El mercado actual de criptomonedas ve puntos calientes frecuentes, lo que lleva a una alta demanda de transacciones en cadena. Las soluciones L1/L2 están surgiendo rápidamente, compitiendo por liquidez y atención. Las tendencias fluctuantes en los sectores de IA y MEME dentro de diferentes ecosistemas son ejemplos claros de esto. Sin embargo, en comparación con estos sectores, el panorama DeFi parece estar algo rezagado.

La falta de innovación de paradigma ha causado que el sector DeFi, una vez fundamental, se estanque gradualmente en el crecimiento y la experiencia del usuario. Con numerosas cadenas en funcionamiento, la fragmentación de liquidez persiste, y la experiencia DeFi on-chain aún no ha formado una experiencia comercial agregada sin problemas entre cadenas. Los traders enfrentan desafíos como MEV y cotizaciones pobres, lo que genera preocupaciones sobre los costos de transacción. Mientras tanto, los proveedores de liquidez se encuentran atrapados en un ciclo vicioso de pérdida de dinero a medida que ofrecen más liquidez.

Una experiencia de usuario deficiente y rendimientos inadecuados naturalmente conducen a una demanda lenta. Similar a cualquier problema económico, la demanda lenta a menudo se origina en problemas en el lado de la oferta, en este caso, la provisión de liquidez. Existe una necesidad urgente de un mecanismo de creación de mercado mejor para mejorar la eficiencia del capital en el lado de la oferta de liquidez. Solo entonces los operadores pueden recibir cotizaciones mejores y un entorno más líquido, mientras que los proveedores de liquidez pueden obtener más ganancias.

Algunos proyectos han reconocido este problema crítico y persistente, con Aqua liderando el camino en la 'reforma del lado de la oferta de DeFi'. Al introducir proveedores de liquidez privados y mecanismos de trading basados en crédito sobre la negociación de agregación entre cadenas, Aqua ha sentado las bases de un nuevo paradigma de colaboración entre proveedores de liquidez y creadores de mercado. Esta iniciativa revitaliza el espacio y la eficiencia del mercado, al tiempo que garantiza la seguridad de los fondos de LP y aumenta sus rendimientos.

Sin embargo, es desafiante para los usuarios ordinarios percibir y comprender estas optimizaciones, aunque se benefician de ellas. Es precisamente debido a las características de producto poco llamativas de Aqua que en este artículo utilizaremos un enfoque de divulgación científica para resaltar las deficiencias del mercado actual de DeFi, descubrir cómo Aqua llena este vacío y analizar el valor y el potencial de Aqua.

AMM, una enfermedad persistente

¿Cuál es exactamente el problema con DeFi ahora?

¿Por qué los traders a menudo no logran obtener mejores cotizaciones y costos de negociación más bajos? ¿Por qué los proveedores de liquidez siempre terminan perdiendo dinero al proporcionar liquidez?

El mecanismo de creador de mercado automatizado (AMM), como piedra angular de DeFi, puede ser el principal culpable.

El mecanismo AMM es ampliamente adoptado y desempeña un papel crucial en proporcionar descentralización, acceso sin permisos y liquidez continua; sin embargo, el éxito no significa ausencia de fallas:

Cuando los traders realizan transacciones con pools AMM, es fácil incurrir en un alto deslizamiento cuando la liquidez es baja o el volumen de operaciones aumenta repentinamente. Además, las órdenes de trading suelen ser públicas, y las operaciones pueden esperar en el pool para su ejecución, durante ese tiempo pueden ser adelantadas o explotadas a través de otros medios, lo que lleva al problema de MEV y al aumento de los costos de transacción;

Para los LPs (Proveedores de Liquidez) que proporcionan liquidez, la eficiencia para ganar dinero es baja, ya que los fondos se asignan estáticamente en toda la curva de precios bajo el mecanismo AMM, lo que resulta en una baja eficiencia de utilización;

Al mismo tiempo, su probabilidad de pérdida es alta, en gran medida derivada de la pérdida impermanente, un problema crónico causado por AMM.

Cuando los precios de los activos en las piscinas AMM fluctúan significativamente, ocurre una pérdida impermanente, lo que resulta en que los LP reciben menos dinero de vuelta que si no hubieran hecho nada.

Un estudio realizado anteriormente por la Universidad de Orleans en Francia mostró que la pérdida impermanente en otros AMM como Uniswap es permanente, lo que significa que incluso en los escenarios más optimistas, seguiría reduciendo los beneficios que se podrían haber obtenido a través de estrategias equivalentes.

Entonces, ¿qué nos falta en el mundo DeFi?

