يستند هذا المقال إلى أفكار التنمية الصناعية لاستكشاف العوائق المحتملة في العملية الإنشائية الحالية للنظم البيئية L1 و L2، بالإضافة إلى الاتجاهات المستقبلية.

لنغوص بعمق في الماء🌊

القوة الدافعة الأبدية: إصدار الأصول

مؤخرًا، صادفت مفهومًا مثيرًا - "تمليح الأرض" على السلاسل العامة، حيث يتم استعادة كمية كبيرة من الأرض (L2) ولكن لا تزرع شتلات (تطبيقات اللامركزية). إذا ما قارنا السلسلة العامة بالأرض، يمكن رؤية النظام البيئي على أنه الصناعات على الأرض، مستخلصًا "كيانًا ماليًا". من هذه النظرة، شبيهة بحكومة، يمكن أن يتم تقسيم دخل ETH (أو غيرها من السلاسل العامة) أيضًا إلى ثلاثة أجزاء:

(1) الدخل المباشر / الإيرادات الضريبية (رسوم الغاز)

(2) العجز المالي (مكافآت الكتل)

(3) الإيرادات غير الضريبية، وتعتمد أساسا على تمويل الأراضي (إصدار الأصول)

وفقًا لبيانات Tokenterminal ، فإن الرسوم السنوية الحالية لـ ETH (المقابلة للإيرادات الضريبية) تبلغ حوالي 6.9 مليار دولار أمريكي، بينما تشمل الجزء الخاص بالإيرادات غير الضريبية:

(1) في مايو 2020 (قبل صيف ديفي)، كان القيمة السوقية الإجمالية لعملات ERC20 تقترب من 100٪ من قيمة سوق ETH، وتبلغ حوالي 100 مليار دولار أمريكي؛ والقيمة السوقية الإجمالية الحالية هي 449 مليار دولار أمريكي، وهي 103٪ من القيمة السوقية الإجمالية لـ ETH.

(2) قيمة السوق الإجمالية لرموز DeFi هي 115.3 مليار دولار أمريكي، حوالي 26% من قيمة سوق ETH.

(3) قيمة القيد المالي المجمعة لأعلى 10 L2s هي 97.3 مليار دولار أمريكي (بقيمة سوقية متداولة تزيد عن 30 مليار دولار)، تقريبًا 22% من قيمة سوق العملات الرقمية.

مصدر البيانات: Coingecko

تبلغ قيمة ERC20 tokens و DeFi tokens وقيمة السوق لأفضل 10 L2s على التوالي 65 مرة و 16 مرة و 14 مرة من الرسوم السنوية. لذا، حتى الآن، القوة الدافعة وراء نظام الأيثيريوم وحتى مساحة العملات المشفرة بأكملها ليست اعتمادًا شاملاً، بل إصدار/خلق الأصول. تسارع تطور نظام الأيثيريوم يسير على هذا النحو، من العروض الأولية الكبيرة بمقياس كبير، إلى صيف DeFi، صيف NFT، ثم L2، والآن إعادة الرهن. يتبع النظام البيئي غير الأيثيريوم نمطًا مماثلاً، مع RWA و Meme و Socialfi و Metaverse، جميعها تدور حول إصدار الأصول. الفرق الوحيد يكمن في "ما هي الأصول المصدرة؟" و"كيف يتم إصدار الأصول؟"

تطوير نظام الإيثيريوم من منظور التمويل العقاري

ينشأ تمويل الأراضي من الفجوة المالية الناجمة عن الإصلاح الضريبي في الحكومات المحلية. لا يمكن إنكار أن تمويل الأراضي قد لعب دورا إيجابيا في النمو الاقتصادي لفترة طويلة ، واستكمال تراكم رأس المال الأولي وعملية التحضر. وفي أبسط نموذج، تتحول الإيرادات المرتبطة بالأراضي إلى دخل حكومي، يستخدم بعد ذلك للاستثمار، والتحويلات (بما في ذلك رواتب الصحة العامة والتعليم)، وزيادة الاستفادة من الاستهلاك، ودفع فرص العمل. تحدد "القيمة السوقية الافتراضية" لتقدير العقارات قيمة الأصول المصدرة حديثا ، مما يؤدي إلى ثروة (ثابتة) أو دخل (ديناميكي) للجميع.

تتشابه تطوير نظام السلسلة العمومية ببعض الشبه. كانت عروض العملات الأولية (ICOs) تشبه الحضرية غير النظامية، بينما كان DeFi Summer وGamefi وNFTs يشبهون التحضر المخطط. الشبكات التنافسية L1 و L2 تشبه أكثر بناء أحياء جديدة بعد تشبع القدرة الاستيعابية للمنطقة الحضرية الرئيسية، مما يخفف الطلب.

