DeFiは、構造的摩擦の間に「安全な避難所」の役割をどのように取り戻すことができますか？

米中間のゲームは、自動車関税が突然125%に跳ね上がるなど、再び具体的な対立の段階に入った。このような関税戦争は珍しいことではないが、この「アップグレードバージョン」は、資本市場全体に「世界的な共鳴」のプレッシャーを再び燃やしていることは確かだ。

株式、商品、債券市場はすべてリスク回避の行動を示していました。一方、暗号市場の反応は驚くほど穏やかでした。それが私に考えさせました。

DeFiは、その構造的摩擦の中で、「安全な避難所」としての役割を取り戻していますか？

以前はこの考え方に懐疑的でしたが、徐々に考えが変わりつつあります。最近の観察と反省のいくつかを以下に示します。

税金「免除」がDeFiに確実性をもたらす

3月に、米国上院はDeFiユーザーに非常に好意的な決議を可決しました:

オンチェーンプロトコルがユーザートランザクションを報告する必要があるIRSの要件を一時的に逆転させる。

これは実際にかなり重要なシグナルです。これが「免税」を意味するわけではありませんが、オンチェーンの相互作用に対する税務コンプライアンスの圧力が短期間に緩和されたことを示唆しています。

これにより、ユーザーは、規制の摩擦が少ない環境内でオンチェーン資産配分に対する信頼を取り戻すことができます。

私にとって、これは国際資本がかつてオフショア市場を「低摩擦チャネル」として利用していた方法に似ています。 DeFiはその役割のプロトタイプを担うことになるかもしれません。

構造収量は今注目する価値があるロジックです

市場の不確実性が高まれば高まるほど、資本は構造的に予測可能な道を求めるようになります。収益が高くなくても。

そのため、ステーキング製品が再び注目されています。メインネット上で資産をステークし、プロトコルレベルの報酬を受け取ります。ロジックは明確で、道筋は予測可能で、ボラティリティは比較的低いです。

特にAvalancheなどのエコシステムでは、ステークされたトークン（例：sAVAX）が貸出や流動性マイニングなどの他のDeFi活動に引き続き参加できるため、ユーザーはステーキングの利回りを犠牲にすることなく流動性を維持できます。

これにより、通常の金融商品に似たオンチェーンロジックが作成されます。

収益はベースレイヤープロトコルから発生します。リスクはメインネットセキュリティとDeFi契約レイヤーに集中しています。経路と期待は再利用可能で追跡可能です。

規制の期待が不明確な場合、オンチェーンの透明性が堀となります

誰もが税金がどのように課されるか、規制がどのように進化するかを正確に知っているわけではありませんが、1つは確かです。完全なオンチェーンレコードと明確な構造を持つプロトコルは、不透明な運営に頼るものよりも、長期的な生存性が高くなります。

最近フォローしているプロジェクトの1つはBENQIです。これはブレイクスルーの星ではありませんが、標準的な道をたどっています。

ユーザーはAVAXをステークし → sAVAXを受け取り → 借入や流動性プールで担保として使用します。

資産経路全体が追跡可能であり、契約アクションは公開され、将来のコンプライアンスにも対応しています。

この「構造+透明性」の組み合わせは、現時点では有効な要塞となります。即座に高いリターンをもたらすとは限りませんが、長期的に安定性を提供します。

ツールパッチングからアセットアロケーションシステムへの構造的構成が進化しています

過去、多くの人々がDeFiを「アービトラージのツール」として利用していました。今日では、ますます多くの人々が「資産構造」を構築しています。

例えば：

• AVAXをステークしてsAVAXを獲得します;
• sAVAX担保を使ってステーブルコインを貸し出す;
• ステーブルコインを使用して流動性マイニングを行うか、オンチェーンRWAプロジェクトに参加する;
• その後、全体の構造を自動的に複利運用します。

プロセス全体は複雑ではありませんが、それが表すものは単なる投機的なプレイではなく、アクティブに管理されたポートフォリオ資産に匹敵するオンチェーン構造化収益モデルです。

この観点から見ると、DeFiは徐々に「高リスク、高ボラティリティ」のレッテルを脱し、より成熟した金融商品へと進化しています。

これは本当に構築に値するステージです

DeFiに対する私の現在の態度は:

爆発的な利益の窓であるかもしれませんが、次のブルマーケットが到来する前に、構造を構築しポジションを蓄積するために最も価値のあるステージになるかもしれません。

マクロの不確実性が持続すると信じている場合；

高いボラティリティにすべての資産をさらしたくない場合は;

税金、コンプライアンス、オンチェーン収益が最終的に一貫したシステムに整合することを望むのであれば、

その後、オンチェーン構造化利回りポートフォリオを構築することは価値があるかもしれません。

BENQIとsAVAXは究極の解決策ではないかもしれませんが、そのモデルとメカニズムには「説明可能性、合成可能性、反復可能性」の特性が備わっており、そのような構造のための優れた実験ツールとなっています。

次のサイクルがいつやってくるかはわかりません。しかし、今すぐ構造を構築し始めることは決して間違った方向ではありません。

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