Introduction

Dans l'expansion rapide de l'écosystème DeFi, les projets dérivés continuent d'innover et d'émerger. Cependant, malgré le développement rapide du marché du trading décentralisé de produits dérivés au cours des deux à trois dernières années, le volume de trading reste encore inférieur à celui des bourses centralisées. Les produits dérivés DeFi sur le marché peuvent être grossièrement divisés en contrats perpétuels, options, classes d'actifs synthétiques et dérivés de taux d'intérêt, parmi lesquels les contrats perpétuels ont le plus grand volume de trading et dominent le marché des produits dérivés. Avec la montée d'autres chaînes publiques et le lancement de Layer-2s, les performances sous-jacentes des contrats perpétuels sont en train de se démarquer, montrant une forte vitalité.

Les options sont les seuls instruments financiers dans les produits dérivés qui peuvent fournir des prix de négociation, du temps et de la volatilité. Ils peuvent offrir des moyens d'investir plus diversifiés et flexibles que les marchés au comptant. Au cours des deux dernières années, la piste des options DeFi s'est rapidement étendue, augmentant considérablement le volume de négociation et le nombre d'utilisateurs. Cependant, le volume de négociation représente encore une proportion inférieure du volume total de négociation sur le marché. Il existe encore un énorme écart entre les marchés au comptant et à contrat perpétuel de plusieurs milliards de dollars, et l'espace de développement n'a pas été pleinement exploité. En raison du seuil élevé des options, la majorité du volume de négociation des options de crypto-monnaie est encore concentrée sur les bourses centralisées, Deribit étant le joueur dominant. Les investisseurs professionnels et les teneurs de marché participent principalement à cela, les principaux contrats de trading ciblant des actifs grand public tels que le BTC et l'ETH. L'équipe de Ribbon Finance cultive profondément la piste des options depuis 2021, explorant constamment de nouveaux chemins de développement pour cette piste. Les produits structurés d'options qu'elle a lancés ont attiré une valeur de blocage allant jusqu'à 300 millions de dollars US. L'année dernière, l'équipe a transformé le produit et l'a renommé Aevo, puis a lancé un produit de contrat perpétuel. Cet article se concentrera sur la logique commerciale des produits Aevo et analysera en détail son modèle économique et son état de développement.

Qu'est-ce que Aevo?

Aevo était autrefois connu sous le nom de Ribbon Finance, un protocole de produits d'options structurées, et s'est consacré à la construction de dérivés d'options DeFi depuis 2021. Les deux fondateurs principaux, Julian Koh et Ken Chan, ont travaillé dans le développement de logiciels chez Coinbase, et les membres de l'équipe ont des parcours impressionnants. Avant de se transformer en Aevo, l'équipe a reçu un financement initial de Coinbase. En mars 2022, ils ont obtenu 8,75 millions de dollars lors d'un tour de financement de série B dirigé par Paradigm. À un moment donné, la valeur verrouillée a dépassé 300 millions de dollars, démontrant une solide composition financière. Cependant, la valeur totale verrouillée (TVL) a connu une baisse en raison d'une attaque et du contexte d'un marché baissier des cryptomonnaies. En juillet 2023, la communauté de Ribbon Finance a voté en faveur de la fusion avec Aevo, et l'équipe vient de terminer la distribution aérienne du jeton AEVO en février de cette année.

Aevo est une plateforme de trading décentralisée dédiée aux options et au trading de contrats perpétuels, et elle fonctionne sur un modèle de carnet d'ordres. Le produit a été lancé sur le mainnet en avril 2023, et en août de la même année, le produit de contrat perpétuel a été lancé. Aevo est construit sur son propre réseau de couche 2, qui améliore la sécurité basée sur le classique Optimism Rollup pour accélérer les confirmations de transaction. Le protocole utilise USDC pour le règlement final. Récemment, Aevo a lancé un programme d'incitation à l'extraction de liquidités et une distribution de jetons, attirant une quantité importante de fonds et d'utilisateurs. Cette initiative a animé le marché, et la Valeur Totale Verrouillée (TVL) a atteint un niveau historique.