فائدة هذه العملية هي الإنشاء المستمر لأصول جديدة. خاصة أثناء بناء أحياء جديدة، لا يتم بناء السكن فقط ولكن أيضًا البنية التحتية المدعمة مثل التجارة والنقل والرعاية الصحية والمدارس، مما يؤدي إلى اندفاع استثماري ضخم. في نظام السلسلة العامة، يتمثل هذا في الإصدار المستمر لبروتوكولات وأصول جديدة، مما يسرع من ازدهار النظام البيئي خلال فترات الارتفاع في الأسواق.

حالة نموذجية هي نظام البنية الأساسية لمنصة Curve. إذا قارنا بين Curve ومنطقة سكنية، فإننا نجد أنه يمكن بيع ليس فقط الإسكان، ولكن أيضًا الممتلكات، ومواقف السيارات، والمتاجر، وحتى المتاجر البقالية في المدخل تمت إصدارها وإدراجها (تأمينها). هذا النهج مثير للجدل. يقول الداعمون إنه يظهر نظام بيئي مزدهر وتقسيم عمل فعال، بينما يقول المعارضون "إن الإنجازات الحكومية قد تم تحصيل ضرائبها لمدة 90 عامًا بالفعل".

المصدر: السيد بلوك

سوء استخدام تمويل الأراضي يؤدي إلى مشاكل الملوحة

2022 شهدت نقطة تحول في تطوير الشبكات L1 و L2 التنافسية. كان ذلك في خضم زيادة بنسبة 62.3 مرة في إجمالي استخدام الغاز على إيثيريوم من يناير 2017 حتى نوفمبر 2021. لذلك، استوعبت الشبكات L1 و L2 التنافسية أساسًا الطلب الزائد من إيثيريوم. بالمثل، من منظور التمويل العقاري، لا يمكن للمنطقة الحضرية الرئيسية استيعاب فائض الاستثمار والطلبات السكنية. وهذا يؤدي إلى ظهور المدن الفرعية وبناء المناطق الجديدة. يمكن بعد ذلك استخدام الرسوم الأرضية المحصلة من هذه المناطق الجديدة لتطوير البنية التحتية، مما يعيد تشغيل الدورة الاقتصادية.

المصدر: Glassnode

ومع ذلك ، لا تحتوي هذه الدورة على نقطة نهاية لا نهائية. المشكلة الأولى هي أنه بعد أن يتحول السوق إلى الاتجاه الهبوطي في عام 2022 ، لم يعد الطلب الزائد موجودا. القضية الثانية هي عدم القدرة على تكرار الكثير من العجلات. يمكن نقل المدارس في المناطق الحضرية إلى مناطق الضواحي ، ويمكن لبروتوكولات DeFi والبنية التحتية على سلسلة Ethereum الرئيسية الانتقال إلى شبكات L1 و L2 الأخرى. لذلك ، يمكننا أن نرى العديد من شبكات L2 تعاني من الملوحة. جوهر هذه الظاهرة هو أن معظم الطلب على Ethereum يخدم "إصدار الأصول" ، وشبكات L2 بدون قدرات إصدار الأصول لديها أوجه قصور متأصلة.

واحدة من أمثلة الدليلية هي أن الإيثيريوم والبيتكوين وسولانا فقط لديهم رموز ميم ناجحة حقًا من حيث القيمة السوقية والمدة وشعبية المجتمع. L2 الملحوظة، AIdoge، لديه قيمة سوقية حالية تبلغ 120 مليون دولار أمريكي فقط.

وبالإضافة إلى ذلك، أدى تطوير هذا النظام البيئي المركزي حول إنشاء الأصول أيضًا إلى ظهور بعض الأنماط المثيرة للاهتمام.

النمط الأول هو صعود صائدي الإنزال الجوي. على غرار تمويل الأراضي ، فإن ممارسة إسقاط الرموز المميزة للمستهلكين تشبه إلى حد ما "تسييل تجديدات مدن الصفيح". في البداية ، يتم بيع الأراضي للحصول على أموال التطوير لبناء البنية التحتية ، ويتم توزيع المكافآت على السكان الأوائل (المستخدمين). تجذب أنشطة هؤلاء السكان وإقامتهم المزيد من المشغلين ، كما أن ازدهار الإنتاج والحياة يجعل الأرض أكثر قيمة. لذلك ، يمكننا أن نرى أن الحوافز في السلاسل العامة أصبحت أكثر سخاء ، مع ظهور عوامل تعطيل مثل zkfair و Blastو Manta. ومع ذلك ، فهذه أيضا حالة تتصاعد تدريجيا. إن استدامة الحوافز قصيرة الأجل آخذة في التناقص، وبدأ المزيد من المزارعين الذين لا يرحمون في الظهور من قبل الربح.

