Часть 1

Биткойн меняет мир. С изменениями приходит неопределенность и, для многих, тревога. Естественно задаваться вопросом, каким будет будущее, а также беспокоиться, будет ли это изменение к лучшему или к худшему. Мы существа планирования, подготовки, но, прежде всего, адаптации.

В этой двухчастной серии я представлю возможное, и, как мне кажется, даже вероятное будущее. Вы возможно уже заметили, что я пишу здесь с первого лица. Я буду делать это каждый раз, когда буду обсуждать будущее в этой статье, и каждый раз, когда буду размышлять о неопределенных вещах. Это потому, что это мое видение, а не обязательно то, которым я деляюсь со всеми в CoinShares. У нас в компании множество мнений, и наша творческая способность формулировать различные видения будущего является одним из наших преимуществ. Этот материал - мое мнение, я его поддерживаю, и я буду использовать две статьи этой серии, чтобы объяснить, как я пришел к этому.

Для начала продемонстрировать, как я пришел к своей текущей точке зрения, я сначала суммирую ключевые выводы из 5 различных статей CoinShares за 2023 год:

• Фундаментальный инвестиционный кейс для Биткойна
• Обзор глобального владения Биткоином 2023
• Ухудшающиеся фиатные валюты готовят почву для принятия Биткойна
• Роль Биткойна в денежных крахах и его потенциальный путь к возвышению
• Части Шлюза Стейблкоин-БиткойнОдиниДва

Затем я извлеку фундаментальные выводы из каждой из этих статей и составлю прогностическую тезу по поводу того, почему Биткойн будет продолжать вносить изменения, преимущественно в мире денег. Но чтобы быть ясным, я считаю, что это будет иметь огромные и широкие последствия, выходящие далеко за пределы мира денег, но необходимый анализ для охвата этих эффектов настолько велик, что целые книгиДолжны быть посвящены своевременному лечению, поэтому здесь я сосредоточусь на денежных (и наиболее непосредственных политических) последствиях.

Наконец, в части 2 я изложу свои прогнозы о том, как это, вероятно, произойдет. Эта часть естественным образом будет самой спекулятивной частью данного анализа, поскольку она полностью связана с будущим, которое, очевидно, неизвестно и, следовательно, неопределенно. Где это возможно и где имеются доказательства, я приведу всю поддержку тезиса, который мы уже имеем, но, как и во всех прогнозах, Часть 2 в основном будет состоять из обоснованных догадок.

Есть пять основных базовых предположений, поддерживающих мою тезис

1. Основные инвестиционные аргументы в пользу Биткойна

Я определю свою диссертацию на нашей самой базовой уверенности:Основные инвестиционные аргументы в пользу БиткойнаВера в этот инвестиционный кейс является общей для фирмы CoinShares. Мы потратили годы на его разработку, и он основан на мнении многих независимых мыслителей, а также использует адаптации австрийской, и более конкретно, мангерианской денежной теории.

Кратко говоря, мы считаем, что биткойн (денежное благо) находится в процессе монетизации. Монетизация - это процесс, при котором товар приобретает денежный премиум, превышающий любую чистую потребительскую ценность — хорошо известным примером является золото, которое приобрело денежную стоимость, значительно превышающую его промышленную ценность (иначе оно имело бы тенденцию к потреблению). У биткойна очень ограниченная потребительская ценность, примерами которой являются отметка времени и надписи NFT, и поэтому мы должны прийти к выводу, что когда биткойн продолжает накапливать стоимость, это происходит потому, что люди оценивают его на основе своего восприятия его полезности как денег.

Мы считаем, что его полезность в качестве денег прямо вытекает из его денежных свойств. Эти свойства - это такие вещи, как редкость, транспортабельность в пространстве и времени, ценовая волатильность и т. д. Некоторые из них могут измениться, другие нет. Например, редкость и транспортабельность биткойна являются фиксированными дизайнерскими решениями и не могут легко изменяться, в то время как его ценовая волатильность или ликвидность (возможно, две стороны одной медали) с другой стороны являются относительными и могут улучшаться или ухудшаться в зависимости от того, как люди его используют.

По нашему мнению, самыми сильными свойствами биткоина являются его фиксированные — те, которые наименее подвержены изменениям. Следовательно, его самыми слабыми свойствами являются относительные — те, которые улучшились со временем и продолжают улучшаться.

Любопытно, что мы обнаруживаем, что ситуация в основном противоположна в валюте. Их самые слабые свойства - те, которые наименее вероятно изменятся - такие свойства, как их бесконечное предложение, плохая транспортабельность в пространстве и времени, и отсутствие устойчивости к конфискации. Их самые сильные свойства обычно связаны с волатильностью цен и ликвидностью, и очень немногие валюты могут продемонстрировать улучшения по этим свойствам в последнее время.

В конце дня монетизация биткойна - это симптом его успеха или неудачи в конкуренции с альтернативными деньгами, основанный на том, как конечный пользователь видит и требует их сравнительных денежных свойств. Таким образом, биткойн конкурирует на глобальном рынке денег - огромном рынке, стоимостью более 150 триллионов долларов.

