導入

Maple Financeは2021年5月に設立され、暗号資産の貸出プロトコルとして存在しています。Mapleの庇護のもと、機関投資家は包括的な担保なしで融資を受けることができ、他のユーザーは安定した利子を得ることができます。公式ウェブサイトによると、Mapleの累計融資額は現在20億ドルを超えています。DeFiLlamaのデータによると、Mapleの総ロックバリュー（TVL）は5000万ドルであり、Solanaは約16,000ドルのわずかなTVLを占めており、大部分のTVLはEthereumに根ざしています。最近、Mapleは米国財務省債券と逆買い戻し契約で裏付けられたキャッシュマネジメント製品を発表しました。

ソース：Maple Finance

背景

Mapleは、DeFiの景気における効率の悪さや清算のリスクといった既存の課題に取り組んでいます。これは、信頼性のある既存の機関を対象とし、業界の専門家によって監督される評価システムを導入することで、融資の円滑化を図っています。最近では、米国債に投資された貸付プールを導入し、非米国のDAOやオフショア法人、資本運用が制限されている他の団体にも支援を拡大しています。

担保なし融資の先駆者として、Mapleの入り組んだ製品設計の探求、そのRWA（実世界の資産）の提供の進展、およびその進歩を推進する基本的な動機は、熟考と反省に値します。

チームと投資家

2人の共同創業者、Joe FlanaganそしてSidney Powell,金融管理コンサルティングでの数年間の経験を持つメンバーを引き連れています。LinkedInプロフィールに示されているように、Mapleチームはマーケティング、資本市場、エンジニアリング、およびオペレーションを含むさまざまな部門に約40人のメンバーが配置されています。

Rootdataのデータによると、Mapleは3回の資金調達を経験しています。2020年には、シード資金として130万ドルを調達し、500万ドルの評価額を達成しました。2021年3月にはさらに140万ドルを調達し、2021年5月にはInitial DEX Offering（IDO）を通じて1,033万ドルを調達することに成功しました。特筆すべきは、一部の投資家がMapleと製品開発やパートナーシップに関する協力関係を築いていることです。

Maple Financeの投資家（出典：RootData)

総じて、これは経験豊富なチームを示しており、一部の投資家は貴重な顧客リソースを提供するためにも貢献しています。

役割とメカニズム

Mapleがどのように機能するかに入る前に、主要なプレイヤーを理解することが重要です。

• 借入者：これらは、市場メイカーや市場ニュートラルファンドなどの暗号通貨ベースの機関です。借入者になるには、Mapleに申請する必要があります。現在の借入者には、AQRU Receivables、M11 Credit、Icebreaker Financeがあります。
• レンダラー：これらはMapleの基準と借り手が設定した要件を満たすユーザーです。彼らはマネーロンダリング防止（AML）スキャンなどのタスクを完了し、Mapleの条件に同意し、承認された借り手のために申請書を記入する必要があります。
• プール代表者：これは経験豊富なプロフェッショナルであり、しばしばファンドマネージャーであり、クレジット問題に精通しています。プール代表者になるには、Mapleチームによる承認が必要です。
  • 各貸出プールは単一のプール代表者によって管理されます。この代表者は借り手との融資条件を交渉し、財務チェックを実施し、借り手がデフォルトした場合には担保を処理します。
  • デリゲートは、借り手の評判、知識、およびパフォーマンスを評価し、ローン条件を決定します。両者が利子や担保に同意したら、デリゲートは独自の管理プールからローンを資金提供します。
  • プール代表者は、何か問題が発生した場合、最初の損失を負担します。

貸出プロセスの動作方法は次のとおりです:

1. 借り手は口座を設定し、承認プロセスを経て、Mapleチームとコミュニケーションを取ります。
2. プールの委任者は借り手に対して財務チェックを行います。両者が合意すれば、ローン申請はブロックチェーン上で提出されます。
3. プール代表者は資金を提供し、すべてが設定されると、返済スケジュールが開始されます。

資金を預けるユーザーの場合:

