ความเร้าใจในความรวยรวยในตลาดคริปโตเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแบบรายวัน ส่วนใหญ่ของผู้เข้าร่วมมาที่นี่ไม่ใช่เพียงเพื่อเพิ่มการลงทุนของพวกเขา แต่เพื่อเปลี่ยนโชคชะตาของพวกเขา ในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนและมัวเมองอย่างบ่อยครั้ง มาร์เก็ต เมกเกอร์ในตลาดคริปโต ในฐานะผู้เล่นรุกความสำคัญที่มีสิทธิ์พิเศษในการเข้าถึงสินทรัพย์ ยังคงอยู่ในฐานะปริศนา

คำศัพท์เช่นการจัดการราคา แผนการโดยเจริญและการใช้ประโยชน์จากนักลงทุนที่ไม่ชำนาญ มักเกี่ยวข้องกับมาร์เก็ตเมกเกอร์คริปโต อย่างไรก็ตาม ก่อนที่จะให้ตัวสลับฉลาดเหล่านี้ มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะยอมรับบทบาทที่สำคัญของพวกเขาในตลาดคริปโต โดยเฉพาะสำหรับการลงทุนในโทเค็นระยะเริ่มต้น

ในบทความนี้ จะให้ความรู้จากมุมมองของทีมโครงการ Web3 อธิบายเกี่ยวกับมาร์เก็ต เมกเกอร์ ว่าทำไมต้องใช้พวกเขา อุบัติการณ์ DWF กลไกการทำงานหลักของมาร์เก็ตเมกเกอร์คริปโตและความเสี่ยงและความท้าทายทางกฎหมาย

ฉันหวังว่าบทความนี้จะช่วยในการพัฒนาโครงการและส่งเสริมการสนทนาและแลกเปลี่ยนความคิดเพิ่มเติม

1. มาร์เก็ต เมกเกอร์ คืออะไร?

Citadel Securities, ฮีดจ์ฟันด์ชั้นนำของโลกกำหนดนิยามในลักษณะนี้: มาร์เก็ต เมกเกอร์เล่น peran penting ในการรักษา Likuiditas ตลอดเวลา พวกเขาทำได้โดยการให้คำเสนอซื้อและขายพร้อมกัน ทำให้เกิดตลาดที่มี Likuiditas, ความลึกของตลาด และความสามารถในการสร้างสภาพแวดล้อมในตลาดที่ทำให้นักลงทุนสามารถซื้อขายได้ตลอดเวลา ซึ่งเพิ่มความมั่นใจให้กับตลาด

มาร์เก็ต เมกเกอร์เป็นสิ่งสำคัญในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม บน Nasdaq มีประมาณ 14 มาร์เก็ต เมกเกอร์ต่อหุ้นเฉลี่ย รวมถึงประมาณ 260 มาร์เกเกอร์บนตลาด นอกจากนี้ ในตลาดที่น้อยกว่าตลาดหุ้นในเรื่องความเหลือแล้ว เช่น ตลาดพันธบัตร สินค้า และตลาดแลกเปลี่ยน การซื้อขายส่วนใหญ่เกิดขึ้นผ่านมาร์เกเกอร์

คริปโต มาร์เก็ต เมกเกอร์ หมายถึงสถาบันหรือบุคคลที่ช่วยให้โครงการมี Likuiditi และซื้อขายคำคมในสมุดคำสั่งสลับและสระการค้าที่ไม่ centralize หน้าที่หลักของพวกเขาคือการให้ Likuiditi และการซื้อขายสำหรับธุรกรรมในตลาดคริปโต 1 หรือมากกว่า เทคนิคและกลยุทธ์ในความลึกของตลาด และกำไรจากการเคลื่อนไหวของตลาด และความแตกต่างของการขายและซื้อผ่านอัลกอริทึมและกลยุทธ์

คริปโตมาร์เก็ต เมกเกอร์ ไม่เพียงทำให้ต้นทุนการทำธุรกรรมลดลงและประสิทธิภาพการทำธุรกรรมดีขึ้นเท่านั้น แต่ยังสามารถสนับสนุนการพัฒนาและโปรโมทโปรเจคใหม่ได้ด้วย

2. เหตุใดเราต้องการมาร์เก็ต เมกเกอร์?

วัตถุประสงค์หลักของการทำตลาดคือการให้มั่นใจว่าตลาดมี Likuiditas ที่เพียงพอ ความลึกของตลาด และราคาที่เสถียร เพื่อฉีดภาวะเชื่อมั่นในตลาดและอำนวยความสะดวกให้กับการทำธุรกรรมสำเร็จ สิ่งนี้ไม่เพียงเพิ่มขีดจำกัดการเข้าสู่ตลาดสำหรับนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังทำให้ได้รับสิทธิในการซื้อขายแบบสดเรียลไทม์ซึ่งในเกลียวกัน นำมาซึ่ง Likuiditas ที่มากขึ้น สร้างวงจรที่ดีและส่งเสริมสภาพแวดล้อมที่นักลงทุนสามารถซื้อขายได้อย่างมั่นใจ

