Вступ

З контрарійним зростанням GMX розпочалася нова хвиля розвитку у секторі децентралізованих похідних. Протокол MUX, як покращення бренду MCDEX, в значній мірі відтворює GMX у плані дизайну механізму. Те, що відрізняє його, - це дві унікальні функції спільної багатоцепової ліквідності та інтегрованого агрегатора угод з контрактами. Останні дані проекту показали перспективний ріст. Крім розгортання на основних публічних ланцюгах, таких як Arbitrum та Optimism, також було запущено на тестовій мережі Scroll.

Вступ до протоколу MUX

Протокол MUX - це децентралізований протокол торгівлі похідними, який охоплює багатоланкові проекти, розгорнуті на п'яти ланцюгах, а саме BSC, Avalanche, Arbitrum, Optimism та Fantom, що підтримує важелі до максимуму в 100 разів.

Попередником протоколу був “MCDEX,” який запустив постійні контракти як свій флагманський продукт. З часом він пройшов три ітерації: версія V1 була книгою замовлень, запущеною в першій половині 2020 року, за якою слідувала версія V3 “індекс ціни + складний AMM”, випущена в першій половині 2021 року. MUX є четвертою версією протоколу, що інтегрує оракул для передачі цін, з торговим механізмом, схожим на той, що у GMX. У грудні 2022 року MCDEX був офіційно припинений і переформатований як MUX Protocol. На початковому етапі проект залучив інвестиції від відомих установ, таких як Binance Labs, Multicoin Capital та FENBUSHI Capital.

Джерело: https://mux.network/

Механізм транзакцій

Угоди на протоколі MUX включають у себе тристоронню гру між постачальником ліквідності (LP) та трейдерами на зростання і спад, причому постачальник ліквідності діє як контрагент агрегату. Користувачі, які додають ліквідність до пулу MUXLP, можуть отримати ліквідність MUXLP, беручи участь у розподілі доходів від комісій за угоду. Кожного разу, коли трейдер відкриває або закриває позицію, його контрагентом є ліквідний пул MUXLP. Цей пул складається з стейблкоїнів та активів голубого фішки, кожен з яких має цільову вагу у пулі. Коли вага змінюється, протокол балансує її, регулюючи комісії за угоду. Цей механізм схожий на налаштування ліквідного пулу GLP в GMX, обидва спрямовані на балансування бичачого і ведмежого настрою на ринку.

Джерело: https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161

Щодо ціноутворення, MUX використовує «Темний Оракул» на рівні мультиплексування, інтегруючи інформацію про ціни з різних бірж, включаючи Binance. Команда, враховуючи ризик маніпулювання цінами оракулів, категоризувала різні активи та встановила різні торгові спреди. Наприклад, BTC та ETH встановлені з нульовим спредом; BNB та FTM встановлені на рівні 0,12%; AVAX встановлений зі спредом 0,15%. Використання цінових оракулів має перевагу вирішення проблеми ковзання транзакцій, забезпечуючи глибину торгів. Проте варто зауважити, що «Темний Оракул» вказує на те, що система подачі все ще знаходиться під контролем розробницької команди, не маючи прозорості та була централізованою. Команда заявила, що у майбутньому централізований оракул буде управлятися власниками veMUX.

Для управління ризиками команда обмежила кількість невиконаних контрактів трейдерів на покупку і продаж на кожному ринку.

Трейдери, які відкривають позиції, позичаючи активи, повинні сплатити комісію за фінансування, визначену пропорцією зайнятого капіталу, та збирати кожні вісім годин. Команда також встановила базову ставку (BaseRate) та максимальну ставку (LimitRate) для комісії за фінансування кожного активу, метод, корисний для трейдерів для прогнозування витрат. Встановлення комісії за фінансування оцінюється та визначається розробницьою командою, наприклад, найвища річна комісія за фінансування для укладання угод на BTC та ETH встановлена на рівні 20%.

Комісія за транзакцію протоколу MUX встановлена на рівні 0,08%, з обслуговуючим коефіцієнтом маржі 0,5%, та штрафом за ліквідацію в розмірі 0,1%.

Джерело: https://app.mux.network/#/trade?chainId=42161&market=ETH&collateral=USDC&unit=USD

Ліквідність

Коли користувачі вносять ліквідність, вони отримують токени MUXLP як підтвердження свого внеску. Застосування цих токенів MUXLP дозволяє учасникам отримувати доходи протоколу та нагороди MUX, але ці нагороди за участь в заставі підтримуються лише на Arbitrum. Щоб запобігти арбітражу, транзакції MUXLP підлягають чеканню на виконання протягом 18 хвилин.

Джерело: https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161

Ліквідність пулу MUXLP походить з двох джерел: LP та POL. POL, фактично, офіційна ліквідність, надана на початку протоколу під час його початку, це токени MUXLP, які були придбані за кошти фінансування, використані командою на початку створення. Виступаючи в якості каменю куточного пулу MUXLP, протокол розподіляє 30% своєї ​​доходу на POL, що внаслідок збільшує ліквідність пулу паралельно з наростанням обсягу транзакцій.

