O Defi no Bitcoin está chegando. Tivemos pequenos vislumbres de como o defi no Bitcoin poderia ser, com o surgimento de Ordinals, Runes e metaprotocolos como BRC20 e TAP. A comunidade quer negociar 'Shitcoins no Bitcoin', mas a infraestrutura ainda não está pronta. Mas está chegando!

Atualmente, a experiência de negociação de tokens no BTC é abaixo do esperado e cheia de atritos. Em marketplaces como Unisat e Magic Eden, os vendedores de um token (BRC20 ou Runes) devem listar uma quantidade específica de um token a um preço específico e esperar por um comprador disposto a adquirir exatamente esse número de tokens pelo preço exato. Isso causa atritos na experiência de negociação.

Existem muitas equipes que estão tentando resolver esse problema e trazer a negociação no estilo AMM e Dex para o Bitcoin; aquela experiência de negociação familiar que estamos acostumados nos EVMs. Como o Bitcoin usa o modelo UTXO, em vez do modelo baseado em contas usado pelos EVMs, certas funcionalidades precisam ser reimaginadas. Na verdade, os UTXOs têm algumas características técnicas que não estão disponíveis para os EVMs em termos das várias maneiras como um PSBT (Transação Parcialmente Assinada de Bitcoin) pode ser projetado para criar trocas atômicas.

Analisei cada mercado com critérios específicos em mente; Experiência do usuário ao trocar, nível de descentralização, concedido versus sem permissão e outros compromissos comerciais.

A maioria das equipes está inovando com PSBTs e Sighashes.Um Sighash é um mecanismo para assinar as entradas e saídas de uma transação do Bitcoin. Existem 6 tipos diferentes de Sighash, que vão desde o “Sighash All”, que é o mais seguro mas menos flexível, até o “Sighash None - Anyone Can Pay”, que é o menos seguro mas mais flexível. Marketplaces populares atuais como Unisat e Magic Eden usam o “Sighash-Single” para criar seus PSBTs. Isso significa que nem todas as saídas foram assinadas, deixando a transação aberta para MEV sniping. Usar o “Sighash-All” significa que todas as entradas e saídas estão totalmente assinadas, portanto, qualquer transação assinada dessa forma está protegida contra MEV sniping.

Existem muitos outros fatores a serem considerados ao analisar um Dex ou Swap, como liquidez & slippage, taxas de criador e tomador, incentivos LP, volume de negociação etc. No entanto, como a maioria dos marketplaces analisados abaixo ainda está em fase de testes ou lançamento inicial, levará tempo antes que essas outras métricas sejam pertinentes.

Fluid BTC

Website: https://btc.fluidtokens.com/swap

Twitter: https://x.com/FluidtokensXBT

Fluid Tokens é um DEX baseado em livro de pedidos. Os usuários podem atualmente negociar Runas-BTC, e a funcionalidade Runas-Runas está chegando em breve. Fluid é essencialmente um mercado para negociação peer to peer. Quando um comerciante quer criar uma ordem (maker), eles fazem um "compromisso" offchain (por exemplo. Quero vender 1.000 $DOG e receber 0,001 BTC em troca). Esses compromissos são lançados como ordens de limite no livro de pedidos. Quando um tomador aparece para receber a ordem, ou seja, para comercializar compra ou venda, ele inicia o PSBT, que detalha todas as entradas e saídas conforme previamente definido pelo compromisso do fabricante. O criador original é então notificado (por e-mail ou no aplicativo) de que sua ordem de limite foi correspondida e, em seguida, assina o PSBT para transmitir a transação para facilitar a negociação.

