Kể từ khi Ethereum chuyển sang Proof of Stake (PoS), LSDFi đã trỗi dậy như một lối đi mới và đáng chú ý trên thị trường. Lý do LSDFi trở thành một điểm trọng điểm là do sự tái đổi mới dựa trên các đặc tính mang lại lợi suất của các token cổ phần thanh khoản. Tuy nhiên, khi tỷ lệ đặt cược của ETH tiếp tục tăng và lợi suất đặt cược giảm, không gian thị trường đang bị co rút, dẫn đến sự trì trệ trong phát triển của LSDFi.

Nhìn lại, chúng ta đã trải qua ba giai đoạn phát triển trong LSDFi track: sự cạnh tranh giữa các giao protocole đặt cược thanh khoản, sự xuất hiện của LST như một tài sản lưu thông mới, dựa trên sự đồng thuận trong DeFi, và sự đa dạng hóa và ứng dụng quy mô lớn của LST. Hiện tại, chúng ta đang đối mặt với một tình thế phát triển rõ ràng. Bài viết này cố gắng làm sáng tỏ tình hình hiện tại của LSDFi track thông qua phân tích dữ liệu và khám phá hướng phát triển tương lai của LSDFi thông qua việc phân tích các dự án cụ thể.

1. Tình hình hiện tại của LSDFi Track từ góc độ dữ liệu

1.1 Kỳ vọng tăng trưởng đã kết thúc, phát triển đứng im, giảm lợi suất dẫn đến rò rỉ vốn

Theo dữ liệu từ Dune, số lượng ETH được gửi cược ròng cho thấy một xu hướng làm phẳng, và số lượng người xác minh đang chờ đợi để tham gia đang liên tục giảm, cho thấy sự kết thúc của giai đoạn tăng trưởng cược quyết liệt. Tương ứng, tổng TVL (Tổng Giá trị Được Khóa) của LSDFi track (hiện tại ở mức 839 triệu) đã giảm tốc kể từ ngày 26 tháng 9 năm nay và thậm chí có dấu hiệu tăng trưởng âm. Có thể dự đoán rằng mà không có sự đổi mới mẫu mẽ, LSDFi track sẽ không thấy tăng trưởng đáng kể sớm.

Tình hình này có thể do hai lý do. Một mặt, sự phát triển mờ nhạt trong việc đặt cược trong hệ sinh thái Ethereum, kết hợp với sự tăng trưởng lãi suất đặt cược của Ethereum dẫn đến giảm lợi nhuận từ việc đặt cược (như được thể hiện trong hình ảnh, lợi nhuận cơ bản chỉ là 3%+), đã dẫn đến giao thức LSDFi đạt đến một chướng ngại lợi nhuận. Điều này làm giảm sự hấp dẫn của loại tiền này đối với vốn, dẫn đến rút vốn. Mặt khác, ảnh hưởng môi trường bên ngoài, đặc biệt là sự tăng lãi suất trái phiếu Mỹ trong một môi trường lãi suất cao, có tác động hút vốn trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Điều này dẫn đến vốn chảy từ LSDFi sang trái phiếu Mỹ với lợi suất cơ bản cao hơn và các sản phẩm tương tự DeFi như trái phiếu Mỹ.

Nguồn:https://defillama.com/yields?category=Liquid+Staking&chain=Ethereum

1.2 Dự án đồng nhất nghiêm trọng, xoắn nhưng thiếu sáng tạo không đủ

Kể từ khi phát triển của DeFi, hai phần quan trọng vẫn đang tỏa sáng như những viên góc đá giữ vững hoạt động của toàn bộ hệ thống DeFi: cho vay và stablecoins. Trong các quy tắc hoạt động của LST, cho vay và stablecoins cũng là những phương pháp hoạt động cơ bản và khả thi nhất. Dựa trên các thuộc tính tạo lợi nhuận của LST, các hướng dẫn dự án của LSDFi có thể được chia thành khoảng hai loại sau:

