Di pasar staking likuid dari rantai PoS (Proof of Stake), narasi yang dominan cenderung menggambarkan hasil monopoli, di mana satu atau dua solusi staking likuid terkemuka akhirnya mendominasi, melampaui semua pesaing lainnya. Karakteristik monopoli atau pemenang-mengambil-semua ini terlihat jelas dalam protokol seperti Lido di Ethereum dan Jito dan Marinade di Solana. Pemimpin pasar ini telah menghasilkan efek jaringan yang kuat karena keunggulan kompetitif mereka, meningkatkan hambatan bagi pemain lain untuk memasuki pasar staking likuid, dengan demikian memperkuat dinamika persaingan pasar yang ada. Namun, tidak semua mekanisme staking likuid identik. Untuk Solana, beberapa perbedaan desain halus mungkin membawa kita menyaksikan pergeseran menarik. Artikel ini akan menggali evolusi dan kondisi saat ini dari staking likuid di Solana, berfokus pada bagaimana secara bertahap menjauh dari model monopoli tradisional, memperlihatkan tren pengembangan yang berbeda.

Saat ini, staking likuid di akun Solana hanya menyumbang 5,3% dari total pasokan staking.

sumber:https://dune.com/ilemi/staking-solana

Dibandingkan dengan Ethereum, staking likuid di Solana belum banyak diadopsi. Hal ini terutama karena perbedaan mendasar dalam mekanisme staking mereka dan proposisi nilai aset staking likuid.

Di Ethereum, ETH yang dipertaruhkan benar-benar terkunci sampai upgrade Shanghai, dan setelah penggabungan, penarikan memerlukan antrian. Faktor-faktor ini telah mendorong permintaan untuk staking likuid, memungkinkan investor untuk melakukan perdagangan aset yang terkunci. Selain itu, dengan persyaratan staking minimum Ethereum sebesar 32 ETH dan risiko pemotongan bagi validator yang berkinerja buruk, kolam staking telah menjadi pilihan yang diperlukan dan lebih aman bagi banyak pengguna.

Sebaliknya, model delegated proof-of-stake (PoS) Solana mendukung likuiditas instan dengan periode unstaking hanya sekitar dua hari. Tidak ada persyaratan staking minimum dan tidak ada hukuman pemotongan, yang mengurangi kebutuhan akan likuiditas staking. Pengguna Solana dapat dengan mudah memilih validator tanpa risiko signifikan, sehingga mengurangi ketergantungan mereka pada staking pools.

Meskipun platform-platform seperti Jito dan Marinade bertujuan untuk menawarkan layanan yang lebih baik dengan mengoptimalkan pemilihan validator, konsistensi kinerja validator Solana berarti bahwa strategi delegasi yang kompleks tidak memberikan keuntungan signifikan. Sementara itu, kolam staking Solana menawarkan fitur-fitur seperti tokenisasi aset yang dipertaruhkan dan pemantauan validator, daya tarik dari fitur-fitur ini mulai merosot seiring munculnya solusi-solusi yang lebih ramah pengguna di pasar.

Mengapa pola pemenang-ambil-semua sering muncul di bidang staking likuiditas?

Di masa lalu di berbagai blockchain, termasuk Solana, ruang staking likuiditas cenderung menunjukkan pola pemenang mengambil semua, yang sebagian besar disebabkan oleh fragmentasi likuiditas antara berbagai pool dan platform. Setiap pool staking, yang beroperasi di platform seperti Saber, Raydium, atau Orca, bersaing sengit untuk likuiditas, melihatnya sebagai parit kritis untuk mengalahkan lawan mereka. Persaingan sangat ketat dan mengingatkan pada Perang Curve di Ethereum, dengan protokol seperti Marinade dan Lido menginvestasikan jumlah uang besar ke dalam rilis token mingguan mereka untuk mendorong pengguna untuk mendepositokan likuiditas ke dalam pool. Situasi ini sangat meningkatkan kesulitan persaingan bagi protokol staking likuiditas kecil, karena untuk memasuki persaingan ini, mereka harus memiliki likuiditas yang cukup untuk mencegah token mereka dari de-anchoring, yang pada dasarnya mengalihkan validator yang berpotensi dari aliran. Memarginalkan perjanjian jaminan.