คริปโต มาร์เก็ต เมกเกอร์ เป็นสำคัญอย่างยิ่งสำหรับโครงการการจดทะเบียนเหรียญที่อยู่ในระยะเริ่มต้น (IEOs) เนื่องจากโครงการเหล่านี้ต้องมีความสามารถในการเลียวิดิตี้/ปริมาณการซื้อขาย/ความลึกของตลาดเพียงพอ ไม่ว่าจะเพื่อรักษาความนิยมของตลาด/การรับรู้ หรือเพื่อสนับสนุนกระบวนการค้นพบราคา

2.1 การ提供 Likwiditi

ความสะดวกในการซื้อขายหมายถึงระดับที่สินทรัพย์สามารถขายได้ง่ายๆ โดยไม่มีความสึกหรอ บอกถึงระดับที่ผู้ซื้อและผู้ขายในตลาดสามารถซื้อขายได้อย่างสะดวก รวดเร็ว และมีค่าใช้จ่ายต่ำ ตลาดที่สะดวกในการซื้อขายลดค่าใช้จ่ายของธุรกรรมแต่ละราย สะดวกในการสร้างธุรกรรมโดยไม่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของราคาที่สำคัญ

โดยพื้นฐานแล้ว มาร์เก็ตเมกเกอร์ช่วยให้นักลงทุนสามารถซื้อ และขายโทเค็นได้ง่ายขึ้น ในปริมาณที่มากขึ้น และสะดวกยิ่งขึ้น ในทุกช่วงเวลา โดยมีความสามารถในการให้ความสะดวกแก่การเงินและการดำเนินงานโดยไม่มีการขัดข้องและความไม่สมดุลเนื่องจากการเกิดการผันผวนราคาที่มาก

ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนต้องการซื้อ 40 โทเค็นทันที เขาสามารถซื้อ 40 โทเค็นทันทีในตลาดที่เป็นเหลือง (Order Book A) ในราคาต่อหน่วย 100 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในตลาดที่เป็นน้ำตาล (Order Book B) เขามีทางเลือก 2 ทาง: 1) ซื้อ 10 โทเค็นในราคา 101.2 ดอลลาร, 5 โทเค็นในราคา 102.6 ดอลลาร, 10 โทเค็นในราคา 103.1 ดอลลาร และ ซื้อ 15 เหรียญในราคา 105.2 ดอลลาร ในราคาเฉลี่ย 103.35 หรือ 2) รอเป็นระยะเวลานานเพื่อให้เหรียญมาถึงราคาที่ต้องการ

สภาพคล่องเป็นสิ่งสําคัญสําหรับโครงการแสดงรายการสกุลเงินในระยะเริ่มต้น การดําเนินงานในตลาดที่มีสภาพคล่องต่ําจะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นในการซื้อขายและกลยุทธ์การซื้อขายของนักลงทุน และอาจทําให้ "เสียชีวิต" ของโครงการโดยอ้อม

2.2 การเพิ่มความลึกของตลาดและเสถียรภาพราคา

ในตลาดคริปโต ส่วนใหญ่ของสินทรัพย์มีปัญหาด้าน Likuiditi ต่ำและความลึกของตลาดไม่เพียงพอ ซึ่งหมายความว่า แม้แต่การทำธุรกรรมเล็ก ๆ ก็สามารถทำให้ราคาเกิดความผันผวนมากมาย

ตัวอย่างเช่น หลังจากที่นักลงทุนซื้อ 40 โทเค็น ราคาถัดไปใน Order Book B อาจเพิ่มขึ้นเป็น $105.2 ซึ่งบ่งชี้ถึงการเคลื่อนไหวของราคาประมาณ 5% จากธุรกรรมเดียว ปัญหานี้เป็นเรื่องที่โดดเด่นมากโดยเฉพาะในช่วงเวลาที่ตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง ที่การเข้าร่วมที่จำกัดอาจส่งผลให้ราคาเด่นชัดได้

ปริมาณ Likwiditi มาก ๆ ที่มาร์เก็ตเมกเกอร์ให้ได้สร้างการกระจายของราคาซื้อ-ขาย (Spread) แคบสำหรับสมุดคำสั่ง การกระจายของราคาซื้อ-ขายที่แคบมักมาพร้อมกับความลึกของตลาดที่มั่นคงซึ่งช่วยในการปรับราคาสกุลเงินและบรรเทาความผันผวันของราคา

ความลึกของตลาดหมายถึงจำนวนคำสั่งในการซื้อและขายที่มีให้เลือกที่ระดับราคาต่าง ๆ ในสมุดคำสั่งในขณะใด ๆ ความลึกของตลาดยังวัดความสามารถของสินทรัพย์ในการดูดซึ่งคำสั่งขนาดใหญ่โดยไม่มีการเคลื่อนไหวราคาใหญ่

มาร์เก็ต เมกเกอร์เป็นบทบาทสำคัญในตลาดโดยการ提供ความสะดวกในการซื้อขายและทำให้ความต้องการมีสมดุล. แค่คิดถึงว่าคุณต้องการซื้อขายในตลาดใด?