——LST được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các giao protocols cho vay hoặc các giao protocols stablecoin (được đại diện bởi Lybra, Prisma và Raft);

——Phân chia lãi suất và gốc LST (được đại diện bởi Pendle);

Nguồn:https://dune.com/defimochi/lsdfi-summer

Có thể thấy từ dữ liệu của Dune rằng trong số 12 dự án TVL hàng đầu hiện đang theo dõi trên đường LSDFi, có 5 giao thức tiền ổn định dựa trên LST. Cơ chế cơ bản của họ gần như giống nhau: người dùng sử dụng LST làm tài sản thế chấp để đúc hoặc cho vay stablecoin, và khi giá của tài sản thế chấp giảm, tài sản thế chấp sẽ bị thanh lý. Một vài khác biệt là các stablecoin khác nhau, LTV khác nhau và tài sản thế chấp được hỗ trợ khác nhau.

Sau khi Terra sụp đổ và BUSD buộc phải bị gỡ khỏi danh sách do rủi ro quy định, nhiều khoảng trống trên thị trường stablecoin cần được điền vào. Sự xuất hiện của LST, có tính chất tạo lợi nhuận, có thể góp phần vào các dự án phù hợp hơn với nhu cầu phân quyền hóa trên thị trường stablecoin. Chỉ là sau cơn sóng, sự đổi mới tổng thể của con đường yếu, và họ chỉ can thiệp vào LTV, loại tài sản đảm bảo, và lợi suất stablecoin (hầu hết lợi suất dựa vào các dự án phụ cấp token, thực chất chỉ là hơi). Nếu những người đến sau không có điểm phân biệt để thách thức những người đến sớm, việc ra mắt có nghĩa là kết thúc của dự án.

Pendle là sự hiện diện độc đáo trong toàn bộ LSDFi track. Các sản phẩm lãi suất cố định của nó tự nhiên phù hợp với LST với các đặc điểm có lãi suất (lấy stETH làm ví dụ, có thể chia thành phần ETH và thu nhập thế chấp), đó là lý do tại sao Pendle đã trở lại trung tâm của thị trường sau khi Ethereum chuyển sang PoS. Hiện nay, Pendle đang vững chắc giữ vững thị phần của mình với các phiên bản sản phẩm, và không có đối thủ mạnh cùng loại trên thị trường.

TVL của Pendle đạt mức cao mới vào ngày 1 tháng 11https://defillama.com/protocol/pendle

1.3 Dự án hàng đầu thiếu sức mạnh giá, không đảm bảo tăng trưởng dài hạn

Đối với DeFi, chúng ta có thể nói rằng Aave là một nhà lãnh đạo trong các giao protocôl cho vay, Curve là một nhà lãnh đạo trong các sàn giao dịch stablecoin, và Lido là một nhà lãnh đạo trong dịch vụ đặt cọc thanh khoản Ethereum. Các dự án này đã đạt được sức mạnh về giá cả trong các lĩnh vực tương ứng của họ. Sức mạnh về giá cả mà tôi đề cập ở đây là hiệu ứng rào cản được tạo ra bởi “độc quyền + nhu cầu thiết yếu,” tạo ra một hiệu ứng độc quyền và thương hiệu nhất định trong các dịch vụ thiết yếu của thị trường (chiếm thị phần thị trường dẫn đầu đáng kể).

Ý nghĩa của việc có quyền lực định giá là gì? Tôi tin rằng điều đó ám chỉ hai lợi thế: một mô hình kinh doanh xuất sắc và đảm bảo tăng trưởng dài hạn. Đơn giản là, rào cản của quyền lực định giá chính là rào cản thực sự.

