إعادة توجيه العنوان الأصلي 'MIIX Capital: تحليل تقرير استقصاء مشروع Thorchain'

1. نقاط رئيسية لتقرير البحث

1.1 الحجة الاستثمارية

يحقق Thorchain تقدمًا كبيرًا في قطاعه، مما يبرز اقتصاد رمز قوي يرتبط ارتباطًا وثيقًا برمزه الأصلي. ترتبط توسيع قيمته الإجمالية المقفلة (TVL) بتقييم RUNE بشكل معقد. مع ارتفاعات السوق، من المتوقع أن يدفع ارتفاع بيتكوين وإيثريوم نمو $RUNE، مما يوسع بالتالي بصمته التشغيلية. علاوة على ذلك، عند مقارنة Thorchain بمنافسيها، تتفوق من حيث التمويل وقوة النظام البيئي ورؤية السوق. يوضح ذلك موقع Thorchain كفرصة استثمار جذابة ذات آفاق واعدة.

1.2 تقييم الرؤى

خلال قمة السوق الثورية السابقة، بلغ تقييم RUNE 4.6 مليار دولار، مما يشير إلى زيادة مضاعفة محتملة في المستقبل. يؤكد دعم Thorchain من قبل Multicoin Capital على اعتراف عالم رأس المال الاستثماري بزخمه الاقتصادي. في سوق الثيران القادم، بناءً على الافتراضات بشأن عملية غير متقطعة وعدم وجود انتهاكات أمنية، من المتوقع أن ينمو TVL لـ Thorchain بشكل كبير. وهذا، بدوره، يمكن أن يشجع على زيادة كبيرة في الطلب على RUNE، مما قد يفتح الباب أمام زيادة خمس إلى عشر مرات في القيمة.

1.3 نظرة عامة على المخاطر

على الرغم من المسار النموذجي الواعد لثورتشين، إلا أنه يواجه مخاطر كبيرة، خاصة في المجالات التقنية والسوقية:

التحديات التقنية

في جوهرها، يسهل Thorchain سيولة عبر السلاسل، وهي مجال يستهدف بشكل متكرر من قبل الهجمات السيبرانية. تقدم مجموعة خدماتها الشاملة، بما في ذلك التبادلات بين السلاسل والمركبات الاصطناعية وحسابات التوفير والتبادلات متعددة المراحل وإثبات السيولة (PoL) والإقراض، تعقيدًا ومخاطر ضعف الأمان. تشتمل استراتيجية التخفيف المتبعة من قبل Thorchain على مراقبة مستمرة من قبل فريق أمان مخصص، قادر على التعامل مع الشواذ من خلال تدابير مختلفة مثل تعليق العقدة وبرامج الجوائز وتنظيم عمليات النقل.

الضعف في السوق:

أداء البروتوكول حساس للغاية لتقلبات سعر RUNE. بينما تستفيد التقييمات الإيجابية لـ RUNE البروتوكول، يمكن أن تُشعل الانخفاض المفاجئ موجة سريعة من السدادات. بالإضافة إلى ذلك، يُفضل تصميم خدمة الإقراض بشكل أساسي RUNE على أنواع الضمان الأخرى مثل BTC و ETH، مما يعزز تعرض المخاطر السوقية.

2. نظرة عامة على المشروع

يقف Thorchain كمنصة تداول AMM (صانع سوق متكامل الأتمتة) عبر السلسلة الفرعية اللامركزية الرائدة، التي تم تصورها من قبل مجموعة غامضة من مطوري العملات المشفرة في هاكاثون Binance 2018. تدور مهمته حول تعزيز تشتت سيولة العملات المشفرة عبر شبكة شاملة من الـ ThorNodes العامة والمنتجات البيئية المرتبطة، مما يجعلها متاحة لمجموعة واسعة من المستخدمين، بما في ذلك الأفراد والمنتجات والمؤسسات.