Esse design de negociação é completamente sem permissão e peer-to-peer. O marketplace é essencialmente um facilitador dessas negociações. A troca nesse caso é a experiência do usuário de ida e volta. O Maker faz um compromisso, publica uma ordem de limite - o Taker corresponde à ordem e inicia o PSBT - o Maker então assina e finaliza o PSBT. Essa fricção essencialmente retarda o processo de negociação e geralmente não permite aquela venda rápida que os traders frequentemente precisam. Outra possível questão poderia ser a manipulação ou spoofing de ordens, onde um maker cria uma ordem que não tem intenção de cumprir, para tentar manipular o preço, por exemplo. Para mitigar isso, a plataforma Fluid atualmente permite apenas um compromisso de maker por par por endereço. Portanto, a escalonamento de ordens, para aumentar a posição, ainda não é possível, mas essa funcionalidade está no roteiro.

Todas as negociações na Fluid são totalmente sem permissão e também protegidas contra MEV e resistentes a snipers, uma vez que o “Sighash All” pode ser usado nos PSBTs, o que significa que a transação só é verificada se os endereços do criador e do tomador fizerem parte da negociação. Uma terceira parte não pode “snipear” a transação, um problema que frequentemente ocorre com negociações em marketplaces populares atuais como Magic-Eden e Unisat. A Fluid priorizou negociações totalmente sem permissão e seguras, com a desvantagem de uma experiência de negociação menos suave. A Fluid está lançando seu marketplace nas próximas semanas.

Saturn BTC

Website: https://www.saturnbtc.io/

Twitter: https://x.com/Saturn_btc

O Saturn BTC é uma exchange baseada em livro de pedidos on-chain, lançada originalmente para sats raros no verão de 2023. Eles acabaram de lançar seu mercado para negociação de Runes. Eles focaram em criar uma experiência de negociação muito semelhante à experiência suave nas exchanges centralizadas. Eles têm um livro de pedidos “peer to peer” onde os usuários podem colocar ordens limitadas on-chain para preencher o livro de pedidos, e os usuários também podem comprar no mercado, 'tomando' as ordens limitadas existentes no livro. Essa experiência do usuário é bastante eficiente, principalmente porque o usuário não precisa se preocupar em dividir os UTXOs ou combinar os requisitos exatos da ordem feita pelo criador. Isso representa uma grande melhoria na experiência de negociação de Runes tradicional e mais complicada na Unisat e Magic Eden, descrita acima. Saturn também tem uma função de “Swap”, mas esta não é uma troca em termos de funcionalidade de estilo AMM com pools de liquidez. Ao trocar, o usuário simplesmente compra no mercado a quantidade apropriada de ordens de venda que estão no livro de pedidos, e vice-versa.

Para alcançar essa melhoria na experiência e funcionalidade de negociação, especialmente em relação aos seus pedidos limitados e mecanismo de correspondência, Saturno atualmente exige que os usuários "depositem" seus fundos em uma "conta de negociação" que é um multisig, assinado pelo usuário e co-assinado por Saturno. Esta "carteira de negociação" será substituída por multi-sigs de uso único em sua próxima iteração. Quando um usuário cria um pedido limitado, eles assinam um PSBT "Sighash None", que tecnicamente entrega o controle dos tokens/btc envolvidos nesse pedido específico para a plataforma Saturno e mecanismo de correspondência, em um multisig 2/2. A transação é finalizada com "Sighash All" antes de ser transmitida para o mempool, garantindo proteção contra snipers. Esse processo de negociação significa que o trader deve confiar na Saturno com os fundos específicos envolvidos na transação, desde que o pedido permaneça aberto. Portanto, a experiência de negociação não é totalmente sem permissão e tem alguns aspectos centralizados.

Saturn adotou uma abordagem interessante e inovadora, levando a experiência de negociação tranquila em bolsas centralizadas e replicando-a diretamente na cadeia na camada 1 do BTC. Eles até têm funcionalidade de gráficos completa em sua plataforma, cortesia do Trading View. Não há necessidade de dividir pedidos, a plataforma cuida disso e há a capacidade de ter preenchimentos parciais e várias carteiras na mesma transação. Saturn é uma Dex muito amigável e intuitiva, com muitas melhorias de produto e adições em seu roteiro.

