Резюме инвестиций [1]

Merit Circle (MC) - это игровая гильдия DAO, построенная на Ethereum и BSC. Сначала Merit Circle была гильдией стипендиатов, похожей на YGG, и также предоставляла услуги стипендиатов[2], режим SubDao[3] и т.д. Однако, учитывая устойчивость и ограничения стипендиатских услуг, а также доминирование YGG в этих услугах, Merit Circle начала преобразовывать свою структуру и позиционирование DAO в марте 2022 года, нацеливаясь на создание игровой DAO. Merit Circle разделяет свою DAO на несколько секторов (вертикальных секторов). В настоящее время его основные сектора разделены на Инвестиции, студию (создание и инкубация новых проектов), игры (платформа распределения игрового рынка) и инфраструктуру (игровая цепь Beam на основе Avalanche, основная сеть запущена 18 августа этого года.) Кроме того, игровая платформа NFT Sphere, которая находится еще на стадии исследований и разработки, ранее была одним из четырех основных секторов. Из-за рыночных факторов выпуск был отложен и заменен инфраструктурным сектором.

Merit Circle, ранее известный как Axie 420, - это организация по "стипендиям" Axie Infinity, основанная в июле 2021 года. Исходная цель заключалась в том, чтобы позволить игрокам из стран с низким уровнем заработной платы играть в Axie Infinity. В августе 2021 года Axie 420 получил $200 000 инвестиций на инкубацию от Flow Ventures и привлек $1,25 миллиона через другие каналы, а в сентябре 2021 года был переименован в Merit Circle, расширяя позиционирование проекта с упора только на Axie Infinity до более популярных игр и метавселенных.

Преимущества круга заслуг:

1) Казначейские средства в избытке, раскрытие информации прозрачное, с относительно разумным распределением средств (по официальным данным казначейства на 23 июня текущего года: 40% приходится на наличные деньги; 8% приходится на высоколиквидные токены голубых фишек; На NFT-активы приходится 4%; Токены/акции, связанные с игровым сектором блокчейна, составляют 48%, при этом большая часть инвестиций в акционерный капитал первичного рынка нацелена на традиционные игровые студии, использующие технологию блокчейн, с общим стилем игры, склоняющимся к играбельности. Казначейские средства составляют около $94,1 млн без учета $MC из расчета казначейства и сократились примерно на 7% по сравнению с концом 2021 года. На медвежьем рынке Merit Circle обеспечивает достаточный денежный поток за счет разумного распределения казначейства, теоретически обладая способностью противостоять медвежьему рынку с точки зрения средств.

2) По сравнению с традиционными игровыми гильдиями на блокчейне, Merit Circle выбрал другой путь развития. Merit Circle отказался от модели стипендии и постепенно расширился в средний и верхний потоки отрасли блокчейн-игр путем инвестиций на первичном рынке блокчейн-игр, совместной разработки игр, создания платформы распределения игрового рынка и инфраструктурного строительства.

Риски Merit Circle:

1) С инвестиционной точки зрения Merit Circle в основном инвестирует на первичном рынке игровой индустрии блокчейна, что составляет около 80% инвестиций в сектор игровой индустрии блокчейна. Доходы Merit Circle относительно единичны, в основном зависят от инвестиционных секторов. Большинство проектов GameFi, в которые инвестирует Merit Circle, являются маленькими играми, и существует значительная часть колебаний рыночной стоимости в инвестированных активах. Выживаемость таких блокчейн-игр на медвежьем рынке низкая, с высокими рисками и неопределенностями. Краткосрочная и среднесрочная доходность Merit Circle сложно улучшить из-за рыночных условий, и будущее развитие зависит от развития сектора игровой индустрии блокчейна, потенциальных доходов от инвестированных игр и от того, сможет ли созданная игровая цепочка Beam и предстоящий игровой рынок NFT Sphere иметь хорошее развитие.

2) Рыночная стоимость $MC тесно коррелирует с рыночной стоимостью управляемых активов казначейства, и ожидания по потолку кажутся относительно ограниченными на данный момент.

3) Из-за отсутствия привлекательного бизнеса по добыче золота и общественных мероприятий, фонд сообщества Merit Circle относительно слаб.

Примечание: Окончательное решение о том, фокусироваться ли или нет, принимается FirstVIP на основе всестороннего анализа текущих фундаментальных аспектов проекта, основанного на методологии оценки проекта FirstVIP, а не на прогнозировании будущего движения цены токена проекта. Есть множество факторов, влияющих на цены токенов, и фундаментальные аспекты проекта не являются единственным фактором. Поэтому не следует предполагать, что проект обязательно столкнется с падением цены только потому, что он был определен как "Не фокус" в исследовательском отчете. Кроме того, развитие блокчейн-проектов динамично. Если проект, определенный как "Не фокус", претерпевает существенные положительные изменения в своих фундаментальных аспектах, мы можем пересмотреть его как "Фокус". Точно так же, если проект, определенный как "Фокус", претерпевает существенные негативные изменения, мы выдадим предупреждения всем участникам и можем пересмотреть его как "Не фокус".

1. Базовый обзор

1.1 Введение в проект

Merit Circle (MC) - это децентрализованная игровая гильдия DAO, построенная на блокчейнах Ethereum и BSC. Ее основные компоненты включают инвестиции, студию (разработку и инкубацию новых проектов), игры и инфраструктуру (игровую цепочку Beam, созданную на Avalanche, которая вышла на основную сеть 18 августа этого года). Кроме того, Merit Circle запустил свою собственную коллекцию NFT под названием Edenhorde и в настоящее время разрабатывает игровую платформу NFT под названием Sphere.

1.2 Основная информация[4]

2. Обзор проекта

2.1 Команда[5]

Согласно данным LinkedIn, в команде Merit Circle всего 33 участника. С точки зрения профессионального опыта участников команды, у них в основном есть опыт работы в сфере блокчейна. Основные участники глубоко увлечены проектом Axie Infinity и имеют опыт работы в инвестиционных учреждениях web3.

Марко ван ден Хойвел — соучредитель, в 2019 году окончил программу «Международный бизнес и язык» в бизнес-школе Арнема. С сентября 2017 года по октябрь 2018 года он был соучредителем блокчейн-компании под названием Happy Mod, которая специализировалась на предоставлении услуг по управлению сообществом и маркетингу для блокчейн-стартапов. В июле 2021 года он основал организацию Axie 420 «Scholarship», которая в сентябре 2021 года была переименована в Merit Circle.

Томми Куайт - соучредитель, окончил Пекинский университет технологий по специальности Современный китайский бизнес и язык. Он также изучал предпринимательство и операции малого бизнеса в Утрехтском университете прикладных наук в Нидерландах. С апреля 2014 года по сентябрь 2018 года он был членом Фонда Биткоина[6], отстаивая и продвигая биткоин и технологию блокчейн. С июля 2017 года по август 2019 года он работал в Civic, поставщике инструментов управления личностью web3, в качестве менеджера сообщества. В декабре 2020 года он основал Flow Ventures, венчурную фирму web3. В августе 2021 года он стал соучредителем Merit Circle.

Марк Борстен—Сооснователь@meritcirclorr, профиль не опубликован на LinkedIn">7, генеральный директор и соучредитель Flow Ventures, присоединяется к Merit Circle с Tommy Quite.