1. ウォレットに十分なガス手数料があることを確認してください。USDC/USDTを除く
2. お客様のウォレットアドレスは、マネーロンダリングの懸念事項についてチェックされます。承認された後、Mapleの利用規約に同意する必要があります。
3. 投資したい金額と期間を確認してください。

メイプルの貸出プロセスでは、プール代表者がリスク管理の重要な役割を果たし、いかなる損失にも最初に直面する役割を担っています。しかし、借り手が不履行になった場合、彼らの資金が迅速な補償に十分でない可能性があり、それが補償リスクをもたらします。

製品概要

2022年12月、Mapleは2.0バージョンをリリースし、オープン期間ローンなどの機能を導入しました。このアップデートにより、新しいスマートコントラクトが導入され、貸出プロセス、口座管理が自動化され、ユーザーエクスペリエンスが向上しました。現在、Mapleは総額21億ドルを超えるローンを提供しており、19件のローンがアクティブです。プラットフォームはオープン期間ローンと固定期間ローンの2種類を提供しています。

Maple’s User Interface (ソース：Maple)

キャッシュマネジメント - USDC/USDT

これらの製品の両方は、SP（特別目的）会社として登録されたRoom40 Capitalというエンティティによって管理されています。これらの製品は、非米国の認定投資家およびエンティティからのUSDC預金を受け入れています。利子は自動的に複利となり、引き出しを希望するユーザーは少なくとも24時間前に申請する必要があります。

これらの製品は、米国財務省債券と逆リポ取引でサポートされています。現在、ユーザーのリターンは4.28%から4.55%の範囲で推移しています。$500Kで上限が設定されているUSDTプールは、4.95%のAPY逆リポ契約を活用した戦略を採用しています。USDCプールは主に米国財務省債券を含む2,000万ドル以上の資産を保有しています。以下の図は、戦略のリターンのうち0.25%がRoom40に、0.75%がUSDTプールに、0.25%がプロトコルとしての収益に、残りがユーザーの収入になることを示しています。

Maple Cash Management - USDCデータ(ソース：Maple)

トークノミクス

MPLはMaple Financeのガバナンストークンとして機能し、総供給量は1000万です。現在、MPLトークンの約83.6%が流通しており、22.6%がステーキングされています。MPLの保有者はガバナンス決定に参加し、手数料を得ることができます。ガバナンスの主な目的は、Maple Treasuryが集めた手数料の使用方法を決定することです:

1. MPLを買い戻して保有する
2. Maple DAOの運営活動や成長を支援するために手数料を割り当てる
3. MPLを保有する人々への手数料の分配

源：デューン

2022年5月、Mapleはステーキング報酬プログラムを導入し、MPL保有者がMPLをステーキングすることでxMPLトークンを獲得できるようになりました。xMPLはMapleによって作成されたERC-20トークンであり、MPLトークンのオープン市場からの買い戻しによって蓄積されます。MPLはいつでもxMPLからアンステークできます。MPLの買い戻しには、プロトコルの収入の一部を使用する必要があります。ただし、利用可能な文書や公式ウェブサイトによると、現在、運営上の必要性によりプロトコルの収入からの配分に利用可能な資金はありません。

MPLステーキングおよび償還ページ（ソース：メイプル)

要約すると、MPLの有用性はメイプルの収入に関連しています。最近導入されたキャッシュ管理ツールや新しい融資商品は収益を増やし、MPLの買い戻しやステーキング報酬などの活動に影響を与える可能性があります。

潜在的なリスク

Mapleにはいくつかの潜在的なリスクがあります。例えば、

1. プロセスリスク：これらは、借り手やプール代表が間違いを comitte するか、適切な手続きに従わない場合に生じ、製品に関連するリスクを引き起こす可能性があります。
2. スマートコントラクトのリスク：Mapleは契約を提供していますが、プール代表者はこれらの契約の特定の条件を変更することができます。
3. デフォルトリスク：借り手がローンを返済できない可能性があるか、返済を遅らせる可能性があります。
4. 資産の価値下落リスク：投資した商品が価値を失ったり、投資資本が減少するリスクがあります。

