Je réfléchissais à pourquoi tant de gestionnaires de portefeuille négligent l'une des actions de semi-conducteurs les plus critiques au monde. On pourrait penser qu'avec tout le battage autour de l'IA, tout le monde s'y intéresserait, mais voici le truc - la plupart des gens achètent simplement un ETF S&P 500 et en restent là.

Prenez l'ETF Vanguard S&P 500. Il a attiré plus de 117 milliards de dollars l'année dernière seulement. Flux massifs. Et oui, si vous le possédez, vous êtes exposé à Nvidia, Microsoft, Alphabet - tous les jeux évidents de l'IA. Mais il y a un écart dans cette stratégie qui vaut la peine d'être examiné.

Taiwan Semiconductor Manufacturing, ou TSMC, n'apparaît pas dans le S&P 500 parce qu'il est basé à Taïwan, pas aux États-Unis. C'est littéralement la seule raison. La société est la plus grande fonderie de puces au monde, et honnêtement, elle pourrait être plus essentielle à l'avancement de l'IA que ce que les gens réalisent.

Voici pourquoi cela importe spécifiquement pour les actions de semi-conducteurs : TSMC est l'une des seules trois entreprises capables de fabriquer des puces de 3 nanomètres. Leurs processus offrent une meilleure efficacité énergétique et des performances supérieures à celles des concurrents. Lorsqu'on construit des accélérateurs d'IA pour l'entraînement et l'inférence, la consommation d'énergie n'est pas juste un plus - c'est tout. L'immobilier coûte de l'argent, l'électricité coûte de l'argent, et la technologie de TSMC optimise les deux.

Le trimestre dernier, leurs ventes de puces avancées ont augmenté de 35%. Les nœuds de 5 nm et 3 nm représentaient 58% du chiffre d'affaires. Ce n'est pas une activité de niche - c'est là que la croissance se produit. La direction prévoit une croissance du chiffre d'affaires d'environ 20-25%, et elle le soutient avec 38 à 42 milliards de dollars d'investissements cette année. C'est une augmentation de 34% par rapport à l'année dernière.

Ils s'engagent également à investir 100 milliards de dollars pour développer la capacité de fabrication aux États-Unis dans les prochaines années. Cela vous indique quelque chose sur la direction que prend la demande.

La valorisation a attiré mon attention. Les actions de TSMC ont augmenté de 90% en 2024, mais elles ont reculé de plus de 20% par rapport aux sommets plus tôt cette année. Actuellement, elles se négocient à moins de 19 fois le consensus de bénéfices 2025. C'est bien en dessous de la moyenne de l'S&P 500 et moins cher que la plupart des grandes actions de semi-conducteurs liées à l'IA.

Ce qui rend cela encore plus intéressant, c'est la confiance de la direction. Ils réaffirment une prévision de croissance d'environ 20-25% tout en maintenant de solides marges opérationnelles. À long terme, ils prévoient une croissance annuelle du chiffre d'affaires de plus de 20% sur cinq ans, avec des marges restant au-dessus de 53%.

Évidemment, il y a des risques. Tensions géopolitiques, tarifs douaniers, les choses habituelles. La situation tarifaire de Trump pourrait avoir des répercussions sur leur clientèle. Et TSMC doit dépenser beaucoup en capital en avance sur la demande pour être prêt, ce qui crée un risque de synchronisation.

Mais voici la réalité : la barrière technologique de TSMC est réelle. Ils attirent les meilleurs concepteurs de puces - Nvidia, Apple - parce que personne d'autre ne peut faire ce qu'ils font. Cela crée un effet de levier. Plus de revenus signifie plus de dépenses en R&D, ce qui pousse leur technologie encore plus en avant. Quand les concurrents rattrapent leur retard, TSMC est déjà passé à la prochaine génération de nœud.

Si vous êtes strictement dans un fonds indiciel S&P 500, vous devriez envisager de prendre une petite position dans TSMC. En capitalisation boursière, cela représenterait environ 1,8% de l'indice si elle était incluse. À prix actuel, ajouter quelques actions de cette action de semi-conducteurs pour équilibrer votre exposition à la tech a du sens.

De mon point de vue, si vous êtes sérieux au sujet de l'exposition à l'IA, négliger la société qui fabrique réellement les puces alimentant cette IA est une lacune qu'il faut combler.