Pada 5 Juni, Circle, penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia USDC, melantai di Bursa Efek New York, dengan harga sahamnya meroket 168% pada hari yang sama, menjadi primadona baru di pasar modal.

Pada akhir Mei, Amerika Serikat dan Hong Kong secara berturut-turut meloloskan undang-undang stablecoin, mengusulkan kebijakan regulasi yang jelas untuk stablecoin, memberikan stablecoin fiat yang selalu berada di area abu-abu kesempatan untuk mendapatkan status hukum dan berintegrasi dengan keuangan tradisional.

Stablecoin yang terpinggirkan akhirnya telah diterima dalam masyarakat arus utama dan dengan tepat telah melangkah ke panggung ekonomi global. Era stablecoin benar-benar telah tiba!

Artikel berikut akan membahas: status pengembangan terkini koin stabil global dan alasan di balik kebangkitan cepat mereka? Apa perbedaan antara dua undang-undang koin stabil di Amerika Serikat dan Hong Kong, dan ide pengembangan apa yang mereka refleksikan? Bagaimana mereka akan bersaing?

Indikator penting untuk mengukur stablecoin adalah volume perdagangan, tetapi data yang dilaporkan oleh berbagai institusi bervariasi.

Laporan "Big Ideas 2025" yang dirilis oleh ARK Invest pada bulan Februari tahun ini menunjukkan bahwa total volume perdagangan stablecoin pada tahun 2024 akan mencapai $15,6 triliun, yang merupakan 119% dan 200% dari volume transaksi Visa dan Mastercard, masing-masing.

Namun, kepala Visa memperkenalkan dalam pidato publik bahwa volume transaksi Visa untuk 2024 adalah $16 triliun, dan dapat dikatakan bahwa volume transaksi stablecoin sudah setara dengan Visa.

Laporan bersama yang dirilis oleh firma analisis Dune dan Artemis menunjukkan bahwa dari Februari 2024 hingga Februari 2025, total volume transaksi stablecoin akan melebihi $35 triliun. Namun, jika perdagangan palsu dan aktivitas bot dikecualikan, volume transaksi stablecoin adalah $5,6 triliun, mendekati 40% dari volume transaksi Visa.

Setiap kumpulan data sudah cukup untuk membuktikan perkembangan pesat stablecoin. Setelah semua, baru sepuluh tahun sejak Tether menciptakan stablecoin dolar pertama di dunia, USDT. Sebagai perbandingan, Visa, sebagai jaringan pembayaran global, telah berdiri hampir 70 tahun dan memiliki kerjasama dengan lebih dari 20.000 bank di seluruh dunia.

USDT saat ini adalah stablecoin terbesar di dunia dan cryptocurrency terbesar ketiga, setelah Bitcoin dan Ethereum. Pada 4 Juni pukul 11.00, sirkulasi global USDT adalah 153,3 miliar USD, dengan volume perdagangan sebesar 67,2 miliar USD dalam 24 jam terakhir, menduduki peringkat pertama di antara cryptocurrency.

USDT bisa disebut sebagai mesin pencetak uang, dengan kurang dari 200 karyawan dan laba mencapai $13,7 miliar pada 2024. Namun, itu telah menjadi kontroversial karena ketidakjelasan aset cadangannya dan kurangnya audit.

Stablecoin terbesar kedua adalah USDC yang baru diluncurkan yang diterbitkan oleh Circle, dengan sirkulasi global sebesar $61,5 miliar dan volume perdagangan sebesar $10,5 miliar dalam 24 jam terakhir, menduduki peringkat ke-7 dalam cryptocurrency.

USDC selalu mengambil pendekatan yang sesuai, menggunakan USD dan obligasi Departemen Keuangan AS sebagai aset cadangan, dan mematuhi regulasi seperti KYC, anti-pencucian uang, dan audit, tetapi profitabilitasnya jauh lebih rendah dibandingkan dengan USDT. Pada tahun 2024, pendapatan Circle mencapai $1,676 miliar, dengan laba bersih sebesar $156 juta. Namun, mereka masih beroperasi dengan kerugian pada tahun 2021-2022.

Akun USDT\USDC menyumbang 95% dari pasar stablecoin, sementara stablecoin fiat lainnya jauh tertinggal di belakang mereka, termasuk:

USD1 yang diterbitkan oleh keluarga Trump pada bulan April tahun ini memiliki sirkulasi 2,18 miliar, dengan volume perdagangan 219 juta dalam 24 jam terakhir.