Тале Соннеманс — Генеральный операционный директор (COO), окончил Сан-Францисский Государственный университет по специальности Менеджмент маркетинга и Ганзейский университет прикладных наук в Нидерландах по специальности Бизнес-администрирование. С июля 2012 по июль 2013 года и с января 2016 по декабрь 2018 года он занимал должности младшего продюсера и младшего представителя по продажам в HALAL, компании по производству фильмов и фотографии. С апреля 2019 по октябрь 2021 года он являлся соучредителем компании-аффилиата по азартным играм под названием Chaser. Он присоединился к Merit Circle в августе 2021 года.

Брэндон Аасков——главный технический директор (CTO), окончил Новоанглийский институт искусств по специальности дизайн интерактивных медиа. С 2006.02 по 2013.03 год он работал в компании по стриминговым медиатехнологиям под названием Brightcove в должности старшего инженера-разработчика; с 2015.06 по 2023.02 год он работал в агентстве по созданию программного обеспечения под названием DEPT®, занимая должности инженера-программиста, директора по сетям, управляющего криптовалютным отделом и заместителя президента по веб3. Он присоединился к Merit Circle в феврале 2023 года.

2.2 Фонды

2.2.1 Финансирование

Merit Circle получил общий объем финансирования в 3 раунда (ранее известный как Axie 420, который получил инвестиции в размере 200 000 долларов от Flow Ventures в августе 2021 года, а также привлек 1,25 миллиона долларов через другие каналы).

Таблица 2-1 Финансовое положение круга заслуг

2.2.2 Казначейство

Рисунок 2-1 Данные о активах казначейства круга заслуг на 23 июня [8]

Казна Merit Circle разделена на четыре части (исключая удержанные $MC), которые представлены наличными, блокчейн-игровыми монетами, NFT-активами и токенами/акциями, связанными с цепочечными играми. Казна оценивается примерно в $94.1 миллиона. Кроме того, согласно официальной статистике адреса казны, Merit Circle удерживает примерно 42.49 миллиона $MC на Ethereum и BSC, что при текущей цене токена составляет примерно $12.83 миллиона, что составляет около 9.17% от общего текущего количества в обращении.

2.3 Код

Рисунок 2-2 Статус отправки кода круга заслуг[9]

Рисунок 2-3 Данные о участниках кода Merit Circle

Код для круга заслуг доступен на GitHub[10], всего 4578 поданных кодов, среднее количество участников кода - 10. Среди них периоды более частых подач кода с марта 2022 года по июнь 2022 года и с июля 2023 года по сентябрь 2023 года. Эти два периода соответствуют развитию рынка игровых NFT-маркетов Sphere (еще не выпущен, новости были раскрыты в феврале, будет выпущен в этом году) и разработке игровой цепи Beam на основе Avalanche Subnet.

2.4 Продукты

2.4.1 Обзор продукта

Merit Circle (MC) - это децентрализованная игровая гильдия DAO, построенная на блокчейнах Ethereum и BSC. Изначально Merit Circle была гильдией стипендиатов, аналогичной YGG, с операциями по стипендиям и моделью SubDao. Однако учитывая устойчивость и ограничения бизнеса со стипендиями, в марте 2022 года Merit Circle начала преобразование своей структуры DAO и позиционирование с целью стать игровым DAO. DAO разделена на несколько секторов (вертикальные домены). В настоящее время ее основными секторами являются инвестиции, студии (разработка и инкубация новых проектов), игры (платформа для распространения блокчейн-игр) и инфраструктура (игровая цепочка Beam, построенная на Avalanche, с запуском основной сети 18 августа этого года). Кроме того, игровая платформа NFT Sphere, которая все еще находится в разработке, изначально была одним из четырех основных секторов, но была отложена из-за рыночных факторов и заменена сектором инфраструктуры.

2.4.2 Инвестиции в круг заслуг

1) Начальные инвестиционные средства и источники;

Инвестиционные фонды Merit Circle поступают из ранее привлеченных на платформе Copper 100 миллионов долларов США в USDC. Согласно предложению MIP-2, образуется инвестиционный комитет для ответственных инвестиций, в который входят следующие участники: Flow Ventures LP, Сергей Чан, CitizenX и Maven11.

2) Детали инвестиций;

Детали инвестиционного сектора Merit Circle отражены в распределении казначейства. Согласно данным казначейства по состоянию на 23 июня, распределение денежных средств в основном осуществляется в USDC; к голубым фишкам относятся WBTC, стейкинг Uni V2 и WETH; NFT-активы состоят из Bigtime Land (1 миллион долларов), Axies NFT и Cyball NFT; Инвестиции в 79 проектов, связанных с блокчейн-играми (61 необоротный, 18 оборотных), с акцентом на инвестиции на первичном рынке в игровой сектор блокчейна, на долю которых приходится около 80% инвестиций в токены/акции, связанные с игровым сектором блокчейна. Эти игры больше тяготеют к играбельности.

Рисунок 2-4 Детали распределения инвестиций в токены/эквити игрового трека казначейства Мерит Круга

Таблица 2-1 Основные инвестиционные проекты Merit Circle (распределение средств казны более 1%)

Согласно официальным данным[12], потраченные деньги на покупку активов NFT составили 4 834 000 долларов США, а текущая оценка составляет 3 404 852 долларов США, с убытком в размере 1 429 148 долларов США (-29,6%); затраты на токен/долевое инвестирование, связанное с треком игровой индустрии блокчейна, составили 28 045 486 долларов США, а текущая оценка составляет 45 471 587 долларов США, с прибылью в размере 17 426 101 долларов США (+62,1%). Вышеуказанные данные не являются точными. Из-за ликвидности активов NFT фактическая оценка будет ниже. Расчет оценки токенов/долей, связанных с треком игровой индустрии блокчейна, основан на рыночной оценке, и большинство активов не циркулируют, поэтому есть определенная погрешность.

Поскольку инвестиционный сектор является основным источником дохода Merit Circle, и рыночная стоимость $MC тесно связана со стоимостью активов казначейства, важно проанализировать состояние инвестиционных проектов. Текущее состояние проектов с выделением средств казначейства более 1% следующее:

① Forgotten Playland, в настоящее время оцениваемый в $7.5 миллиона, составляет 7.97% от общего казначейства

25 апреля этого года Merit Circle объявила о партнерстве со Studio Red для запуска Vermilion Studios, создав экосистему социальных игр под названием Forgotten Playland. В настоящее время были представлены две небольшие игры, одна из которых называется «Bomb Pitchers», где игроки бросают бомбы друг в друга, пытаясь уничтожить своих противников, избегая при этом уничтожения самих. Энергетические бонусы разбросаны по всей игре, что позволяет игрокам делать бомбы более смертоносными с помощью более мощных взрывов и других улучшений. Другая игра называется «Toy Limb Golf», игра в гольф, в которой игроки должны бежать на склад оборудования и находить причудливые предметы, такие как игрушечные конечности, бейсбольные биты и даже телепортационные пистолеты из научно-фантастических романов, чтобы использовать их в качестве своих «клюшек для гольфа». В официальном заявлении упоминалось, что в будущем будет выпущено 20 небольших игр. Исходя из раскрытой информации, игровая экономика Forgotten Playland в основном вращается вокруг продажи настраиваемых NFT скинов, таких как косметика и скины.