Tuy nhiên, nhìn vào các dự án khác nhau trong LSDFi track, thậm chí cả Lybra Finance, nhà lãnh đạo thị trường, cũng chưa hình thành được rào cản sức mạnh giá của mình. Trong giai đoạn V1 của mình, Lybra nhanh chóng nổi bật khỏi đám đông các giao thức stablecoin LSD với lợi suất vượt xa lợi suất cơ bản của Ethereum (8%+), thu hút một lượng lớn TVL. Tuy nhiên, bản nâng cấp V2 không mang lại sự phát triển hiệu quả cho Lybra; thay vào đó, nó đối mặt với áp lực chia sẻ thị trường tăng từ các đối thủ sau như Prisma và Eigenlayer.

Khả năng của các dự án theo dõi hàng đầu không có khả năng định giá của họ về cơ bản là do Thứ nhất, độ khó kỹ thuật ở cấp độ giao thức không cao, đặc biệt khi nhiều giao thức stablecoin LSD là các bản fork trực tiếp của Liquity, có nghĩa là “ngưỡng kỹ thuật thấp” ngụ ý có sự cạnh tranh gay gắt; Thứ hai, các dự án LSDFi không phải là các nhà phát hành LST, về cơ bản phụ thuộc vào sức mạnh định giá của ETH (lợi suất đặt cược) để phân phối thanh khoản; Cuối cùng, sự khác biệt giữa mỗi dự án là tối thiểu, thị phần thị trường thường bị ảnh hưởng bởi lợi suất giao thức, và các dự án hàng đầu chưa hình thành hệ sinh thái của họ để thiết lập khả năng định giá tuyệt đối bên trong nó.

Sự thiếu sức mạnh định giá có nghĩa là sự thịnh vượng hiện tại có thể là tạm thời, và chưa ai tìm ra chìa khóa cho sự phát triển dài hạn.

1.4 Token Subsidized Yields Unsustainable, Stablecoin Liquidity Lackluster

LSDFi trước đây đã thu hút một lượng lớn TVL trong thời gian ngắn với lợi suất cao, nhưng nếu nhìn kỹ hơn sẽ phát hiện rằng lợi suất cao này được bảo trợ bởi các token dự án, dẫn đến việc giá trị của token quản trị giảm sút sớm, khiến cho lợi suất cao không bền vững.

Ví dụ như Raft. Raft đã ra mắt Mô-đun Tiết kiệm trong V2, thu hút các chủ sở hữu $R với lãi suất cố định 10%, nhưng nguồn của lãi suất 10% này không được chi tiết (chỉ được giải thích chính thức là được bảo trợ bởi thu nhập của giao thức). Xét về toàn bộ ngành DeFi, các dự án cung cấp lãi suất an toàn 10% thấp là ít, nảy sinh nghi ngờ về việc dự án có tạo ra $R để tạo ra truyền thuyết lãi suất này dường như đẹp đẽ.

Đáng chú ý rằng chi phí vay tài sản thế chấp hiện tại (lãi suất) cho Raft là 3.5%, có nghĩa là người dùng đúc $R và gửi nó vào RSM có thể đạt được ít nhất 6.5% cơ hội lợi nhuận chênh lệch giữa giá.

Tỷ lệ tiết kiệm chính thức của R lên đến 10%

Đối với stablecoin phi tập trung, thanh khoản là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quy mô phát triển của chúng. Sự không thể mở rộng và đột phá của Liquity trong thị trường bò đực cuối cùng chủ yếu là do thanh khoản không đủ để đáp ứng nhu cầu của người dùng. Hiện nay, DAI thực sự là stablecoin phi tập trung có thanh khoản tốt nhất. Tương tự, hầu hết các stablecoin hiện tại của LSD (DeFi Nhạy cảm với Thanh khoản) cũng đối mặt với vấn đề về thanh khoản, được đặc trưng bởi sự thiếu sâu của stablecoin, hạn chế các kịch bản sử dụng, và nhu cầu thực sự của người dùng không đủ.

