La concurrence sur le marché s'intensifie alors que la finance traditionnelle entre dans l'arène et que les stablecoins productifs montent en puissance. Tether et Circle explorent le "Plan B", tandis que Coinbase pousse pour des réformes d'intérêt "on-chain".

Les paiements mondiaux sont en train de subir une révolution, et les jetons stables sont au cœur de cette transformation. Ils remodèlent les transactions transfrontalières et redéfinissent l'avenir des paiements. Cobo est à l'avant-garde de cette révolution. Il construit la prochaine génération de solutions de paiement de jetons stables qui couvrent l'infrastructure de portefeuille, la conformité aux risques et les solutions financières générant des rendements, une infrastructure de jetons stables tout-en-un.

En choisissant Cobo, les entrepreneurs peuvent se concentrer sur l'innovation des produits et la croissance des utilisateurs, entrant ainsi rapidement dans la vague de l'innovation financière des stablecoins.

Chers lecteurs,

Bienvenue dans la troisième édition de Stablecoin Weekly! Le rapport de cette semaine plongera en profondeur dans le marché des stablecoins en pleine transformation.

Pendant longtemps, les émetteurs de jetons stables se sont principalement appuyés sur les revenus générés par la détention d'actifs de réserve indexés sur des monnaies fiduciaires, tels que les obligations du Trésor américain. Cependant, ce modèle de profit traditionnel est confronté à de sérieux défis. L'incertitude des taux d'intérêt élevés, la concurrence croissante sur le marché et la demande des utilisateurs en matière de rendement rendent difficile de continuer à se fier uniquement aux intérêts des réserves.

Face à cette transformation, les acteurs clés du marché explorent différentes voies de croissance. Le géant des jetons stables Tether a choisi une stratégie de diversification agressive. Il se transforme activement en une société de portefeuille d'investissement et se développe dans l'agriculture, les médias, le sport et même les technologies de pointe. Tether a également investi stratégiquement une partie de ses bénéfices dans des actifs numériques comme Bitcoin. En 2024, Tether a réalisé plus de 13 milliards de dollars de bénéfices, ce qui a fourni une base solide pour sa stratégie de diversification.

Circle, d'autre part, se concentre sur le renforcement de son activité principale et de son infrastructure technologique, comme le lancement du SDK USDCKit pour simplifier les intégrations de paiement et se préparer à une introduction en bourse. Circle semble se concentrer sur un environnement réglementaire plus clair, notamment en ce qui concerne les "intérêts on-chain". Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a récemment appelé publiquement à des réformes législatives pour permettre la distribution directe des intérêts de réserve aux détenteurs.

Notamment, la montée des stablecoins productifs en rendement accroît la pression concurrentielle sur les stablecoins traditionnels. JPMorgan prévoit que la part de marché des stablecoins productifs en rendement va augmenter de manière significative. Pendant ce temps, des institutions financières traditionnelles telles que Northern Trust, ICE et Mastercard entrent sur le marché pour explorer l'application des stablecoins et des actifs tokenisés.

Comme l'a souligné Shawn, de Capital de l'Artichaut, les stablecoins sont similaires aux fonds du marché monétaire (FMM), et leur valeur ultime dépendra de leurs cas d'utilisation pratiques, tels que les paiements transfrontaliers, la DeFi et l'économie numérique plus large.

Le marché actuel des jetons stables traverse une période de transformation critique. Les modèles de profit traditionnels axés sur les intérêts sont réévalués, et la diversification, l'innovation technologique et les applications pratiques seront la clé de la concurrence future. Cette édition de la newsletter explorera ces tendances et développements pour offrir plus d'informations.

Focus Insights

🎯 Stablecoins as the Money Market Funds (MMFs) of the Digital World

Shawn de Artichoke Capital propose une comparaison perspicace dans son article Stablecoins et les parallèles avec les fonds du marché monétaire, suggérant que les stablecoins sont comme les fonds du marché monétaire (FMM) du monde numérique. Cette analogie capture parfaitement la similitude entre ces deux outils financiers dans la résolution de problèmes similaires à travers différentes époques.