First Digital di Hong Kong mengeluarkan FDUSD pada Juli 2023, dengan sirkulasi 1,59 miliar USD dan volume perdagangan 4,59 miliar USD dalam 24 jam terakhir.

Sirkulasi PYUSD PayPal pada akhir 2023 adalah $979 juta, dengan volume perdagangan sebesar $8 juta dalam 24 jam terakhir.

Investing.com melaporkan pada tahun 2025 bahwa jumlah alamat aktif on-chain untuk stablecoin telah melebihi 300 juta, menunjukkan bahwa stablecoin telah terintegrasi secara mendalam ke dalam sistem keuangan global.

Mengapa stablecoin meningkat begitu cepat? Izinkan saya menceritakan sebuah kisah nyata untuk membantu Anda memahami nilai stablecoin bagi orang biasa: Beberapa tahun yang lalu, terjadi kerusuhan di Lebanon, dan pemerintah menerapkan kontrol keuangan, mengatur bahwa orang hanya dapat menarik $200 dari bank setiap hari. Beberapa harus terpaksa memegang senjata untuk memaksa bank memberikan uang mereka karena anggota keluarga mereka sakit parah dan sangat membutuhkan sejumlah uang besar.

Uang Anda di bank hanyalah sebuah angka, dan Anda memerlukan persetujuan bank untuk menggunakannya, yang merupakan kekurangan dari keuangan tradisional. Sebaliknya, kriptokurensi ada di blockchain dan dapat dikendalikan dengan bebas kapan saja selama Anda memiliki akses internet. Ini adalah salah satu daya tarik stablecoin.

Apa manfaat lain yang dimiliki stablecoin? Di negara-negara seperti Argentina dan Nigeria, inflasi dapat mencapai puluhan atau bahkan ratusan persen, dan mata uang dapat berubah menjadi kertas tak berharga dalam semalam. Bagi penduduk setempat, memegang stablecoin USD adalah salah satu pilihan untuk melawan inflasi dan devaluasi.

Faktanya, di Amerika Latin, stablecoin telah menjadi mata uang utama untuk pembayaran sehari-hari dan tabungan bagi orang biasa. Pada tahun 2024, di antara 30 triliun dalam volume perdagangan stablecoin, Amerika Latin menyumbang sekitar 10%, mencapai 3 triliun.

Alasan penting lainnya untuk meningkatnya stablecoin adalah pembayaran lintas batas. Pengiriman lintas batas tradisional melalui SWIFT, yang memakan waktu lama dan dikenakan biaya tinggi. Stablecoin memungkinkan transaksi peer-to-peer tanpa perantara, secara signifikan mengurangi biaya. Misalnya, pembayaran lintas batas melalui Visa biasanya memakan waktu 1-3 hari dan memiliki biaya rata-rata 6,35% dari jumlah transaksi. Sebaliknya, transfer USDC diselesaikan dalam hitungan detik, dengan biaya serendah 0,1%-0,3%.

Afrika Sub-Sahara dan Amerika Latin telah menjadi wilayah utama untuk penerimaan remitansi stablecoin.

Penelitian oleh Chainalysis menemukan bahwa di Ethiopia, di mana kontrol modal yang ketat diterapkan, permintaan untuk USDC dan USDT meningkat setelah penurunan nilai mata uang lokal pada tahun 2023, dengan tingkat pertumbuhan tahunan transfer stablecoin ritel mencapai 180%.

Dari Juli 2023 hingga Juni 2024, negara-negara Amerika Latin menerima total $415 miliar dalam cryptocurrency, meningkat sekitar 42,5% dibandingkan tahun sebelumnya. Di Meksiko, lebih dari $60 miliar diterima setiap tahun dalam bentuk remitansi dari Amerika Serikat, dengan skala remitansi stablecoin yang semakin besar. Beberapa institusi memprediksi bahwa dalam 3-5 tahun ke depan, sekitar 30% dari remitansi antara AS dan Meksiko akan diselesaikan melalui stablecoin.

Sebuah tren yang sangat penting adalah bahwa untuk mengurangi biaya pembayaran lintas batas, bisnis di Amerika Latin dan Afrika semakin menggunakan stablecoin. Di Brasil, proporsi bisnis yang menggunakan stablecoin untuk pembayaran lintas batas telah meningkat secara signifikan, dengan transaksi besar di atas $1 juta tumbuh sekitar 29% pada akhir 2023.

Institusi memprediksi bahwa pada akhir 2026, volume perdagangan stablecoin untuk kasus penggunaan seperti pembiayaan perdagangan dan pemrosesan pembayaran akan mencapai 1 triliun USD, yang menyumbang lebih dari 1% dari pangsa pasar pembayaran B2B lintas batas global.