Lấy ví dụ về eUSD, được ra mắt bởi Lybra, quy mô hiện tại của nó là 108 triệu. Tuy nhiên, hồ chứa thanh khoản tốt nhất của nó là hồ chứa peUSD trên chuỗi Arbitrum (peUSD là phiên bản mã chéo của eUSD). Sâu của hồ eUSD-USDC trên Curve chỉ là 207k, cho thấy việc trao đổi eUSD với các đồng tiền ổn định tập trung là rất bất tiện, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến việc người dùng chấp nhận.

Nguồn:https://defillama.com/yields/stablecoins?token=EUSD

2. Tìm kiếm Bước đột phá trong Thách thức Phát triển LSDFi từ Các Dự án Cụ thể

Mặc dù LSDFi track như một toàn thể đã bước vào giai đoạn chững lại trong quá trình phát triển, vẫn có một số dự án đang cố gắng thay đổi. Từ đó, chúng ta có thể thu được một số thông tin và cảm hứng để vượt qua những thách thức trong quá trình phát triển này.

2.1 Phát triển hệ sinh thái, bù đắp cho các thiếu sót trong mô hình kinh tế, thiết lập sức mạnh giá cả: Lấy Pendle và Lybra V2 làm ví dụ

Tất cả các dự án LSDFi hiện tại đều đối mặt với một vấn đề có vẻ như không thể giải quyết: sử dụng token quản trị để trợ cấp cho lợi nhuận của người dùng, dẫn đến sự pha loãng liên tục của giá trị của token quản trị, cuối cùng làm giảm giá trị của chúng xuống mức tiền ảo không đáng giá.

Một giải pháp khả thi và đầy hướng dẫn là phát triển hệ sinh thái của họ, tận dụng sức mạnh của các dự án hệ sinh thái để khắc phục nhược điểm trong mô hình kinh tế của họ và thiết lập quyền lực giá tuyệt đối trong hệ sinh thái.

2.1.1 Pendle

Hiện nay, Pendle là đại diện thành công nhất trong việc thực hành phương pháp này. Cả Penpie và Equilibria đều là các giao thức phụ trợ tăng cường lợi suất PENDLE LP (Nhà cung cấp thanh khoản) dựa trên mô hình kinh tế của Pendle veToken. LPs có thể nhận được lợi ích tăng cường khai thác Pendle mà không cần phải đặt cược Pendle. Mô hình kinh doanh của họ tương tự nhau, với chức năng chính là hấp thụ một phần áp lực bán của các mã token quản trị cho Pendle, tạo điều kiện phát triển lành mạnh hơn cho Pendle chính mình.

Nguồn:https://dune.com/coumarin/pendle-war

2.1.2 Lybra Finance

Sau khi sự ra mắt phiên bản V2 thất bại trong việc đạt được sự phát triển hiệu quả, Lybra Finance cũng bắt đầu xây dựng hệ sinh thái một cách cố ý. Vào ngày 13 tháng 10, Lybra chính thức thông báo về việc ra mắt Lybra War, đặt nó là trọng tâm chiến lược tiếp theo.

Sự khởi đầu mở Lybra War của Lybra là do nhận ra một số vấn đề:

1) Việc bảo trì APR cao dẫn đến lạm phát cao của mã quản trị LBR, và hoạt động đào V2 gây áp lực bán quá mức trong thời gian ngắn;

2) Cạnh tranh gay gắt trên cùng một con đường (như Prisma, Gravita, Raft) dẫn đến sự phát triển tê liệt, với Lybra thiếu nhà đầu tư để dựa vào;

3) Không đủ thanh khoản cho eUSD, và việc khuyến mãi và sử dụng peUSD không đạt kỳ vọng;

4) Sự đồng thuận của cộng đồng bị lay chuyển, đặc biệt là trong quá trình di cư từ V1 sang V2, khi có nhiều nghi ngờ về cách xử lý các token không di cư thành công đúng thời hạn (quyết định chủ yếu phụ thuộc vào một cá nhân, sư phụ, ảnh hưởng đến toàn bộ kết quả bỏ phiếu).