2022年12月、からのニュースザ・ブロック暴露されたOrthogonal Tradingは、暗号ヘッジファンドやクレジットに関与する企業であり、Maple Financeから3600万ドルのローンをデフォルトしたことが明らかになった。これは、Maple Finance上のアクティブローンの約30%を占めていた。この出来事は、Mapleの貸付プールへの投資を行う際に、借り手の財務活動や全体的な市況などの要因を考慮することが重要であることを示している。

競合分析

機関用の暗号通貨貸出を見る際には、比較のためにClearpool、TruFi、Ribbon Lendの3つの製品を選んでいます。

1. Clearpool: 承認された機関が担保を必要とせずに流動性を借り入れることを可能にする分散型貸借ネットワークからの分散型資本市場プロトコル。
2. TruFi: ブロックチェーン上の信用スコアによって駆動される担保不要の貸出プロトコルであり、借り手の資本効率を最大化し、貸し手の収益を追求することを目指しています。
3. Ribbon Finance：DeFiにアクセスするユーザーを支援する暗号化された製品。これはオプション、先物、固定収益を組み合わせ、投資ポートフォリオのリスクリターンプロファイルを向上させます。

データソース: RWA.xyz, RootData, TrueFi

データの比較から、Mapleは最も多く借りられた金額を持っています。 しかし、それは最も高いデフォルト率と最大のデフォルト資金に直面しています。 これがプロジェクトの評判に否定的な影響を与えるかもしれませんが、Mapleの高い収益と強力な投資家サポートが新しいビジネスイニシアティブを前進させ続けています。

この分析の過程で、競合他社が戦略を多様化していることがわかりました。例えば、Ribbonはオプションや先物を含む構造化商品の範囲を提供しています。同様に、TruFiは独自の米国財務省ファンドを導入しました。現在の主な競争は、独自の製品により多くのユーザーを引き付けることに焦点を当てています。様々な製品やサービスを提供することが、企業が業界で目立つための重要な方法となっています。

トークン化された政府債券に関して、Mapleの投資収益は平均をわずかに上回っています。ただし、規模に関しては、Mapleはまだ業界トップのFranklin Templetonの10%には及んでおらず、改善と成長の余地があることを示しています。RWAとの関わり方として最も迅速かつ簡単な方法であるこのセグメントは非常に競争力があります。Mapleは、ステーブルコイン担保、固定金利分離製品、オンチェーン担保ローンを含むユースケースを取り入れたより革新的な製品を開発する必要があります。

政府債券市場の規模とシェアチャート（出所：RWA.xyz)

結論

バージョン2へのアップグレードと米国財務省債券および逆リポ契約にリンクしたキャッシュマネジメントの開始から、Mapleチームが熊市の状況下で努力しているのがわかります。市場は固定収益商品への需要が増加しており、DAO財務管理や固定収益資産に基づくデリバティブ、さらにはこれらの資産に裏付けられたステーブルコインなどの活動が含まれています。これらの可能性は業界内でかなりのポテンシャルを秘めています。

Mapleは当初、機関融資に焦点を当てていましたが、USTの崩壊などの業界の逆境に直面しました。これにより、Mapleの貸付製品内の返済とリスク管理に関する問題が浮き彫りにされ、ブランドの評判に否定的な影響を与えました。

しかし、間違いなく、Mapleの製品提供の拡大が収益を増やせば、Mapleのステーキング報酬やMPLの買い戻しを推進します。これにより価格と製品の両方で成長するプラスのサイクルが生まれます。投資家としては、Mapleへの投資を検討する前にリスク許容度を考慮することが重要です。

MPLの入手方法

Gate.ioのような中央集権型の暗号通貨取引所を通じてMPLを取得することができます。まず、アカウントを作成し、KYC認証プロセスを完了する必要があります。口座に資金を入金した後、MPLを現物市場またはデリバティブ市場で購入することができます。

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