Пока биткойн, в глазах своих нынешних и потенциальных пользователей, продолжает превосходить фиатные валюты по денежным свойствам, мы считаем, что он будет продолжать накапливать глобальную долю на мировом денежном рынке за счет других денег. Вот почему биткойн является объектом инвестирования.

2. Принятие Биткойна имеет глобальное значение и стремительно растет

Весной 2023 года мы опубликовалиОбзор мирового владения биткойнами 2023 года, мета-исследование более чем 20 предыдущих исследований, описывающих глобальное принятие биткойна. Наши результаты подробно описывают проценты индивидуальной собственности биткойнов для всех стран мира и оценивают среднегодовую ставку роста (CAGR) в собственности биткойнов между 2016 и 2022 годами.

Полученные результаты были интересны на нескольких уровнях. Прежде всего, мы выяснили, что общее количество людей в мире, которые каким-либо образом владеют биткойнами, составляло около 270 млн. Если бы владельцы биткойнов были отдельной страной, они были бы пятым по численности населением на Земле. Во-вторых, наши данные показали, что владение биткойнами, по крайней мере в абсолютных номинальных значениях, в основном является явлением развивающихся рынков. Хотя большинство биткойнов, вероятно, принадлежит пользователям из развитых стран, большинство владельцев биткойнов живут в развивающихся рынках.

Наконец, годовая среднегодовая ставка роста мировых владельцев биткойнов между 2016 и 2022 годами составила целых 146%. И хотя мы не ожидаем, что такие темпы роста будут сохраняться, тенденция не может быть более ясной. Люди все чаще обращаются к биткойну, потому что он предлагает им свойства, которых не имеют их местные фиатные валюты, какими бы эти свойства на самом деле ни были.

3. Страны с высоким уровнем принятия страдают от ухудшения национальных валют

На основе нашего исследования владения, естественным образом возникли дополнительные вопросы: Что, если вообще, общего у стран с самыми высокими отчетными показателями владения биткоином? Может быть, есть общие характеристики, приводящие к этому результату? У нас были подозрения.

Нам показалось, что существует два общих шаблона среди стран с самой большой долей владения. Все эти страны были либо:

1. Богатые развитые страны с большими средними классами, культурой инвестиций и высокой компьютерной грамотностью, или;
2. Страны развивающихся рынков с значительными средними классами, где существует история или текущее ухудшение местной национальной валюты

Для проверки этого мы рассмотрели 5 из 6 лучших стран по владению (данные о Венесуэле отсутствуют, но мы все равно знаем их ситуацию%20Данные%20были%20сняты%20с%20публикации%20между%202018%20годом,%20наконец,%20были%20раскрыты%20в%202019%20году.)),%20и%20был%20проведен%20сравнительный%20анализ%20денежного%20здоровья%20их%20местных%20фиатных%20валют.

Как ни удивительно, но образец совпадал с нашим предположением - местные фиатные валюты находились не в лучшем состоянии. Более того, у некоторых была долгая история плохой производительности, даже если данные указывали на то, что недавняя производительность была не такой уж плохой.

Однако вывод был ясен: в странах, где наибольшая доля населения владеет биткойном, все страны, в которых национальные валюты либо в настоящее время, либо исторически деградируют.

4. Роль конкуренции за твердые деньги в денежном крахе

Заметив текущее поведение Биткойна на мировых денежных рынках, наше любопытство потребовало ближе взглянуть напримеры исторической монетарной конкуренции. Более конкретно, мы хотели изучить записи ситуаций, когда твердые деньги контактировали с свободными деньгами, чтобы выяснить, есть ли общие черты в образцах взаимодействия.

История не разочаровала. Мы обнаружили - и это действительно не должно вызывать много удивления - что слабые валюты просто не имеют тенденции к выживанию. Фактически, фиатные деньги вообще не имеют тенденции к долговечности. Единственные деньги, которые выжили более нескольких столетий, - это товарные деньги, особенно благородные металлы.

Отличительные показатели выживания фиата в основном сводятся к тому, чего можно ожидать: насколько плохо (плохо) им управляют и насколько эффективно правительство контролирует использование альтернативных денег населением. Оба аспекта имеют несколько важных подаспектов, которые могут определять путь, по которому идет фиатные деньги, но в конечном итоге, на протяжении всей истории, наиболее надежным предсказателем краха фиатных денег является время.

«Бумажные деньги в конечном итоге возвращаются к своей внутренней ценности — нулю»

• Вольтер, 1729

Интересно, наш поиск показал, что отличительной чертой обваливающихся фиатных денег является увеличение уровня долларизации, либо де юре, либо де факто. Здесь долларизация не обязательно означает замену местной валюты на доллары США, название просто стало принятым, потому что в современное время чаще всего именно доллары США заменяют местную валюту. Однако в прошлом это было не всегда так, и немецкая марка, фунт стерлингов, японская йена и т. д. в некоторых случаях также играли эту роль.

