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Comment des données faibles sur l'emploi aux États-Unis renforceront une position accommodante ?
Les variables macroéconomiques clés de cette semaine se concentrent sur le marché du travail. Mercredi, l'emploi selon l'ADP ; jeudi, les licenciements Challenger et les attentes d'inflation de la Fed de New York ; et vendredi, le rapport sur l'emploi non agricole et les attentes d'inflation de l'Université du Michigan seront publiés à la suite rapide. Les observateurs du marché s'attendent à ce que les créations d'emplois non agricoles d'avril ajoutent 60 000 emplois. Si ce chiffre est atteint ou inférieur aux attentes, cela renforcera considérablement la vision du marché selon laquelle la politique de la Réserve fédérale évoluera davantage dans une direction plus accommodante. La logique est claire : une croissance de l'emploi plus lente → la pression à la hausse sur les salaires est gérable → la rigidité de l'inflation des services s'affaiblit → la Réserve fédérale dispose de plus de marge pour « attendre » ou « pivoter ». Il est important de noter que la tarification actuelle du marché a déjà partiellement intégré des attentes accommodantes, donc la direction de la déviation marginale des données importe plus que la valeur absolue. Si le taux de chômage augmente de manière inattendue, ou si le taux de croissance des gains horaires moyens ralentit plus que prévu, la baisse du dollar et des rendements du Trésor américain soutiendra temporairement la valorisation des actifs cryptographiques. Inversement, si les données sur l'emploi s'avèrent plus résilientes que prévu, cela pourrait entraîner un léger ajustement des attentes concernant la hausse des taux après le rapport sur l'emploi non agricole de mai.