[TL；DR]:

المراجحة تشير إلى استراتيجية تداول حيث يقوم المستثمرون بشراء الأصول بأسعار منخفضة وبيعها بأسعار مرتفعة لتأمين عوائد منخفضة المخاطر.
نظرًا لطبيعة معدل الفائدة المنخفض للين، يتم استخدام الترابح بالين على نطاق واسع في مجال العملات الرقمية، حيث يقوم المستثمرون بالرتباط بالين بشكل كبير لتحقيق الأرباح من خلال العمليات المراجحة. بعد زيادة معدل الفائدة في اليابان في 31 يوليو، ارتفعت تكاليف اقتراض الين بشكل كبير، مما زاد بشكل كبير من المخاطر المرتبطة بالترابح بالين. لتسوية الديون، اضطر المراجحون بالين للقيام ببيع جماعي كبير لأصول الدولار، مع تفاقم المخاطر الجيوسياسية والبيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة، وعوامل أخرى عامة، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار العملات الرقمية في 5 أغسطس، مما أدى إلى انهيار كبير في السوق.
تسبب تقارب عوامل سلبية متعددة في هذا التصحيح الشديد، ومع ذلك كان السوق يتحكم فيه بشكل أساسي ردود فعل عاطفية. حاليا، هناك علامات على ارتداد، مبددة توقعات سوق الدب.

مقدمة

في 31 يوليو، أعلن بنك اليابان زيادة مفاجئة في معدل الفائدة الهدف السياسي، حيث رفعه من حوالي 0-0.1% إلى 0.25%، مما يمثل زيادة ثانية في معدل الفائدة منذ التخلي عن الأسعار السالبة في مارس. وبعد هذه الزيادة غير المتوقعة في معدل الفائدة، ارتفع الين، وشهدت سوق الأسهم اليابانية انخفاضات حادة متتالية. مع وجود كمية كبيرة من القروض بالين موجودة في سوق العملات الرقمية، أدت زيادة سعر الين إلى تصفية الأصول ذات الصلة. وهذا، بدوره، دفع إلى انخفاض حاد في سلسلة من العملات الرقمية بقيادة ETH. سيتناول هذا المقال مناقشة مفصلة لآلية التأثير لهذا الحدث.

ما هي المراجحة؟

المراجحة هي استراتيجية استثمارية تنطوي عادة على شراء بسعر أقل وبيع بسعر أعلى في حالة وجود سعرين لأصل مادي أو مالي في سوقين أو أكثر، مما يولد عوائد منخفضة المخاطر. يُعرف الأفراد الذين يشاركون في تداولات المراجحة بـ "المراجحين"، ويمكن للعديد من الكيانات مثل البنوك وشركات الوساطة وشركات الصناديق والأفراد المشاركة في المراجحة. يمكن أن تكون السندات والأسهم والعقود الآجلة ومجموعة متنوعة من الأدوات المالية الأساسية لتداول المراجحة.

المصدر: لايتفينانس
المراجحة هي استراتيجية ذات مخاطر أقل بشكل كبير مقارنة بالتكهن الأحادي الاتجاه. يحقق المراجحون أرباحًا من تناقضات السوق دون تحمل مخاطر تقلبات السوق. في الأسواق المالية، يمكن للمراجحة أن تأخذ العديد من الأشكال، بما في ذلك مراجحة أسعار الأسهم، ومراجحة أسعار الصرف، ومراجحة أسعار السلع، وغيرها.

المصدر: لايتفينانس
المراجحة ليست موجودة فقط في الأسواق المالية التقليدية ولكنها تستخدم على نطاق واسع أيضًا في مجال أسواق العملات الرقمية. عندما تكون هناك اختلافات في الأسعار لنفس الأصل عبر منصات تداول مختلفة، يمكن للمراجحون الاشتراك في المراجحة عبر المنصة من خلال شراء وبيع نفس الأصل. يمكنهم أيضًا إجراء المراجحة المثلثية عندما تكون أسعار ثلاث عملات رقمية مختلفة متنافرة، من خلال تنفيذ صفقات بين الثلاثة أصول بطريقة عالية التردد.