Рисунок 2-5 Официальный аккаунт Twitter Forgotten Playland

Судя по официальному Twitter Forgotten Playland, с момента объявления 25 апреля Merit Circle не было ни одного твита или обновления. Поэтому мы считаем, что текущая оценка игры в 7,5 миллиона долларов завышена, и состояние игры плохое. Кроме того, большинство разработанных игр являются маленькими играми с посредственной экономической моделью. Перспективы для будущего развития в настоящее время не очень высоки.

② Геймплей Галактика, текущая оценка $7 миллионов, составляет 7,44% от общего казначейства.

Рисунок 2-6 Страница официального веб-сайта Gameplay Galaxy

Gameplay Galaxy - это децентрализованная конкурентная игровая экосистема, разработанная на Web3 создателями серии игр "Trial Xtreme" для web2. Различные игры по мотокроссу этой серии были скачаны более 250 миллионов раз, с рейтингом 4 звезды на Google Play и 4,2 звезды на App Store (из 5 звезд). В сентябре 2022 года Gameplay Galaxy привлек $12,8 миллиона, с лидерством Blockchain Capital и последующими инвестициями от Merit Circle ($5 миллионов), Mysten Labs, Solana Ventures, Com2uS, Yield Guild Games и Hustle Fund.

Согласно данным LinkedIn, в команде Gameplay Galaxy в настоящее время работает 41 сотрудник. Соучредители Дорон Каган, Майя Гуревич и Дмитрий Бурлаков имеют более 15 лет опыта в игровом предпринимательстве и работе.

Gameplay Galaxy мигрирует свою веб-игру "Trial Xtreme" на веб3 и в настоящее время находится в бета-тестировании. Пользователи могут подать заявку на получение квалификации для тестирования по электронной почте. У Gameplay Galaxy пока нет собственного токена, и в проектном белом книге не предоставлена подробная информация. Согласно дорожной карте проекта, будущие обновления будут включать объявление о редкости и механизмах использования NFT, запуск версий досрочного доступа, проверки безопасности, локализацию в различных регионах, официальный выпуск игры и запуск сообщества владельцев NFT.

Официальный Twitter Gameplay Galaxy (@TrialXtreme) имеет 17 577 подписчиков и по-прежнему активно публикует обновления. Официальный Medium Gameplay Galaxy не выпустил нового контента с момента объявления 30 мая.

В терминах фоновой игры игра «Trial Xtreme» от Gameplay Galaxy имеет определенный уровень признания и влияния. С момента ее выпуска в 2009 году игра существует уже более десяти лет и является одной из ранних известных мотогонок. Она относится к узкому жанру и имеет стабильную базу игроков, хотя ей все еще предстоит пройти некоторое расстояние, чтобы стать широко известным хитом. Что касается фоновой команды, у сооснователей Gameplay Galaxy более 15 лет опыта в геймдеве и предпринимательства. В плане финансирования 12,8 миллионов долларов достаточно для поддержки этой маленькой игры, поскольку она зрело работает в web2 уже много лет. Исходя из вышеуказанной информации, автор считает, что здоровье этого проекта относительно хорошее. Хотя вероятность его стать популярным хитом низка, у него относительно прочное основание.

③ Lava Games, текущая оценка $2.64 миллиона, составляющая 2.81% от общего казначейства.

Lava Games - это игровая студия, создавшая игру от третьего лица под названием «Далекое Царство» (AFAR), включающую элементы аркадных и стрелялок. Merit Circle объявил о партнерстве с «Далеким Царством» (AFAR) 21 марта 2022 года и инвестировал в нее 1,2 миллиона долларов.

Игра начала свой мягкий запуск с предварительной регистрацией в Google Play 30 июня этого года, но официально еще не вышла. Ее коллекция NFT, AFAR - RAFA Genesis, имеет только торговый объем в 90 ETH на OpenSea, с текущей минимальной ценой 0,0099 ETH, что указывает на отсутствие интереса. Кроме того, официальный аккаунт игры в Twitter (@playafar) имеет 46 451 подписчиков, но уровень активности твитов низок. Исходя из этой информации, автор считает, что здоровье этого проекта плохое, и текущая оценка в $2.64 миллиона завышена.

④ Vorto, в настоящее время оценивается в $1.561 миллиона, что составляет 1.66% от общего казначейства.

25 августа 2022 года компания Merit Circle объявила о партнерстве с Vorto для запуска многопользовательской онлайн (MMO) стратегической игры в реальном времени (RTS) под названием “Hash Rush” и инвестировала в нее 1 миллион долларов. В настоящее время игра находится на стадии разработки, и на официальном веб-сайте указано, что она будет выпущена на цепи Beam в будущем. Исходя из показанных игровых анимаций и графики, качество производства кажется средним. Следует отметить, что этот проект находится в разработке с июля 2017 года с периодическими успехами и частыми изменениями направления. Кроме того, официальная учетная запись в Twitter (@PlayHashRush) имеет всего 9 117 подписчиков. Исходя из этой информации, автор считает, что здоровье этого проекта плохое, и текущая оценка в $1.561 миллиона завышена.

⑤ Others

При рассмотрении других проектов было замечено, что большая часть инвестиций в gamefi, сделанных Merit Circle, являются небольшими играми, и уровень выживаемости таких блокчейн-игр относительно низок во время медвежьих рынков. В настоящее время почти половина казненных активов направлена на gamefi-проекты. Если в игру-блокбастер не инвестируют успешно, это представляет потенциальный риск для всего проекта.

Рисунок 2-7 Ситуация с казначейскими средствами Merit Circle с 2021.11 по 2023.06

Рисунок 2-8: Детали выделения для токена/эквити инвестиций в Merit Circle Finance Blockchain Gaming Track в декабре 2021 года

Как показано на рисунке 2-7, общее сокращение Merit Circle за период спада на рынке с ноября 2021 года по июнь 2023 года не является значительным. По сравнению с ноябрем 2021 года, оно снизилось примерно на 7%. Согласно анализу, основные причины следующие:

① Распределение наличных было поддерживается на уровне $40-50 миллионов, составляя 40%-50% казначейства.

② Активы NFT с высокой волатильностью и низкой ликвидностью были поддержаны на низком уровне около 5%.

На основе предложения MIP-6 о разрешении на принятие рисков на ранних этапах был предложен ряд требований к фиксации прибыли и остановке убытков.

④ Активы риска в треке блокчейн-игр в виде токенов/акций, в которые инвестировали в конце 2021 года и начале 2022 года, в основном находились на вторичном рынке (как показано на рисунке 2-8). На раннем этапе цикла спада умышленно сокращались доли в этих активах, и фокус сместился на инвестирование в первичный рынок трека блокчейн-игр. Доля инвестиций увеличивалась из месяца в месяц. Следует отметить, что проекты, в которые инвестировались эти активы, имеют относительно среднее качество, в основном это небольшие игры, которые еще не были запущены, и их оценка имеет значительную долю спекуляции.

Вышеуказанное показывает, что стиль инвестирования Merit Circle склонен к консервативному, с сильным осознанием рисков, но оценки его инвестиционных проектов имеют значительное количество инфляции.

3) Распределение доходов от инвестиций.

