters (D-Calif.) a demandé au chef de projet de Facebook, David Marcus, si l'entreprise attendrait que le Congrès examine une réglementation appropriée. Marcus a répondu : "Je m'engage à attendre que nous obtenions toutes les autorisations réglementaires appropriées et que nous résolvions tous les problèmes avant d'aller de l'avant." Waters a déclaré : "Ce n'est pas un engagement." Marcus a semblé suggérer que Facebook se conformerait aux réglementations existantes, et les législateurs de la commission ont clairement indiqué tout au long de l'audition qu'une telle innovation majeure nécessiterait probablement de nouvelles réglementations importantes.

Joshua Gans et Hanna Halaburda ont soutenu dans un important article de 2015 : “Chaque devise peut être considérée comme une plateforme, et son attractivité dépend principalement de l'acceptation des gens de la plateforme.”

Le deuxième problème concerne la réputation de Facebook et son comportement passé, y compris son implication avec Cambridge Analytica. Cambridge Analytica est une entreprise britannique qui a collecté de grandes quantités de données personnelles d'utilisateurs de Facebook dans les années 2010 sans leur consentement et les a utilisées à des fins de publicité politique.

Ces préoccupations ont été exprimées de la manière la plus claire par la représentante Alexandria Ocasio-Cortez (D-N.Y.), qui a déclaré au fondateur de Facebook, Mark Zuckerberg : "Je pense que vous comprenez le mieux l'importance de l'utilisation du comportement passé d'une personne lors de la prise de décisions concernant son comportement futur. Pour que nous puissions prendre des décisions concernant Libra, je pense que nous devons examiner votre comportement passé, le comportement passé de Facebook en ce qui concerne notre démocratie. Monsieur Zuckerberg, quand avez-vous personnellement appris pour la première fois les affaires de Cambridge Analytica ? En quel mois et année ?"

Au moment de cette exchange, Visa s'était retiré de l'Association Libra, publiant la déclaration suivante: "[Visa] continuera d'évaluer et notre décision finale sera déterminée par plusieurs facteurs, y compris si l'Association est en mesure de répondre adéquatement à toutes les attentes réglementaires nécessaires. L'intérêt continu de Visa pour Libra découle de notre conviction que les réseaux blockchain bien réglementés peuvent étendre la valeur des paiements numériques sécurisés à davantage de personnes et de lieux, en particulier dans les marchés émergents et en développement.

L'échange a souligné l'importance cruciale de la réputation pour inciter les entreprises à utiliser des monnaies numériques privées. Une clientèle solide peut suffire à attirer les consommateurs, mais des grandes entreprises comme Visa, Netflix ou ESPN doivent être convaincues que la participation renforcera plutôt que affaiblira leur réputation.

Facebook a trop de bagages après l'élection de 2016, surtout en ce qui concerne le soutien crédible aux monnaies numériques. Fidèle à la célèbre devise de Zuckerberg, "move fast and break things", l'entreprise s'est certainement rapidement déplacée lorsqu'il s'agit d'exploiter les données personnelles des utilisateurs à des fins lucratives et de publicité politique.

Cependant, pour des entreprises comme Netflix et ESPN, les cryptomonnaies privées pourraient apporter des avantages significatifs. Des entreprises comme AT&T et Microsoft permettent déjà aux clients de payer avec des cryptomonnaies via des processeurs de paiement tels que BitPay. Peu importe pourquoi ils choisissent de le faire : parce que c'est cool, parce que leurs clients ont une croyance philosophique dans les cryptomonnaies, ou en raison de préoccupations en matière de confidentialité. Ce qui importe, c'est que les clients semblent vouloir cette option. Pour les grandes entreprises, une cryptomonnaie plus stable serait plus attrayante. Cela pourrait même leur permettre de se diversifier dans d'autres gammes de produits : ESPN, par exemple, pourrait proposer des paris sportifs, un domaine qui l'intéresse déjà, bien qu'une telle démarche impliquerait des complexités réglementaires.

Même si certaines de ces entreprises hésitent à accepter le leadership d'un concurrent comme Amazon, elles comprendront qu'aux États-Unis (et peut-être même ailleurs), contrôler le pouvoir de la monnaie créera un pool extraordinaire de flux de revenus commerciaux. Même si Amazon prend la part du lion, ces flux de revenus commerciaux sont suffisants pour être répartis entre toutes les entreprises.

Troisième pilier

Le troisième pilier est la réglementation : Amazon admettra qu'en émettant un stablecoin Amazon, elle agit efficacement comme un fonds commun de placement monétaire. En conséquence, la société acceptera volontiers que son activité financière soit réglementée par la SEC en tant que fonds commun de placement monétaire (MMF).

Les FMM sont réglementés par l'article 2a-7 de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940. Les réglementations énoncent un certain nombre de conditions concernant le portefeuille d'investissement d'un FMM, y compris la qualité de crédit des actifs dans lesquels le FMM peut investir, le degré de diversification du portefeuille, la liquidité qu'il doit avoir, et la structure de maturité des actifs détenus. Amazon pourrait accepter de respecter ou de dépasser toutes ces conditions et engager sa réserve de monnaie numérique dans le fonds du marché monétaire le plus propre.