Nguồn:https://twitter.com/LybraFinance/status/1712505916363592011

Trái tim của Lybra War tập trung vào việc tích luỹ dLP (token cung cấp thanh khoản phi tập trung) và đạt được sự phù hợp động giữa dLP và eUSD. Trong Lybra V2, người dùng phải stake ít nhất 2.5% giá trị eUSD trong dLP LBR/ETH để kiếm lợi tức esLBR. Do đó, các giao thức tầng hai trong hệ sinh thái Lybra phải có thêm esLBR thông qua việc tăng cường lợi tức của esLBR và dLP. Ngoài ra, sức mạnh phân phối trong Lybra War tập trung vào lợi tức esLBR giữa các hồ LSD (Nợ tổng hợp Lybra), với nhu cầu tiềm năng chủ yếu đến từ người phát hành LST (Token tổng hợp Lybra) và người tạo eUSD chính. Sự thiên vị sâu trong các hồ LSD của Libra càng thuận lợi cho các người phát hành LST nhỏ tích luỹ esLBR để tăng quyền biểu quyết của họ với esLBR.

Hiện tại, người chơi quan trọng duy nhất trong Chiến tranh Lybra là Match Finance, và một cảnh quan cạnh tranh hiệu quả vẫn chưa hình thành. Match Finance chủ yếu giải quyết hai vấn đề (không đi sâu vào cơ chế dự án ở đây):

1) Vấn đề mà người dùng đúc eUSD mà không có dLP không thể nhận được động lực esLBR;

2) Việc tăng cường lợi suất của esLBR và vấn đề thoát khỏi thanh khoản.

Cơ chế Tài chính Match, Nguồn: Match Finance Whitepaper

Khi các lớp giao thức trong LSDFi theo dõi, cả Lybra và Pendle đều không phải là người phát hành LST, vì vậy, chiến lược ban đầu của họ là tích lũy Giá trị Tổng khóa (TVL) đáng kể thông qua APR cao cũng đã gieo mầm tiêu cực. Để phát triển tốt trong tương lai, họ chọn phát triển các dự án hệ sinh thái để liên tục hỗ trợ bản thân mình. Bất kỳ dự án dẫn đầu LSDFi nào có tham vọng đều sẽ không tránh khỏi con đường phát triển này.

2.2 Cải tiến nhỏ để Nâng cao Trải nghiệm Người dùng Khác biệt

Đối với các dự án không dẫn đầu, chìa khóa để giữ vững tư duy cạnh tranh là tìm ra điểm đặc sắc riêng của họ. Ngay cả những đổi mới quy mô nhỏ cũng có thể đạt tới một phân khúc người dùng cụ thể. Miễn là những người dùng này đủ trung thành, dự án sẽ giữ chìa khóa để sống sót.

2.2.1 Không thanh lý: Lấy CruiseFi làm ví dụ

Trong khi hầu hết các dự án vẫn đang cạnh tranh về tỷ lệ Vay-Giá trị (LTV) và loại tài sản đảm bảo, một số đã giới thiệu cơ chế “Không thanh lý Tài sản” để thu hút lưu lượng.

Ví dụ, trong CruiseFi, người dùng có thể thế chấp stETH để đúc ra stablecoin USDx. Sau đó, họ có thể đổi USDx sang USDC thông qua hồ bơi USDC-USDx trên Curve. Những người cho vay cung cấp USDC cho hồ bơi stablecoin của Curve có thể kiếm lãi suất được tạo ra trong thời gian thế chấp stETH.

Để đảm bảo người vay không bao giờ bị thanh lý, các biện pháp sau được thực hiện khi thanh lý xảy ra:

1) Bên dự án sẽ khóa một phần của tài sản đảm bảo (stETH), sau đó phân bổ lợi nhuận đánh cược từ stETH bị khóa cho người vay.