Рисунок 2-7 Структура распределения доходов от инвестиций в Merit Circle

Согласно предложению MIP-7 для Видения Устойчивого Будущего, структура распределения инвестиционного дохода показана на рисунке 2-7, конкретно:

(1) 20% дохода будет возвращено в казну в виде USDC;

② 5% от выручки будет возвращено в казну в виде криптовалютных активов (в основном ETH и WBTC);

③ 60% дохода будет использоваться для выкупа $MC через лимитные ордера (10%-35% ниже рыночной цены). Выкупленные $MC постепенно станут основным источником дивидендов от стейкинга MC (из-за предложения MIP-26 об отмене стейкинга V2 и V3, оставшиеся примерно 9,5 миллиона $MC будут сожжены, и эти средства могут быть использованы для наград Beam chain в будущем). Кроме того, их можно продать долгосрочным заблокированным или стратегическим инвесторам и подлежат управлению DAO;

④ 15% от выручки будет использовано для уничтожения $MC.

2.4.3 Студия Круг Заслуг

Основная функция студии Merit Circle - приносить ценность другим секторам экосистемы DAO. Это место рождения творческих проектов в рамках DAO Merit Circle и сотрудничает с существующими проектами и теми, которые принадлежат не web3 компаниям. В настоящее время студия Merit Circle предлагает три услуги и продукта:

1) Гранты Круга Заслуг

Гранты делятся на гранты научных исследований и гранты на развитие.

• Гранты научных исследований: Каждый заявитель может получить максимум 10 000 долларов. Цель этого гранта - поддержать научные проекты и заложить основу для более крупных предложений, определяемых голосованием сообщества. Этот грант применим к предложениям, превышающим предельную сумму гранта.
• Гранты на развитие: Каждый заявитель может получить максимум 25 000 долларов. Цель этого гранта - компенсировать разработчиков за расходы, понесенные в процессе разработки проекта.

Заявители могут подать заявку в Wonderverse, и комитет, состоящий из членов сообщества DAO, рассмотрит и проголосует.

2) Коллекция NFT Merit Circle - Edenhorde

Коллекция NFT Edenhorde - первый творческий проект DAO Merit Circle. Всего есть 8 800 NFT, которые в настоящее время размещены на OpenSea по минимальной цене 0,059 ETH. Общий объем торгов составляет 10 103 ETH. Текущая минимальная цена снизилась почти на 93,4% по сравнению со средней ценой продажи 0,9 ETH в марте 2022 года, что показывает нисходящий тренд объема и цены с момента запуска на OpenSea. Кроме того, торговая активность была унылой за последние два месяца, с единичными транзакциями, происходящими каждые три-четыре дня. Исходное NFT-арт-произведение коллекции Edenhorde было создано лауреатом премии «Эмми» - иллюстратором Энди Ристайно, а история IP за NFT была написана автором и историком Селией Блайт, известной по произведению «Edenhorde». В настоящее время было выпущено восемь наборов.

Merit Circle нацелен на развитие Edenhorde в IP и вход в мультимедийную сферу, такую как товары, анимация и игры. Edenhorde может взаимодействовать с творческими инкубационными проектами и совместными проектами DAO Merit Circle. Например, в игре Canverse персонажи Edenhorde могут использоваться в качестве игровых фишек. Кроме того, держатели Edenhorde могут зарабатывать 2,5% дохода, генерируемого инкубационными и развивающимися проектами (см. Рисунок 2-9; детали распределения являются приблизительной структурой и могут подлежать изменениям. Для получения конкретных сведений см. предложение MIP-10). 21 августа была выпущена карточная игра под названием Edenhorde Eclipse и в настоящее время находится в стадии альфа-тестирования. В будущем она будет запущена на игровой цепи Beam. Кроме того, согласно официальным источникам [13], проект под названием Project Amginea в настоящее время находится в разработке, и будет представлена функция стейкинга NFT Edenhorde [14].

Рисунок 2-8 Официальный веб-сайт Edenhorde[15]

Рисунок 2-9 Структура распределения доходов инкубационной игры Merit Circle DAO[16]

3）Круг заслуг тактильный

Согласно предложению MIP-22[17], Merit Circle Tactile - это набор из 650 товарных ящиков, специально предоставленных сообществу, включающих семь элементов одежды (футболки, худи, шарфы и шапки). Эти товарные ящики можно получить, удерживая Merit Circle Tactile NFT, Распределение NFT проводится в два этапа, а целями распределения являются создатели предложений, участники, держатели Edenhorde NFT и т. д.

2.4.4 Merit Circle Game [18]

Сначала Merit Circle также занималась бизнесом по фармингу золота, а именно моделью стипендий. Однако, учитывая устойчивость и ограничения бизнеса со стипендиями, Merit Circle решила преобразоваться в свой текущий игровой сектор. Основные функции текущего игрового сектора: продвижение и привлечение игроков для кооперативных игр, предоставление обучающих уроков по популярным блокчейн-играм игрокам и предоставление эксклюзивных игровых впечатлений пользователям игрового сообщества Merit Circle. Игроки могут зарабатывать награды (NFT, лотереи и т. д.), выполняя задачи.

Рисунок 2-10 Игровой интерфейс раздела Игр

Игровой интерфейс представляет популярные игры на рынке, игры, доступные для эксклюзивного опыта, игры, сотрудничающие с Merit Circle, предстоящие соревнования, бесплатные игры и игровые турниры.

Рисунок 2-11: Интерфейс Game Academy

Академия предоставляет вводные учебные пособия по web3 и обучающие учебные пособия по популярным блокчейн-играм.

Рисунок 2-12 Интерфейс игровой награды

Игроки могут зарегистрировать аккаунт и зарабатывать очки опыта, входя в систему ежедневно. Награды в основном включают лотереи и соответствующие игровые NFT. По мере увеличения уровня игрока, им становятся доступны больше задач и наград. Например, на уровне 1 в данный момент вознаграждаемая игра - CropBytes. Завершая эти задачи в установленный срок, игроки имеют шанс выиграть игровые NFT пропсы.

2.4.5 Инфраструктура круга заслуг

Инфраструктура Merit Circle построена вокруг игровой деятельности. В настоящее время выпущенный инфраструктурный продукт - игровая цепочка Beam, построенная на Avalanche, которая была запущена на главной сети 18 августа этого года. Согласно Предложению MIP-27 [19], из казначейства было выделено 75 миллионов токенов $MC (оцениваемых примерно в $22,5 миллиона на основе текущей цены токена) для инъекции ликвидности, финансирования игр/разработчиков игр (на газовые сборы) и проверки и защиты сети Beam. Кроме того, из казначейства было выделено 2,7 миллиона токенов USDC на развитие Beam и его продуктов экосистемы (с выделением $200 000 на ликвидность AMM Beam).

Игровая цепь Beam принимает механизм консенсуса POS и позволяет пользователям стать узлами валидаторов, заложив $AVAX или $MC. $MC используется в качестве комиссии за газ, LayerZero служит официальным мостом межцепочной связи, а Openfort предоставляет кошельки с абстракцией учетной записи и сервисы интеграции.

Строителей, что в соответствии с предложением MIP-28, к концу этого года может произойти миграция $MC на $BEAM в соотношении 1:100 (при этом $MC останется токеном платформы до миграции). Однако имя Merit Circle будет продолжать служить общим брендом, связанным с сетью Beam и $BEAM. После миграции $MC будет связан с устаревшей информацией с начального этапа Merit Circle, в то время как $BEAM будет служить токеном для газового потребления и валидации стейкинга для сети Beam. После миграции важно будет отслеживать, будет ли существенные изменения в экономической модели.