Mejor suministro de liquidez y mecanismo de integración que el AMM puro, lo que permite a los traders obtener mejores cotizaciones y costos de transacción más bajos, permitiendo a los LPs utilizar los fondos de manera más eficiente y ganar más.

Una vez que entiendas esto, es fácil comprender la idea detrás de Aqua.

En pocas palabras, Aqua está tratando de utilizar creadores de mercado privados (PMM) y modelos de solicitud de cotización para resolver los síntomas de AMM.

El llamado modelo de creador de mercado privado significa que los usuarios solicitan cotizaciones a ciertas entidades creadoras de mercado en lugar de proporcionar cotizaciones a través del diseño del programa de contrato de AMM, y ajustan dinámicamente la fijación de precios y la asignación de fondos en función de las condiciones del mercado.

En este modelo, los traders pueden solicitar directamente una cotización para una operación específica al creador de mercado, y luego elegir aceptar o rechazar la cotización, que es el modelo de “solicitud de cotización (RFQ)” mencionado anteriormente.

¿Cuáles son los beneficios intuitivos de usar PMM y el modo de solicitud de cotización?

• Sin MEV: La cotización fija proporcionada por el creador de mercado se concluye directamente con el comerciante. La cotización no se basa en el estado y liquidación en la cadena. El precio se ha establecido fuera de la cadena. Por lo tanto, no hay incertidumbre y deslizamiento en las cotizaciones, lo que reduce la posibilidad de MEV.
• Mejor oferta: Cuando un trader solicita un presupuesto a un creador de mercado, este último proporciona un precio fijo que no se ve afectado por las fluctuaciones posteriores del mercado. A diferencia de los movimientos de precios en el modelo AMM, que se determinan en función del tamaño de la operación y la proporción de activos en el pool, la solicitud de presupuesto (RFQ) brinda a los traders certeza en cuanto al precio.
• Resolver el problema obstinado de la pérdida impermanente: PMM ajusta dinámicamente los precios de compra y venta que proporciona utilizando datos de mercado externos y estrategias internas en lugar de depender de fórmulas fijas. Esto significa que PMM puede gestionar el riesgo de inventario de manera más efectiva y protegerse contra posibles pérdidas debido a las fluctuaciones del mercado.

Comparado con los modelos AMM tradicionales, lo que Aqua quiere hacer es lograr un mejor precio conectando directamente a compradores y vendedores con un uso más eficiente de los fondos y spreads más pequeños.

Esta gran idea parece buena, pero ¿cómo implementarla específicamente?

¿Cómo maximizar la eficiencia de creación de mercado de PMM asegurando los intereses de LP, para que este modelo pueda funcionar de manera más fluida?

Capa de liquidez programable, solución a medida

La respuesta específica de Aqua es proporcionar una "capa de liquidez programable", formando un nuevo paradigma de cooperación entre LPs y PMMs.

Pero no te apresures a entender el desconcertante concepto de “liquidez programable”. Empecemos por las necesidades más primitivas de los participantes en DeFi.

Si eres un proveedor de liquidez o un creador de mercado, ¿qué es lo que más esperas?

Obviamente, los LP esperan que los activos depositados en la piscina de liquidez se utilicen al máximo, mientras que los PMM siempre esperan tener más fondos disponibles para la creación de mercado.

Dentro de estos dos deseos yace la posibilidad de cooperación.

Aqua ha sido pionera en un diseño "basado en crédito", donde los creadores de mercado pueden utilizar apalancamiento para prestar los fondos proporcionados por los LP en el pool, basándose en un cierto límite de crédito, ampliando así su alcance en la creación de mercado y la eficiencia en la utilización de capital.

Si todavía no entiendes, imagina el ejemplo más común en la vida real: depósitos y préstamos bancarios.

Deposita fondos en un banco, y si alguien necesita fondos; el banco inevitablemente requerirá que esta persona proporcione cierta garantía como base y le otorgará un cierto límite de crédito, prestándole así el dinero que depositaste para ayudarlo a realizar sus tareas.

El diseño de Aqua es similar, lo que permite esencialmente a los creadores de mercado apalancarse para prestar los fondos de LP para el market-making tanto como sea posible, para mejorar la eficiencia de utilización de capital de DeFi.

También vale la pena mencionar que los creadores de mercado no necesitan considerar dónde se almacenan sus activos de garantía; la cantidad de activos de garantía sirve como base para determinar el límite de crédito. Con el mismo conjunto de activos de garantía, pueden acceder a las piscinas de liquidez en todas las cadenas admitidas y utilizar los activos en la piscina para la creación de mercado, expandiendo el espacio de creación de mercado.

¿Qué pasa si los creadores de mercado toman prestado dinero y luego se van sin devolverlo?