2.1 نطاق العمليات

في جوهرها، تم تصميم Thorchain لتيسير التبادلات السلسلة الأصلية عبر السلسلة، وبالتحديد لخدمة المستخدمين الذين يطالبون بمعاملات سلسلية أصلية عبر السلسلة. يتضمن هذا الفئة العرقية بشكل رئيسي الأفراد ذوي الصافي العالي واللاعبين المؤسسيين.

2.2 فريق التأسيس

الفريق مجهول، لذلك لا تتوفر معلومات عامة حول الفريق. في الوقت نفسه، يمكن أيضًا رؤية الفريق المجهول كخصائص أو عامل مخاطر لثوركين.

2.3 دعم مالي

حصلت ثورشين على دعم مالي من كيانات ملحوظة مثل Multicoin وفريق Delphi Digital الماهر تقنيًا. بينما تظل الأرقام الدقيقة لهذه الاستثمارات غير معلنة، فإن التوجه نحو العدمية للفريق يشير إلى إمكانية مشاركة كبيرة من قبل هؤلاء الداعمين الماليين. كما شهد المشروع نجاحًا كبيرًا من خلال عدة IEOs، مكافئًا المشاركين بعوائد تفوق بشكل كبير الاستثمارات الأولية.

2.4 تطور وخطط المستقبل

كانت رحلة Thorchain مميزة بطريق مباشر ومستقر. وفقًا لأحدث التحديثات، يهدف المشروع بطموح إلى توسيع عروضه لتشمل قدرات دفتر الطلبات وتداول العقود الآجلة بحلول عام 2024.

3. المنتجات وشروط العمل

3.1 التكنولوجيا والعروض

في 21 أغسطس 2023، أطلقت Thorchain خدمة إقراض عبر السلاسل الابتكارية. تتميز هذه الخدمة بالتخلص من الحاجة إلى التصفية، وعدم فرض فوائد، وعدم فرض تاريخ استحقاق على القروض. وهذا يمثل تحولاً جوهرياً عن منطق منصات الإقراض الأخرى مثل Aave.

آلية إعارة ثورشين مستوحاة من نموذج UST و LUNA، مما يتيح للمستخدمين الاقتراض دون الالتزام بالسداد، ودفع الفائدة، أو القلق بشأن انتهاء صلاحية القرض. إليك كيف تعمل:

فتح قرض:

في البداية، يجب على المستخدمين إيداع BTC كضمان في BTC Pool، الذي يقوم بتحويل الرمز المودع إلى RUNE؛

بعد ذلك، يتم حرق الـ RUNE في بركة افتراضية، مما يخلق الأصل الاصطناعي THOR.BTC في بركة V BTC ويطبع المزيد من الـ RUNE؛

أخيرًا، يمكن للمستخدمين الانضمام إلى بركة USDT لتبديل الـ RUNE المقابل للـ USDT، ما يعادل قيمة الـ BTC المستعارة، برسوم التبادل التي تعود بالفائدة على مزود السيولة (LP)؛

على سبيل المثال، مع نسبة ضمان 200٪، سيقوم المستخدم الذي يرغب في استعارة ما يعادل 1 بيتكوين من USDT بتوليد 1.998THOR.TOR (وحدة لحساب قيمة الدولار الأمريكي) في بركة V TOR، مقابل 0.996 بيتكوين يعادل USDT.

قيمة RUNE المحروقة تساوي قيمة الضمان (2BTC) ناقص الدين (0.996BTC) بالإضافة إلى خسائر رسوم التحويل. يحرق النظام بشكل فعال RUNE إضافي مقدر بحوالي 1/CR من الإجمالي (بشرط أن يبقى سعر RUNE ثابتًا).

يبدأ المستخدمون بتبديل USDT بـ RUNE في بركة USDT، ثم يتبادلون THOR.TOR من البركة الافتراضية للسداد؛

يتيح هذا استرداد الأصل الاصطناعي THOR.BTC، الذي يتم وضعه مرة أخرى في بركة V BTC لضرب عملة RUNE؛

أخيرًا، يمكن للمستخدمين تبادل RUNE بأصول BTC في BTC Pool؛

قيمة العملة المعدنية RUNE تساوي قيمة الضمان (1.998BTC) ناقص الدين (0.996BTC) بالإضافة إلى خسائر رسوم التحويل. يقوم النظام بإصدار RUNE إضافية بقيمة تقريبية تعادل 1/CR من الإجمالي (بشرط أن يظل سعر RUNE ثابتًا).