UniTap

Site: https://unitap.io/

Twitter: https://x.com/Uni_Tap

Unitap é um Dex sendo construído para o ecossistema TAP. O metaprotocolo TAP permite que vários aspectos da funcionalidade e operações Defi sejam realizados diretamente na Camada 1 do Bitcoin, usando um sistema de indexadores descentralizados para auxiliar no cálculo e equilíbrio de contas.

A Unitap está construindo um mercado para negociar não apenas ativos baseados em Tap, mas também de Tap para Runes. Eles têm uma ponte de Runes para Tap em desenvolvimento.

Unitap projetou um sistema de troca completamente não custodial. Os usuários que desejam vender um token (-tap, por exemplo) criam um PSBT usando “Sighash Single” para especificar a quantidade exata de tokens que desejam vender e o que exatamente (token e quantidade) desejam receber em troca. Isso pode ser BTC ou outro token Tap ou Rune. Isso cria uma ordem de venda muito específica, que pode levar algum tempo para encontrar uma correspondência, especialmente em um mercado menos líquido. Para ajudar a superar essa fricção, a Unitap coloca essa ordem de venda em um mercado entre todas as outras ordens que correspondem ao lado de compra dessa ordem de venda específica. Por exemplo, se eu quiser vender alguns $-tap, posso selecionar esse token e clicar na guia “Give”. Isso abrirá um mercado que contém todas as ordens de compra de $-tap, onde vendedores de outros ativos estão procurando $-tap em troca da venda de seu ativo (veja a captura de tela acima). Isso adiciona alguma flexibilidade ao mercado e pode ajudar a facilitar essa venda rápida que os traders gostam. Atualmente, os ativos Tap-Tap são negociáveis, com trocas de Tap-Runes e Runes-Tap chegando nos próximos meses.

A Unitap também lançará sua própria carteira nas próximas semanas, que irá suportar todas as operações TAP e suportar trocas entre protocolos, como Tap-Runes ou Tap-BRC20.

Dotswap

Website: https://www.dotswap.app/

Twitter: https://x.com/dot_swap

Dotswap é uma troca de estilo AMM nativa da camada 1 do BTC para BRC20s, ARC20s e Runes. A experiência de negociação é muito semelhante ao funcionamento do Uniswap. Os usuários já podem trocar entre BRC20/Bitcoin e Runes/Bitcoin, com trocas de Runes/Runes chegando em breve.

As trocas atômicas são completamente sem permissão e não custodiais, usando PSBTs “Sighash All”. Os usuários selecionam quanto BTC/tokens desejam trocar e recebem a quantia apropriada do outro token na troca, tudo na mesma transação. O uso do Sighash-All significa que todas as transações são resistentes a sniper.

O “trade-off” aqui é que as Pools de Liquidez são custodiais. Quando um provedor de liquidez envia fundos para a pool de liquidez, esses fundos são armazenados em um sistema multisig, já que o BTC não tem contratos inteligentes para os quais você possa enviar fundos. A característica única do Dotswap MMM (Matriz Multissig Multicamadas)esquema de custódia foi desenvolvido internamente e opera em colaboração com custodiantesSafeheroneBitGo. O processo de adicionar e remover liquidez é tão simples quanto se poderia esperar, similar à experiência nos AMMs EVM. Dotswap foi a primeira equipe no BTC a implementar um sequenciador centralizado para proteger a ordem das transações e, portanto, o preço, entre as confirmações de bloco.

A Dotswap também desenvolveu um lançador para novos tokens de Runes, que funciona de forma semelhante ao pump.fun na Solana. Após o lançamento, os participantes compram o token específico de Runes com BTC, e a maioria deste BTC é usada para alimentar a pool de liquidez para esse token. Portanto, qualquer Rune que seja lançado nesta plataforma tem imediatamente uma pool de liquidez onde os usuários podem trocar e negociar de forma totalmente sem permissão. Os contribuintes do lançador também possuem sua proporção da pool de liquidez e podem ganhar taxas de negociação.