Tenga en cuenta que aquí, "prestar" no significa que el dinero del LP sea realmente prestado y se escape.

Los LP no necesitan preocuparse por la seguridad de sus fondos en la piscina de liquidez. Los fondos "prestados" por los PMM para la creación de mercado no implican transferencias reales de fondos. En su lugar, los fondos siguen siendo retenidos en el contrato inteligente de Aqua. El "préstamo" y la "devolución" son reemplazados por las posiciones mantenidas por las posiciones largas y cortas prestadas. El acuerdo o la liquidación se lleva a cabo de acuerdo con las condiciones de cierre, y los fondos depositados por los LP no se ven afectados.

Entonces, en esencia, Aqua está utilizando posiciones prestadas para representar derechos de disposición temporales sobre activos de LP, con el fin de maximizar la utilización de fondos de LP para la creación de mercado.

Los beneficios de hacer esto son obvios.

Antes de este mecanismo: Fragmentación de liquidez entre cadenas, los creadores de mercado solo podían hacer tanto como tenían fondos, y dado que los activos no se desplegaban en diferentes cadenas, el mercado entre cadenas no era posible, lo que resultaba en un rango de creación de mercado y eficiencia de utilización de capital baja.

Después de este mecanismo: No es necesario preocuparse por dónde se despliegan los activos del creador de mercado en qué cadena, rompiendo el tamaño de las reservas de capital del creador de mercado, y aprovechando el apalancamiento para apalancar múltiples veces los activos criptográficos que sus propios fondos, maximizando la eficiencia del market making.

Es precisamente por este diseño que debes entender el significado del término 'capa de liquidez programable':

• Ajuste dinámico y personalización: Permite a los creadores de mercado "programar" o personalizar sus estrategias de uso de liquidez para maximizar los beneficios y la eficiencia.
• Implementación de estrategias complejas: Mediante el uso de PMM y trading basado en crédito, Aqua puede implementar estrategias de trading y liquidez más complejas que son difíciles o imposibles de implementar en plataformas DeFi tradicionales. La gestión y ejecución de esta complejidad puede considerarse como liquidez 'programada', ya que implica la aplicación de algoritmos y lógica para lograr los resultados operativos de mercado deseados.
• Liquidez adaptativa y reactiva: En la plataforma Aqua, la liquidez puede ajustarse de forma adaptativa según los cambios en la demanda y las condiciones del mercado. Este ajuste adaptativo de la liquidez es similar a la programación dirigida por eventos en la programación, donde el sistema reacciona y ajusta su comportamiento según eventos externos, como los cambios en el precio del mercado.

¿Todavía no entiendes? Veamos el siguiente ejemplo, que está más cerca del trading real:

1. Operadores: Alice quiere usar ETH para comprar USDT en la plataforma Aqua. Puede enviar solicitudes desde varios DEX, agregadores de transacciones y otros front-ends;
2. Proveedores de liquidez: Bob tiene algunos USDT adicionales y quiere ganar intereses. Por lo tanto, deposita USDT en la plataforma Aqua para proporcionar liquidez y puede realizar ciertos préstamos con sus propios fondos para obtener mayores rendimientos.
3. Usuarios de crédito: Carol es un creador de mercado, quiere poder fijar precios en el mercado y comerciar, pero no quiere que todos sus fondos queden bloqueados en un solo activo y cadena. Por lo tanto, hipotecó ciertos activos en Aqua y utilizó su línea de crédito para operar. Esto significa que Carol puede pedir prestado los USDT proporcionados por Bob (a través de la plataforma Aqua) para proporcionar liquidez y fijar precios a Alice.
4. Al final, la exitosa compra de USDT por parte de Alice se debió a los esfuerzos conjuntos de los LP y los creadores de mercado.

Cada parte en este ejemplo obtiene su propio valor:

Alice (the trader) obtiene servicios de trading rápidos y económicos, mejores cotizaciones, y no tiene que preocuparse por el deslizamiento y MEV;

Bob (proveedor de liquidez) gana más intereses al prestar fondos, y sus fondos son más fáciles de usar sin tener que preocuparse por la seguridad de sus fondos;

Carol (el creador de mercado) utiliza fondos prestados para proporcionar servicios a Alice, al mismo tiempo que tiene la oportunidad de obtener beneficios de la dinámica del mercado.

Aqua asegura la fluidez de las transacciones y la satisfacción de todas las partes al integrar diferentes participantes y proporcionar mecanismos.

En este punto, los problemas obstinados en el modelo tradicional DeFi AMM han sido curados.

Agregación de transacciones entre cadenas, un ajuste natural

La receta anterior requiere al menos transacciones entre cadenas, agregación de liquidez, activos de múltiples cadenas y recursos de creadores de mercado.