Au début des années 1970, le système financier américain présentait un écart d'efficacité clair : les comptes chèques ne rapportaient pas d'intérêt et les options d'épargne des entreprises étaient limitées. Le marché avait besoin d'une solution, et c'est ainsi que les FCP monétaires sont nés. Ils ont fourni aux entreprises un moyen efficace de gérer leur trésorerie, contournant les réglementations bancaires obsolètes.

Aujourd'hui, les Fonds du marché monétaire détiennent plus de 7,2 billions de dollars d'actifs et sont devenus un pilier du système financier.

L'histoire se répète avec les jetons stables. Les jetons stables répondent à des problèmes similaires dans l'économie numérique et servent de version numérique du dollar. La plupart des jetons stables sont ancrés sur le dollar, étendant naturellement l'influence du dollar américain dans l'espace numérique mondial.

Tout comme les FMM, les jetons stables maintiennent une valeur relativement stable et servent d'outils pour conserver des fonds inactifs. Cependant, la différence clé est que les jetons stables sont basés sur la technologie blockchain, ce qui les rend sans autorisation : toute personne possédant un portefeuille de cryptomonnaie peut détenir et échanger des jetons stables.

Les préoccupations auxquelles sont confrontés les jetons stables aujourd'hui - les risques systémiques, l'arbitrage réglementaire et leur impact sur la banque traditionnelle - sont étonnamment similaires aux défis auxquels les FMF ont été confrontés dans leurs premiers jours. L'histoire a montré que les innovations financières qui résolvent des problèmes concrets trouvent finalement le cadre réglementaire adéquat.

Le véritable potentiel des stablecoins réside dans leur rôle de dollars numériques et dans l'infrastructure qu'ils fournissent pour la finance décentralisée (DeFi). Les stablecoins peuvent être considérés comme le système circulatoire de la DeFi.

À court terme, les stablecoins peuvent principalement servir les utilisateurs de détail et les régions en dehors des États-Unis, en particulier ceux avec des systèmes financiers traditionnels inefficaces. À long terme, les plateformes avec de grandes bases d'utilisateurs joueront un rôle décisif dans la promotion de l'adoption.

L'histoire financière montre que lorsque de nouveaux outils répondent de manière plus efficace aux besoins fondamentaux, l'adoption a tendance à se produire plus rapidement et plus largement que prévu. Il est important de noter que nous ne devrions pas nous concentrer uniquement sur le Bitcoin - les stablecoins pourraient être la contribution la plus profonde de la cryptographie à la finance traditionnelle.

🎯 Au-delà des obligations du Trésor : la stratégie de diversification de Tether

Le géant des jetons stables Tether est en train de subir une transformation stratégique. Connu pour l'émission du jeton stable USDT adossé au dollar américain, l'entreprise étend désormais activement sa diversification en dehors de son cœur de métier. Ce mouvement n'est pas accidentel mais une réponse aux limites de son modèle économique actuel et à la concurrence croissante sur le marché.

Pendant longtemps, Tether a principalement profité des revenus générés par ses énormes actifs de réserve en USDT (actuellement plus de 140 milliards de dollars, dont plus de 113 milliards de dollars en obligations du Trésor américain). Cependant, ce modèle présente des plafonds de croissance inhérents. Se reposer uniquement sur les revenus d'intérêts des obligations du Trésor n'est plus durable, surtout face aux fluctuations futures des taux d'intérêt et aux conditions macroéconomiques incertaines. De plus, les pressions réglementaires limitent la capacité de Tether à partager directement les bénéfices des réserves avec les détenteurs de USDT. Cela le place dans une position de désavantage par rapport aux institutions financières traditionnelles.

