Bagaimana Polymarket Mengonversi “Mechanisms” Menjadi “Probabilities”

Menyebut Polymarket sebagai platform spekulatif adalah kekeliruan mendasar. Pada dasarnya, Polymarket mengakumulasi penilaian kolektif manusia terhadap berbagai peristiwa masa depan dan memadatkan informasi tersebut secara real-time, mengubahnya menjadi aset keuangan yang dapat diperdagangkan. Untuk memahami mekanisme harga Polymarket secara menyeluruh, kita harus melampaui anggapan sederhana bahwa “US$0,9 berarti peluang 90%.”

Artikel ini dimulai dengan pertanyaan praktis yang pasti dihadapi setiap trader, guna mengupas logika penetapan harga Polymarket yang ketat—dan mengapa logika tersebut tidak dapat diganggu gugat.

1. Dua Pilar Polymarket: Batas Matematika dan Finansial yang Tak Bisa Ditawar

Anda tidak perlu memahami rumus kompleks untuk mengerti Polymarket. Cukup fokus pada dua aturan mendasar yang menjadi fondasi sistem ini.

Pilar 1: Batas Matematika (Total Probabilitas Harus 100%)

Setiap pasar di Polymarket secara matematis adalah kumpulan hasil yang “lengkap dan saling eksklusif.”

• Lengkap: Semua kemungkinan hasil tercantum secara jelas.
• Saling eksklusif: Tidak ada dua hasil yang terjadi bersamaan.

Di pasar biner paling sederhana (misalnya, “Apakah Peristiwa A terjadi?”), hanya ada dua hasil: {Ya} dan {Tidak}.

Berdasarkan aksioma probabilitas dasar, total probabilitas dari seluruh hasil harus sama dengan 1 (100%). Berikut adalah aturan matematika utama:

P(Ya) + P(Tidak) = 1

Persamaan ini menjadi patokan seluruh analisis berikutnya.

Pilar 2: Batas Finansial (Total Harga ≈ US$1)

Jika matematika menentukan batas teori, Polymarket menerapkannya dengan rekayasa keuangan nyata.

Hal ini diwujudkan melalui “Jaminan Pembayaran US$1.”

Penerbitan “Kumpulan Lengkap”: Anda tidak dapat membeli hanya “Ya” atau hanya “Tidak.” Untuk ikut serta, Anda harus:

1. Menyetorkan dana dengan mentransfer 1 USDC ke smart contract.
2. Menerima sepasang token: Kontrak langsung mencetak dan mengirim satu set token hasil lengkap, yaitu 1 USDC → 1 A-Token (Ya) + 1 B-Token (Tidak).

Penyelesaian pemenang tunggal: Saat kontrak diselesaikan, karena hasilnya saling eksklusif, nilai set tersebut terkunci secara absolut:

• Jika oracle memutuskan hasil “A”:

• A-Token (Ya) Anda akan bernilai US$1 dan dapat ditukar dengan 1 USDC.

• B-Token (Tidak) Anda menjadi tidak bernilai.

• (Jika hasil B yang terjadi, berlaku sebaliknya.)

Patokan Harga Tanpa Arbitrase
Mekanisme ini memastikan bahwa saat jatuh tempo, kombinasi nilai {A-Token, B-Token} adalah persis US$1.

Karena bundel tersebut dijamin bernilai US$1 saat settlement, harga pasar hari ini harus mendekati US$1. Jika tidak, arbitrase muncul untuk menyeimbangkan:

• Skenario 1: Harga gabungan kurang dari US$1, misalnya US$0,95. Jika A-Token diperdagangkan di US$0,60 dan B-Token di US$0,35, total US$0,95. Arbitrase membeli set lengkap di US$0,95, menahan hingga settlement, dan menerima US$1, mengunci untung tanpa risiko sebesar (1−0,95)/0,95 ≈ 5,26% (asumsi platform dan USDC bebas risiko). Tekanan beli menaikkan harga ke US$1.
• Skenario 2: Harga gabungan lebih dari US$1, misalnya US$1,05. Jika A-Token di US$0,70 dan B-Token di US$0,35, total US$1,05, arbitrase menyetor 1 USDC, mencetak pasangan {A, B}, dan langsung menjual seharga US$1,05, menghasilkan untung US$0,05. Tekanan jual menurunkan harga ke US$1.

