Morpho, qui a récemment levé 50 millions de dollars, pourrait-il devenir un nouveau géant du secteur du prêt DeFi ?

Morpho, qui vient de lever 50 millions de dollars, est un protocole de prêt innovant DeFi.

Selon les données de DeFiLlama, le total verrouillé (TVL) de Morpho a atteint 1,4 milliard de dollars, le montant emprunté (Borrowed) est de plus de 880 millions de dollars et le financement total a atteint 68 millions de dollars.

Alors, qu’est-ce que Morpho exactement, un projet qui a tellement réussi dans le domaine de la Finance décentralisée, laissez Chain Teahouse vous en dire plus.

Pour comprendre Morpho, il faut d’abord comprendre l’ensemble du domaine des prêts de la finance décentralisée.

Le montant élevé de financement obtenu par Morpho cette fois suffit à prouver que le marché de prêt Décentralisation est devenu une partie importante de la Finance décentralisée. La capacité de financement du prêt Décentralisation a toujours été en tête, et actuellement le TVL (Total Value Locked) a dépassé celui du DEX (plateforme d’échange décentralisée), devenant ainsi la plus grande piste de la Finance décentralisée en termes de capacité de financement.

En termes de son modèle commercial, le marché du prêt Décentralisation a réalisé le PMF (Product-Market Fit), c’est-à-dire qu’il a trouvé un modèle commercial durable dans un environnement Décentralisation. Bien que le marché initial dépendait de fortes incitations en Jeton, il évolue maintenant vers un modèle plus sain, basé sur la demande organique plutôt que sur des subventions pour maintenir ses opérations.

Mais dans l’ensemble, le marché des prêts est assez concentré, avec les principaux protocoles qui occupent la majeure partie des parts de marché. Les principaux acteurs tels que AAVE et Compound ont formé des barrières de sécurité évidentes grâce à leur puissance de marque forte et leur longue expérience de sécurité.

Par ailleurs, le protocole de prêt nécessite de trouver un équilibre entre la Liquidité et la sécurité. Bien que le modèle de pool de jetons offre une Liquidité élevée, l’efficacité du capital est faible; tandis que le modèle peer-to-peer a une efficacité en capital élevée, mais une Liquidité insuffisante.

Morpho propose une nouvelle solution en combinant les deux modèles.

En tant que couche peer-to-peer (P2P) construite sur des pools de prêt comme Compound et Aave, Morpho associe le P2P et les pools pair-à-pair (P2Pool) en introduisant son mécanisme unique de taux d’intérêt : permettant aux utilisateurs d’emprunter à des taux d’intérêt plus avantageux, résolvant ainsi le problème des taux d’intérêt élevés pour les emprunts et des taux d’intérêt bas pour l’approvisionnement causé par le faible taux d’utilisation des pools de prêt, améliorant ainsi l’efficacité du capital. En même temps, Morpho maintient la même liquidité et garanties de compensation que le protocole de base, permettant aux utilisateurs d’obtenir un rendement annuel (APY) provenant des pools sous-jacents ou un APY P2P encore meilleur.

En bref, les protocoles de pool de prêt traditionnels (tels que Compound et Aave) rencontrent le problème de Taux d’intérêt élevé pour les emprunts et de Taux d’intérêt bas pour les dépôts en raison d’un faible taux d’utilisation du pool de fonds. Morpho, quant à lui, améliore l’efficacité du capital en offrant des rendements de dépôt plus élevés et des coûts d’emprunt plus bas grâce à la mise en relation directe des emprunteurs et des prêteurs.

Par exemple, Xiaoming demande d’emprunter 1 ETH à Xiaohong fourni par Morpho. Ils sont assortis en P2P et obtiennent un taux d’intérêt amélioré. Tout le processus est géré automatiquement par Morpho et les utilisateurs n’ont pas besoin de faire de transactions supplémentaires.

Le moteur adapté de Morpho classe les utilisateurs, fait correspondre les emprunteurs et les prêteurs pour garantir un taux d’utilisation de 100%, maximiser l’efficacité économique et minimiser les coûts liés au gas.