Pendant ce temps, la montée des stablecoins porteurs d'intérêt crée une concurrence de plus en plus forte pour Tether. Ces stablecoins, qui offrent des rendements d'intérêt aux détenteurs, devraient capturer une part importante de la part de marché, avec JPMorgan prédit que leur part passera de 6% à 50%. Cela pose un défi majeur aux stablecoins traditionnels comme l'USDT, qui ne peuvent pas offrir des rendements similaires.

Pour relever ce défi, Tether recherche activement de nouveaux moteurs de croissance, avec une stratégie claire de diversification qui couvre plusieurs industries :

• Augmentation de sa participation dans la société agricole latino-américaine Adecoagro (AGRO) à 70%. Il s'agit d'un mouvement stratégique vers l'économie réelle et une allocation d'actifs diversifiée.

• Acquisition d'une participation dans la société de médias italienne Be Water, dans le but d'explorer le contenu numérique et les technologies émergentes.

• Achat d'une participation minoritaire dans le club de football italien Juventus FC, tentative d'intégration d'actifs numériques dans l'industrie du sport et d'expansion de son influence de marque.

• De gros investissements dans la plateforme vidéo Rumble et la société d'interface cerveau-ordinateur Blackrock Neurotech. Cela reflète son intérêt pour les technologies de pointe et l'innovation.

Ces efforts de diversification visent à réduire le risque commercial, à diminuer la dépendance à l'égard de l'émission d'une seule pièce stable et à la gestion des réserves, et à ouvrir de nouvelles avenues de profit potentiellement plus élevé. Tout cela garantit la durabilité à long terme de l'entreprise. Il est à noter que Tether a réalisé plus de 13 milliards de dollars de bénéfices en 2024, ce qui constitue une base financière solide pour sa stratégie de diversification agressive.

🎯 Les stablecoins devraient rapporter des intérêts : le PDG de Coinbase demande une réforme législative

Dans son article " Le déverrouillage des intérêts sur chaîne est une situation gagnant-gagnant,” Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, soutient que les États-Unis devraient modifier la législation sur les jetons stables pour permettre aux consommateurs de percevoir des intérêts sur les actifs de réserve, tout comme les comptes bancaires traditionnels. Le cadre juridique actuel est obsolète, limitant artificiellement le potentiel des jetons stables et causant du tort aux consommateurs ordinaires et à l'économie américaine.

Les stablecoins sont généralement adossés 1:1 à des devises fiduciaires comme le dollar américain, les émetteurs investissant ces actifs de réserve dans des instruments à faible risque tels que des obligations du Trésor américain à court terme. Les intérêts générés sont généralement conservés par l'émetteur. L'idée centrale de "l'intérêt on-chain" est de distribuer directement les intérêts générés par ces réserves aux détenteurs de stablecoins, de manière similaire à un compte chèque rémunéré.

Cependant, les barrières réglementaires ont entravé ce flux naturel. La principale raison en est que les lois existantes n'ont pas suivi le rythme du développement technologique. Contrairement aux comptes d'épargne et chèques traditionnels rémunérés par des intérêts, les stablecoins ne bénéficient actuellement pas des mêmes exemptions en vertu des lois sur les valeurs mobilières, ce qui rend difficile le paiement d'intérêts aux utilisateurs. Une nouvelle législation sur les stablecoins devrait être créée pour éliminer les obstacles et permettre aux stablecoins réglementés d'offrir directement des intérêts aux consommateurs, leur permettant de fonctionner comme des comptes d'épargne ordinaires sans les implications excessives en termes de divulgation et de fiscalité.

Pourquoi ce changement est crucial:

• Les consommateurs américains pourraient gagner près des taux du marché (4,75%) au lieu des maigres rendements des comptes bancaires (0,41%).

• Les non-bancarisés du monde entier pourraient accéder à la stabilité et au rendement du dollar américain avec juste un téléphone portable.