Протокол MUX зберігає свою функцію багатоланцюгового розгортання з версії V3, родзинкою якої є його здатність aggreGate.io всю ліквідність від похідних транзакцій у різних ланцюгах, тим самим підвищуючи глибину транзакцій користувача та підтримуючи кредитне плече до 100 разів. Функція розподілу ліквідності між усіма ланцюжками активується «модулем брокера» — ботом, призначеним для моніторингу загальної ліквідності та резервування частини ліквідності для маржинальної торгівлі. Після того, як бот розміщує ордер, модуль брокера розраховує доступну ліквідність у розгорнутих мережах і завершує ордер при досягненні розміру позиції. Це дозволяє розподіляти ліквідність між ланцюгами без необхідності переміщувати або зливати свої активи.

Крім спільного обміну ліквідністю мультиблокчейн, протокол також включає функцію агрегатора. Він порівнює різні протоколи щодо загальних витрат на транзакції, найнижчого ковзання та інших аспектів. Якщо ліквідність MUX не може задовольнити вимоги користувачів, протокол розподілить нездійснену частину транзакції на інші біржі, такі як GMX.

Модель токена MUX

Система протоколу MUX охоплює чотири типи токенів:

1. $MCB: Вільно обігаючий токен управління, спочатку випущений MCDEX. Загальний обсяг становить 4 803 144, у циркуляції зараз перебуває 3 803 144. Решта одного мільйона токенів буде нагороджена власникам MUX протягом наступного року. Користувачі, які блокують $MCB, можуть отримати $veMUX.
2. $MUXLP: Сертифікат ліквідності без обмеження поставок, аналогічний токену індексу GLP на платформі GMX. Застава $MUXLP приносить винагороди MUX і підтримується лише в мережі Arbitrum.
3. $MUX: Необіговий токен платформи. Користувачі, які заставляють veMUX або MUXLP, можуть отримати $MUX, який може бути розблокований в $MCB після однорічного періоду блокування. Поточний ліміт поставки для $MUX становить один мільйон з щоденним випуском 1,000.
4. $veMUX: Токен управління протоколом, створений з блокування $MCB і $MUX. Термін блокування варіюється від двох тижнів до чотирьох років. Власники $veMUX мають право на частку від комісій за транзакції на платформі. Він не підлягає передачі і використовується лише в мережі Arbitrum. $veMUX створюється при блокуванні $MCB або $MUX і спалюється по мірі зменшення терміну блокування.

Джерело: https://docs.mux.network/protocol/tokenomics

Щодо розподілу доходів, протокол MUX розподіляє 70% виручки від комісійних операцій на утримання власників MUXLP. Однак як частина MUXLP походить від ліквідності POL команди, ця частина, виділена на MUXLP POL, розподіляється власникам veMUX. Решта 30% виручки від комісійних операцій використовується для закупівлі MUXLP, що служить ліквідним фундаментом протоколу.

Поточний стан розвитку

Після того як темний кінь, GMX виріс вопреки всім чеканням, а конкуренція в сфері децентралізованих похідних зростає. Протокол MUX, який має схожість з GMX за механізмом, швидко розгортається на основних громадських ланцюгах, спостерігаючи стрімке збільшення часток ринку. Загальний обсяг торгів зараз перевищує 7,4 мільярдів доларів, щоденний обсяг торгів становить близько 200 мільйонів доларів, в основному підтриманий екосистемою Arbitrum.

Джерело: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Одна з відмінних рис MUX Protocol - його спільна ліквідність на багатьох ланцюгах. Ліквідність фондового пулу протоколу становить близько 40 мільйонів доларів. Початково ліквідність протоколу була запущена командою (POL), і вона не покладалася на зовнішні стимули.

З початку свого запуску в серпні 2022 року проект головним чином поклався на ліквідність протоколу. Хоча спочатку в нього було лише близько 7,4 мільйона MUXLP, модель захоплення вартості та впровадження стимулів призвели до того, що тепер протокол володіє більш ніж 38 мільйонами MUXLP. Це свідчить про те, що продовження розвитку протоколу MUX привернуло значну зовнішню ліквідність.

Джерело: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Наразі зростання даних протоколу MUX вражає. Дохід від комісій за 24 години становить близько $60,000, щоденна кількість користувачів складає близько 230, з них нових користувачів приблизно 30.

Джерело: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Висновок

Протокол MUX є брендовим оновленням MCDEX, і його загальний механізм порівняний з GMX. Особливості протоколу полягають в його багатоланцюговій загальній ліквідності та вбудованому торговому агрегаторі. На сьогоднішній день він демонструє вражаючу продуктивність ринкових даних, постійно привертаючи зовнішню ліквідність, і модель токенів також виконує значну функцію захоплення вартості. Посилюючи конкуренцію в галузі похідних, ландшафт розвитку залишається не визначеним, що свідчить про значний потенціал зростання протоколу MUX.