บทบาทของมาร์เก็ตเมกเกอร์คริปโต: 1) ให้ความสะดวกในการซื้อขายที่เป็นจำนวนมาก; 2) ให้ความลึกในตลาดเพื่อปรับสถานะราคาสกุลเงิน ซึ่งในที่สุดจะช่วยเสริมความเชื่อมั่นของนักลงทุนในโครงการ หลังจากทั้งหมดนักลงทุนหวังว่าจะสามารถซื้อขายในราคาต่ำสุด ซื้อและขายสินทรัพย์ของตนในเวลาจริง

3. ใครคือผู้เล่นใหญ่ในตลาดผู้สร้างตลาดคริปโต

ธุรกิจผู้ดูแลสภาพคล่องอาจกล่าวได้ว่าเป็นหนึ่งในธุรกิจที่อยู่ด้านบนสุดของห่วงโซ่อาหารเพราะพวกเขาควบคุมเลือดเนื้อของโทเค็นโครงการหลังจากเปิดตัว ผู้ดูแลสภาพคล่องมักจะร่วมมือกับการแลกเปลี่ยนซึ่งสามารถสร้างการผูกขาดได้อย่างง่ายดายโดยมีสภาพคล่องของตลาดถูกครอบงําโดยผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหญ่เพียงไม่กี่ราย

（คริปโตมาร์เก็ต เมกเกอร์ [2024 อัพเดท]）

ในเดือนกรกฎาคม 2023 Worldcoin ซึ่งเป็นโครงการคริปโตที่ร่วมก่อตั้งโดย Sam Altman จาก OpenAI ได้ทําข้อตกลงกับผู้ดูแลสภาพคล่องเมื่อเปิดตัวอย่างเป็นทางการ พวกเขาให้ยืมโทเค็น WLD ดอลลาร์ทั้งหมด 100 ล้านดอลลาร์แก่ผู้ดูแลสภาพคล่องห้ารายเพื่อให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่อง โดยมีข้อกําหนดว่าโทเค็นเหล่านี้จะถูกส่งคืนภายในสามเดือนหรือซื้อในราคาระหว่าง 2 ถึง 3.12 ดอลลาร์

มาร์เก็ต เมกเกอร์ห้าคนคือ:

บริษัทที่จดทะเบียนในสหราชอาณาจักรที่มีชื่อเสียงในการลงทุนใน $WLD, $OP, $PYTH, $DYDX, $ENA และ $CFG คือ Wintermute ตั้งแต่ปี 2020, Wintermute ได้ลงทุนในโครงการมากกว่า 100 โครงการ

บริษัท B. Amber Group ที่ก่อตั้งขึ้นในปี 2017 เป็นบริษัทที่มีฐานที่ฮ่องกง ซึ่งมีคณะกรรมการประกอบด้วยสถาบันที่นิยมในการลงทุนจากประเทศจีน เช่น Distributed Capital ทีมงานประกอบไปด้วยสมาชิกจำนวนมากที่เป็นคนจีน โครงการของพวกเขารวมถึง $ZKM, $MERL และ $IO

C. FlowTraders, ที่ก่อตั้งขึ้นในเนเธอร์แลนด์เมื่อปี ค.ศ. 2004 เป็นผู้ให้บริการ Likuiditi ระดับโลกสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาด (ETP) และเป็นหนึ่งในบริษัทซื้อขาย ETF ขนาดใหญ่ที่สุดในสหภาพยุโรป พวกเขาได้สร้างหมายเหตุที่ซื้อขายในตลาด (ETNs) ที่ขึ้นอยู่กับ Bitcoin และ Ethereum และมีการเข้ามีส่วนร่วมในการซื้อขาย ETN ที่เกี่ยวข้องกับ Cryptocurrency

บริษัท D. Auros Global ที่ได้รับผลกระทบจาก FTX ได้ยื่นขอความคุ้มครองการล้มละลายในหมู่เกาะเวอร์จินในปี 2023 โดยมีสินทรัพย์มูลค่า 20 ล้านดอลลาร์ที่ติดอยู่บน FTX รายงานชี้ให้เห็นว่ามีการโครงสร้างใหม่อย่างสำเร็จ

E. GSR Markets ที่สถาบันในประเทศอังกฤษเมื่อปี ค.ศ. 2013 เป็นผู้สร้างตลาดคริปโตระดับโลกที่เชี่ยวชาญในการให้ความสะดวกในการซื้อขาย กลยุทธ์การจัดการความเสี่ยง การดำเนินการโปรแกรมและผลิตภัณฑ์โครงสร้างสำหรับนักลงทุนระดับสูงในวงการสินทรัพย์ดิจิทัล

4. DWF ผลกระทบราโชมอน

DWF Labs เป็น มาร์เก็ต เมกเกอร์ “นักเซเลบริตี้” ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในตลาดเร็ว ๆ นี้ DWF ได้รับการก่อตั้งในสิงคโปร์ในปี 2022 โดยคู่ค้าชาวรัสเซีย Andrei Grachev ตามรายงานบริษัทที่ปัจจุบันอ้างว่าลงทุนในโครงการทั้งหมด 470 โครงการและมีการทำงานกับโครงการที่เป็นประมาณ 35% ของเหรียญ 1,000 เหรียญ ยอดเงินตลาดในประวัติศาสตร์ 16 เดือนของมัน