No es fácil mediar entre múltiples partes. ¿Por qué puede Aqua hacer esto?

De hecho, incluso antes del lanzamiento del producto Aqua, el equipo había acumulado experiencia profesional en la agregación de liquidez a través de proyectos como Native y NativeX.

Puedes pensar en el primero como un API que puede ser integrado por diferentes proyectos para proporcionar funcionalidades de trading de agregación entre cadenas;

El último es un producto independiente de agregación de transacciones entre cadenas que se ha lanzado y operado con éxito durante 10 meses, logrando buenos datos en volumen de operaciones y admitiendo transacciones entre cadenas en ETH/BSC/Polygon/Arbitrum/Aavalanche/Zeta/mantle.

Los datos públicos muestran que NativeX ya está a la vanguardia en el campo de la agregación de cadenas cruzadas. Ha integrado más liquidez y acumulado más recursos de creador de mercado, y puede recibir más del 70% del flujo de órdenes de DeFi.

Por lo tanto, convertirse en Aqua es más como una elección natural.

Dado que existen recursos de liquidez y creadores de mercado, podríamos aprovechar al máximo el uso de recursos en ambos extremos, permitiendo a los LP maximizar la eficiencia de capital y los rendimientos, permitiendo a los usuarios obtener mejores cotizaciones y permitiendo a los creadores de mercado contar con un escenario de creación de mercado más amplio.

Además, Aqua también cuenta con un equipo experimentado y apoyo financiero en la industria.

El CEO tiene una maestría en ciencia de datos de la Universidad de Nueva York, tiene más de 8 años de experiencia liderando un equipo de ciencia de datos, y cuenta con amplia experiencia en aprendizaje automático, minería de datos y gestión de proyectos.

El consultor era el director de tecnología de Altonomy, una empresa de comercio de criptomonedas, y el CEO de Tokka Labs, una empresa de comercio de criptomonedas.

El CTO es un ingeniero full-stack que ha estado en la industria durante mucho tiempo y está familiarizado con los contratos inteligentes de EVM.

Al mismo tiempo, Nomad lideró una ronda de financiación inicial de $2 millones en Native. Nomad Capital recibió inversión de Binance en marzo de 2023 e invirtió en su primer proyecto, Native, el mes siguiente. En diciembre de 2023, Native recibió otra ronda de inversión estratégica de Nomad Capital.

Para los usuarios ordinarios, ¿cuáles son los aspectos más destacados actuales de Aqua?

En primer lugar, el token del proyecto aún no ha sido lanzado, lo que lo convierte en un proyecto Alpha digno de atención en el campo de DeFi para optimizar la liquidez.

Aqua está en la misma línea que los productos relacionados con Native. Tiene una lógica de expansión empresarial autoconsistente, un equipo sólido y apoyo financiero, y no hay productos competidores superpuestos en el campo DeFi. Puede cubrir activos populares en varios chains y merece la atención temprana.

Además, el tipo de negocio determina que Aqua es más probable que forme el efecto de la pala dorada.

Cuanta más liquidez se pueda agregar, más L1/L2 que cooperen, y más fácil será convertirse en una pala dorada - mayor es la probabilidad de que diferentes proyectos "vacíen fondos de inversión a usuarios que hayan utilizado Aqua".

Actualmente, la beta interna de Aqua ha comenzado. Los usuarios interesados pueden comenzar a usar los productos de Aqua en zkLink y comenzar a ganar puntos, esperando beneficios posteriores.

Prometedor futuro

Como se mencionó al principio, este mercado alcista ha visto explosiones frecuentes, lo que hace que sea más fácil para ti sentir la frecuente aparición de puntos calientes y sorpresas en diferentes ecosistemas.

Esto alberga oportunidades potenciales para DeFi: cuando la atención y los fondos son limitados, los productos DeFi independientes no pueden capturar cuota de mercado; es a través de la agregación de activos y transacciones entre ecosistemas que uno puede capturar mejor el mercado.

Si NativeX es el motor clave para la agregación entre ecosistemas, entonces Aqua es el lubricante vital para conectar a todas las partes:

Al integrar la liquidez fragmentada desde el lado de la oferta, Aqua permite una mejor eficiencia en la creación de mercado y la utilización de capital para los creadores de mercado y LP, beneficiando en última instancia a los traders del lado de la demanda.

Aunque el comercio de agregación entre cadenas sigue siendo una pista relativamente especializada, los productos que promueven beneficios mutuos siempre tienen su espacio narrativo único.

Los diseños de productos que contribuyen en silencio detrás de escena pueden no ser fácilmente evidentes, pero debes reconocer el potencial futuro de su desarrollo.

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