Prefacio

Este artículo proporciona un análisis en profundidad del modelo de préstamos único de THORChain, examinando sus características como sin intereses, sin liquidación y sin plazos de vencimiento, y cómo estas características ofrecen una ventaja competitiva en el sector de préstamos blockchain.

Proceso y Parámetros de Préstamo

Los procesos de establecer y cerrar una deuda implican múltiples transacciones y pasos de acuñación y quema de RUNE. El proceso de obtener un préstamo utilizando BTC como garantía se describe de la siguiente manera.

• Depósito de garantía BTC: El usuario deposita BTC como garantía, que se intercambia por RUNE en el grupo de BTC.
• Conversión y Destrucción: El RUNE obtenido se destruye en la piscina virtual de BTC, y se acuña THOR.BTC.
• Colateral en el Módulo de Préstamos: THOR.BTC se utiliza como colateral en el módulo de préstamos.
• Generación de TOR: TOR se genera en función de la relación de garantía.
• Representación de la Deuda: La cantidad de TOR representa la deuda denominada en USD. Esta deuda es fija y no cambia en pasos posteriores hasta su pago.
• Destrucción y acuñación de TOR: TOR se destruye en la piscina virtual de TOR, y se acuña RUNE.
• Intercambio de activos deseados: El RUNE acuñado se intercambia por los activos deseados en otros pools. Por ejemplo, si se necesita USDT, el RUNE se intercambia por USDT en el pool de USDT.

El proceso de reembolso es esencialmente el reverso del proceso de préstamo.

• Reembolso con Activos Soportados: El usuario reembolsa el préstamo con cualquier activo compatible, que el sistema convierte en RUNE.
• Destrucción y acuñación de TOR: El RUNE obtenido se destruye en el grupo virtual de TOR, y se acuña TOR.
• Reembolso de Deuda: TOR es destruido para pagar la deuda. Al completar el reembolso, se canjea THOR.BTC.
• Destrucción y acuñación de THOR.BTC: THOR.BTC es destruido y se acuña RUNE.
• Conversión a BTC: El RUNE acuñado se intercambia por BTC en el grupo de BTC y se envía al usuario.

El diseño del módulo de préstamos está inspirado en el mecanismo de volante de Luna. Cuando los usuarios toman préstamos, se quema RUNE, lo que aumenta el precio de RUNE. La quema de RUNE y el aumento de su precio aumentan el límite de préstamo, lo que permite que el sistema acomode más colaterales y emita más préstamos. Debido a la alta demanda de préstamos en mercados alcistas y el soporte para BTC nativo, el préstamo sin liquidación de THORChain será altamente competitivo.

Por el contrario, cuando el mercado disminuye y los usuarios reembolsan préstamos, ocurre lo contrario. El reembolso de grandes préstamos resulta en la acuñación de RUNE para comprar colateral, lo que provoca que el precio de RUNE caiga. La acuñación y la disminución del precio de RUNE comprimen el espacio de préstamo.

Dado que el sistema finalmente soporta el riesgo de todo el proceso de préstamo, se establece un límite máximo de préstamo para evitar una espiral mortal. Además, se establece un plazo mínimo de préstamo de 30 días para evitar que los usuarios pidan prestado y paguen con frecuencia, lo que podría exacerbar la volatilidad del sistema.

Según la documentación oficial del proyecto, el límite total del préstamo está relacionado con la cantidad de RUNE quemado:

Suministro máximo de RUNE: El suministro máximo de RUNE se establece en 500 millones.

Suministro actual de RUNE: La oferta circulante actual de RUNE es de aproximadamente 418.4 millones, después de considerar las quemas anteriores debido a la migración, la reciente quema de 60 millones de RUNE de reserva por parte de los funcionarios y la quema de RUNE durante el proceso de préstamo.

RUNE quemado: por lo tanto, runeBurnt = 0.816 mil millones (500 millones - 418.4 millones).

y

El parámetro del sistema de apalancamiento de préstamos, que se utiliza para ajustar el límite de préstamo, está actualmente configurado en 3333. Esto resulta en aproximadamente:

1/3 ×0.82 mil millones=27.2 millones de RUNE

Esta es la cantidad de RUNE disponible para préstamo.

Actualmente, los únicos colaterales aceptables son BTC y ETH. Los límites de préstamo para estos colaterales están relacionados con la profundidad de sus respectivas piscinas.

Profundidad de la piscina de BTC: 169.1 millones

Profundidad del grupo ETH: 95.7 millones

La cantidad de RUNE disponible para préstamos utilizando BTC como garantía se calcula de la siguiente manera:

(169.1/(169.1+95.7)) * 2720 = 17.37 millones de RUNE

Del mismo modo, ETH puede ser utilizado como garantía. La cantidad de RUNE correspondiente al préstamo de este producto es de 9.83 millones.