Fenomena winner-take-all di ruang staking likuiditas semakin diperkuat oleh efek jaringan yang kuat yang mendukung solusi dan platform staking likuiditas yang sudah mapan. Efek jaringan secara khusus mencakup fokus pada keamanan — pengguna cenderung memilih platform dengan riwayat operasi yang stabil, protokol yang diaudit, dan risiko rendah kerentanan kontrak pintar atau pelanggaran keamanan. Pada saat yang sama, likuiditas juga memainkan peran kunci - likuiditas perdagangan yang dalam berarti bahwa pengguna dapat dengan cepat menyesuaikan posisi tanpa secara signifikan mempengaruhi harga pasar, yang sangat penting untuk kepraktisan LST dalam perdagangan token dan aspek lainnya. . Pada saat yang sama, tingkat integrasi LST dengan protokol lain juga akan mempengaruhi daya tariknya. Pengguna ingin menggunakan aset mereka secara bebas di berbagai platform DeFi. Tetapi solusi staking likuiditas kecil sering gagal dalam hal ini dan memiliki daya tarik terbatas. Akhirnya, "mata uang" LST juga merupakan faktor kunci - token LST seperti stETH benar-benar memainkan peran mata uang. Nilai merek dan Efek Lindy (kehidupan masa depan yang diharapkan dari suatu teknologi atau ide berbanding lurus dengan keberadaannya saat ini) memainkan peran penting dalam proses ini. Seiring waktu, faktor-faktor ini telah terakumulasi, mendukung solusi yang unggul dalam keamanan, likuiditas, dan integrasi, menghasilkan situasi pemenang-ambil-semua di ruang staking likuiditas.

Munculnya LST Ekor Panjang

Pengenalan LST long-tail (Liquid Staking Token) telah membawa banyak manfaat bagi ekosistem blockchain, seperti yang dibuktikan oleh eksplorasi terbaru Solana terhadap validator LST. Inovasi ini dengan cermat mengombinasikan keuntungan dari staking asli (seperti komisi nol dan kebebasan memilih validator) dengan manfaat unik dari liquid staking (seperti likuiditas instan dan kemudahan menggunakan aset yang distake dalam ekosistem Solana). Kombinasi ini tidak hanya secara signifikan mengoptimalkan metode staking asli tradisional tetapi juga memberikan alternatif praktis untuk kolam staking konvensional. Namun, nilai LST tidak hanya sebatas ini. Mereka juga dapat berfungsi sebagai alat inovatif, menawarkan peluang pendapatan tambahan bagi pemegangnya dan memungkinkan tim proyek untuk memberikan pemegang LST hasil persentase tahunan (APY) yang jauh melebihi dari staking asli.

Sebagai contoh, seorang validator tunggal dapat mendistribusikan imbalan blok, pendapatan MEV (Nilai Ekstraksi Maksimal), dan biaya prioritas kepada pemegang LST—secara signifikan meningkatkan APY dan dengan demikian menarik lebih banyak dana staking.

Selain itu, LST memperkenalkan peluang yang belum pernah ada sebelumnya dalam ekosistem, seperti memberikan pemegang hak istimewa eksklusif untuk berpartisipasi dalam acara pencetakan NFT atau berfungsi sebagai kunci untuk mengakses layanan premium seperti keanggotaan komunitas pribadi. Fleksibilitas dan kepraktisan ini memperlihatkan potensi tak terbatas dari LST, menandai babak baru dalam partisipasi jaringan blockchain dan mekanisme reward.

Pada akhirnya, diversifikasi LST secara signifikan mendorong Solana menuju desentralisasi yang lebih dalam. Dengan meningkatkan beragam pilihan LST, hal ini memastikan bahwa kekuatan dan pengaruh dalam jaringan lebih merata terdistribusi di antara berbagai validator dan proyek. Proses demokratisasi ini dapat merangsang lingkungan kompetitif yang lebih sehat, mendorong validator dan tim proyek untuk terus meningkatkan kualitas layanan, meningkatkan langkah-langkah keamanan, dan memperkenalkan insentif yang lebih menarik untuk memenangkan dan mempertahankan loyalitas pengguna. Akibatnya, persaingan tersebut tidak hanya mengurangi risiko sentralisasi berlebihan, meningkatkan keamanan dan ketahanan jaringan, tetapi juga mendorong inovasi, memberikan pengguna lebih banyak pilihan dan pengembalian yang lebih baik pada aset yang dipertaruhkan.