2) Vị thế vượt quá lợi nhuận stETH sẽ bị đình chỉ. Điều này đảm bảo rằng lợi nhuận đặt cược luôn bao gồm lãi vay, ngăn ngừa hiệu quả việc người vay bị thanh lý. Tuy nhiên, một nhược điểm của phương pháp này là lợi nhuận từ stETH có thể giảm khi tỷ lệ đặt cược tổng thể của ETH tăng lên.

3) Đối với vị thế bị đình chỉ, các Token Khôi phục Giá (PRT) tương ứng được tạo ra. Những PRT này có thể được trao đổi 1:1 cho ETH (chỉ khi vượt qua ngưỡng thanh lý) và có thể được giao dịch tự do trên thị trường phụ.

Ưu điểm của cách tiếp cận này là nó cho phép người vay kéo dài thời gian trước khi thanh lý hoặc tránh nó hoàn toàn. Người cho vay có thể kiếm được lợi nhuận đặt cược ETH, trong khi người giữ PRT có thể hưởng lợi từ tiềm năng tăng trưởng tương lai của ETH. Tình huống "không thanh lý" có thể rất hấp dẫn đặc biệt trong một thị trường tăng giá cho người dùng có sở thích rủi ro cao.

2.2.2 Tỷ lệ Sinh lợi Kết hợp: Trường hợp của Ether Gốc

Trong thế giới của DeFi (Tài chính Phi tập trung), tỷ lệ sinh lời luôn là câu chuyện hấp dẫn nhất, và quy tắc vàng này cũng áp dụng cho LSDFi.

Origin Ether được ra mắt vào tháng 5 năm 2023. Nó sử dụng ETH và các loại LST (Liquid Staking Tokens) khác như tài sản thế chấp. Giá trị của 1OETH luôn tương đương với 1ETH.

Nguồn:https://docs.oeth.com/origin-ether-oeth

Sự khác biệt quan trọng nhất giữa Origin Ether và các dự án LSDFi khác là thu nhập của nó đến từ một giỏ tài sản LST như stETH, rETH, sfrxETH, v.v. Ngoài ra, OETH tăng lợi suất bằng cách sử dụng chiến lược AMO trong hồ chứa thanh khoản OETH-ETH trên Curve và Convex và cũng hỗ trợ các chiến lược trên Balancer, Morpho và các hồ chứa khác được định giá bằng ETH trên Curve. Thông qua một loạt các chiến lược thanh khoản được tối ưu hóa, Origin Ether có thể cung cấp cho người dùng một APY cao hơn trung bình. Đây cũng là lý do tại sao Origin Ether đã nhanh chóng tích luỹ một lượng Total Value Locked (TVL) đáng kể trong những tháng gần đây, hiện đang xếp thứ bảy về thị phần trên thị trường trong nhóm của mình.

Nguồn:https://defillama.com/protocol/origin-ether?medianApy=true

2.2.3 Lớp Lồng Tiếp Theo: LRTFi Dựa Trên Eigenlayer

LSDFi, là một biến thể lồng vào của LSD, đã đạt đến một chướng ngại phát triển. Tuy nhiên, sự xuất hiện của Eigenlayer có thể dẫn đến một tầng mới của LRTFi lồng vào Điều này không chỉ đại diện cho một sự mở rộng đòn bẩy khác cho doanh nghiệp mà còn là cơ hội để trở lại trung tâm của thị trường và mở rộng ra bên ngoài.

Mặc dù Eigenlayer vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm đóng cửa và chưa mở cho tất cả người dùng, nhưng sự nhiệt tình từ thị trường đã rất cao, như đã thể hiện qua hai sự kiện staking trước đó.