• Renforcer le rôle du dollar et attirer les utilisateurs mondiaux dans l'écosystème du dollar américain.

Les barrières actuelles sont simplement dues à un retard réglementaire - les comptes de chèques traditionnels peuvent rapporter des intérêts et les stablecoins réglementés devraient recevoir le même traitement.

Réglementation & Conformité

🏛️Le régulateur financier du Royaume-Uni délivrera des licences formelles aux sociétés de cryptomonnaie à partir de 2026

Points clés :

• L'Autorité de conduite financière (FCA) du Royaume-Uni prévoit de commencer à délivrer des licences officielles aux entreprises de crypto l'année prochaine, à la suite de consultations de l'industrie et de la mise en œuvre de nouvelles règles.

• Des centaines d'entreprises n'ont pas réussi à obtenir l'enregistrement dans le régime temporaire de la FCA ; le cadre à venir sera plus strict et plus complet.

Pourquoi cela compte :

• Cela marque un passage d'une inscription temporaire à un régime de licence complet au Royaume-Uni. Il offre des voies de conformité claires pour les émetteurs de jetons stables et les plateformes d'échange.

• Alors que le seuil d'entrée sera relevé, les entreprises conformes bénéficieront d'un environnement d'exploitation plus stable et prévisible.

Lancements de produits

Circle publie USDCKit SDK pour simplifier les paiements et l'automatisation en USDC

Points clés :

• Circle a lancé USDCKit, un SDK pour les développeurs qui simplifie les paiements en USDC, automatise les flux de travail et renforce la conformité à travers les portefeuilles Circle.

• En offrant des outils prêts à l'emploi et intuitifs, USDCKit réduit la complexité de l'intégration et permet aux entreprises de développer plus efficacement les paiements USDC.

Pourquoi cela compte :

• Alors que les paiements en stablecoin gagnent en popularité, USDCKit offre aux développeurs des outils évolutifs pour se concentrer sur la construction de produits plutôt que sur l'infrastructure.

• Conçu pour les PSP et les plateformes de transfert transfrontalier, le SDK prend en charge un débit élevé, des flux de fonds automatisés, des transferts USDC inter-chaînes et une conformité améliorée, réduisant à la fois les coûts opérationnels et le temps de mise sur le marché.

👀Northern Trust to Provide Custody and Cash Management for Trade Finance Stablecoin Issuer Haycen

Points clés :

• Le géant financier Northern Trust proposera des services de garde et de trésorerie à Haycen, un émetteur de jetons stablecoin axé sur le financement commercial.

• Haycen propose des solutions basées sur le jeton stable pour les prêteurs non bancaires dans le commerce mondial et est soutenu par le financement du gouvernement britannique.

Pourquoi ça compte:

• Mets en lumière la confiance croissante des institutions dans les cas d'utilisation des jetons stables dans le financement du commerce, un secteur propice à la modernisation.

• Avec le commerce international encore fortement basé sur des flux de travail manuels, la solution de Haycen offre un règlement en temps réel et réduit les frictions pour les transferts transfrontaliers dans un marché de plus de 2 billions de dollars.

👀 ICE (Parent of NYSE) to Explore Circle’s USDC and Tokenized Funds for New Financial Products

Points clés :

• ICE prévoit d'explorer les cas d'utilisation de l'USDC et du fonds du marché monétaire tokenisé USYC sur sa bourse de dérivés, ses chambres de compensation et d'autres plates-formes.

• Cela fait partie d'une tendance plus large parmi les institutions financières américaines intégrant des jetons stables et des actifs tokenisés dans un contexte de clarification réglementaire croissante.

Pourquoi cela compte :

• Refletant l'adoption accélérée de la technologie financière traditionnelle de l'infrastructure de la blockchain et des actifs numériques.

• Une étape clé dans la convergence de la finance traditionnelle (TradFi) et de la finance décentralisée (DeFi), stimulée par les progrès réglementaires.