Согласно официальным источникам, на цепи будут запущены следующие игры экосистемы: “Trial Xtreme,” популярная игра в стиле мотокросс, разработанная Gameplay Galaxy с более чем 250 миллионами загрузок; “Castle of Blackwater,” игра в стиле социальной дедукции; “Megaweapon,” многопользовательская игра в жанре шутера; “Walker World,” многопользовательская приключенческая игра с открытым миром, поддерживаемая Unreal Engine 5; “Hash Rush,” многопользовательская онлайн (MMO) стратегия в реальном времени (RTS), совместно запущенная Merit Circle DAO и Vorto; “Edenhorde Eclipse,” карточная игра, инкубированная Merit Circle, позволяющая использовать Edenhorde NFT в игре. Кроме того, в будущем будет запущен рынок игровых NFT под названием Sphere.

Обзор:

Из дорожной карты развития Merit Circle превратился в игровой DAO, что сильно отличается от традиционных децентрализованных игровых гильдий. Основной бизнес продуктов больше не полагается на модель стипендии, а постепенно расширяется на средние и верхние уровни цепочечной игровой индустрии через инвестирование в первичный рынок цепочечных игр, сотрудничество в разработке игр, создание платформы распространения цепочечных игр и построение инфраструктуры.

Если посмотреть на четыре основных бизнес-сектора Merit Circle, то инвестиционный сектор в настоящее время является основным источником дохода и ядром бизнеса, поэтому за ним необходимо внимательно следить. Стиль инвестирования Merit Circle, как правило, консервативен с сильной осведомленностью о рисках. В настоящее время основные инвестиции осуществляются на первичном рынке цепных игр, при этом большинство инвестируемых игр являются небольшими играми. Их текущие оценки имеют значительный потенциал для улучшения, и эти проекты имеют низкую вероятность выживания на медвежьем рынке. Тем не менее, казначейство по-прежнему хранит 45 миллионов долларов наличными и высоколиквидными голубыми фишками, что составляет 48% казначейства, что указывает на достаточные средства. Сектор студий может принести пользу другим секторам экосистемы DAO и является местом рождения творческих проектов в рамках Merit Circle DAO. В настоящее время развитие студийного сектора все еще находится на ранних стадиях и не имеет очевидных преимуществ для получения прибыли. Качество разрабатываемых и инкубируемых инновационных проектов среднее. Игровой сектор в настоящее время функционирует как канал сбыта, аналогичный рынку цепных игр, продвигая игры для разработчиков игр для привлечения пользователей и предоставляя обучающие пособия по популярным сетевым играм игрокам игрового сообщества Merit Circle. Он также предлагает возможности раннего доступа к играм и вознаграждениям (NFT, лотереи и т. д.). Однако в настоящее время игровой сектор не приносит прибыли и имеет слабую привлекательность для пользователей. Инфраструктурный сектор добавляет полезности $MC и имеет потенциал для повышения ожиданий и проектных потолков. Многие из проинвестированных проектов претендуют на релиз на блокчейне Beam, и в будущем необходимо будет наблюдать за ситуацией с посадкой ончейн-игровой экосистемы.

3.Развитие

3.1 История

3.2 Текущая ситуация

3.2.1 Количество подписчиков в социальных сетях

Таблица 3-2 Количество подписчиков в социальных сетях

3.2.2 Оперативные данные

Рисунок 3-1 Исторические детали доходов

По состоянию на 23 июня 2023 года совокупный доход Merit Circle составил 24,09 млн долларов США, из которых основной доход пришелся на 2022 год, а его выручка в первой половине этого года составила всего 180 000 долларов США.

Рисунок 3-2 детали выкупа $MC

На 23 июня 2023 года Merit Circle выкупил общее количество 5,485,270 $MC и потратил общую сумму $9,443,937. Это составляет примерно 39.2% от общего дохода за тот же период. Основной период выкупа также был 2022 год.

Рисунок 3-3 детали уничтожения $MC

На 23 сентября 2023 года Merit Circle уничтожила общее количество 368 707 273 $MC, с общей стоимостью 316 430 488 $. Общее предложение было сокращено с 1 миллиарда до 631 292 726. Основные источники уничтожения следующие: в соответствии с предложением MIP7, 75% неиспользуемых токенов уничтожаются из общественного распределения поощрений каждый месяц, и 15% инвестиционных доходов используются для уничтожения $MC. Согласно предложению MIP-20, 26 октября 2022 года из общественного распределения поощрений было уничтожено 200 миллионов $MC на сумму 147 миллионов $ (всего 290 миллионов $MC).

Рисунок 3-4 Распределение сокровищницы круга заслуг с 2021.11 по 2023.06

В период с ноября 2021 года по июнь 2023 года, во время спада рынка общее сокращение казначейства Merit Circle не является значительным и снижается примерно на 7% по сравнению с ноябрем 2021 года.

Рисунок 3-5 Пулы стейкинга, предоставленные Merit Circle

Согласно предложению MIP-19, с 8 ноября 2022 года по ноябрь 2023 года будет выделено 30 000 000 MC в качестве вознаграждения за стейкинг V2. Перед окончанием года состоится голосование по новой политике стейкинга, чтобы определить вознаграждения на следующий год. 20% вознаграждений за майнинг ликвидности будет выделено в Пул одной монеты, в то время как 80% будет выделено в пул MC/ETH. Вознаграждения за стейкинг в $MC имеют настраиваемый период блокировки, с различными весами вознаграждения в зависимости от длительности блокировки. Конкретные примеры следующие: отсутствие периода блокировки имеет вес 1; период блокировки 12 месяцев имеет вес 1,65; период блокировки 24 месяца имеет вес 2,5; период блокировки 48 месяцев имеет вес 6. Кроме того, $MC от выкупа доходов от инвестиций также будет использоваться для вознаграждения за стейкинг.

Но согласно предложению MIP-26 от 30 июня этого года, Merit Circle отменит оставшийся план стейкинга V2 за четыре месяца до наступления срока. Позиции всех стейкеров будут разблокированы, и накопленные награды в $MC от стейкинга можно будет запросить. Оставшиеся примерно 9,5 миллиона $MC, которые не были выделены, будут сожжены. Команда проекта заявила, что хотя текущий план стейкинга отменяется и дополнительные награды приостанавливаются, они не исключают возможность внедрения новых планов стейкинга или изучения альтернативных решений в будущем.

3.3 Будущее

Официальные лица не анонсировали последнюю дорожную карту.

4. Модель токеномики

4.1.1 Распределение токенов

Начальное общее количество $MC составляет 1 миллиард, и конкретное распределение представлено в таблице 4-1. После того, как сообщество проголосовало за его уничтожение и часть дохода была использована для уничтожения, было уничтожено почти 1/3. На момент написания текста, 18 сентября, общее количество составляло 631 292 726.

Стратегически важно отметить, что согласно предложению MIP-28, к концу этого года может произойти миграция $MC на $BEAM по курсу 1:100 (где $MC останется платформенным токеном проекта до миграции). Тем не менее, название "Merit Circle" будет продолжать служить общей торговой маркой, связанной с сетью Beam и $BEAM. После миграции $MC будет ассоциироваться с устаревшей информацией с начального этапа Merit Circle, в то время как $BEAM будет служить токеном для газового потребления и стейкинга на цепочке Beam. Важно следить за тем, произойдут ли значительные изменения в токеномической модели после завершения миграции.