(Binance Pledged to Thwart Suspicious Trading—Until It Involved a Lamborghini-Loving High Roller)

มาตรวจสอบเหตุการณ์นี้:

4.1 การประกาศข่าว

วอลล์ สตรีท จอร์นัล ประกาศข่าวเมื่อวันที่ 9 พฤษภาคมว่าแหล่งที่มาที่ไม่ระบุที่อ้างว่าเป็นบุคคลภายใน Binance คนหลบชื่อว่า Binance พบว่ามีธุรกรรมปลอมมูลค่า 300 ล้านเหรียญใน DWF Labs ในช่วงปี 2023 คนหนึ่งที่รู้จักด้านการดำเนินงานของ Binance ก็บอกว่า Binance มิได้จำเป็นต้องให้มาร์เก็ตเมกเกอร์ทำการลงนามสัญญาใด ๆ เพื่อจัดการธุรกรรมของพวกเขา (รวมถึงสัญญาใด ๆ เพื่อควบคุมพฤติกรรมการซื้อขายของพวกเขา เช่น ห้ามการแก้ไขตลาด) ก่อนหน้านี้

นั้นหมายความว่า โดยส่วนใหญ่ Binance อนุญาตให้มาร์เก็ต เมกเกอร์เทรดได้ตามสะดวกตัวเอง

4.2 การตลาดของ DWF

ตามเอกสารข้อเสนอที่ส่งให้กับลูกค้าที่เป็นไปได้ในปี 2022 บริษัท DWF Labs ไม่ได้นำกฎราคาเป็นกลางและแทนที่จะใช้ตำแหน่งการซื้อขายที่ใช้งานอย่างเจาะจงเพื่อขับขึ้นราคาของโทเค็นและขายในแลกเชนรวมถึง Binance สร้างปริมาณการซื้อขายเทียบเท่า "ปริมาณการซื้อขายเทียบเท่า" เพื่อดึงดูดนักซื้อขายคนอื่น

ในรายงานที่เตรียมไว้สําหรับลูกค้าโครงการโทเค็นในปีนั้น DWF Labs ยังเขียนโดยตรงว่าสถาบันประสบความสําเร็จในการสร้างปริมาณการซื้อขายด้วยตนเองของโทเค็นสองในสามและกําลังทํางานเพื่อสร้าง "รูปแบบการซื้อขายที่น่าเชื่อถือ" หากร่วมมือกับ DWF Labs สามารถนํา "Bullish Sentiment" มาสู่โทเค็นโครงการได้

4.3 การตอบสนองของ Binance

โฆษณา Binance กล่าวว่าในเชิงนี้ว่าผู้ใช้ทุกคนบนแพลตฟอร์มต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขการใช้ทั่วไปที่ห้ามการจัดการตลาด

หนึ่งสัปดาห์หลังจากรายงาน DWF ถูกยื่น ไบแนนซ์ได้ไล่หัวหน้าทีมตรวจสอบและเลิกจ้างนักสืบหลายคนในเดือนถัดมา การกระทำนี้ไบแนนซ์บอกว่าเป็นมาตรการประหยัดค่าใช้จ่าย

He Yi, ผู้ร่วมก่อตั้งของ Binance, กล่าวว่า: Binance มีการดูแลตลอดเวลาต่อมาร์เก็ตเมกเกอร์และเคร่งครัดมาก มีการแข่งขันระหว่างมาร์เก็ตเมกเกอร์ และวิธีการของพวกเขามืดมนมาก และพวกเขาจะโจมตีกันผ่านทาง PR

4.4 เหตุผลที่เป็นไปได้

ในแพลตฟอร์ม Binance DWF เป็นระดับ “VIP 9” ที่สูงที่สุด ซึ่งหมายความว่า DWF มีส่วนร่วมอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ในปริมาติธุรกรรมกับ Binance ทุกเดือน ผู้สร้างตลาดและตลาดมีความสัมพันธ์แบบสัมพันธ์และ Binance ไม่มีเหตุผลที่จะทำให้โกรธลูกค้าของตนซึ่งเป็นหนึ่งในลูกค้าขนาดใหญ่ที่สุดเพื่อเรื่องของผู้สืบสวนภายใน

5. โหมดการทำงานหลักของมาร์เก็ต เมกเกอร์คริปโต

เหมือนกับมาเก็ตเมกเกอร์传统，มาเก็ตเมกเกอร์คริปโตสร้างกำไรผ่านการแพร่กระจายระหว่างราคาซื้อและราคาขาย พวกเขาตั้งราคาซื้อต่ำกว่าและราคาขายสูงกว่า จับต้นทุนเป็นกำไร การกระจายนี้เป็นแหล่งรายได้พื้นฐานของมาเก็ตเมกเกอร์

หลังจากที่เข้าใจพื้นฐานนี้ มาดูที่โมเดลธุรกิจสองแบบหลักของมาร์เก็ต เมกเกอร์สำหรับฝ่ายโครงการ

5.1 บริการสมัครสมาชิก + ค่าคอมมิชั่นการทำธุรกรรม (ค่าเซอร์วิส + ค่าประสิทธิภาพ)