Selain itu, dengan perkembangan pesat AI, stablecoin, sebagai mata uang yang dapat diprogram, akan semakin membentuk pembayaran dan keuangan di bawah dukungan AI. Dalam kegiatan ekonomi global di masa depan, stablecoin akan memainkan peran yang semakin penting. Alasan inilah yang membuat stablecoin menjadi fokus inovasi, regulasi, dan kompetisi geopolitik di antara berbagai negara.

Pada tahun 2024, Uni Eropa akan mulai menerapkan Regulasi Pasar dalam Aset Kripto (MiCA), yang melarang penerbitan atau penyediaan koin stabil di UE tanpa izin. Sementara itu, undang-undang koin stabil di Amerika Serikat dan Hong Kong mengusulkan langkah-langkah regulasi yang lebih spesifik untuk koin stabil.

Kesamaannya adalah bahwa kedua tempat memerlukan penerbitan stablecoin yang dipatok pada mata uang fiat dengan rasio 1:1, dengan pengungkapan publik bulanan tentang komposisi aset cadangan dan penerimaan audit; keduanya memerlukan kepatuhan ketat terhadap persyaratan anti pencucian uang (AML) dan kenali pelanggan Anda (KYC).

Perbedaan terletak pada: 1. Amerika Serikat lebih ketat: Untuk stablecoin dolar AS yang tidak menyimpan obligasi Treasury AS sebagai aset cadangan atau belum menjalani regulasi AML/KYC AS, pemerintah AS akan menetapkan daftar ketidakpatuhan dan membatasi perdagangan di pasar AS.

Pada tahun 2024, pasar Amerika Utara akan menyumbang 40% dari volume perdagangan stablecoin, dan pembatasan ini akan sangat berdampak. Dampak terbesar akan dirasakan oleh USDT; tahun 2024 bisa menjadi tahun paling menguntungkan bagi Tether, karena kepatuhan yang akan datang akan secara signifikan meningkatkan biayanya.

Fokus di Hong Kong adalah pada regulasi stablecoin yang dipatok pada dolar Hong Kong. Baik di Hong Kong maupun di luar negeri, setiap stablecoin yang dipatok pada dolar Hong Kong akan tunduk pada regulasi. Namun, stablecoin non-dolar Hong Kong menghadapi regulasi yang lebih lunak: mereka dapat ditawarkan kepada investor ritel di pasar Hong Kong dengan mengajukan lisensi dari Otoritas Manajemen Keuangan, sementara mereka yang tanpa lisensi hanya dapat menawarkan kepada investor institusi.

2. Hong Kong mengharuskan bahwa penerbit stablecoin memiliki modal terdaftar tidak kurang dari 25 juta dolar Hong Kong, sementara Amerika Serikat tidak memiliki persyaratan modal yang eksplisit, tetapi harus memenuhi standar regulasi tingkat bank. Namun, mengingat biaya kepatuhan, ini juga sangat tidak menguntungkan bagi penerbit kecil dan menengah.

3. Hong Kong lebih baik melindungi kepentingan investor dengan menerapkan regulasi penebusan wajib.

Rancangan undang-undang stablecoin mengungkapkan visi strategis yang berbeda antara China dan Amerika Serikat: AS melihat stablecoin sebagai perpanjangan dari hegemoni dolar di dunia virtual, menghubungkan stablecoin dengan dolar AS untuk memperkuat status dolar sebagai mata uang cadangan global, memastikan bahwa stablecoin menjadi alat keuangan global yang "berpusat pada AS."

Persyaratan aset cadangan untuk stablecoin telah meningkatkan permintaan untuk U.S. Treasuries. Pada 23 Mei, Menteri Keuangan AS Janet Yellen menyatakan dalam sebuah wawancara dengan media: “Stablecoin dapat meningkatkan permintaan untuk U.S. Treasuries dan surat utang jangka pendek sebesar $2 triliun dalam jangka pendek; sebagai referensi, angka saat ini sekitar $300 miliar.”

Meskipun Cina secara ketat melarang cryptocurrency di daratan, negara ini secara aktif mengeksplorasi dan mengembangkan inovasi stablecoin dengan menggunakan Hong Kong sebagai tempat uji coba. Stablecoin dolar Hong Kong memiliki dua tujuan: pertama, untuk menyediakan infrastruktur bagi pengembangan ekosistem Web3 di Hong Kong, dan kedua, untuk menghindari sistem keuangan tradisional yang didominasi oleh Barat dan membangun saluran pembayaran baru.