Plus précisément, lorsque les fournisseurs et les emprunteurs sont mis en correspondance en peer-to-peer, l’optimiseur de Morpho peut choisir librement le taux P2P, mais il doit le choisir dans la différence d’intérêt de base (entre le TAEG de prêt et le TAEG d’emprunt) pour s’assurer qu’il est avantageux pour les deux parties.

Par exemple, lorsque Xiaohong devient le premier fournisseur de l’optimiseur Morpho, ses fonds seront déposés dans le pool de liquidité de base. Lorsque Xiaoming entre en tant qu’emprunteur, l’optimiseur Morpho retirera automatiquement les fonds de Xiaohong du pool et les assortira directement à Xiaoming, offrant ainsi à chacun un meilleur Taux d’intérêt .

Ainsi, que les utilisateurs utilisent directement Morpho ou déposent des actifs dans Compound pour obtenir des cTokens qu’ils déposent ensuite dans Morpho, ils peuvent tous bénéficier du taux d’intérêt annuel positif. De plus, une fois qu’un emprunteur est trouvé, les deux parties bénéficieront d’un taux d’intérêt pair à pair amélioré, supérieur au taux d’intérêt annuel positif mais inférieur au taux d’intérêt débiteur, ce qui est une incitation plus avantageuse pour les deux parties.

En termes de mécanisme de correspondance, l’optimiseur Morpho utilise une structure de données de file d’attente prioritaire pour correspondre en fonction du montant que l’utilisateur souhaite emprunter ou prêter. Le nouveau fournisseur de Liquidité est d’abord assorti au plus grand emprunteur, et ainsi de suite, jusqu’à ce que toute la Liquidité fournie soit assortie ou qu’il n’y ait plus d’emprunteur. De même, la demande du nouvel emprunteur sera d’abord assortie au plus grand fournisseur, et ainsi de suite, jusqu’à ce que la demande de prêt soit entièrement satisfaite ou qu’il n’y ait plus de fournisseur.

Si la correspondance échoue, Morpho utilisera le pool de liquidité du protocole de base comme mécanisme de repli pour garantir la satisfaction des besoins des fournisseurs et emprunteurs. Le DAO de Morpho sélectionne le Taux d’intérêt P2P entre le Lending APY et le Borrowing APY du protocole de base via le paramètre p2pIndexCursor.

L’optimiseur Morpho protocole automatiquement au nom de l’utilisateur les récompenses distribuées par le protocole de base cumulé, ce qui signifie que l’utilisateur peut recevoir des récompenses comme s’il utilisait directement le protocole de base. De plus, l’optimiseur Morpho distribuera également ses propres récompenses Morpho à ses utilisateurs pour les inciter davantage.

En outre, Morpho s’intègre également de manière transparente aux protocoles de prêt décentralisés existants (tels que Compound et Aave), préservant les mêmes caractéristiques de Liquidité et de sécurité. Fondamentalement, cela signifie que l’activité de Morpho repose sur les pools de capitaux d’Aave et de Compound, offrant un service optimisé de taux d’intérêt aux emprunteurs et prêteurs en les appariant. Les utilisateurs n’ont pas à s’inquiéter de problèmes de Liquidité et peuvent effectuer des opérations de prêt et d’emprunt à tout moment.

Le chemin de l’évolution de Morpho : Morpho Blue

Précédemment, la version initiale de Morpho, Morpho Optimizer, fonctionnait sur Compound et Aave pour améliorer l’efficacité de son modèle de Taux d’intérêt. Cependant, la hausse de Morpho Optimizer est limitée par la conception actuelle des pools de prêt sous-jacents, ce qui nécessite une forte dépendance à l’égard de son DAO et des entrepreneurs de confiance pour surveiller et mettre à jour quotidiennement des centaines de paramètres de risque ou mettre à niveau des smart contracts volumineux.

Après la transformation, Morpho a lancé Morpho Blue.

Morpho Blue est un protocole de prêt sans dépôt pour la machine virtuelle Ethereum (EVM). Il offre une nouvelle primitive sans confiance, qui est le cœur et la base de l’ensemble du protocole de prêt, avec une efficacité et une flexibilité supérieures par rapport aux plateformes de prêt existantes.

Il déploie le marché de prêt minimal et isolé en spécifiant un actif de prêt, un actif de garantie, un ratio de valeur de prêt de liquidation (LLTV) et une machine Oracle. Le protocole n’a pas besoin de confiance et vise à être plus efficace et plus flexible que toute autre plateforme de prêt de décentralisation.