👀USD₮0 est lancé sur Unichain, améliorant l'efficacité de DeFi

Points clés :

• USD₮0, une variante inter-chaîne de la plus grande stablecoin du monde USD₮, est désormais disponible sur Unichain.

• Les utilisateurs de Unichain bénéficient d'un glissement plus faible, de frais réduits, de transactions plus rapides et d'une allocation de capital plus efficace.

• USD₮0 est déployé selon la norme ERC-7802, garantissant la cohérence sur l'ensemble du réseau Superchain.

• Stargate Finance permet l'accès à la liquidité USD₮ sur d'autres rollups et protocoles dans l'écosystème Superchain via USD₮0 bridé.

👀Mastercard Building Blockchain-Powered Network to Become the “Venmo of Crypto”

Points clés :

• Mastercard étend ses capacités blockchain et crypto pour mieux servir les consommateurs et les institutions financières.

• Il vise à reproduire son modèle traditionnel de réseau de cartes sur chaîne, permettant des paiements d'actifs numériques sans faille. Son initiative de "réseau multi-jetons" comprend des partenariats avec JPMorgan et Standard Chartered.

Pourquoi cela compte :

• Cette initiative vise à rationaliser les flux de capitaux entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée, comblant les lacunes dans les cadres de conformité et l'expérience utilisateur. Elle positionne Mastercard en tant que fournisseur clé d'infrastructure dans l'espace cryptographique, établissant potentiellement des avantages concurrentiels similaires à ceux des paiements traditionnels.
• À mesure que le paysage réglementaire devient plus clair et que les institutions financières traditionnelles manifestent un intérêt croissant pour les actifs numériques, la position stratégique de Mastercard devrait bénéficier de la croissance de l'industrie et contribuer à favoriser une adoption plus large des actifs numériques.

Adoption du marché

L'approvisionnement en stablecoin basé sur Ethereum atteint un niveau record, dépassant 132,4 milliards de dollars

Points clés:

• L'approvisionnement total de stablecoins d'Ethereum a atteint un nouveau record, dépassant pour la première fois en près de trois ans les 132,4 milliards de dollars.

• Au cours de la seule journée écoulée, l'offre a augmenté de 321 M$ ; au cours du dernier mois, elle a augmenté de près de 2,8 G$.

• La capitalisation boursière mondiale des stablecoins dépasse désormais 200 milliards de dollars : l'USDT est en tête avec 142 milliards de dollars, suivi par l'USDC à 49 milliards de dollars.

• Ethereum représente 58% de tous les jetons stables, suivi de Tron (31%) et de la chaîne BNB (3%).

Les trésors tokenisés connaissent une croissance de plus de 500 % en glissement annuel, mais représentent encore seulement 2 % du marché des stablecoins

Points clés :

• La capitalisation boursière des bons du Trésor américain tokenisés est passée de 800 millions de dollars à 5,2 milliards de dollars, augmentant de 1 milliard de dollars en seulement deux semaines, grâce aux offres de BlackRock et Securitize.

• Alors que les émetteurs de jetons stables comme Tether bénéficient des rendements des réserves, le fait de transmettre les rendements aux utilisateurs déclenche des obligations réglementaires plus strictes.

• L'incertitude réglementaire et les règles de conformité complexes sont des obstacles majeurs à une adoption plus large de la dette gouvernementale tokenisée.

🌱Ripple s'associe à Chipper Cash pour améliorer les paiements africains via XRP

Points clés :

• Ripple s'est associé à Chipper Cash pour tirer parti de XRP et des paiements Ripple pour les transactions transfrontalières en Afrique.

• Chipper Cash sert 5 millions d'utilisateurs dans neuf pays; l'intégration permet des transferts monétaires mondiaux 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

• Le rôle de XRP en tant que pont de paiement mondial est encore renforcé, aidant à résoudre les inefficacités et les coûts élevés des systèmes hérités de l'Afrique.