Arbitrase dua arah melahirkan ekuilibrium: relasi harga finansial berikut:

V(A) + V(B) ≈ US$1

Kini ada dua batas mutlak:

1. Matematika: P(A) + P(B) = 1
2. Finansial: V(A) + V(B) ≈ US$1

Sistem harga Polymarket sepenuhnya dibangun di atas dua pilar ini. Selanjutnya, kita telaah bagaimana kedua batas tersebut berpadu dan menghasilkan logika utama: “Harga sama dengan probabilitas.”

2. Kenapa Peluang 90% Dijual di US$0,9?

Kita telah menetapkan dua batas utama:

1. Matematika: Probabilitas “Ya” dan “Tidak” harus total 1.
   P(A) + P(B) = 1
2. Finansial: Harga token “Ya” dan “Tidak” harus total mendekati US$1.
   V(A) + V(B) ≈ US$1

2.1 Harga sebagai Probabilitas: Derivasi Intuitif

Dengan membandingkan dua batas tersebut, logika inti Polymarket tampak jelas: struktur rumusnya identik.

Hal ini menegaskan bahwa harga token V(A) merepresentasikan estimasi probabilitas pasar atas terjadinya peristiwa P(A).

Mengapa hubungan ini harus berlaku? Mari telaah konsep nilai wajar.

Apa itu “nilai wajar”? Misal suatu peristiwa (A) punya peluang 90% terjadi dan 10% tidak terjadi. Arus kas masa depan A-Token (Ya) Anda adalah:

• Peluang 90% dibayar US$1.
• Peluang 10% dibayar US$0.

Nilai harapan (EV) wajar “tiket” ini hari ini:

EV(A) = (90% x US$1) + (10% x US$0) = US$0,9

• Nilai wajar adalah US$0,9. Di pasar rasional, harga akan menuju nilai wajar.
• Jika harga kurang dari nilai wajar, V(A) = 0,8, trader profesional melihat “probabilitas diskon” dan memborong, harga naik ke 0,9.
• Jika harga lebih dari nilai wajar, V(A) = 0,95, trader melihat “probabilitas mahal” dan menjual, harga turun ke 0,9.

Arbitrase berkelanjutan memastikan harga pasar V(A) tetap terikat pada nilai harapan P(A).

V(A) ≈ P(A)

2.2 Penyesuaian Kritis: Harga = Probabilitas Dikurangi Premi Risiko

Sekarang, mari tambahkan sentuhan profesional. Seringkali survei menunjukkan peluang 95%, tapi harga Polymarket stabil di US$0,9.

Pasar justru menghitung risiko secara tepat.

Dalam rekayasa keuangan, dua konsep penting:

1. Probabilitas sejati (P): Peluang objektif (“God’s-eye”), misal survei 95%.
2. Probabilitas netral risiko (Q): Probabilitas yang tercermin pada harga pasar keuangan.

Kenyataannya, investor risk-averse. Memegang token berarti menanggung bukan hanya risiko peristiwa, tapi juga risiko platform:

• Apakah oracle bisa gagal?
• Apakah smart contract bisa diretas?
• Apakah USDC bisa kehilangan patokan?
• Apakah platform bisa kena regulasi?

Untuk menerima risiko tambahan ini, investor meminta diskon—premi risiko.

Rumus harga yang lebih tepat:

V(A) = Q(A) — λ

Di sini, Q(A) adalah probabilitas netral risiko dan λ (lambda) adalah premi risiko gabungan—kompensasi atas semua risiko platform dan peristiwa.

Jadi, saat Anda melihat harga US$0,9 di Polymarket, itu berarti: “Inilah probabilitas netral risiko yang bersedia dipertaruhkan pelaku pasar, setelah memperhitungkan seluruh risiko platform dan peristiwa.”

Itulah pembeda utama Polymarket dan survei: Survei mencerminkan “opini,” sedangkan harga Polymarket mencerminkan “risiko.”

3. Bagaimana Harga Terbentuk?

Dua pilar utama telah dijelaskan:

1. Secara matematis, probabilitas harus berjumlah 1.
2. Secara finansial, harga harus mendekati US$1.

Sekarang, bagaimana harga US$0,9 di layar benar-benar terbentuk—dan tetap stabil?

3.1 Cara Penemuan Harga

Kekeliruan pemula: mengira Polymarket seperti AMM semacam Uniswap, memakai rumus harga tetap (x*y = k).

Polymarket memakai Buku Order Terpusat (Central Limit Order Book/CLOB)—sama seperti Binance, Nasdaq, atau bursa saham.

• Harga US$0,9 adalah harga transaksi langsung, di mana bid tertinggi dan ask terendah bertemu.
• Harga “ditemukan” oleh pelaku pasar, bukan “dihitung” platform.