Le marché du prêt de Morpho Blue est indépendant. Contrairement à un pool d’actifs multiples, les paramètres de règlement de chaque marché peuvent être définis sans tenir compte de l’actif le plus risqué du panier. Par conséquent, les fournisseurs peuvent prêter à un LLTV plus élevé tout en supportant le même risque de marché que lors de l’approvisionnement d’un pool d’actifs multiples avec un LLTV plus faible.

De plus, les actifs de garantie ne sont pas prêtés aux emprunteurs. Cela réduit les exigences de Liquidité nécessaires au bon fonctionnement de la liquidation sur la plateforme de prêt actuelle et permet à Morpho Blue d’offrir un taux d’utilisation du capital plus élevé. De plus, Morpho Blue est entièrement autonome, ce qui signifie qu’il n’est pas nécessaire d’introduire des frais pour payer la maintenance de la plateforme, les gestionnaires de risques ou les experts en sécurité du code.

Il est important de noter que Morpho Blue dispose d’une fonction de cotation d’actifs sans autorisation. Il permet de créer des marchés avec n’importe quel Collateral, des actifs de prêt et des paramètres de risque paramétrés. Ce protocole prend également en charge les marchés autorisés, ce qui permet des cas d’utilisation plus larges, notamment les marchés RWA et institutionnels.

Son caractère non autorisé de Gestion des risques permet également à Morpho Blue de devenir un bloc de construction simple, permettant d’ajouter plus de couches logiques. Ces couches peuvent renforcer les fonctionnalités de base en traitant la Gestion des risques et la conformité, ou simplifier l’expérience utilisateur des prêteurs passifs. Par exemple, des experts en risques peuvent créer une bibliothèque sélectionnée d’assurances non déposées, permettant aux prêteurs passifs de gagner des revenus. Cette bibliothèque d’assurances reconstruit les pools de prêts multiples actuels, mais est construite sur un protocole non autorisé et efficace.

而MetaMorpho 是Morpho Blue的一种Open Source (GPL) protocole，可在 Morpho Blue 之上构建任何具有优化Taux d’intérêt 和透明Gestion des risques的借贷体验。MetaMorpho 保险库接受被动资本并将其存入 Morpho Blue 市场。Liquidité在各个市场之间重新平衡，以管理风险并优化回报。

MetaMorpho permet aux utilisateurs de déléguer la Gestion des risques à des experts en risques qui gèrent la réserve d’assurance, tout comme ils le feraient sur Aave ou Compound, simplifiant ainsi le processus de prêt.

Chaque coffre-fort d’assurance MetaMorpho peut répondre aux besoins des utilisateurs ayant des situations de risque différentes en déposant des fonds sur le marché avec différents actifs de garantie et différents paramètres.

En d’autres termes, MetaMorpho prend en charge la création de toute expérience de prêt sur une primitive Morpho Blue sans confiance et efficace, telle que Aave, Compound, Spark, FLUX et tous leurs forks.

Token MORPHO

Morpho Jeton（MORPHO）est le jeton de gouvernance de Morpho protocole. Morpho DAO est composé de détenteurs de jetons MORPHO et d’agents, chargés de gouverner le protocole Morpho. Le système de gouvernance utilise un système de vote pondéré, où la quantité de jetons MORPHO détenus détermine le poids du vote.

Les détenteurs peuvent voter sur les modifications du protocole, y compris le déploiement et la propriété intelligente des contrats, l’activation ou la désactivation de l’optimiseur Morpho et des commutateurs de frais Morpho Blue, l’hébergement décentralisé du frontend et la gestion du trésor DAO.

Jusqu’en juin 2024, la répartition de MORPHO est la suivante :

• Utilisateurs (Users) : 4,2%
• Contributeurs précoces: 5.4%
• Réserve pour Morpho Labs : 6,0%
• Réserve de l’Association Morpho (Morpho Association Reserve) : 12,5%
• Fondateurs : 15.2%
• Investisseurs : 20.8%
• Réserve MorphoDAO (Réserve Morpho DAO)：35.8%

En tant que Jeton non fongible, bien que MorphoJeton ait été émis et utilisé dans la prise de décision par vote et les incitations de projet, il est dans un état non transférable. Par conséquent, il n’a pas de prix sur le marché secondaire. Les utilisateurs et les investisseurs qui reçoivent le Jeton peuvent participer à la gouvernance par vote, mais ne peuvent pas le vendre.