ينطوي هذا العملية الإقراض والسداد على ثماني معاملات، كل منها يتحمل رسومًا. يؤدي التداول النشط إلى حرق المزيد من RUNE، مما يربط عمليات الإقراض مباشرة بالـ DEX ويولد الطلب على كل من DEX و RUNE.

على نحو مثير للاهتمام، يراهن المقترضون بفعالية ضد الدولار الأمريكي بينما يفضلون ضماناتهم. على عكس مجموعات الإقراض التقليدية مثل AAVE التي تستخدم الأصول الفعلية كضمانات، يستخدم نموذج Thorchain الأصول الاصطناعية، مما يعمل أساسًا كشهادات مع RUNE الذي يسهل المعاملات وجمع الرسوم. يفتقر هذا النموذج إلى آلية لسحب السيولة وتقديم الفوائد، بدلاً من ذلك يعمل على رسوم المعاملات، حيث يعمل وحدة الإقراض كطرف مقابل.

بالنسبة لأصحاب الـ RUNE ، ينطوي السيناريو المثالي على اقتراض المستخدمين دون سداد ، مما يقلل من تداول RUNE. بالمقابل ، يزيد سداده من تداوله. عمومًا ، يميل المستخدمون إلى سداد عندما يرتفع قيمة التأمين. نظرًا لأن RUNE يعمل كوسيط تحويل ، فهو يشبه موفري القروض من حوض التداول.

تفاصيل الاقتراض الإضافية:

• لا يمكن للمستخدمين اقتراض المزيد عند ارتفاع قيمة الضمان دون إدخال ضمان جديد؛
• السماح بسداد جزئي للديون ممكن، ولكن السداد الكامل مطلوب لاسترداد الضمان؛
• يسبق فترة قفل الضمان لمدة 30 يوما عملية السداد، قابلة للتعديل من قبل البروتوكول؛
• إذا ظلت قيمة RUNE مقارنة بBTC ثابتة طوال فترة القرض، فلن يكون هناك تأثير تضخمي صافي على $RUNE؛
• زيادة قيمة الضمان مقارنة بـ RUNE من بداية القرض إلى نهايته تؤدي إلى زيادة صافية في إمدادات RUNE.

3.2 بيانات الموقع الرسمي

متوسط عدد مشاهدات الصفحات اليومية للموقع الرسمي أقل من 5000، ومصادر الحركة الرئيسية هي الولايات المتحدة، وماليزيا، وروسيا. استناداً إلى تحليل الحالة الفعلية، فإن هذه البيانات بالتأكيد غير صحيحة ومقتصرة على الإشارة فقط.

3.3 بيانات وسائل التواصل الاجتماعي

وسائل التواصل الاجتماعي للمشروع غير مكتملة، ويشارك المطورون أحيانًا في جلسات الأسئلة والأجوبة، لكنهم جميعًا مجهولون.

3.4 بيانات اجتماعية

4. تحليل الأعمال

4.1 حجم السوق والإمكانات

في مجال تبادلات السلاسل العابرة، رأت مشاريع مثل Injective وKujira، المتجذرة في نظام الكوزموس، قيمة الإقفال الكلية (TVL) وتقييم الرموز تقترب من أعلى قيم لها في الشهر الماضي، مشيرة إلى مخاوف إمكانية التقييم المفرط. على الرغم من ذلك، يظل المشهد السوقي الأوسع إيجابيًا بشأن الآفاق النموية لتطبيقات السلاسل العابرة ضمن نظام الكوزموس، مما يؤكد على صمود وإمكانية هذه المشاريع.