🌱L'or tokenisé atteint un niveau record de capitalisation boursière de 1,4 milliard de dollars et un volume de 1,6 milliard de dollars

Points clés :

• L'or tokenisé a atteint une capitalisation boursière de 1,4 milliard de dollars et un volume de transactions de 1,6 milliard de dollars en 24 heures, mené par le XAUT de Tether (749 millions de dollars) et le PAXG de Paxos (653 millions de dollars). Les prix de l'or physique dépassant 3 000 $ l'once ont stimulé la demande.

• Le marché des jetons stables élargi a atteint 231 milliards de dollars après 18 mois de croissance constante. La domination de l'USDT est en déclin (62,1 %), tandis que l'USDC a augmenté de 7 % pour atteindre près de 60 milliards de dollars.

• Le USDtb d'Ethena a attiré plus de 1 milliard de dollars d'actifs, le classant au 8e rang des stablecoins. Le cadre MiCA stimule la croissance des stablecoins en euros ; l'EURC de Circle a augmenté de 30 % pour atteindre 157 millions de dollars, commandant désormais 45 % du marché des stablecoins en euros.

• L'or tokenisé reflète la demande croissante d'actifs refuge.

• Le marché des jetons stables devient de plus en plus diversifié, alors que les dynamiques régionales et la conformité avec le cadre MiCA ouvrent de nouvelles opportunités.

Déplacements de capitaux

💰Tether Boosts Stake in Latin American Agribusiness Adecoagro to 70%

Points clés :

• Tether a augmenté sa participation dans Adecoagro de 51% à 70%, acquérant des actions à 12,41 $ pièce. L'action a augmenté de 7% avant l'ouverture du marché à 11,95 $.

• Tether a également investi 10M € pour une participation de 30,4 % dans la société de médias italienne Be Water.

Pourquoi cela importe :

• Mise en avant de la diversification stratégique de Tether au-delà de la crypto, ciblant des secteurs durables et générateurs de rendement.

• Une exposition diversifiée renforce la position mondiale de Tether et peut susciter un plus grand intérêt de la part des investisseurs traditionnels.

💰Circle fait appel aux banques d'investissement pour faire avancer ses projets d'IPO, visant un dépôt fin avril

Points clés :

• La capitalisation boursière de l'USDC, qui était autrefois de plus de 50 milliards de dollars avant la crise de la SVB, a rebondi à environ 60 milliards de dollars. Cependant, les revenus de Circle dépendent fortement des intérêts perçus.

• La valorisation de Circle est passée de 9 milliards de dollars en février 2022 à environ 5 milliards de dollars sur les marchés secondaires ; l'IPO vise une valorisation de 4 à 5 milliards de dollars.

Pourquoi cela compte :

• L'IPO de Circle testera la confiance des investisseurs dans les modèles commerciaux de jetons stables, surtout étant donné sa dépendance aux revenus basés sur les intérêts (99% des revenus totaux).

• La législation en cours sur les stablecoins aux États-Unis offre à Circle un potentiel favorable en créant un environnement réglementaire plus clair.

• Alors que la concurrence dans le secteur des stablecoins s'intensifie avec la participation croissante à la fois des sociétés de crypto et des institutions financières traditionnelles, Circle doit faire face à une pression croissante pour montrer ses capacités de diversification commerciale afin de maintenir la confiance des investisseurs.

💰Tether Ajoute 8,888 Bitcoins au T1, les avoirs totaux atteignent 92,646 BTC

Points clés :

• Tether a acquis 8 888 BTC au T1 2025 à 735 M$.

• Tether détient actuellement plus de 92 647 BTC, d'une valeur d'environ 7,8 milliards de dollars, dans le cadre de sa stratégie en cours, lancée en mai 2023, d'investir 15 % des bénéfices trimestriels dans les réserves de Bitcoin.

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