A Dotswap desenvolveu uma AMM que é completamente sem permissão e não custodial para o trader/trocador. Os provedores de liquidez são aqueles que assumem as pressuposições de confiança. Até o momento, a Dotswap fez mais de $40 milhões em volume de negociação. Se a Dotswap for bem-sucedida em atrair mais liquidez para suas pools (taxas de negociação favoráveis, mineração de liquidez etc), o volume de negociação aumentado deverá seguir.

Ordiswap

Website: https://app.ordiswap.fi/

Twitter: https://x.com/OrdiswapLabs

Ordiswap é um AMM onchain para trocar tokens BRC20 ou Runes. Os usuários podem trocar, fornecer liquidez, remover liquidez, criar um novo pool — tudo na BTC L1. Ordiswap foi o primeiro AMM a aparecer no espaço BRC20 no ano passado.

Quando um usuário inicia uma troca na Ordiswap (por exemplo, trocar BTC por ORDI), eles criam uma transação que envia seu BTC para o Ordiswap LP. Esta transação também inclui um script, que contém os detalhes da troca. O indexador de back-end da Ordiswap lê este script e envia ao usuário a quantidade apropriada de ORDI em uma transação subsequente. Isso significa que o usuário deve confiar na API da Ordiswap quando assinam uma transação para iniciar uma troca.

Ordiswap usa uma combinação de servidores off-chain, oráculos, indexadores e nós BTC para criar a funcionalidade AMM. O servidor do Ordiswap atualiza os saldos off-chain dos usuários envolvidos na negociação e os acertos periódicos são realizados on-chain. Todas as trocas são atualmente tratadas pelo API Ordiswap. Esta é uma solução ligeiramente menos elegante do que o uso de PSBTs para trocas atômicas, que podem completar a troca inteira na mesma transação. No entanto, trocas atômicas no roteiro.

As Pools de Liquidez estão mais uma vez sob custódia, e as discussões com parceiros custodiais estão atualmente em andamento para atualizar a segurança. Sua troca V2 BRC20 esteve ativa por 2 meses e fez cerca de $500k de volume total de negociação.

Ordiswap também tem potencial para ser uma AMM líder no Bitcoin, se conseguirem alcançar tudo o que planejaram. É uma implementação de troca ambiciosa e modular no Bitcoin. Eles estão atualmente na fase beta fechada de sua V3 main-net. Relatos indicam que os testes estão progredindo bem e eles estão aperfeiçoando os aspectos finais de seu mecanismo de troca.

RunasDex

Sítio Web: https://www.runesdex.com/

Twitter: https://x.com/RUNES_DEX

Runes Dex é mais uma AMM recentemente lançada na camada 1 do Bitcoin, para negociação de Runes-BTC. Eles têm um grande financiamento com uma equipe grande e estão se desenvolvendo rapidamente. Atualmente, estão em sua Fase de teste Alfa na Mainnet. Os usuários podem testar a troca de sua moeda nativa Rune IS•THIS•WORKING. Como as AMMs mencionadas, a negociação na RunesDex é completamente não custodial e sem permissão, mas as pools de liquidez são custodiais. Atualmente, a RunesDex está no controle total das chaves privadas, que estão armazenadas em um cofre usando AWS. Parcerias custodiais estão em andamento.

Eles também estão construindo um estilo de lançamento pump.fun, um rastreador de Runes que pode levar em conta transações pendentes na mempool, e uma ponte de Runes que irá conectar memecoins de outras cadeias como Solana para Runes. Eles usam “Sighash All” para suas PSBTs de troca da Dex, o que significa que cada troca será resistente a sniper. Eles planejam que seus provedores de LP ganhem taxas em BTC. Eles também criaram um divisor automático de UTXO no lado do LP para garantir uma experiência tranquila ao trocar. O AMM do RunesDex estará totalmente funcional nas próximas semanas. Outro AMM com potencial.