Bien que la plupart des projets DeFi ont réalisé la JetonLiquidité en quelques semaines, Morph DAO estime qu’il faudra peut-être plusieurs années pour mettre en place un écosystème durable et à long terme. Par conséquent, la répartition des utilisateurs ne se fera pas seulement pendant l’optimiseur Morpho, mais également dans les protocoles futurs.

Les incitations Jeton de Morpho sont distribuées par lots, décidées par trimestre ou par mois, ce qui permet à l’équipe de gouvernance d’ajuster facilement l’intensité et les stratégies d’incitation en fonction des fluctuations du marché.

Bien que les utilisateurs détenant des Jetons n’aient pas de prix sur le marché initial, ils peuvent toujours participer aux décisions de gouvernance du protocole. Cette participation et les droits de gouvernance eux-mêmes ont une valeur intrinsèque, ce qui encourage les utilisateurs à détenir et à utiliser des Jetons.

En outre, les utilisateurs détenant des Jetons peuvent bénéficier des fonctionnalités et des privilèges uniques du protocole. Par exemple, les détenteurs de Jetons peuvent bénéficier d’un Taux d’intérêt plus élevé pour les prêts, de frais plus bas ou d’une participation prioritaire aux tests de nouvelles fonctionnalités, entre autres. Ces privilèges et fonctionnalités augmentent la valeur d’utilisation réelle des Jetons et apportent des avantages concrets aux utilisateurs, même en l’absence de prix sur le marché.

Perspectives futures

Beaucoup de gens se sont demandé si Morpho serait un concurrent potentiel d’Aave et s’il deviendrait l’un des trois géants du prêt DeFi.

La présentation de ces problèmes suffit à prouver le potentiel de Morpho.

Le lancement de Morpho Blue pourrait menacer Aave : bien que Aave ait une part de marché et une base d’utilisateurs solides, Morpho pourrait attirer plus d’utilisateurs vers sa plateforme grâce à sa solution flexible et efficace. D’autre part, Aave a également la capacité de développer des fonctionnalités d’optimisation des taux d’intérêt similaires à celles de Morpho pour répondre aux besoins des utilisateurs et maintenir sa position sur le marché.

De plus, Morpho a montré une forte hausse des affaires dans le marché des prêts, en particulier depuis le lancement de Morpho Blue.

Morpho Blue permet à toute personne de créer un marché de prêt basé sur ce protocole grâce à l’ouverture du marché des prêts, en choisissant des actifs en garantie, des actifs de prêt, une machine Oracle, un taux de prêt (LTV) et un taux de liquidation (LLTV), etc. Cette flexibilité et cette efficacité offrent aux utilisateurs un choix de marché plus large, conformément aux principes de marché libre de la Finance Décentralisée (DeFi).

De plus, Morpho a déjà accumulé 1,4 milliard de dollars d’actifs sous gestion, bien qu’il ne soit pas encore proche du niveau de 7 milliards de dollars d’Aave, ces fonds étant actuellement concentrés dans la fonctionnalité de l’optimiseur de taux d’intérêt, mais il existe de nombreuses façons de les intégrer dans de nouvelles fonctionnalités.

Morpho Jeton dispose d’un budget suffisant et flexible pour attirer les utilisateurs par des subventions initiales. L’historique stable de fonctionnement et le volume de fonds de Morpho lui ont permis d’accumuler une certaine crédibilité en termes de sécurité et de marque, ce qui renforce la confiance des utilisateurs.

En résumé, Morpho, en tant que protocole de prêt décentralisé innovant, a un potentiel de marché et un avantage technologique suffisants. Cependant, pour se démarquer dans le marché concurrentiel de la finance décentralisée, Morpho doit innover en continu, tout en mettant l’accent sur l’expérience utilisateur et l’éducation du marché, afin de garantir la sécurité et la stabilité, et d’établir un mécanisme de gouvernance efficace. Seule ainsi, Morpho pourra occuper une place dans l’écosystème futur de la finance décentralisée. Restez à l’écoute.

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