ในโมเดลนี้ ฝ่ายโครงการจะ提供โทเค็นและสเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องกันให้แก่มาร์เก็ต เมกเกอร์ และมาร์เก็ต เมกเกอร์จะใช้สินทรัพย์เหล่านี้เพื่อให้ความสะดวกในการซื้อขายสำหรับสมุดสั่งซื้อ CEX และสระว่ายน้ำ DEX ฝ่ายโครงการกำหนด KPIs สำหรับมาร์เกเกอร์ตามความต้องการของตนเอง เช่น ปริมาณการกระจายราคาที่ยอมรับได้มากน้อยเพียงใด ปริมาณสารทวีตลาสะพัดและความลึก (Depth) ที่จำเป็นต้องรับประกันเป็นอย่างไร ฯลฯ

A. ฝ่ายโครงการอาจจ่ายค่าติดตั้งคงที่ให้กับมาร์เก็ต เมกเกอร์ก่อนเพื่อเริ่มโครงการการทำตลาด

B. โครงการจะต้องจ่ายค่าบริการสมัครสมาชิกรายเดือน/ไตรมาสให้กับมาร์เก็ต เมกเกอร์ ค่าบริการสมัครสมาชิกที่เริ่มต้นง่ายที่สุดจะเริ่มต้นที่ $2,000 ต่อเดือน ขึ้นอยู่กับขอบเขตของบริการ และไม่มีการจำกัด ตัวอย่างเช่น GSR Markets คิดค่าติดตั้ง $100,000 ค่าสมัครสมาชิกรายเดือน $20,000 รวมถึงสินเชื่อ BTC และ ETH มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์

แน่นอนว่าเพื่อกระตุ้นมาร์เก็ต เมกเกอร์ให้มุ่งสู่กำไรสูงสุด บางฝ่ายโปรเจกต์ยังจะจ่ายค่าคอมมิชั่นขึ้นอยู่กับ KPI (Key Performance Indicator) (สิ่งกำหนดผลประสิทธิภาพ) ที่ต้องการให้มาร์เก็ต เมกเกอร์ได้รับเมื่อพวกเขาประสบความสำเร็จในการบรรลุเป้าหมาย KPI ในตลาด

ตัวชี้วัด KPI เหล่านี้อาจรวมถึง: ปริมาณการซื้อขาย (ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับการซักซ้อมที่ผิดกฎหมาย), ราคาโทเค็น, การกระจายระหว่างราคาซื้อ-ขาย (Spread), ความลึกของตลาด ฯลฯ

ในโมเดลนี้ แนวคิดในการเป็นมาร์เก็ตเมกเกอร์จะชัดเจนและโปร่งใสมากขึ้น และมันจะทำให้ผู้ที่เกี่ยวข้องในโครงการควบคุมได้ง่ายขึ้น มันเหมาะสำหรับผู้ที่เกี่ยวข้องในโครงการที่เป็นโครงการที่สมบูรณ์และมีสระเหล็กของเหรียญในตลาดต่างๆ และมีเป้าหมายชัดเจน

5.2 การยืมโทเค็น + ตัวเลือกการซื้อ (โมเดลสินเชื่อ/ตัวเลือก)

หนึ่งในแบบจำลองที่พบบ่อยที่สุดสำหรับมาร์เก็ตเมกเกอร์ในปัจจุบันคือโมเดลเรื่องสินเชื่อโทเค็น + โมเดลตัวเลือกการโทร ซึ่งมีประโยชน์มากโดยเฉพาะสำหรับโครงการที่เป็นตัวเลือกการจดทะเบียนโทเค็นในระยะเริ่มต้น

โครงการในระยะเริ่มต้นมักเผชิญกับข้อ จํากัด ทางการเงินทําให้ยากต่อการจ่ายค่าธรรมเนียมการทําตลาด นอกจากนี้ โดยทั่วไปแล้วจะมีโทเค็นหมุนเวียนน้อยลงในช่วงเริ่มต้น ในรูปแบบนี้โทเค็นระยะแรกจะให้ยืมแก่ผู้ดูแลสภาพคล่องซึ่งถือว่ามีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง

ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ การตั้ง KPI ของตัวทำตลาดเอง ๆ จึงเหมาะสมกว่าในทางการ. เพื่อชดเชยความเสี่ยงของตลาดเมกเกอร์ ทีมโปรเจคโดยทั่วไปจะรวมออปชันการโทรหาในสัญญาตลาดเมกเกอร์ เพื่อช่วยให้ตลาดเมกเกอร์สะท้อนตัวอย่างค่าเหรียญ

ในโมเดลนี้ มาร์เก็ต เมกเกอร์ จะยืมโทเค็น (เงินกู้โทเค็น) จากฝ่ายโครงการและนำมันเข้าสู่ตลาดเพื่อให้มี Likelihood และเสถียรภาพราคาสกุลเงิน โดยทั่วไปโมเดลการทำตลาดจะถูกตกลงให้เป็นระยะเวลา 1-2 ปี