Таблица 4-1 начальное выделение $MC[21]

Рисунок 4-1 таблица разблокировки $MC

4.1.2 Анализ адресов хранения токенов

Согласно данным браузера Ethereum и Nansen, по состоянию на 22.09.2023 общее количество $MC владеющих адресами составляет 11 995. Топ-100 адресов холдинга в совокупности владеют 91,99%, а топ-10 адресов — 75,63%. Топ-10 адресов в основном состоят из адресов контрактов, адресов контрактов с мультиподписью, контрактов на разблокировку советников команды, горячих кошельков Binance и контрактов стейкинг-пула, без отдельных адресов кошельков. В целом, холдинги относительно диверсифицированы.

Рисунок 4-2 информация об адресе удержания валюты $MC, от Nansen[22]

Судя по изменениям в адресах владения токенами, количество таких адресов значительно увеличилось после 29 октября 2022 года.

Рисунок 4-3 Изменения в адресах удержания валюты, от Nansen

4.1.3 Управление

Все основные решения Merit Circle в основном определяются предложениями по управлению[23]. На сегодняшний день существует 27 предложений, вот несколько важных предложений: MIP-1 публично продается через пул ликвидности Balancer Labs на платформе Copper, MIP-6 предлагает серию требований по остановке прибыли и убытков для авторизации уклонения от рисков на ранних этапах, MIP-7 формулирует меры по распределению инвестиций и уничтожению, MIP-13 и -14 выкупают распределение фондов YGG и Nifty за 1,75 миллиона долларов, MIP-17 реорганизацию структур DAO, MIP-20 уничтожает 200 миллионов MC в распределении поощрений сообществу, MIP-27 выделяет средства на грант развития Beam.

Условия предложения о управлении в Merit Circle ясны и прозрачны. Они также создали форум управления для обсуждений. Однако кажется, что большинство основных предложений в настоящее время подаются командой проекта.

4.1.4 Спрос на токены

1) Как газ в игре Beam, и стейкинг узла проверки;

2) Стейкинг $MC может приносить прибыль от части выделенных вознаграждений и доходов, полученных из инвестиционных секторов;

3) Голосование по управлению.

5. Соревнование

Merit Circle находится на пути игровых гильдий блокчейна, но значительно отличается от традиционных игровых гильдий блокчейна в плане стратегии развития. Merit Circle отказалась от модели стипендий и вместо этого постепенно расширилась в сегмент среднего и высокого уровня индустрии игр на блокчейне через инвестирование в первичный рынок игр на блокчейне, сотрудничество в разработке игр, создание платформы для дистрибуции игр на блокчейне и построение инфраструктуры.

5.1 Обзор трека[24]

В традиционной игровой индустрии формирование игровых гильдий позволяет игрокам собираться и сотрудничать для преодоления подземелий или совместного победы над боссами. В играх, подобных World of Warcraft, лучшие гильдии часто соревнуются за первое прохождение подземелий или первое убийство монстров. Помимо этих кооперативных гильдий, традиционные игровые гильдии также акцентируют внимание на социальное взаимодействие между игроками и обмен игровым контентом, став центром игрового сообщества.

В Web3, с появлением тенденции Gamefi в 2021 году успех Axie Infinity вызвал безумие среди игроков блокчейна. Однако для многих малоимущих геймеров в развивающихся странах стоимость владения питомцем стоимостью 600 долларов, требующим трех питомцев для начала сражений, является непозволительной. В этой среде появление гильдий блокчейн-игр значительно снизило порог вхождения для игроков, желающих участвовать в играх Play-to-Earn (P2E). Одной из первоначальных гильдий в этой сфере является Yield Guild Games, которая представила модель стипендий и возглавила восхождение гильдий блокчейн-игр.

Модель стипендии была одной из основных бизнес-моделей для гильдий по блокчейн-играм во время последнего летнего бычьего рынка GameFi. Ее логика работы включает в себя предоставление гильдиями необходимых игровых предметов для GameFi и найм менеджеров сообщества. Эти менеджеры отвечают за найм и обучение игроков Play-to-Earn (стипендиатов). Квалифицированные игроки затем арендуют предоставленные гильдиями игровые предметы для заработка, который затем распределяется пропорционально между гильдией, менеджерами сообщества и стипендиатами.

С развитием блокчейн-игровых гильдий за последние два года постепенно выделились следующие характеристики:

1. Ограничения стипендиального механизма: Стипендиальная модель, по сути, помогает Gamefi привлечь базу игроков, ориентированных на получение дохода. Эта группа игроков может помочь вызвать интерес и расширить игровое сообщество на ранних стадиях. Однако по мере того, как они вступают в среднюю и более позднюю стадии, в текущем дизайне модели токенов, преобладающем в блокчейн-играх, преобладает феномен смертельной спирали. Большое количество игроков, ориентированных на доход, и тяжелые игровые активы (игровые предметы NFT), которыми владеют гильдии, могут серьезно повредить самой игре и ускорить крах токеномической модели Gamefi.

Это означает, что функционирование системы стипендий не является устойчивым в отдельных проектах Gamefi. Гильдии должны постоянно искать прибыльные проекты Gamefi для генерации прибыли. Во время медвежьего рынка может быть ограниченное количество прибыльных проектов Gamefi, что приводит к значительным циклическим изменениям доходов гильдий.

Кроме того, текущая модель стипендий, используемая гильдиями блокчейн-игр, подходит только для P2E-игр. Однако P2E-игры, без исключения, в настоящее время испытывают спад. В долгосрочной перспективе неизвестно, будет ли продолжаться или уменьшаться существование блокчейн-игр P2E.

По мере зрелости сферы GameFi все больше и больше проектов GameFi начинают создавать собственные арендные системы, такие как Starshark и Pegaxy. Появление арендных систем также может вытеснить целевых игроков системы стипендий. Если больше игроков выберут использование арендных систем вместо систем дележа дохода, подобных YGG, доход таких гильдий значительно уменьшится.

1. Гильдии сильно регионализованы: В настоящее время основные гильдии в основном распределены в Юго-Восточной Азии. Например, YGG, крупнейшая гильдия в этом направлении, имеет своё основное сообщество игроков на Филиппинах. GuildFi, посвященная развитию Guild-As-a-Service (Gaas), имеет своё основное сообщество в Таиланде. Самая крупная блокчейн-игровая гильдия во Вьетнаме - это Ancient8.

2. Будущее развитие показывает фондообразование и функционализацию: после успеха модели стипендии гильдии начали искать следующий «Бесконечный Акси». Поэтому гильдии сегодня часто участвуют в ранних NFT-пресейлах блокчейн-игровых проектов, нацеливаясь на получение определенного количества NFT через партнерство в подготовке к запуску игры.

Помимо NFT гильдии даже выступают в качестве ранних инвесторов во многие проекты по блокчейн-играм, преобразуя свою роль от посредников по аренде NFT и игровых сообществ до инвестиционных фондов рисков в треке блокчейн-игр. Помимо направления фондирования, некоторые гильдии также исследуют другие направления развития, такие как развитие инфраструктуры, инкубация разработки игр, предоставление услуг по данным, услуги сообщества, услуги привлечения пользователей и систематические управленческие услуги для систем стипендий и систем доходов гильдий. Они движутся в сторону функционального развития.