Architecture technique

Aevo est construit sur son propre réseau de couche 2, utilisant Optimism Rollup pour obtenir un débit élevé et une faible latence. D'un point de vue architectural, son écosystème se compose principalement de Aevo L2 et Aevo DEX. Aevo DEX opère au-dessus de L2, adoptant un carnet de commandes hors chaîne et un modèle de règlement sur chaîne. Ce modèle de trading permet à Aevo d'offrir une expérience proche de celle d'une bourse centralisée (CEX).

Aevo met en œuvre un carnet de commandes hors chaîne, où les ordres des traders sont rapidement appariés hors chaîne. Ce système est complété par un moteur de risque correspondant, qui évalue et apparie de manière appropriée en fonction du compte de marge de l'utilisateur, en veillant à ce que suffisamment de garanties soient présentes sur le compte de l'utilisateur pour finaliser la transaction. Une fois qu'un ordre est apparié hors chaîne, le contrat intelligent d'Aevo exécute rapidement la transaction et effectue un règlement sur chaîne.

Source：Documents AEVO

Le processus de liquidation est conçu pour réduire le risque de position des traders et l'exposition au risque du système. Lorsque le portefeuille d'un trader ne peut pas atteindre le ratio de marge, le système initiera le processus de liquidation, en utilisant le moteur de liquidation pour réduire les positions et récupérer progressivement les soldes des comptes. Si le paiement n'est pas possible, un fonds d'assurance sera activé pour la compensation.

Logique du produit

Option AE EVO

Aevo offre aux utilisateurs une plateforme de trading d'options, proposant actuellement uniquement des contrats d'options avec BTC et ETH comme actifs sous-jacents. La plateforme propose des contrats d'options avec différentes dates d'expiration, telles que quotidiennes et hebdomadaires (principalement), et différents prix d'exercice. Les utilisateurs peuvent choisir en fonction de leurs besoins d'investissement, mais ils ne peuvent pas créer d'option eux-mêmes. Tout comme les bourses d'options générales, les utilisateurs n'ont qu'à saisir le nombre d'options qu'ils souhaitent acheter, l'actif sous-jacent, la date d'expiration et le prix d'exercice. La plateforme utilise USDC pour le règlement des transactions.

Source: Application Aevo

Contrats à terme perpétuels Aevo

Le produit de contrat a été lancé un certain temps après les options, et sa logique opérationnelle n'est pas différente d'un échange de contrat perpétuel typique. Il prend en charge un effet de levier allant jusqu'à 20x, et les utilisateurs peuvent se positionner long ou court sur une grande variété d'actifs, prenant actuellement en charge près d'une centaine d'actifs.

Source: Application Aevo

Contrats à terme sur jetons avant le lancement

Le contrat à terme de jetons avant le lancement est un produit financier novateur introduit par l'équipe. Il permet aux utilisateurs d'évaluer et de négocier la valeur d'un jeton avant sa sortie officielle et sa cotation sur des bourses externes. Il prend actuellement en charge quatre actifs de jetons : ENA, W, BLAST et PARCL. Ce produit répond aux besoins spéculatifs des investisseurs, permettant des prédictions et des spéculations sur les jetons non encore publiés. Cependant, il comporte un certain niveau de risque. En conséquence, l'équipe a établi des limites de position strictes et des plafonds de contrat.

Ce produit exige que les traders paient une marge initiale de 50 %, permettant un effet de levier maximal de 2 fois, avec un ratio de marge de maintenance de 48 %. Le contrat n'a pas de prix d'indice ou de taux de financement. Cependant, une fois que le jeton est en direct sur le marché au comptant, un prix d'indice sera immédiatement référencé et un taux de financement sera appliqué. La plateforme impose des frais de preneur de 25 %, des frais de fabricant de 10 % pour les transactions et des frais de liquidation de 5 %. Lorsque le jeton commence à être négocié sur une bourse externe, les règlements seront effectués en USDC.

Source : Application Aevo

aeUSD

aeUSD est un actif de rendement garanti lancé par l'équipe à la fin de décembre de l'année dernière. Les utilisateurs peuvent convertir des USDC en aeUSD gratuitement sur Aevo, avec un effet de levier maximal de 20 fois. aeUSD est un actif ERC-4626 basé sur Aevo L2, et est une combinaison de USDC et sDAI. C'est également un actif de garantie sur liste blanche de l'échange, avec un ratio de garantie de 100 %, permettant aux utilisateurs, aux teneurs de marché et aux institutions d'obtenir un taux d'intérêt sur marge d'échange annualisé de 4,75 %.