ตัวเลือกการโทรร้องเรียกร้องกำหนดไว้ว่าก่อนวันที่สิ้นสุดของสัญญา มาร์เก็ต เมกเกอร์สามารถเลือกซื้อโทเค็นที่ถูกยืมมาจากฝ่ายโครงการก่อนที่ราคาที่กำหนดไว้ (ราคา Strike) ควรระวังว่าตัวเลือกนี้เป็นสิทธิ์ในการเลือกที่ให้แก่มาร์เก็ต เมกเกอร์ ไม่ใช่หน้าที่ (ตัวเลือกไม่ใ่ หน้าที่)

มูลค่าของออปชันการโทรนี้เชื่อมโยงโดยตรงกับราคาของโทเค็น ซึ่งทำให้มีการสร้างสรรค์ตลาดมีเหตุผลที่จะเพิ่มมูลค่าของโทเค็น มา ลองจำลองสถานการณ์:

เราสมมติว่าโครงการ Mfers ได้หามาร์เก็ต เมกเกอร์และทำสัญญา Call Option โดยตกลงให้ยืมโทเค็น 100,000 รายการ ด้วยราคากำหนดใช้งาน $1 และระยะเวลา 1 ปี จากนั้นในช่วงเวลานี้ มาร์เกเกอร์มีทางเลือก 2 ทาง: 1) ชำระโทเค็น Mfer 100,000 รายการตอนครบกำหนด; หรือ 2) ชำระ $100,000 ตอนครบกำหนด (โดยอ้างอิงจากราคากำหนดใช้งาน $1)

หากราคาโทเค็นขึ้น 100 เท่า ถึง 100 ดอลลาร์ (ใช่ มฟเฟอร์สู่ดวงจันทร์) ผู้สร้างตลาดสามารถเลือกที่จะใช้สิทธิ์ นั้นคือ ซื้อโทเค็นมูลค่า 10,000,000 ดอลลาร์ในราคา 100,000 ดอลลาร์ ได้กำไร 100 เท่า หากราคาโทเค็นถูกลดลง 50% ไปยัง 0.5 ดอลลาร์ ผู้สร้างตลาดสามารถเลือกที่จะไม่ใช้สิทธิ์ (100,000 ดอลลาร์) แต่ซื้อโทเค็น 100,000 ในตลาดในราคา 0.5 ดอลลาร์ เพื่อชดเชยหนี้ (มูลค่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าการออกกำลังกาย 50,000 ดอลลาร์)

เนื่องจากมีตัวเลือกการโทรมาตรฐาน มาร์เก็ตเมกเกอร์จะมีแรงจูงใจในการดึงตลาดอย่างมาก และเพิ่มการส่งมอบเพื่อทำกำไร ในเวลาเดียวกัน จะมีแรงจูงใจในการขายตลาดอย่างมาก และซื้อสินค้าในราคาต่ำเพื่อชำระเงิน

ดังนั้น ในโมเดลการยืมโทเค็น + ตัวเลือกซื้อ (โมเดลการยืม/ตัวเลือก) คู่ค้าของโครงการอาจต้องพิจารณาทำการติดต่อกับมาร์เก็ต เมกเกอร์ เป็นคู่ค้า และต้องให้ความสนใจพิเศษที่มาก

A. ราคากิจการที่มาร์เก็ตเมกเกอร์ได้รับและปริมาณการยืมโทเค็นกำหนดขอบกำไรของมาร์เก็ตเมกเกอร์และความคาดหวังในการทำตลาด;

B. นอกจากนี้ยังควรใส่ใจกับเงื่อนไขของตัวเลือกการโทร (ระยะเวลากู้ยืม) ซึ่งกำหนดพื้นที่การทำตลาดในมิติเวลานี้;

ข้อตกลงการสิ้นสุดของสัญญาการทำตลาดและวิธีควบคุมความเสี่ยงในกรณีฉุกเฉิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ฝ่ายโครงการยืมโทเค็นให้กับมาร์เก็ตเมกเกอร์ มันจะไม่มีการควบคุมเกี่ยวกับจุดหมายของโทเค็น

（Paperclip Partners, คู่มือผู้ก่อตั้งสำหรับการทำตลาดโทเค็น）

5.3 รูปแบบธุรกิจอื่น ๆ

เรายังสามารถเห็นได้ว่ามีมาร์เก็ต เมกเกอร์หลายรายที่มีแผนกลงทุนหลักที่สามารถให้บริการที่ดีกว่าแก่โครงการที่ลงทุนผ่านการลงทุนและการฟังค์ชัน การให้บริการโครงการด้วยการระดมทุน การเผยแพร่โครงการ และการลงทะเบียนสกุลเงิน และมีส่วนแบ่งของโครงการที่ลงทุน มันยังช่วยให้มาร์เก็ต เมกเกอร์เข้าถึงลูกค้าที่มีศักยภาพ (การเชื่อมโยงการลงทุนและการกู้ยืม?)