Однако ключевым выводом является то, что наличие более надежной альтернативы слабой местной валюте может иметь огромное влияние на скорость обвала фиата. Плохо обесцененные фиатные деньги могут надеяться выжить в течение длительного периода только в случае, если их правительство поддерживает очень жесткий и эффективный контроль над импортом и использованием более надежных иностранных денег. Легкое доступность твердых валютных альтернатив является односторонней плохой новостью для плохо управляемой фиатной валюты и имеет тенденцию ускорять долларизацию и, во многих случаях, полноценный обвал фиата.

5. Шлюз стейблкоинов-Биткойн

За годы наше интерес и участие в борьбе за права человека в рамках активизма, связанного с биткойном, помогли нам приобрести достаточное понимание того, как люди на местах используют и взаимодействуют не только с биткойном, но и с технологиями, основанными на биткойне. Паттерны увлекательны, особенно в развивающихся рынках. Пользователи выбирают различные монетарные технологии, основанные на биткойне, чтобы удовлетворить различные денежные потребности.

Для долгосрочных накоплений биткойн довольно популярен, но для краткосрочных накоплений и повседневных расходов королевой являются стейблкоины. И хотя изначально это был биткойн, который предпочтительно знакомил пользователей со стейблкоинами, с тех пор эта тенденция изменилась. Благодаря своей популярности стейблкоины пользуются спросом, независимым от биткойна, и люди сами ищут их.

Для большинства людей в развивающихся странах биткойн все еще слишком волатилен, чтобы быть полезным в качестве ежедневных расходов, но стейблкоины или криптодоллары часто отлично подходят для этого случая использования. Тот факт, что их можно легко купить, используя только смартфон, является буквально игровым переворотом для миллиардов людей по всему миру. И интересно, теперь мы начинаем видеть признаки того, что вместо того, чтобы биткойн действовал как шлюз к стейблкоинам, стейблкоины действуют как шлюз к биткойну.

Из этих результатов можно выделить два ключевых момента: во-первых, глобальный доступ к долларам никогда еще не был таким простым — наличие криптодолларов делает осуществление законного платежного обязательства чрезвычайно сложным. Во-вторых, знакомство с крипто-рельсами в качестве финансовой инфраструктуры радикально снижает психологический барьер для новых пользователей в что-то подобное, как биткойн. Добавьте к этому, что более половины населения мира — люди моложе 30 лет, и 90% из них живут в развивающихся странах, и потенциал демографии для парадигмального сдвига в сознании не может быть более очевидным.

Сборка деталей воедино

Я считаю, что подразумеваемые выше сложные предположения следующие: Сочетание стейблкоинов и биткойна является угрозой для валют развивающихся рынков. Я считаю, что хотя крах валюты в прошлом был довольно редким явлением, в будущем он может стать гораздо более распространенным. Причина заключается в том, что радикальная новая доступность стейблкоинов и биткойна делает гораздо сложнее, чем раньше, навязывание монетарной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной денежной. Доступ к более надежным альтернативным деньгам теперь в большей или меньшей степени распространяется на всех, у кого есть мобильный телефон и доступ в интернет, на самом деле, даже 'глупые' телефоны могут бытьиспользуется для отправки и получения Биткойнбез подключения к интернету.

Как я уже упоминал выше, ранее людям нужно было физически импортировать (читай: контрабандой) иностранные банкноты, чтобы фактически долларизироваться, и это естественно был медленный процесс, поскольку притоки в большинстве случаев можно было довольно эффективно контролировать. С появлением биткойна и стейблкоинов импорт твердой иностранной валюты уже не может быть эффективно контролируемым. Я считаю, что результатом этого будет то, что управление валютой окажет намного более непосредственное воздействие на девальвацию местной валюты.

Стрелка времени определяется технологией, и все долгосрочные изменения в обществе в основном являются результатом технологических усовершенствований. Впереди, учитывая наличие более жестких денежных альтернатив и экстремальные издержки, с которыми будут сталкиваться правительства, если они попытаются наложить ограничения на них, просто не будет возможности конфисковать богатство путем денежной инфляции в степени, подобной сегодняшней. И если все же будет предпринята попытка, возможные результаты будут быстрым отступлением, гиперинфляцией и/или денежным крахом.

По сути, это будет проблема, которая в первую очередь проявится на развивающихся рынках. Просто потому, что именно эти валюты традиционно страдают от самых высоких уровней инфляции. Реальность просто догонит сначала самые плохие, и это, как правило, происходит на развивающихся рынках — но это не обязательно так.

На самом деле нет никаких оснований считать, что со временем развитые валюты развитых стран somehow будут невосприимчивы к этому эффекту, поэтому вы справедливо можете считать название немного кликабельным — если они очень хорошо управляются, все они подвержены риску! С течением времени я считаю, что доллар, обернутый в стейблкоины, а затем биткойн, уничтожат все плохо управляемые фиатные валюты, независимо от их местоположения. Шанс выжить будет только у самых дисциплинированных центральных банков. В следующей части этой серии я подробно расскажу, как, на мой взгляд, это может выглядеть на практике.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [ Блог исследований CoinShares]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Кристофер Бендиксен]. Если есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.