4.2 تنافس الديناميكا

يواجه ثورشين منافسة من عدة لاعبين رئيسيين، مثل إنجكتيف، كوجيرا، وتشينفليب، كل منهم لديه نقاط قوة فريدة:

• يُلاحَظ أن إنجِكتيف لديها دعم مالي قوي من كيانات مثل Jump و Binance Labs. تقييمها غالبًا ما يسبق تطوير النظام البيئي الخاص بها، مما يشير إلى ميلها نحو التقييم المبالغ فيه على المدى القصير.
• تتميز Kujira بقوتها في تطوير المنتجات وتوسع TVL تدريجيًا. ومع ذلك، يمكن أن يكون نقص الدعم المالي الكبير عيبًا تنافسيًا.
• تقع Chainflip حاليًا في مرحلة التطوير، حيث تقتصر قدراتها على تيسير تبادل الرموز بين ETH و DOT. ستعتمد مكانتها التنافسية على مسار تطويرها المستقبلي واتجاهات السوق.
• يتميز ثورشين بدعم من بينانس لابس واقتصاد رمزي أكثر تنقية، وخاصة مع التموضع الاستراتيجي لرمزها الأصلي RUNE، مما يجلب اهتمامًا سوقيًا كبيرًا. وهذا يضع ثورشين في سباق متنافس بشكل وثيق مع إنجكتيف.

بينما تدور التمييز الأساسي بين هذه المشاريع حول اقتصادات رموزها، فإن هدفها الجماعي لتعزيز سيولة السلسلة الشاملة يجعل Thorchain فرصة استثمارية أكثر جاذبية بشكل محتمل.

5. تداول وتوزيع الرموز

5.1 إجمالي الحجم والتداول

نظام Thorchain قدم مجموعة من 500 مليون رمز. في حين أن جميع الرموز تقنيا في التداول، يتم رهن 200 مليون من هذه، مما يترك 300 مليون رمز يتداول بنشاط في السوق.

5.2 استراتيجية التوزيع ورهان الرمز

من حيث توزيع رمز RUNE وإطلاق السيولة، على الرغم من أن جميع الرموز في التداول، إلا أن حوالي 100 مليون رمز مرهون حاليًا، وتحتفظ الفريق بـ 200 مليون رمز كاحتياطي للأغراض الطارئة.

5.3 الآليات الداعمة لعمليات الرمز

• توفير السيولة: يلعب RUNE دوراً حاسماً كوسيط داخل بركة السيولة (LP) في DEX، حيث يسهل آلية الصرف 1:1 بين عملتين محددتين.
• إطار الحوافز: يتم مكافأة مزودي السيولة (LPs) برسوم المعاملات والحوافز النظامية في RUNE، والتي تمثل بشكل تراكمي حوالي 3.6% من العائد.
• تدابير الأمان: للمساهمة في توافق الشبكة والحوكمة، وبالتالي تعزيز أمانها ولامركزيتها، يتعين على مشغلي العقد الواحد الرهن بـ RUNE.
• مشاركة في الحوكمة: يمنح ملكية رموز RUNE الحق في المشاركة في عمليات حوكمة Thorchain. يشمل ذلك التصويت على القرارات الحاسمة مثل تعديلات البروتوكول وتعديلات هيكل الرسوم.
• هيكل رسوم المعاملات: تتحمل المعاملات التي تُجرى على Thorchain رسومًا، جزء منها يجب دفعه بـ RUNE، مما يعزز الطلب على الرمز.
• الضمان وتسوية الديون: يجد RUNE أيضًا فائدة ضمن نظام Thorchain كشكل من أشكال الضمان أو لتسوية ديون الشبكة.
• تيسير المعاملات عبر السلاسل: تدعم Thorchain بنيتها التحتية للمعاملات عبر السلاسل، مع RUNE الذي يعمل كالرابط الحيوي الذي يربط الأصول عبر سلاسل مختلفة.