การดำเนินการ OTC OTC ในกรณีเดียวกัน ซึ่งการซื้อโทเค็นในราคาต่ำจากฝ่ายโครงการ / มูลนิธิและเพิ่มมูลค่าของโทเค็นผ่านการดำเนินการทางตลาดต่าง ๆ มีพื้นที่สีเทามากขึ้นที่นี่

6. ความเสี่ยงและการกำกับ

หลังจากทําความเข้าใจรูปแบบการดําเนินงานของผู้ดูแลสภาพคล่อง crypto แล้วเรารู้ว่านอกเหนือจากความสําคัญเชิงบวกของผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาด crypto แล้วพวกเขาไม่เพียง แต่ตัดกระเทียมเท่านั้น ดังนั้นฝ่ายโครงการจําเป็นต้องเข้าใจถึงความเสี่ยงของการร่วมมือกับผู้ดูแลสภาพคล่อง crypto และอุปสรรคที่อาจเกิดจากการกํากับดูแล

6.1 การกำกับดูแล

ในอดีต การควบคุมของมาร์เก็ตเมกเกอร์เน้นไปที่ "มาร์เก็ตเมกเกอร์" ในตลาดหลักทรัพย์ และนิยามปัจจุบันของสินทรัพย์ดิจิทัลยังไม่ชัดเจน ซึ่งส่งผลให้มีช่องว่างทางกฎหมายสำหรับมาร์เก็ตเมกเกอร์และกิจกรรมการทำตลาดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล

ดังนั้นสำหรับมาร์เก็ตเมกเกอร์คริปโต สภาพแวดล้อมของตลาดปัจจุบันมีโอกาสมากมายโดยมีผลกระทบต่ำสำหรับพฤติกรรมที่ไม่เชื่อถือได้ ต้นทุนต่ำของความผิดพลาดนี้เป็นเหตุผลที่ทำให้คำเช่นการแก้ราคา แผนการโดนบอกล่อและเล่นตลาด และการใช้ประโยชน์จากนักลงทุนที่ไม่ชำนาญ มักถูกผูกพันกับมาร์เก็ตเมกเกอร์คริปโต

ความพยายามด้านกฎระเบียบมีการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง ตัวอย่างเช่น ก.ล.ต. ของสหรัฐอเมริกากําลังชี้แจงคําจํากัดความของโบรกเกอร์และตัวแทนจําหน่ายผ่านการบังคับใช้และกฎหมาย MiCA ของสหภาพยุโรปกําลังนําการดําเนินงานของผู้ดูแลสภาพคล่องภายใต้กฎระเบียบ นอกจากนี้ ผู้ดูแลสภาพคล่องคริปโตที่ปฏิบัติตามข้อกําหนดบางรายกําลังแสวงหาใบอนุญาตด้านกฎระเบียบอย่างแข็งขัน ตัวอย่างเช่น GSR Markets ได้ยื่นขอใบอนุญาตสถาบันการชําระเงินรายใหญ่จาก Monetary Authority of Singapore ทําให้พวกเขาสามารถให้บริการ OTC และการทําตลาดภายในกรอบการกํากับดูแลของสิงคโปร์ ในทํานองเดียวกัน Flowdesk ซึ่งได้รับเงินทุน 50 ล้านดอลลาร์เมื่อต้นปีนี้ได้รับใบอนุญาตด้านกฎระเบียบในฝรั่งเศส

อย่างไรก็ตาม การกำกับ ในเขตอำนาจสำคัญบางแห่งไม่สามารถป้องกันผู้ผลิตตลาดคริปโตบางส่วนจากการดำเนินงานในทะเลส่วนใหญ่เนื่องจากพวกเขาทำหน้าที่เป็นบัญชีทุนขนาดใหญ่ภายในและขาดธุรกิจในประเทศ

ด้วยโชคดีที่ FTX และการควบคุมต่อเนื่องของตลาดสำคัญอย่าง Binance และ Coinbase ผู้ทำตลาดคริปโตที่ดำเนินการภายในตลาดเหล่านี้ยังจะต้องปฏิบัติตามกฎข้อบังคับภายในของตลาดด้วย ซึ่งจะนำไปสู่อุตสาหกรรมที่มีการควบคุมมากขึ้น

ในขณะที่เราแน่ใจว่าเราต้องมีมาตรการกฎหมายเพื่อยับยั้งพฤติกรรมที่ไม่ถูกต้องและผิดกฎหมาย อาจจำเป็นให้วงการยอมรับฟองสบู่ก่อนที่จะระเบิดจริง

6.2 ความเสี่ยง

ด้วยข้อบังคับที่ขาดหายของมาเร็กเกอร์ตลาดคริปโตมีสิ่งส่งเสริมให้มีความสนใจในการเข้าร่วมการซื้อขายที่ไม่เชื่อถือได้และทำให้ตลาดถูกควบคุมเพื่อสร้างกำไรสูงสุด แทนที่จะมีสิ่งส่งเสริมให้สร้างตลาดหรือสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่เป็นสุขภาพ นี่คือเหตุผลที่พวกเขาเป็นชื่อเสียงและมีความเสี่ยงมากมาย

A. ความเสี่ยงของมาร์เก็ตเมกเกอร์

มาร์เก็ต เมกเกอร์ ยังเผชิญกับความเสี่ยงจากตลาดและความเสี่ยงด้าน Likelihood โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเงื่อนไขตลาดสุดขั้ว การทรุดตลาดก่อนหน้าของ Terra Luna และการตอบสนองของการทรุดของ FTX ทำให้มาร์เกเกอร์ทั้งหมดล้มลงอย่างสมบูรณ์ การทรุดของการเปิดทองเงินสด และการเสื่อมของ Likelihood ตลาด โดย Alameda Research เป็นตัวแทนที่โดดเด่น