Sự phối hợp TVL của Eigenlayer, nguồn: https://defillama.com/protocol/eigenlayer

Trong khi đó, đã xuất hiện một số dự án dựa trên LRT (Liquid Restaking Token), như Astrid Finance và Inception. Logic cốt lõi của những dự án này không phải là sáng tạo; họ chỉ đơn giản là bổ sung LRT vào phạm vi tài sản thế chấp so với các giao protocal LSDFi. Dự kiến ​​rằng loại cạnh tranh này sẽ trở nên gay gắt hơn khi Eigenlayer chính thức ra mắt, và hiện vẫn đang ở giai đoạn sớm.

2.3 Hỗ trợ từ các lực lượng vốn, Kết hợp với các dự án trưởng thành khác và Tận hưởng lợi ích từ các hệ sinh thái khác: Trường hợp của Prisma

Nếu một dự án muốn vượt qua các đối thủ trong một cuộc đua đầy không chắc chắn nhưng không thể đạt được sự đổi mới mẫu mực, thì việc tìm kiếm một sự hậu thuẫn mạnh mẽ, tận dụng các lợi ích từ các dự án khác như một bộ phận của mình, sẽ là một cách hiệu quả để đứng vững. Chúng ta có thể gọi cách tiếp cận này là 'lối tắt' hoặc 'tìm một bậc thầy'.

Prisma Finance là ví dụ điển hình nhất về sự thành công trong lĩnh vực này. So với các dự án cấp cơ sở như Lybra Finance (do cộng đồng bắt đầu và không có vốn cổ phần tư nhân), Prisma giống như một thế hệ thứ hai giàu có sinh ra với chiếc thìa bạc. Ngay cả trước khi tung ra bất kỳ sản phẩm nào, họ đã thu hút sự chú ý của thị trường với một bài báo PR rực rỡ. Thông tin có giá trị nhất được tiết lộ trong bài viết không phải là cơ chế dự án của nó khác nhau như thế nào, mà là danh sách các nhà đầu tư của nó không chỉ bao gồm các OG DeFi như Curve và Convex mà còn cả các tổ chức lớn như OKX và The Block.

Sau đó, con đường phát triển của Prisma đã diễn ra như quảng cáo. Nó đã kết hợp với Curve và Convex, đảm bảo sự ủng hộ của họ, trao thêm phần thưởng cho đồng stablecoin native mkUSD của mình (dưới dạng CRV và CVX), và đạt được hiệu ứng bánh xe quay thông qua mô hình veToken (điều khiển các thông số giao thức).

Trong tháng thứ ba sau khi ra mắt chính thức, được hỗ trợ bởi Justin Sun với một tỷ đô la Mỹ đổi wstETH, Prisma đạt đỉnh cao về tổng giá trị khóa và vượt mặt Lybra để trở thành nhà lãnh đạo mới trong lĩnh vực của mình.

Nguồn:https://defillama.com/protocol/prisma-finance

2.4 Sự Đổi Mới Chân Thực của Mô Hình

Trong cả hai lĩnh vực công nghiệp lớn và các niềm đam mê cụ thể, sau khi trải qua sự phát triển nhanh chóng, không được điều chỉnh, sẽ không tránh khỏi tình huống gặp cản trở. Giải pháp cơ bản cho những tình huống như vậy chắc chắn là “đổi mới mô hình.” Mặc dù việc phát triển của LSDFi vẫn chưa thấy bất kỳ đổi mới đột phá nào có khả năng thay đổi trò chơi, tôi mạnh mẽ tin rằng miễn là giá trị của Ethereum tiếp tục là một sự đồng thuận mạnh mẽ, cuối cùng sẽ có một đổi mới đột phá mô hình xuất hiện để làm sáng lên ngọn lửa rực rỡ của LSDFi.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được tái bản từ [gương]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [PSE Trading Analyst @Yuki]. Nếu có bất kỳ phản đối nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ Gate Họcđội, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Bản từ chối trách nhiệm: Các quan điểm được thể hiện trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không phải là lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là cấm.