1. Сильно зависит от развития трека блокчейн-игр: Доход гильдий по блокчейн-играм зависит как от механизма распределения доходов от стипендий, так и от доходности от инвестиций в Gamefi. Оба аспекта построены на развитии трека блокчейн-игр, который в настоящее время находится на ранних стадиях. В будущем здесь есть значительный потенциал роста. Для игровых гильдий важно развиваться вместе с этим треком и обеспечивать прибыльность своего инвестиционного портфеля.

5.2 Сравнение конкурирующих продуктов[25]

1) Игры Гильдии Дохода (YGG)

YGG - это децентрализованная игровая гильдия, построенная на сетях ETH и Polygon. Она придумала модель стипендий, которая способствовала появлению трека игровых гильдий. Однако из-за текущего недостатка активности в треке игровых гильдий ограничения модели стипендий постепенно стали очевидными. YGG начала смещать свой фокус развития на инвестирование в качественные игры, а не только на игры с заработком (P2E). Изначально Merit Circle была гильдией стипендиатов, похожей на YGG, предлагающей услуги стипендий и использующая модель SubDao. Однако, учитывая устойчивость и ограничения стипендиального бизнеса, а также тот факт, что эти услуги в значительной степени затмевались YGG, в марте 2022 года Merit Circle начала преобразовывать свою структуру и позиционирование DAO с целью развития в игровой DAO.

2）GuildFi（GF）

GF - это игровая гильдия и платформа для услуг гильдий, построенная на Ethereum. В настоящее время проект пытается развиваться в направлении финансирования и функционала, предоставляя раннее финансирование для игрового сообщества и услуг, связанных с гильдиями, после запуска.

5.2.1 Развитие бизнеса конкурентов

Рисунок 5-1 Список задач сезона 4 YGG GAP

Текущий фокус YGG сосредоточен на партнерстве с популярными играми и смежными проектами, инвестировании и инкубации игр, гильдий и инфраструктуры на трассе, а также расширении сообщества через веб3 мини-соревнования и мероприятия. Однако бизнес стипендий, который когда-то был ядром деятельности, показал квартальное снижение в 2022 году, и никакие данные о стипендиях не были разглашены в отчетах сообщества за 1 и 2 кварталы этого года.

В настоящее время основным методом работы сообщества в YGG является система игровых заданий Quest. В настоящее время основное внимание уделяется расширению сообщества и повышению сплоченности сообщества с помощью Программы развития гильдий (GAP). Эта программа способствует сотрудничеству между членами сообщества и кооперативным играм. Чтобы получить вознаграждение в виде токенов YGG и соответствующих NFT, участникам необходимо выполнить задания на достижения, официально выпущенные YGG, такие как достижение определенной продолжительности в кооперативных играх, набор определенного количества игроков для присоединения к YGG и размещение высококачественного потокового контента. Эта программа является одним из ключевых направлений текущего развития YGG, и в настоящее время идет 4 сезон GAP. Как показано на рисунке 5-1, GAP Season 4 предоставляет в общей сложности 14 наборов задач, всего более 150 заданий. Тем не менее, эти задачи трудно выполнить, а доход для игроков, которые могут выполнить эти задания, относительно невелик и заключается только в $YGG наградах, что делает их менее привлекательными в целом. Но по сравнению с наградами NFT и лотереями, предоставляемыми игровым разделом Merit Circle, награды YGG Quest кажутся немного более щедрыми.

Рисунок 5-2 Система задач GuildFi

Рисунок 5-3 Рынок вознаграждений GuildFi

Текущий метод операции сообщества GuildFi в основном осуществляется через систему задач и рынок вознаграждений. Игроки могут заработать определенное количество очков GXP, выполнив предоставленные задачи. Эти очки можно использовать для обмена на квалификации белого списка игры, игровые NFT, билеты на игры, игровые предметы и подарочные карты (в основном для Axie Infinity). Доступные категории для обмена ограничены и имеют относительно низкую стоимость.

Таблица 5-1 Данные сообщества

С точки зрения размера сообщества и операций сообщества как Merit Circle, так и GuildFi имеют относительно слабые основы сообщества из-за отсутствия привлекательных бизнесов по добыче золота и сообщественных мероприятий. С другой стороны, YGG имеет преимущество первопроходца и накопил определенные основы сообщества благодаря своей предыдущей модели стипендий и механизму SubDAO. Однако на данный момент у всех троих отсутствует способность привлекать новых пользователей и удерживать старых.

5.1.2 Сравнение финансовых данных

Рисунок 5-4 YGG Q2 информация об инвестициях раскрытие[26]

Рисунок 5-5 GuildFi 2023 полугодовой финансовый обзор[27]

Таблица 5-2 Сравнение инвестиционного статуса, раскрытого YGG, Merit Circle и GuildFi

YGG раскрыла финансовую информацию в документе об обновлении сообщества 2023Q2. С момента своего создания по 2023Q2 год, YGG инвестировала в общей сложности в 83 проекта, связанных с блокчейн-геймингом. Инвестиции включают 41 тип токенов игр, 35 типов NFT-активов, 57 игр, 9 гильдий блокчейн-гейминга и 17 инфраструктур для игр с заработком. Общая стоимость этих проектов составляет 18,37 миллиона долларов. На 30 июня 2023 года стоимость этих инвестиций составляет приблизительно 27,25 миллиона долларов, с прибылью около 32,58%. Кроме инвестиций из собственного казначейства, YGG также привлекла 75 миллионов долларов 18 февраля этого года для создания венчурного фонда YGG Ventures Fund I. Этот фонд используется для сделок на ранней стадии токенов и акций веб3, игровых студий и инфраструктуры, поддерживающей развитие отрасли.

На 23 июня 2023 года размер казначейства Merit Circle составляет 94,1 миллиона долларов, разделенных на четыре части следующим образом: 40% наличных, в основном в USDC; 8% в синих фишках, в основном WBTC, стейкинг Uni V2 и WETH; 4% в NFT-активах, в основном в Bigtime Land (1 миллион долларов), Axies NFT и Cyball NFT; и 48% в токенах/акциях, связанных с блокчейн-играми, с инвестициями в 79 проектов (61 невыпущенных, 18 циркулирующих), в основном на первичном рынке блокчейн-игр, что составляет примерно 80% инвестиций в токены/акции, связанные с блокчейн-играми.

С точки зрения инвестиционной эффективности, кажется, что Merit Circle более впечатляющий по сравнению с YGG и GuildFi. Однако большинство проектов, в которые инвестирует Merit Circle, являются необорачивающимися акциями, и их оценка обычно завышена на основе качества текущих проектов. Это означает, что фактическая инвестиционная ситуация Merit Circle может потенциально привести к большим потерям, хотя конкретные потери сложно рассчитать. Тем не менее, у Merit Circle есть лучшие возможности по контролю рисков, больший размер фонда и относительно прозрачная финансовая отчетность (ежемесячные обновления с общедоступными панелями управления). С другой стороны, у GuildFi меньший объем инвестиций и участия в рынке блокчейн-игр, и его конкурентоспособность слабее, создавая впечатление пассивной стратегии заработка на проценты. С точки зрения инвестиционных и партнерских целей YGG имеет конкурентное преимущество в качестве игр и также обладает более сильным брендовым эффектом по сравнению с Merit Circle и GuildFi.