Mengapa Tim Proyek Ingin Meluncurkan LST Mereka Sendiri

Di bawah mekanisme Quality of Service (QoS) berbasis staking yang diadopsi oleh Solana, validator sangat termotivasi untuk meningkatkan total staking mereka, sehingga meningkatkan prioritas pemrosesan transaksi mereka. Mekanisme ini memastikan bahwa validator dengan staking yang lebih besar menikmati prioritas dalam menangani antrian, secara efektif mengurangi laten transaksi dan meningkatkan efisiensi operasional. Selama periode kemacetan jaringan, mekanisme prioritas ini menjadi sangat penting, memungkinkan validator untuk mempertahankan tingkat kinerja dan stabilitas yang tinggi bagi kliennya. Dengan meningkatkan staking mereka, validator tidak hanya dapat meningkatkan throughput transaksi mereka tetapi juga menarik pengguna dan aplikasi yang mencari pemrosesan transaksi yang cepat dan dapat diandalkan. Ini, pada gilirannya, dapat meningkatkan imbalan validator dan membentuk reputasi yang lebih kuat di dalam ekosistem Solana, menciptakan lingkaran umpan balik positif yang mendorong validator untuk terus meningkatkan investasi staking mereka.

Sebagai protokol terkemuka di Solana seperti Jupiter, Drift, dan Margin meluncurkan Token Staking Cair (LST) mereka sendiri untuk menarik lebih banyak staking, tren ini semakin menonjol.

Bagaimana Cara Menyelesaikan Masalah Likuiditas

Untuk memastikan kelangsungan hidup LST-LST (Liquid Staking Tokens) yang panjang, penting untuk mengatasi tantangan likuiditas. Protokol Sanctum di Solana berfungsi sebagai contoh penyelesaian masalah ini dengan membangun infrastruktur yang mendasari yang bertujuan untuk mengatasi monopoli pasar dan menciptakan ekosistem yang lebih menguntungkan bagi LST-LST yang panjang.

Sanctum menawarkan solusi inovatif terhadap tantangan likuiditas yang dihadapi oleh LST jangka panjang di Solana. Solusi-solusi ini tidak hanya menurunkan hambatan bagi LST baru untuk memasuki pasar tetapi juga meningkatkan kegunaannya dalam ekosistem DeFi. Kolam cadangan bertindak sebagai penyedia likuiditas universal, memungkinkan setiap LST untuk segera dikonversi menjadi SOL, tanpa memperhatikan ukuran LST tersebut. Hal ini memastikan bahwa bahkan LST yang lebih kecil dapat menawarkan likuiditas langsung kepada pemegangnya, menjadikannya pilihan yang layak untuk integrasi sebagai agunan dalam protokol DeFi.

Router Sanctum, dikembangkan dalam kolaborasi dengan Jupiter, adalah komponen infrastruktur penting yang memungkinkan konversi yang mulus antara berbagai LST, bahkan dalam ketiadaan jalur likuiditas langsung. Koneksi ini memanfaatkan likuiditas LST yang lebih besar untuk meningkatkan likuiditas LST yang lebih kecil. Selain itu, kolam likuiditas Infinity multi-LST mendukung perdagangan antara setiap LST di dalam kolam, memecahkan batasan perdagangan tradisional hanya antara dua aset dan meningkatkan efisiensi modal. Ini bergantung pada orakel on-chain untuk penilaian nilai LST waktu nyata, memastikan transaksi yang akurat dan aman dalam serangkaian LST yang tak terbatas.

Mekanisme-mekanisme ini secara kolektif memastikan bahwa LST yang baru muncul dan lebih kecil dapat terus berkembang dalam ekosistem DeFi Solana dengan menyediakan likuiditas dan interoperabilitas yang diperlukan.

Contoh-contoh LST yang muncul

sumber:https://app.sanctum.so/lsts

Kesimpulan

Dengan peningkatan signifikan dalam keterlibatan pengguna dan mekanisme QoS bobot staking unik Solana, dapat diprediksi bahwa proyek-proyek utama di Solana akan mendesak untuk meningkatkan volume staking mereka. Tujuan ini kemungkinan besar akan dicapai dengan meluncurkan Token Staking Cair (LST) mereka yang khas. Dalam paradigma yang muncul ini, skala keseluruhan pasar LST diperkirakan akan melampaui 5,3% saat ini dari semua SOL yang dipertaruhkan. Berbeda dengan paradigma pemenang mengambil semua di Ethereum, Solana kemungkinan akan melihat ekosistem LST yang lebih beragam. Dalam konteks ini, proyek-proyek seperti Sanctum, yang bertujuan untuk menyatukan likuiditas LST dalam ekosistem Solana, akan menjadi sangat penting.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [PANews], Semua hak cipta milik penulis asli [Pivot Global]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, harap hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.