Dans ce cas, le stablecoin d'Amazon pourrait rencontrer des exigences réglementaires supplémentaires liées à la banque, notamment s'il commence à se développer en offrant d'autres services financiers tels que des produits de crédit. Cependant, pour Amazon, l'objectif principal est de créer une monnaie numérique privée dominante, plutôt que de chercher à gagner de l'argent grâce à la banque ou à contourner les réglementations. Par conséquent, c'est un domaine où Amazon peut agir de bonne foi tout en poursuivant l'objectif de maintenir le volant d'inertie du réseau externe en rotation et d'étendre l'utilisation de sa monnaie numérique.

La conformité réglementaire permettra également à la stablecoin d'Amazon d'avoir les caractéristiques de stabilité du modèle Libera, et contrairement à la réserve de Libera, il y aura une réserve de stablecoin d'Amazon. Garder toute sa réserve en titres du gouvernement américain satisferait aux exigences réglementaires et donnerait aux détenteurs de stablecoin d'Amazon la confiance qu'ils peuvent les échanger contre des dollars américains (ou d'autres devises, étant donné qu'Amazon est une entreprise mondiale) à tout moment.

Note de bloc licorne : La fonction stablecoin du modèle Libera implique généralement une monnaie numérique adossée à un panier d'actifs, qui peut inclure des devises fiduciaires, des obligations gouvernementales, etc. Le but est de garantir la stabilité de la monnaie numérique et d'éviter de fortes fluctuations grâce à un soutien d'actifs diversifiés. Cela est conçu pour rendre la monnaie numérique plus adaptée à une utilisation comme moyen d'échange car elle ne subit pas de fluctuations de prix extrêmes comme certaines cryptomonnaies.

Amazon opérera essentiellement un fonds du marché monétaire dans chaque devise pour laquelle elle offre une convertibilité, ce qui sera un avantage pour les consommateurs internationaux cherchant à éviter le risque de change. De plus, cela pourrait donner aux détenteurs de stablecoins Amazon plus de confiance car ils peuvent être convertis en devises locales, réduisant ainsi le risque de couverture monétaire pour les clients et réduisant ainsi le risque d'une course bancaire moderne sur les stablecoins Amazon.

Quatrième pilier

Le quatrième pilier est l'inclusion financière : À travers ses efforts sur Libra, Facebook a cartographié la situation de ceux exclus des banques - non seulement en Afrique subsaharienne, mais aussi dans le sud de Los Angeles et le sud de Chicago. De nombreuses personnes dans ces communautés n'ont pas de compte en banque ou paient des frais extrêmement élevés pour utiliser des guichets automatiques et d'autres services bancaires de base. Elles peuvent être contraintes de payer des frais extrêmement élevés pour des prêts à court terme en raison d'un manque d'alternatives.

Une partie de la promotion des monnaies numériques privées peut consister à fournir des services financiers bon marché et sécurisés aux habitants de ces communautés. Bien que cela puisse ne pas être rentable pour les banques existantes et les sociétés de services financiers de le faire, des entreprises comme Amazon peuvent facilement absorber ce coût en tant qu'outil drainant le trafic.

Certains éléments de cette idée sont liés à un avantage initialement sous-évalué de la technologie blockchain - l'innovation financière connue sous le nom de jeton initial (ICO). ICO est une nouvelle utilisation financière de l'investissement blockchain pour lever des fonds grâce à des jetons ou des pièces dites émis sur un réseau distribué de blockchain. La tokenisation permet la création d'une gamme d'instruments financiers, certains nouveaux et certains supérieurs, avec un énorme potentiel sur les marchés financiers.

Pour comprendre comment cela fonctionne, prenons l'exemple de Filecoin, un projet qui a levé 257 millions de dollars lors de son ICO en 2017. L'objectif de base du projet est d'établir un marché de stockage de données. Les acheteurs et les vendeurs doivent utiliser des jetons FIL pour effectuer des transactions, et Filecoin s'est engagé à émettre jusqu'à 200 millions de jetons FIL. Par conséquent, en principe, la valeur totale de tous les jetons FIL sera égale au revenu généré dans cette partie du marché du stockage sur disque, et la valeur d'un jeton individuel est ce revenu divisé par le nombre de jetons.

Les propriétaires de jetons FIL achètent essentiellement un titre (et parient dessus) lié aux revenus du marché du stockage de données, et ceux qui détiennent ce titre peuvent le revendre à des personnes qui souhaitent acheter de l’espace de stockage sur le réseau. Lors de l’ICO, 10 % des jetons ont été vendus à des investisseurs, ce qui a donné lieu à une valorisation totale des revenus futurs de Filecoin de 2,57 milliards de dollars.

Amazon n'est pas la seule entreprise ayant le potentiel de créer une monnaie numérique privée qui pourrait largement remplacer le dollar américain. Google a également une grande base d'utilisateurs grand public et professionnels, et Apple est un autre exemple évident.

Cela ne signifie pas qu'une devise numérique privée créée par l'un de ces géants de la technologie créera de la valeur sociale. En fait, cela soulèvera des problèmes complexes liés à l'évasion fiscale, à la politique monétaire, aux activités illégales, etc.

Le défi auquel est confronté le gouvernement américain est que le maintien du statu quo semble être extrêmement difficile. Cela peut nécessiter de prendre des mesures préventives telles que l'introduction d'une monnaie numérique de banque centrale pour empêcher l'établissement d'une monnaie numérique privée qui pourrait concurrencer le dollar américain. Cependant, quoi qu'il en soit, vous êtes susceptibles de voir l'émergence d'une telle monnaie bientôt.

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