Fuente de datos: THORSwap

Análisis de datos

Desde el lanzamiento del módulo de préstamos, ha habido 1,700 usuarios prestatarios, la mayoría de los cuales se unieron después de que el equipo quemara 60 millones de RUNE de reserva. El número de usuarios prestatarios diarios oscila entre 80-100.

Fuente de datos: flipside

El sistema actual ha recibido un total de $131 millones en garantías y ha emitido $60 millones en préstamos. Se puede ver que el volumen diario de préstamos es de aproximadamente US$3 millones-5 millones.

Fuente de datos: flipside

Dado que los préstamos iniciados recientemente aún no han alcanzado el período mínimo de préstamo de 30 días, actualmente no hay datos de reembolso disponibles. Esta métrica es crucial para evaluar la seguridad del sistema. Un gran número de reembolsos en un corto período podría tensionar el sistema. Sin embargo, debido a la variación en las duraciones y condiciones de los préstamos, junto con la alta demanda de apalancamiento durante un mercado alcista, se predice que no habrá una ola masiva de reembolsos una vez que los préstamos alcancen sus fechas de vencimiento.

El módulo de préstamos está actualmente en un estado de destrucción neta de RUNE. Hasta la fecha, se han quemado 11 millones de RUNE debido a préstamos, mientras que se han acuñado 3.3 millones de RUNE debido a pagos, lo que resulta en una quema neta de RUNE de 7.7 millones. La actividad de préstamo en curso mantiene una tasa diaria de quema de RUNE de 300,000-500,000 RUNE.

Fuente de datos: flipside

El indicador Net Mint/Burn mide efectivamente la seguridad del módulo de préstamos. Esta métrica simula el escenario en el que todos los préstamos son reembolsados ​​y se retira el colateral, calculando la diferencia entre RUNE quemado durante el proceso de préstamo y RUNE acuñado durante el proceso de reembolso (excluyendo el impacto de las fluctuaciones de precios de RUNE del proceso de acuñación). Un valor negativo indica destrucción neta de RUNE, lo que significa un sistema seguro, mientras que un valor positivo indica acuñación neta de RUNE, sugiriendo cierto riesgo. Como se muestra en el gráfico a continuación, la cantidad actual de Net Mint/Burn para la red es de aproximadamente -2 millones de RUNE.

Fuentes de datos:https://dashboards.ninerealms.com/#lending

Actualmente, BTC es la forma predominante de garantía, con un valor total de $74 millones, seguido de la garantía ETH valorada en $56 millones. Esto probablemente se debe a la abundancia de protocolos de préstamo disponibles en la cadena ETH en comparación con menos opciones para protocolos de préstamo nativos de BTC.

Fuente de datos: flipside

Fuente de datos: flipside

Resumen

1. El módulo de préstamos de THORChain ofrece ciertas ventajas sobre plataformas como AAVE y Compound debido a sus características de no liquidación, no interés y no fecha de vencimiento, junto con la capacidad de apoyar préstamos nativos de BTC.
2. El diseño del volante del módulo es similar al modelo Luna-UST. En un mercado alcista, debido a la alta demanda de préstamos, podría generar un fuerte efecto al alza. Sin embargo, el sistema ha establecido un límite de préstamo para evitar una espiral infinita.
3. El módulo básicamente transfiere el riesgo a los titulares de tokens RUNE, por lo que es necesario monitorear continuamente las métricas relacionadas con el proyecto.
4. Los prestatarios no enfrentarán la liquidación, pero en situaciones extremas, como cuando la acuñación de RUNE alcance el límite de 500 millones de tokens, el sistema suspenderá el módulo de préstamos. Esto podría resultar en riesgos como que los prestatarios no puedan retirar su garantía (ver más riesgos potenciales en el Artículo de Referencia 3).

Artículo de referencia

https://docs.thorchain.org/thorchain-finance/lending

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/nrb4a708.html

https://hackmd.io/@blockscience/H1Q-erh_n/%2FTjH7cuoNQTy6I91wpgP1Dw%23Risk-%255BR1%255D

declaración:

1. Este artículo es una reproducción de [Investigación E2M], título original "THORChain Lending Data Analysis", los derechos de autor pertenecen al autor original [ShawnYang], si tiene alguna objeción a la reimpresión, póngase en contacto con Equipo de Aprendizaje de Gate, el equipo lo manejará tan pronto como sea posible de acuerdo a los procedimientos relevantes.

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