النمط الثاني هو ظهور حوافز المطورين. وعلى غرار تمويل الأراضي، فإن عمليات الإنزال الجوي للمطورين (إلى ب) أقرب إلى السياسات الصناعية. توفر الحكومات سلسلة من السياسات التفضيلية للشركات التي تستقر في مجمعات صناعية جديدة ، مثل الأراضي المجانية تقريبا ، والقروض منخفضة الفائدة ، والمزايا الإدارية. الشرط الوحيد هو أن الشركات يجب أن تساهم بضرائب كافية في وقت معين. في صناعة التشفير ، يمكن أن توفر السلاسل العامة مجموعة من الخدمات مثل الاستثمار والحضانة والتعاون في السوق والحوافز الرمزية ، ولكن يجب أن تساهم البروتوكولات في السلسلة العامة من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) وأرقام المستخدمين وحجم المعاملات. هناك العديد من الحالات النموذجية ، وحتى أن بعض السلاسل العامة تنشئ كيانات منفصلة (مثل Near's Proximity Labs) لتعزيز تطوير النظام البيئي.

ومع ذلك، من الواضح أن سواء كان ذلك للعميل أو للشركة، فإن الإنتاج الناتج عن الدعم سيكون غير قادر على تغطية التكاليف لفترة طويلة، مما يؤدي إلى بعض المشاكل: 1) البرمجة نحو الدعم، مثل التجانس الشديد في المشاريع على منصات مثل Blast. 2) انخفاض حاد في عدد المستخدمين بعد توزيع الحوافز، مما يؤدي إلى "سلاسل الأشباح". هذه المشكلة شائعة أيضًا في السياسات الصناعية. أخبرني صديق يعمل في شركة تصنيع مكونات إلكترونية غير محدودة مؤخرًا أنهم وقعوا العديد من اتفاقيات التعاون الصناعي مع الحكومات المحلية خلال السنوات القليلة الماضية، حيث حصلوا على أراض بأسعار منخفضة. ومع ذلك، الآن الشركة ليست لديها ما يكفي من الموارد لتوسيع الإنتاج، مما يجعل من الصعب تحقيق الأهداف الضريبية / التوظيفية التي يجب تحقيقها في السنوات القادمة.

بحثا عن أرض خصبة

إحدى مبادئ الاستثمار لدى مونجر هي "صيد الأسماك حيث تكون الأسماك"، والتي تعني في عالم العملات الرقمية، تمثل الأسماك القدرة على إنشاء الأصول (أو إصدارها). فقط في النظم البيئية الكبيرة أو تلك التي تحتوي على قدرات جديدة لإنشاء الأصول، ستكون هناك فرص كبيرة.

نظام بيتكوين حاليًا هو أكبر فرصة وحيدة وكاملة. ظهور وتطوير NFTs في نظام بيتكوين يشبه "نهضة" بيتكوين. الفن قد لا يزيد الإنتاجية مباشرةً، وتشابه NFTs في هذا الصدد، لكنها يمكن أن تحدث تغييرًا في طرق الإصدار، مما يسمح لبيتكوين بالعودة إلى مركز اهتمام العملة الرقمية وجمع توافق المجتمع والمشاركة. يشبه نظام بيتكوين الحالي غرب أوروبا في قرون الماضي، حيث تمثل شبكات بيتكوين L2 بواسطة ميرلين، بيتلاير، بي سكوير، RGB++، و DeFi للأصول الثقيلة ممثلة ببيت سمايلي، إلى إطلاق ثورة صناعية تغير الإنتاجية.

قد تكون معدلات نمو الETH أبطأ في هذا الدورة، ولكن هذا لم يغير الحقيقة أنها لا تزال على المسار الصحيح. على الرغم من أن استنساخ DEXes، الصور البيانية للحيوانات، أو الألعاب المصغرة لكسب العملات (P2E) قد يبدو غير مجدٍ، إلا أن هناك فرص هيكلية لا تزال قائمة، مشابهة لـ "البنية التحتية الجديدة" في العالم التقليدي. أول فرصة مؤكدة هي إعادة الرهن. لقد تحدثنا كثيرًا عن إعادة الرهن، ولكن LRD ليست سوى البداية، مع سلسلة من المجالات الخدمية الناتجة والتابعة التي لم يتم تحقيقها بعد.