Рисунок 5-6 Ситуация с казной YGG[28]

Сокровищница YGG в настоящее время содержит токены на сумму $157 миллионов, из которых около 724 миллиона $YGG в настоящее время оцениваются в $150 миллионов, что составляет 95,54%. Стейблкоины и другие циркулирующие токены в настоящее время оцениваются в $7 миллионов, что составляет 4,46%.

Merit Circle раскрыл, что размер его казначейства составлял 94,1 миллиона долларов США на 23 июня 2023 года, из которых стейблкоины и акции blue-chip стоят примерно 45 миллионов долларов США. Согласно официальному адресу казначейства, адреса казначейства Merit Circle на Ethereum и BSC владеют общим количеством примерно 42,49 миллиона $MC, что составляет приблизительно 12,83 миллиона долларов США по текущей цене валюты, что составляет примерно 9,17% от общего текущего обращения.

В своем полугодовом отчете, опубликованном 26 июля этого года, GuildFi заявила, что ее общие казначейские средства составляют примерно 92,68 миллиона долларов США, которые разделены на три части - стейблкоины, BTC, ETH и LP на сумму около 71,89 миллиона долларов, инвестированные токены и первичные рынки на сумму около 15,91 миллиона долларов и активы NFT на сумму 4,89 миллиона долларов. Однако, основываясь на текущих запасах пяти раскрытых казначейских адресов, было обнаружено, что его общие средства составляют примерно 42,26 миллиона долларов, из которых $GF токенов на сумму 735 000 долларов, а остальное в основном состоит из стейблкоинов, ETH и LP. Кроме того, с основных казначейских адресов на Binance было осуществлено два перевода на общую сумму $8 млн USDT и $2,97 млн USDT. Согласно официальному заявлению, эти средства в основном использовались для поддержки повседневных операций и выкупа токенов у инвесторов.

Судя по ситуации с казной, YGG удерживает большое количество $YGG в казне, что составляет 95,54%, и удерживает только 7 миллионов долларов США в стабильных монетах и других ликвидных токенах, что составляет всего 4,46%. С другой стороны, распределение казны Merit Circle и GuildFi более разумное. У первой стабильные и крупные монеты составляют почти 50%, с общей стоимостью примерно 45 миллионов долларов США. У второй удерживается примерно 71,9% стабильных и крупных монет[29], стоимостью примерно 53,23 миллиона долларов США. Кроме того, у Merit Circle токен $MC имеет более высокий коэффициент разблокированного обращения, примерно 73,32% ($YGG - 18,51%, $GF - 42,56%). Также у него есть механизм сжигания и выкупа токенов. На данный момент было сожжено общее количество 368 707 273 $MC, и выкуплено 5 485 270 $MC. $MC также может использоваться для газового потребления и узлового стейкинга Beam, тогда как у YGG и GuildFi нет механизмов сжигания и выкупа токенов, и их усиление токенов слабее по сравнению с $MC.

Рыночная стоимость денежных средств плюс высоколиквидные токены в казначействе Merit Circle и GuildFi схожа, но рыночная стоимость этих двух компаний сильно отличается. Текущая ликвидная рыночная стоимость $GF составляет примерно 20,38 млн долларов США, а полностью находящаяся в обращении рыночная стоимость составляет около 47,86 млн долларов США, что ниже текущей общей суммы средств в казначействе в размере 74 млн долларов США (53,23 млн долларов США + стоимость NFT и инвестиционного проекта в полугодовом отчете). Рыночная стоимость $MC в обращении составляет около 140 миллионов долларов США, а полностью находящаяся в обращении рыночная стоимость составляет около 195 миллионов долларов США, что превышает текущую общую сумму средств в казначействе в этом году, которая составляет 94,1 миллиона долларов США. Возможные причины такой разницы следующие:

①Хотя денежные потоки Merit Circle и GuildFi близки, и качество проектов, в которые инвестируют оба, относительно среднее, инвестиционный масштаб Merit Circle больше, что указывает на более активное участие в отрасли, в то время как GuildFi, с другой стороны, имеет тенденцию держаться в стороне и зарабатывать проценты, и может испытывать трудности с посадкой на рельсы, когда отрасль разогревается. Однако, если медвежий рынок будет длиться долгое время, это может быть преимуществом для GuildFi.

Merit Circle активно развивает инфраструктуру блокчейн-игр. Хотя развитие MC в инфраструктуре все еще находится на ранних стадиях, это изменение позиционирования отражает его готовность расширить свой бизнес в отрасли. Однако учитывая, что развитие все еще находится на ранних стадиях, возможно, существуют какие-то чрезмерно оптимистичные ожидания и спекуляции относительно его высокой рыночной стоимости. Со временем, если инвестиционный бизнес и развитие инфраструктуры Merit Circle не соответствуют ожиданиям, его оценочное преимущество по сравнению с GuildFi может быть уменьшено.

③$MC имеет механизм сжигания токенов и их выкупа, а также используется для потребления газа Beam и стейкинга узлов, что в целом усиливает токен больше, чем $GF.

Summary:

Масштаб трека игрового гильдии блокчейна все еще относительно небольшой, а размер сообщества даже меньше, чем пользовательская база популярных игр на блокчейне. Во всем треке все еще есть значительный потенциал для роста.

YGG поддерживает высокий рост, расширяя своё сообщество и сотрудничая с популярными играми, что делает его престижным выбором среди гильдий на треке. С другой стороны, Merit Circle активно переходит и диверсифицирует свой бизнес в среднем и верхнем сегменте индустрии блокчейн-игр, исследуя больше возможностей, но пока находится на ранних этапах и требует времени, чтобы доказать себя. GF, с другой стороны, имеет относительно плоское развитие и отчасти оторван от трека, с ограниченным масштабом инвестиций и упором на получение процентов, что приводит к слабому влиянию в индустрии.

6.Риск

1）С точки зрения инвестиций большинство инвестиций Merit Circle сосредоточены на первичном рынке блокчейн-игр и составляют около 80% инвестиций в токены/акции, связанные с индустрией блокчейн-игр. Доходы Merit Circle относительно ограничены и в основном зависят от инвестиционных секторов. Большинство проектов GameFi, в которые инвестирует Merit Circle, являются небольшими играми, и существует значительный риск переоценки в инвестиционном портфеле. Такие блокчейн-игры имеют более низкий процент выживаемости в условиях медвежьего рынка, а также более высокие риски и неопределенность. Краткосрочная и среднесрочная доходность Merit Circle затруднена рыночными условиями и будет зависеть от развития индустрии блокчейн-игр и способности инвестированных игр приносить хорошие доходы, а также развития игровой цепи Beam и грядущего игрового маркетплейса NFT Sphere.

2) Рыночная стоимость $MC тесно коррелирует со стоимостью активов казны, управляемых Merit Circle, и ожидания относительно потолка в настоящее время кажутся довольно ограниченными.

3) Из-за отсутствия привлекательного бизнеса по добыче золота и общественных мероприятий, фонд сообщества Merit Circle относительно слаб.

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана из[Исследовательский институт блокчейна Первого класса]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору. Если есть возражения против этого переиздания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Учитькомандой, и они незамедлительно разберутся с этим.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. За исключением указания, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.