Runeswap — Swapsats

Site: https://rune-testnet.swapsats.io/

Twitter: https://x.com/Swapsats_io

O Runeswap da Swapsats é uma troca de estilo Runes-BTC AMM sendo desenvolvida pela equipe por trás da coleção OG sub 10k OrdinaisOvos OrdinaisA troca funcionará de maneira semelhante às trocas mencionadas acima; uma experiência de troca sem permissão, mas com um Pool de Liquidez custodial.

Sua filosofia, como um grupo de colecionadores, é construir um Dex com sua comunidade em mente. Os detentores de suas coleções receberão benefícios no Dex, como taxas de negociação reduzidas e participação nos lucros do Dex. Eles estão priorizando uma interface de usuário sofisticada e uma experiência do usuário para ajudar a cultivar ainda mais sua comunidade. A troca está atualmente na fase de teste alfa da rede de teste, com a main-net prevista para entrar em funcionamento nas próximas semanas.

RunesFi

Site: https://runesfi.io/

Twitter: https://x.com/Runes_Fi

RunesFi tem como objetivo ser um hub de infraestrutura único para ativos BTC. Eles pretendem construir um Explorador de Blocos Runes, um Launchpad e Incubadora, um Gravador de Runes e, o mais importante, um Dex de Runes e BRC20. Eles estão atualmente na fase de testnet de seu Dex, com a expectativa de que seu produto mainnet seja lançado antes do final de 2024.

Existem outros dexes em desenvolvimento que prometem mais descentralização do que os listados acima, como OmnisatseMotoswap(OPNet?). Posso analisar esses quando estiverem mais próximos do lançamento e mais informações estiverem disponíveis. A Unisat também anunciou recentemente seu novo módulo de troca BRC20, que incluirá pools de liquidez, etc. Isso está atualmente em desenvolvimento e deve estar funcional dentro de 6 meses. A Magic Eden também está provocando sobre a próxima funcionalidade de troca, embora o cronograma não esteja claro.

Conclusões.

Construir sobre o Bitcoin é desafiador, especialmente se tentar replicar diretamente a funcionalidade das EVMs. O modelo UTXO do Bitcoin difere do modelo baseado em contas das EVMs, e as equipes que abraçam a singularidade da Mecânica do Bitcoin (PSBTs, Sighashes, etc) têm mais chances de obter sucesso a longo prazo, em comparação com aqueles que apenas tentam recriar o stack da EVM.

As equipes que atualmente estão criando soluções inovadoras estão equilibrando diferentes compensações. Por exemplo, em relação aos Dexes do Orderbook, Saturnopriorizámos uma experiência do usuário super-simples e funcionalidade, em detrimento da negociação totalmente sem permissão.FluidoTomamos uma abordagem diferente, priorizando a negociação totalmente descentralizada e não custodial, embora com um pouco de atrito na experiência de negociação. Será interessante ver qual filosofia o mercado valoriza mais.

No espaço AMM, a maioria das equipes está criando um sistema onde os traders podem negociar de forma totalmente sem permissão, mas as pools de liquidez são mantidas em alguma versão de um cofre, multi-sig ou solução semi-custodial. Isso pode ser um compromisso aceitável, já que a maioria dos traders não se importará com a configuração da pool de liquidez, contanto que possam trocar rapidamente e sem permissão. Além disso, considerando quantas pontes e contratos foram explorados no Ethereum, a provisão de LP para um custodiante bem conhecido pode até ser uma solução mais atraente. No momento atual, Dotswaptem a vantagem aqui, pois estão mais avançados em termos de desenvolvimento, ofertas de produtos e suas soluções de custódia de LP. No entanto, outras equipes como RunesDex e Ordiswapestão quentes em seus calcanhares, com seus produtos sendo lançados muito em breve.

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