من الجدير بالذكر أن رموز RUNE حيوية لوظيفة خدمة الإقراض. يعني هذا الترتيب أن الشبكة تتطلب تقييم RUNE ثلاثي للأصول غير RUNE المقفلة بداخلها. على سبيل المثال، يتطلب إيداع رموز غير RUNE تبلغ قيمتها 1,000,000 دولار في ثورشين تقييم سوقي لـ RUNE الحد الأدنى يبلغ 3,000,000 دولار، وهو ينشئ قيمة أساسية أو مضمونة لـ RUNE.

5.4 توقعات أداء السوق

حتى الآن، يتم تسعير رمز RUNE بمبلغ 5.93 دولار، محتلًا المرتبة رقم 56 على Coingecko، ويفخر برأسمالية سوقية بقيمة 1.78 مليار دولار وقيمة تقديرية مخففة بقيمة 2.958 مليار دولار. يضمن آلية الدعم الحد الأدنى 1:3 الميزة قاعدية من القيمة السوقية لـ RUNE. وهذا يعني أنه، في حال ارتفاع أسعار الأصول الرئيسية مثل ETH و BTC، فإن السعر الأساسي للدعم لـ RUNE على استعداد للارتفاع بنسبة 1:3 جنبًا إلى جنب مع ETH و BTC، شريطة أن تبقى قاعدة التقييم لهذه العملات ثابتة. علاوة على ذلك، يُتوقع أن يؤدي استخدام البروتوكول المستمر إلى تقليل تدريجي في كمية RUNE المتاحة في التداول.

6. تقييم قيمة الاستثمار

في هذه المرحلة، يقوم ثورتشين بالملاحة خلال مرحلة نضوجه. تؤهله أسسه القوية في علم الرموز المشفرة بالإضافة إلى رؤية سوقية كبيرة للاستفادة من التوجه الصعودي الأوسع في السوق. هناك احتمال كبير بأن ثورتشين سيتفوق في فترات الصعود في السوق.

من النظرة الطويلة المديدة، من المقرر أن يتصاعد إجمالي القيمة المقفلة للمشروع (TVL) مع أي زيادة في قيم السوق من BTC و ETH، مما يدفع بشكل طبيعي سعر رمز RUNE للأعلى. مع تطور النظام البيئي لإدخال مزيد من الميزات المبتكرة، فإن الإمكانات التي يمكن لعملة RUNE تحقيق مضاعفات أعلى من BTC و ETH تعتبر كبيرة. قد يفكر المستثمرون في تأسيس مواقف تدريجيا خلال فترات توحيد السوق.

7. الاستنتاج

تضمن توكينوميكس Thorchain المعقدة، المتداخلة بشكل عميق مع توكنها الأصلي، أن النمو في قيمة TVL يؤثر مباشرة على تقييم RUNE. يتوقع أن يؤدي الارتفاع المتوقع في قيمتي BTC و ETH إلى رفع RUNE بنفس القدر. عند وضع Thorchain جنبًا إلى جنب مع مشاريع مماثلة ضمن فئتها - عبر تدفق رؤوس الأموال، وصلابة النظام البيئي، وانخراط السوق - يبدو مسار Thorchain بشكل ملحوظ أفضل. في المستقبل، وبينما توسع Thorchain بصورة أكبر في نطاق عملها وتنقح توكينوميكسها وكتب الأوامر وآليات تداول العقود الآجلة، يقف RUNE على حافة أداء محتمل استثنائي، مما يجعلها استثمارًا ذا فائدة طويلة الأمد بالغة الأهمية.

ملاحظة: الرؤى والآراء المشتركة هنا تهدف بشكل خالص إلى الأغراض المعلوماتية ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة مالية. إذا كان لديك أي مخاوف أو آراء مختلفة، فإن تعليقك مرحب به لمزيد من المناقشة والتوضيح.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من [Miixcapital].إعادة توجيه العنوان الأصلي 'MIIX Capital: تقرير تحليل مسح مشروع Thorchain'. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Miixcapital]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا الإعادة طبع، يرجى الاتصال بـبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بمعالجتها على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة تعود فقط إلى الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.