Modèle tokenomique

AEVO est le nouveau nom du jeton natif de Ribbon Finance, précédemment connu sous le nom de RBN. RBN circule déjà sur le marché, et le DAO possédait auparavant la plus grande part, plus précisément, 45 % de RBN sera échangé contre AEVO sur une base de 1:1. Les détenteurs originaux de RBN pourront également échanger contre AEVO sur une base de 1:1, avec une période de déverrouillage de deux mois.

Les 45% d'AEVO détenus par le DAO seront encore subdivisés : 15% seront utilisés pour des incitations (y compris des largages aériens), gérés par le Comité de croissance et de marketing ; 9% seront utilisés pour un soutien initial à la liquidité, gérés par le Comité des finances et des revenus ; 5% seront utilisés pour le développement communautaire et les programmes de primes ; 16% seront réservés aux futurs fonds de soutien aux projets (2% des fonds d'allocation de récompenses annuelles pour les contributeurs proviendront de cette partie).

Selon l'ancien modèle économique du jeton RBN, la fourniture maximale d'AEVO est de 1 milliard, avec une offre en circulation de 110 millions. Conformément aux règles mises à jour de distribution des jetons, les investisseurs privés recevront 18,5 % de l'offre maximale. Le Binance Launchpool, les teneurs de marché, les largages communautaires, l'équipe, le trésor d'entreprise, le trésor DAO et d'autres jetons RBN en circulation seront alloués à hauteur de 4,5 %, 2 %, 3 %, 23 %, 2,7 %, 36 % et 10,3 %, respectivement. Chacun d'entre eux sera échangé à un ratio de 1:1 pour AEVO.

Source: Binance

Le jeton AEVO aura deux fonctions : la gouvernance et le staking. (1) Les détenteurs d'AEVO peuvent participer à la gouvernance du protocole en votant sur les mises à jour du produit, la cotation des pièces et les propositions de gouvernance du DAO. (2) Les utilisateurs qui bloquent des jetons AEVO peuvent bénéficier de réductions de frais de transaction lors de leurs échanges et participer au programme de récompenses des traders pour obtenir des récompenses plus élevées.

Aevo a récemment annoncé le 13 mars qu'ils ont ouvert des réclamations pour un largage aérien, distribuant 30 millions de jetons AEVO. Cependant, cela a suscité la controverse au sein de la communauté. Les participants affirment que le largage aérien de jetons était principalement basé sur le volume de transactions, ce qui a entraîné de nombreux échanges artificiels de la part de nombreuses institutions et investisseurs. En réponse, l'équipe a mis à jour les règles de largage aérien pour récompenser les traders authentiques et pénaliser les échanges artificiels. Ce changement a provoqué la mécontentement parmi les utilisateurs et les organisations impliqués dans le trading à haut volume.

État actuel du développement

Les données commerciales d'Aevo sont en croissance, avec la valeur totale verrouillée (TVL) en hausse continue. Le plan d'incitation au trading et les largages de jetons ont attiré une vague de capitaux, et le TVL actuel est proche de 100 millions USD.

Source: DefiLlama_

Depuis le début de cette année, le volume des échanges sur la plateforme a augmenté de manière significative et récemment, le volume des produits de contrats a dépassé celui des options. De nouveaux traders rejoignent la plateforme chaque semaine, le volume hebdomadaire des utilisateurs atteignant plus de 60 000 à son pic.

Source: Application Aevo Metabase_

Source: Application Aevo Metabase_

Conclusion

Aevo, un projet axé sur les dérivés, a mis en place une plateforme de trading de dérivés avec un carnet de commandes hors chaîne et un règlement sur chaîne grâce à son architecture L2. De plus, il a introduit un produit innovant - les contrats à terme sur les jetons Pre-Launch Token. Cela permet aux utilisateurs de potentiellement profiter des nouvelles pièces tôt, répondant aux demandes spéculatives. L'équipe a un excellent parcours, et le projet a reçu le soutien d'institutions d'investissement de l'industrie bien connues telles que Paradigm et Coinbase. Récemment, en raison de l'attrait des incitations commerciales et des largages de jetons, il y a eu un afflux de capital et d'utilisateurs, entraînant une croissance continue des données commerciales.