المسار الفرعي الثاني الذي يستحق الاهتمام هو تسريع الأجهزة ZK. من المحتمل أن نشهد انفجارًا على نطاق واسع لتطبيقات ZK في السنوات القادمة 1-2، ولكن في الأعمال التجارية العملية، يحتاج معظم المشاريع إلى تحديد إنشاءات ZK إلى ثوانٍ أو دقائق. من الصعب تقريبًا تحقيق ذلك باستخدام الحسابات المركزية وحدها في السيناريو الحالي، مما يجعل تسريع الأجهزة الطريقة المفضلة لإنشاء إنشاءات ZK بأداء عالٍ.

أهمية تسريع الأجهزة لـ ZK تعادل أهمية الآوراق المالية لـ DeFi. إنها حاليًا أهم وأساسيّة لبنية التحتية للمسار ZK، مع احتمالية عالية لظهور مشاريع تستحق المليارات. نحن نرى بالفعل العديد من المشاريع ذات الصلة تتقدم بثبات.

المصدر: استثمارات كوينبيس

أشار فيتاليك إلى أن كفاءة إنشاء دليل ZK-SNARK منخفضة في مهرجان هونغ كونغ لعام 2022 وأنه يحتاج إلى تسريع الأجهزة لإنشاء الدليل.

واحد من الممثلين النموذجيين هو Cysic (@Cysic_xyz. سيكونون الطبقة الأولى من إنشاء البرهان ZK والتحقق منه، وتوفير حلاً للبرهان الفوري لتطبيق ZK بمقياس واسع من منظوري الشبكة الحاسوبية والأجهزة (وهما متطلبات ZK التسارع الأساسية).

المصدر: Cysic

بالإضافة إلى ذلك، يمكننا أن نرى أن بعض النظم البيئية الأخرى أبدت هياكل بيئية متفردة أيضًا. على سبيل المثال، نظم سولانا DePin وMeme، ونظم نير AI Memeification وروايات DAO، ونظم ستارك نت النشطة للألعاب. تستحق هذه السلاسل العامة، التي لديها قدرات إنشاء الأصول ولم تكمل بعد "الحضرية"، توقعات أعلى منا.

آخر موضوع يستحق الذكر هو تحسين كفاءة الأصول وبناء طبقات السيولة (أو إعادة استخدام الأصول). عندما قدمت MakerDAO عددًا كبيرًا من RWAs وظهرت Blast في عام 2023، فإن بذور طبقة السيولة كانت مزروعة بالفعل.

حاليا، هناك ثلاث فئات أصول كبيرة حقا: BTC و ETH والعملات المستقرة. من وجهة نظر واسعة، فإن إعادة الرهن قد وضعت الأسس لطبقة السيولة لـ ETH، بينما وضعت إثينا الخطة الزرقاء لطبقة السيولة للعملات المستقرة. ومع ذلك، لا يزال أكبر الأصول، BTC، في مرحلة مبكرة. أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا مؤخرًا، مع مشاريع مثل Lorenzo و StakeStone و Solv التي أحرزت بعض التقدم الجديد. وخاصة مع الإطلاق المقبل لـ Babylon، هناك إمكانية تغيير تمامًا الوضع الراهن لـ "معدل منخفض" لـ BTC، مما يجلب دخل الطلب على سلسلة الكتل لـ BTC للمرة الأولى. وبناءً على ذلك، يمكن أن يفتح Lorenzo وغيره من المنافسين المحتملين الفرصة لاستخدام الأصول. بالمقارنة مع ETH والعملات المستقرة، فإن إعادة الرهن لـ BTC وبناء طبقة السيولة تقدم فرصًا غير قائمة على الاتفاق.

المصدر: بابل

بيان:

1. يتم استنساخ هذه المقالة من [BeWaterOfficial، وحقوق النشر تعود إلى الكاتب الأصلي [BeWater Giga-Brain @Loki_Zeng]، إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل معGate Learn Team، سيتولى الفريق ذلك في أقرب وقت ممكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة تمثل وجهات نظر الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. النسخ الأخرى من المقالة تم ترجمتها بواسطة فريق Gate Learn ولم يتم ذكرها في Gate.io, النص المترجم قد لا يتم إعادة إنتاجه أو توزيعه أو نسبه.