تاريخ والحالي من المراجحة الين

منذ بداية التسعينيات عندما انفجر فقاعة الاقتصاد الياباني، كانت اليابان عالقة في تباطؤ مستمر، خلال هذه الفترة، كان النمو الاقتصادي بطيئًا، وكانت مشاعر الاستثمار لدى الشركات والأفراد مكتومة، مما أدى إلى تضخم مستمر. لمعالجة هذه الكساد الاقتصادي، بدأ بنك اليابان في تنفيذ سياسات منخفضة الفائدة في أواخر التسعينيات، مخفضًا أسعار الفائدة الأساسية إلى مستويات قريبة من الصفر في محاولة لتحفيز النشاط الاقتصادي عن طريق تقليل تكلفة الاقتراض. في عام 2012، قدم رئيس الوزراء الياباني السابق شينزو آبي، خلال ولايته الثانية في المنصب، سلسلة من السياسات الاقتصادية التي أدت إلى تفاقم الوضع المتعلق بالفائدة المنخفضة في اليابان.

في ظل منخفض جدا أسعار الفائدة الين ومع الين كونه عملة معترف بها دوليا مع سوق صرف أجنبي نسبيا حر، بدأ تداول الين للمراجحة يكتسب شعبية تدريجيا. بدأت شركات التداول في استعارة كميات كبيرة من الين، وتوفير التمويل لصفقات أخرى بتكلفة منخفضة، والربح من الفروقات في أسعار الفائدة في العملية.

كيف تؤثر زيادة سعر الين الياباني على مجال العملات الرقمية

في مارس من هذا العام، انتهى بنك اليابان من عهد استمر لثماني سنوات من الفائدة السالبة عند رفع سعره السياسي من -0.1٪ إلى 0٪-0.1٪. في 31 يوليو، قام بنك اليابان برفع الأسعار مرة أخرى، حيث رفع سعر السياسة من 0٪-0.1٪ إلى 0.25٪، زيادة بمقدار 15 نقطة أساس. بالإضافة إلى ذلك، اعتبارًا من الربع الرابع من هذا العام، يخططون لخفض مشترياتهم من السندات الحكومية اليابانية بمقدار 0.4 تريليون ين كل ربع، بدءًا من خطة "تقليص الورقة البيانية".

يُقدر أنه بحلول عام 2024، ستصل القيمة الإجمالية للقروض الأجنبية بالين إلى حوالي 2 تريليون دولار. قبل الانهيار، بلغت العقود الباقية في سوق العملات الرقمية حوالي 40 مليار دولار، مع جزء كبير من الأموال قادم من قروض الين. أدى رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان إلى زيادة تكاليف الاقتراض بالين، مما زاد بشكل كبير من المخاطر في قنوات المراجحة بالين. بدأ العديد من المراجحين بالين في بيع الأصول بالدولار الأمريكي لسداد الديون بالين، مما يقلل من المخاطر ويتسبب في انخفاض سيولة السوق. في سوق العملات الرقمية، يمكن أن يؤدي هذا الانخفاض في السيولة إلى انخفاض حجم التداول، وانقسام أسعار العملات، وقد يشجع على بيع الهلع.

المصدر: EastMoney
بعد رفع أسعار الفائدة في اليابان في 31 يوليو، ارتفع الين في سوق صرف العملات الأجنبية، مما تسبب في انخفاض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين من 1 دولار أمريكي إلى 153 ين إلى 145 ين. مع زيادة كبيرة في مخاطر المراجحة ونداءات الهامش من القروض، بدأ بعض المضاربين في بيع كميات كبيرة من الأصول بالدولار الأمريكي. يعتقد بعض المحللين أنه قد تكون تلك المؤسسات قد تنبأت بانخفاض السوق أو تلقت إشعارات بنداءات الهامش، مما دفعها إلى تحويل أصولها الخطرة بسرعة إلى العملات المستقرة.

المصدر:@EmberCN
على الرغم من أن زيادة سعر الين كانت العامل المحفز لانخفاض السوق، إلا أن السبب الأساسي يكمن في مخاوف السوق من الركود الاقتصادي. إذا ظهرت إشارات فعلية عن انحدار اقتصادي، فإن السوق قد يدخل في سوق دببة طويلة. لقد شهد الانخفاض الحاد بالفعل ارتدادًا في الأموال الأمريكية بدءًا من الوصول إلى قاع، مما يوحي بأن هذا الانخفاض في السوق هو أكثر من تحرر عاطفي بدلاً من تشكيل سوق دببة.