B. ผู้จัดโครงการขาดควบคุมในการยืมโทเค็น

ในโมเดลการยืมโทเค็น ฝ่ายโปรเจกต์ขาดควบคุมในการยืมโทเค็นและไม่ทราบว่ามาร์เก็ตเมกเกอร์จะทำอะไรกับโทเค็นของฝ่ายโปรเจกต์ มันอาจเป็นอะไรก็ได้

ดังนั้น เมื่อให้ยืมโทเค็น ฝ่ายโปรเจกต์ต้องจินตนาการถึงมาร์เก็ตเมกเกอร์เป็นคู่ค้าแทนที่เป็นพาร์ทเนอร์เพื่อคิดถึงสถานการณ์ที่เป็นไปได้ที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากผลกระทบทางราคา มาร์เก็ตเมกเกอร์สามารถบรรลุจุดประสงค์มากมายโดยการปรับราคา ตัวอย่างเช่น พวกเขาอาจลดราคาอย่างตั้งใจเพื่อกำหนดราคาต่ำกว่าสำหรับสัญญาใหม่ พวกเขายังสามารถใช้การลงคะแนนแบบไม่ระบุชื่อเพื่อผ่านข้อเสนอที่น่าพอใจ ฯลฯ

C. พฤติกรรมที่ไม่เป็นธรรมโดยผู้ทำตลาด

มาร์เก็ตเมกเกอร์ที่ไม่มีความซื่อสัตย์จะทำการควบคุมราคาโทเค็น ปลดเผินปริมาณการซื้อขายผ่านการซักและมีกิจกรรมการเตรียมการและการทิ้งของ

โครงการที่ใช้เหมาะสำหรับการตลาดมีหลายๆ โครงการที่จ้างมาร์เก็ต เมกเกอร์เพื่อปรับปรุงเมทริก การใช้กลยุทธ์เช่นการซักมือ ที่เอนทิตี้ซื้อขายสินทรัพย์เดิมๆ ไปมาเพื่อสร้างภาพลวงตาของปริมาณการซื้อขาย ในตลาด传统 นี้ถือเป็นการทำการค้าผิดกฎหมายการควบคุมตลาดที่ผิดกฎหมาย ทำให้ลงทุนเข้าใจผิดเรื่องความต้องการสำหรับสินทรัพย์เฉพาะ

Bitwise โด่งดังด้วยการเผยแพร่รายงานในปี 2019 ที่อ้างว่า 95% ของปริมาณการซื้อขายบนตลาดที่ไม่ได้รับการควบคุมอย่างถูกกฎหมายเป็นเท็จ การศึกษาล่าสุดจากสถาบันวิจัยเศรษฐศาสตร์แห่งชาติ (NBER) เมื่อธันวาคม 2022 พบว่าจำนวนนี้ลดลงเหลือประมาณ 70%

D. ผู้รับผิดชอบโครงการ

เนื่องจากฝ่ายโครงการขาดการควบคุมการให้กู้ยืมโทเค็นและเป็นการยากที่จะยับยั้งพฤติกรรมที่ผิดจรรยาบรรณของผู้ดูแลสภาพคล่องหรือไม่มีทางรู้เกี่ยวกับพฤติกรรมที่ผิดจรรยาบรรณเหล่านี้เมื่อพฤติกรรมเหล่านี้ตกอยู่ในขอบเขตของการกํากับดูแลฝ่ายโครงการที่ดําเนินการโครงการจริงจะไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ โทษ ดังนั้นฝ่ายโครงการจึงต้องทํางานอย่างหนักตามเงื่อนไขสัญญาหรือมาตรการฉุกเฉิน

7. สรุป

บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อช่วยให้ทีมโครงการรับรู้ถึงบทบาทที่สำคัญของมาร์เก็ตเมกเกอร์ในโลกคริปโต โดยการ提供 Likuidity พวกเขาจะทำให้การเทรดเป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพ ขับเคลื่อนความมั่นใจของนักลงทุน เพิ่มความราบรื่นของการดำเนินการในตลาด ทำให้ราคา token มีความเสถียร และลดต้นทุนในการทำธุรกรรม

อย่างไรก็ตาม มันยังเปิดเผยข้อสรุปเกี่ยวกับโมเดลธุรกิจของมาร์เก็ตเมกเกอร์คริปโต โดดเด่นในความเสี่ยงจำนวนมากที่มาพร้อมกับการร่วมมือดังกล่าว ดังนั้น ทีมโครงการต้องระวังอย่างเฉพาะเมื่อเจรจาเงื่อนไขและดำเนินพันธมิตรกับมาร์เก็ตเมกเกอร์

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ใหม่จาก [ Web3小律]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Will阿望]. If there are objections to this reprint, please contact the เกต เลิร์นทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เกิดเป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ โดยทีม Gate Learn นอกจากการกล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นถือเป็นการละเมิด