Pada saat yang sama dengan undang-undang stablecoin, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan program sandbox stablecoin pada bulan Maret 2024, dengan enam perusahaan termasuk JD Technology, Koin Yuan, dan Standard Chartered Bank berpartisipasi. Saat ini, proyek-proyek ini masih dalam fase pengujian sandbox, dan volume perdagangan stablecoin dolar Hong Kong sangat terbatas. Saat ini, stablecoin yang dominan di Hong Kong masih USDT\USDC.

Selain itu, stablecoin hanya merupakan salah satu bagian dari ekosistem web3 Hong Kong. Pada 31 Oktober 2022, Sekretaris Keuangan Hong Kong mengeluarkan "Deklarasi Kebijakan tentang Pengembangan Aset Virtual di Hong Kong," yang menunjukkan tujuan dan tekad Hong Kong untuk menjadi ibu kota web3 global. Selama beberapa tahun terakhir, pemerintah Hong Kong telah diam-diam fokus pada pembangunan.

2023:

Hong Kong menerbitkan obligasi hijau tokenisasi pemerintah pertama di dunia;

Rencana alokasi keuangan Hong Kong telah mengalokasikan 50 juta HKD (sekitar 6,4 juta USD) untuk pengembangan ekosistem Web3, mendukung sejumlah perusahaan, penelitian dan pengembangan teknologi, serta kegiatan komunitas.

Komisi Regulasi Sekuritas secara resmi menerapkan kerangka regulasi untuk platform perdagangan aset virtual, dengan platform seperti HashKey menerima persetujuan untuk lisensi, meningkatkan jumlah bursa yang patuh.

2024:

Bursa Efek Hong Kong telah mencatatkan enam ETF spot aset virtual di Asia, termasuk ETF Bitcoin dan Ethereum, menjadikannya yang terbesar di Asia.

Komisi Pengawas Sekuritas telah menyetujui 7 platform perdagangan aset virtual (termasuk OSL, HashKey, HKVAX, dll.) dan memperluas regulasi ke perdagangan aset virtual over-the-counter (OTC), layanan kustodi, dan staking.

Otoritas Manajemen Keuangan telah meluncurkan proyek sandbox aset tokenisasi "Ensemble", mendukung eksperimen tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan menarik partisipasi dari institusi seperti Ant Group dan Standard Chartered Bank.

Promosikan kolaborasi antara platform rantai publik seperti Zetrix dan Web3Labs, Summer Capital, untuk memajukan pembangunan infrastruktur blockchain dan mendukung aplikasi tingkat pemerintah dan perusahaan.

2025:

Komisi Regulator Sekuritas China telah merilis peta jalan "ASPIRe", yang berfokus pada akses pasar, langkah-langkah perlindungan, produk, infrastruktur, dan hubungan, bertujuan untuk mempromosikan transparansi di pasar Web3 melalui pengungkapan informasi dan proses penerbitan sekuritas yang disederhanakan.

Hong Kong menjadi tuan rumah konferensi “Consensus Hong Kong 2025”, yang berfokus pada integrasi AI dan Web3, mendiskusikan bidang-bidang baru seperti jaringan AI terdesentralisasi dan platform agen AI, menarik praktisi Web3 dari seluruh dunia.

Cyberport Hong Kong telah menarik lebih dari 270 perusahaan permintaan Web3, yang melibatkan permainan blockchain, DeFi, infrastruktur, dan sains terdesentralisasi (DeSci).

Otoritas Moneter memperdalam kebijakan e-HKD, menjelajahi aplikasi pembayaran lintas rantai dan perdagangan lintas batas dari mata uang digital bank sentral dan Web3.

Meskipun Hong Kong belum mencapai hasil yang luar biasa dalam membangun ibu kota web3, secara umum sudah menyelesaikan tata letaknya dan memiliki peta jalan yang jelas.

Secara keseluruhan, Amerika Serikat mencari hegemoni finansial di dunia virtual, fokus strategis Hong Kong adalah pada industri web3, dan stablecoin HKD masih dalam tahap awal. Kompetisi kekuatan besar belum terwujud.

1. Artikel ini direproduksi dari [Teori Modal Teknologi] Hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Lu Aifang] Jika ada keberatan terhadap reproduksi, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Pernyataan: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi artikel dalam bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali disebutkan lain.GerbangDalam keadaan apapun, artikel yang diterjemahkan tidak boleh disalin, didistribusikan, atau dijiplak.