Polymarket menggabungkan kecepatan dan keamanan:

1. Proses pencocokan yang sangat cepat dilakukan di luar rantai (off-chain), sementara penyelesaian transaksi dilakukan di dalam rantai (on-chain) untuk menjamin keamanan aset.
2. Hanya order yang terisi yang settle di blockchain, sehingga keamanan aset tetap terjaga.

Bagi market maker, apa artinya?

Tanpa slippage. Jika mereka ajukan beli di US$0,8, order pasti terisi di US$0,8. Mereka bisa konsisten dapat spread US$0,01 dengan bid di US$0,8 dan ask di US$0,81, persis seperti pasar saham tradisional.

3.2 Mengapa Harga Selalu Ketat dan Stabil?

Jika semua bebas ajukan order, bagaimana jika tidak ada yang mau—apakah harga jadi tak stabil?

Di sinilah insentif Polymarket bekerja, dengan dua lapis model:

Insentif 1: Pengembalian performance fee (biaya kinerja) kepada market maker.

Polymarket tidak mengenakan biaya trading. Setelah settlement, platform memotong performance fee (misal, k%) dari laba bersih Anda.

• Penting: Biaya ini bukan milik Polymarket.
• Platform mengembalikan mayoritas fee langsung ke market maker yang memberikan likuiditas (memasang order). Ini menarik profesional dan memastikan pasar dalam dan stabil.

Insentif 2: Reward diberikan berdasarkan skoring kuadratik (quadratic scoring), bukan dibagi rata.

Secara praktis: Makin tipis spread bid-ask Anda, reward Anda bertambah secara eksponensial.

• Contoh: Di pasar dengan spread kualifikasi 4¢.

• Pemain A tawarkan spread 2¢, skor 0,25.

• Pemain B memperketat jadi 1¢ (dua kali lebih tipis), skor 0,5625 (2,25 kali A!).

Rumus sederhana: proporsional dengan kuadrat (…²).

Insentif nonlinier ini mendorong market maker untuk menempatkan harga sedekat mungkin ke titik tengah wajar.

Bagi pengguna baru, mereka selalu mendapatkan benefit berupa spread sangat tipis dan biaya trading rendah berkat persaingan profesional.

Tentang Movemaker

Movemaker adalah organisasi komunitas resmi yang diotorisasi Aptos Foundation dan digagas bersama oleh Ankaa dan BlockBooster. Misi utamanya mendukung dan memperkuat ekosistem Aptos di kawasan berbahasa Mandarin. Sebagai perwakilan resmi Aptos di wilayah tersebut, Movemaker mendapat pendanaan dan sumber daya jutaan dolar dari Aptos Foundation. Komunitas ini berperan menghubungkan developer, pengguna, modal, dan mitra ekosistem demi membangun ekosistem Aptos yang beragam, terbuka, dan tumbuh pesat.

Disclaimer

Artikel/blog ini hanya untuk tujuan informasi. Seluruh pendapat merupakan milik penulis dan tidak mewakili posisi Movemaker maupun pihak terkait lainnya. Artikel ini tidak merupakan: (i) saran atau rekomendasi investasi; (ii) penawaran atau ajakan untuk membeli, menjual, atau menyimpan aset digital; atau (iii) saran finansial, akuntansi, hukum, atau pajak. Aset digital (termasuk stablecoin dan NFT) memiliki risiko sangat tinggi dan volatilitas ekstrem, serta dapat menjadi tak bernilai. Anda wajib menilai sendiri apakah perdagangan atau kepemilikan aset digital sesuai dengan kondisi keuangan Anda. Mohon konsultasi dengan profesional hukum, pajak, atau investasi untuk nasihat yang relevan dengan kondisi Anda. Seluruh informasi di sini (termasuk data dan statistik pasar, bila ada) hanya referensi umum. Walau data dan grafik disusun dengan kehati-hatian, tidak ada pihak yang bertanggung jawab atas kesalahan atau kekurangan fakta dalam dokumen ini.

Pernyataan:

1. Artikel ini merupakan kutipan ulang dari [Movemaker], hak cipta sepenuhnya milik penulis asli [Movemaker]. Jika Anda memiliki keberatan terhadap kutipan ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan kami akan menindaklanjuti dengan cepat sesuai prosedur yang berlaku.
2. Disclaimer: Seluruh pandangan dan opini pada artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi dalam bentuk apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Anda tidak diperkenankan menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan tanpa mencantumkan Gate.